Oleh Maksym Misichenko · CNBC ·
Apa yang dipikirkan agen AI tentang berita ini
Konsensus panel adalah bahwa eksposur Babcock & Wilcox (BW) terhadap kebangkitan batu bara bersifat spekulatif dan berisiko, dengan perusahaan utilitas terdorong secara ekonomi untuk membangun pembangkit listrik tenaga gas alam sebagai gantinya. Peluang utama terletak pada kapasitas gas alam BW, tetapi bahkan itu menghadapi persaingan ketat dari GE Vernova. Risiko terbesar yang ditandai adalah minat short yang tinggi pada Applied Digital, mitra kunci dalam backlog BW, dan ketidakpastian seputar perintah darurat Wright yang memblokir penutupan pembangkit listrik batu bara.
Risiko: Minat short yang tinggi pada Applied Digital dan ketidakpastian seputar perintah darurat Wright
Peluang: Kapasitas gas alam BW, jika dapat bersaing dengan GE Vernova
Analisis ini dihasilkan oleh pipeline StockScreener — empat LLM terkemuka (Claude, GPT, Gemini, Grok) menerima prompt identik dengan perlindungan anti-halusinasi bawaan. Baca metodologi →
Batu bara bisa kembali. Itu adalah wawasan saya, atau lebih tepatnya, naluri saya, setelah mewawancarai Kenny Young, CEO dan veteran tujuh tahun Babcock & Wilcox, produsen boiler berusia 160 tahun yang kini menjadi perusahaan teknik dan konstruksi. Young ingin berbicara tentang lonjakan permintaan listrik yang didorong oleh ledakan pusat data. Begitu juga saya. B & W memiliki backlog senilai $2,7 miliar, $2,4 miliar di antaranya adalah kesepakatan dengan Base Electron, yang didukung oleh Applied Digital, sebuah perusahaan yang dibuat khusus untuk merancang infrastruktur digital untuk komputasi kinerja tinggi. Saya ingin menulis tentang pertemuan "Mad Money" ini karena beberapa alasan. Pertama, untuk menunjukkan kepada Anda bahwa cerita pusat data jauh lebih besar dari yang kita bayangkan. Pemikiran kita dibatasi oleh bias negatif tertentu yang mengatakan semuanya harus berakhir, seperti kehancuran dot-com di awal tahun 2000-an. Bias itu telah membuat orang kehilangan uang mudah, seperti uang yang akan Anda dapatkan dengan membeli saham Babcock & Wilcox, yang naik 244% tahun ini saja. Saham $21 ini diperdagangkan di bawah $1 setahun yang lalu. Kedua, saya bukan perintis di sini: jelas, saya terlambat datang. Tetapi itu entah bagaimana tidak berarti apa-apa bagi banyak perusahaan ini — lihat Micron, Intel, Sandisk — sehingga saya harus mengakui waktu saya. Beberapa dari Anda mungkin menganggapnya terlambat, terlambat, terlambat, seperti yang saya tulis minggu lalu. Yang lain berpendapat, 'Terus kenapa, ini pusat data.'" Ketiga, saya ingin menunjukkan bahwa permintaan listrik begitu besar sehingga sumber energi batu bara yang dulunya terlupakan akan kembali dalam skala besar jika perusahaan utilitas tidak menghentikan Presiden Donald Trump dan Departemen Energi dari memaksa perusahaan berbasis batu bara atau pengguna batu bara untuk terus menggunakannya. Bahan bakar kotor — setidaknya secara relatif jika tidak absolut — menyumbang 50% listrik AS pada tahun 2007 dan sekarang turun menjadi 15-17% dari sumber energi jaringan. Meskipun turun 40% dari tahun 2010, itu masih memberi daya pada 173-190 gigawatt (GW). Kita mungkin membutuhkan 90-100 GW energi baru jika pembangunan pusat data berlanjut dengan kecepatan ini, jadi gagasan untuk menghidupkan kembali batu bara, atau setidaknya tidak membiarkan pembangkit listrik batu bara ditutup, bukanlah hal yang mustahil. Saya menulis itu karena meskipun dampak lingkungan dari batu bara telah jelas selama beberapa generasi, presiden menganggap batu bara sebagai sumber daya utama dan senjata keamanan nasional domestik. Yang membawa saya kembali ke Babcock & Wilcox. Jumat lalu, B & W melakukan penawaran 10,8 juta saham seharga $18,50, sebagian besar untuk memperkuat neraca keuangannya dan mempersiapkan ekspansi besar. Saham tersebut telah keluar pada $21,22 sehari sebelumnya dan ditutup pada $21,85. Jadi Anda bisa menyebut kesepakatan itu sangat sukses, meskipun ditangani oleh B. Riley, sebuah perusahaan pialang yang sedang diselidiki oleh Securities and Exchange Commission. Saya mengungkapkan hubungan ini karena Wolfpack Research, sebuah perusahaan short-selling, telah mengutipnya sebagai hal negatif bagi Applied Digital dan, secara ekstensif, bagi B & W. Apa yang dianggap salah di sini? Terutama, Wes Cummings, CEO Applied Digital, juga menjabat sebagai presiden B. Riley Asset Management hingga Februari 2024. Penjual pendek mengklaim bahwa kontrak senilai $2,4 miliar dengan Base Electron yang didukung Applied digunakan untuk menaikkan harga saham B & W. B. Riley memiliki saham substansial di B & W, jadi peningkatan backlog sangat berarti. Saya tidak berpikir itu bisa melakukan sekunder itu sampai ke atas sini tanpanya. Saya membahas semua ini bukan untuk mendiskreditkan B & W, karena jelas mereka memiliki teknologi yang dibutuhkan untuk membangun pabrik, tetapi karena saya tidak ingin ada yang berpikir bahwa B & W memiliki kontrak multi-daya yang besar. Perusahaan kemungkinan besar tidak akan mengumpulkan uang dengan mudah tanpa kontrak Base Electron, dan kami tidak memiliki jaminan nyata bahwa Applied Digital akan melanjutkan rencananya. Seperti banyak perusahaan di arena ini, Applied Digital merugi besar. Begitu juga B & W. Applied Digital bernilai $1,5 miliar setahun yang lalu. Sekarang bernilai $12 miliar. Terlambat, terlambat, terlambat. Yang penting, 32% saham beredar Applied Digital dijual pendek. Itu bisa jadi skeptisisme dan bias biasa terhadap begitu banyak "cerita" pusat data ini. Atau mungkin itu adalah hubungan yang rapuh dengan B. Riley yang tercemar. Applied Digital memiliki hubungan dengan CoreWeave, yang menyumbang sebagian besar backlog Applied Digital senilai $16 miliar. Mereka memiliki sewa 15 tahun lainnya dengan hyperscaler yang tidak disebutkan namanya. Itu cukup untuk membuat Applied Digital "nyata" dan oleh karena itu memvalidasi kenaikan harga saham B & W. Hal positif lain untuk B & W: mereka memiliki kemampuan proprietary sendiri untuk membangun pembangkit listrik tenaga gas alam. Saat ini, GE Vernova, yang dimiliki oleh trust, adalah pembangun utama pembangkit listrik tenaga gas alam. Tetapi GE Vernova telah menyatakan kepada saya bahwa mereka terjual habis dalam jangka pendek dan tidak dapat menambah lebih banyak pabrik daripada yang mereka miliki sekarang. Faktanya, itulah keluhan utama terhadap GE Vernova. Mereka kehabisan kapasitas. Itu membuat B & W menjadi pilihan sekunder yang baik untuk pembangkit listrik tenaga gas alam, dan perusahaan meyakinkan saya bahwa mereka tidak terbatas dan memiliki kapasitas untuk membangun lebih banyak. Itu bisa menjadi bagian yang luar biasa dari cerita B & W. Ingatlah, bagaimanapun, bahwa saya bukan perintis. Semua yang telah saya ceritakan diketahui oleh para penggemar B & W dan penjual pendek yang vokal. Jadi, jika Anda membeli saham B & W, Anda harus melakukannya dengan mengetahui kontroversi seputar perusahaan, meskipun memiliki hubungan dengan CoreWeave yang sangat sah tetapi sangat berhutang. Mungkin, mengingat sekunder dan beban B. Riley, uang mudah sudah didapat di sini. Tetapi mungkin karena alasan lain — batu bara — belum. Itulah yang paling membuat saya bersemangat tentang cerita ini: eksposur B & W terhadap batu bara. Meskipun kontrak raksasa Base Electron-Applied Digital senilai 1,2 gigawatt ini berada dalam bidang cerita pusat data bertenaga gas alam, B & W pada dasarnya adalah permainan batu bara. B & W berperan dalam membangun dan memelihara pembangkit listrik batu bara di seluruh dunia. Mereka adalah yang terbaik dalam apa yang mereka lakukan. Kecuali apa yang mereka lakukan sedang dihapus secara bertahap di seluruh dunia, terutama di sini, di mana negara — termasuk perusahaan utilitas listrik itu sendiri — telah berusaha keras untuk mengurangi ketergantungan pada batu bara. Sampai tahun 2025, ketika Presiden Trump menjabat. Trump adalah pendukung besar batu bara. Setahun yang lalu, ia menandatangani perintah eksekutif yang disebut "Menghidupkan Kembali Industri Batu Bara Bersih yang Indah di Amerika." Sejenak, lupakan sifat Orwellian dari perintah tersebut, No. 14241, dan terima bahwa kita memiliki banyak pembangkit listrik batu bara yang seharusnya ditutup setelah beberapa dekade perintah eksekutif dan penuntutan badan terhadap batu bara karena polusi yang melekat. Memang benar, bagaimanapun, bahwa pembangkit listrik ini sangat penting bagi beban dasar banyak perusahaan utilitas di seluruh negeri. Mereka juga merupakan bagian integral dari penyediaan daya cadangan untuk 26% jaringan kita yang ditenagai oleh energi terbarukan. Karena tidak selalu berangin atau cerah, batu bara sangat penting bagi perusahaan utilitas ini. Perusahaan utilitas membangun sejumlah besar pembangkit listrik batu bara sebagai akibat dari embargo minyak tahun 1970-an. Presiden Jimmy Carter, yang terpukul oleh masalah generasi itu dengan produsen Teluk, memuji kita sebagai Arab Saudi batu bara dan menekan perusahaan utilitas untuk membangun pembangkit listrik batu bara, oleh karena itu 50% jaringan adalah batu bara. Tetapi pembangkit listrik batu bara memiliki masa pakai 40 tahun. Bisnis B & W mencakup pembangunan dan servis, tetapi yang pertama hampir ketinggalan zaman ketika pembangkit listriknya juga ketinggalan zaman, dan penghapusan radikal batu bara sebagai sumber energi menghancurkan perusahaan. Tetapi sekarang presiden dan Menteri Energi Chris Wright bekerja keras untuk menjaga batu bara tetap hidup sebagai bagian dari jaringan yang kuat. Wright menggunakan otoritas eksekutifnya untuk memblokir penutupan pembangkit listrik batu bara. Dia telah menggunakan kekuatan daruratnya untuk menghentikan penutupan pembangkit listrik batu bara di Michigan, Indiana, Colorado, dan Washington. Dia mengutip permintaan dari pusat data sebagai alasan utama. Ditambah lagi, presiden berulang kali menyatakan bahwa ia mendukung batu bara dan menentang energi terbarukan. Ia telah memangkas program dan pinjaman yang diperlukan untuk menghapus batu bara. Ia pada dasarnya adalah anti-Biden dalam masalah ini. Batu bara tidak efisien. Kotor. Dianggap sebagai bentuk energi terburuk secara keseluruhan dalam hal parameter apa pun, terutama biaya. Tetapi ia memiliki dukungan yang kuat, termasuk dari National Coal Council, sebuah komite penasihat federal yang dipimpin oleh Jim Grech, yang juga kebetulan adalah CEO Peabody Energy, perusahaan batu bara terbesar di AS. Kebetulan. National Coal Council, yang telah dihapuskan di bawah Presiden Joe Biden, memajukan kepentingan batu bara sebagai masalah keamanan nasional untuk memberi daya pada revolusi pusat data. Dan itu jelas memajukan kepentingan Peabody Energy, Core Natural Resources, dan Alliance Resource Partners. Jika Wright berhasil, saya suka ketiga perusahaan ini. Mengapa saya agak berhati-hati? Karena ada tantangan hukum terhadap upaya Wright. Tetapi jika Wright berhasil, semua ini adalah beli. Selain itu, Core Natural memiliki terminal ekspor di Baltimore yang dapat mengirimkan batu bara ke negara lain yang terkena dampak lonjakan harga gas alam. Ketiga perusahaan ini memiliki keunggulan. Jelas, Peabody, dengan CEO yang menjabat sebagai kepala National Coal Council, bisa menjadi pemenang besar. Tidak seperti kebanyakan ide pusat data yang bahkan bersifat periferal, ia turun 20% tahun ini dan sangat murah, tujuh kali pendapatan tahun depan. Core Natural relatif datar dan diperdagangkan pada 11 kali pendapatan tahun depan. Alliance naik 8% tahun ini, tetapi memiliki imbal hasil dividen 9,5%. Tidak Terlambat. Mungkin bahkan terlalu dini. Sekarang dibutuhkan keberanian besar untuk mendukung batu bara. Mungkin Anda lebih suka mendukung Altria atau Phillip Morris International, meskipun keduanya telah mengalami pergerakan besar. Saya pergi untuk mendengarkan presentasi dari Phillip Morris, dan itu adalah anti-tradisional tembakau yang radikal, sebagaimana layaknya perusahaan yang membuat produk bebas asap rokok. Tetapi saya menyimpang. Jika Anda berpikir untuk membeli saham batu bara, Anda harus percaya bahwa pembangkit listrik batu bara akan bertahan, bahwa Presiden Trump akan menyelesaikan masa jabatannya, dan Wakil Presiden JD Vance mencalonkan diri dan menang. Mungkin dua kali. Itu karena perusahaan utilitas sangat menentang batu bara. Mereka selalu peka untuk menginvestasikan lebih banyak uang ke dalam batu bara karena mereka takut presiden dari Partai Demokrat akan menggagalkan rencana mereka. Ingat, B & W diperdagangkan pada satu dolar karena cukup tak terpikirkan bahwa presiden akan begitu pro-batu bara. Tetapi pusat data, sebagai cerita keamanan nasional, memiliki resonansi, sehingga batu bara relevan. Sekarang, saya ingin kembali ke prinsip pertama. Cerita pusat data memiliki jangkauan yang luas. Ini memiliki implikasi bagi banyak industri karena bisnis utilitas sangat besar, dengan modal yang hampir tidak terbatas dan keinginan untuk berekspansi; lebih banyak pelanggan berarti lebih banyak uang. Ini adalah entitas yang diperdagangkan di publik yang berkembang pesat, itulah sebabnya mereka sangat kuat. Mereka telah turun banyak karena kenaikan suku bunga, tetapi jika Anda ingin berpikir mereka dapat berbalik, maka pilihlah Sempra, Southern, atau American Electric Power. Saya kembali ke cerita pusat data berulang kali karena ada begitu banyak variabel dan begitu banyak cara untuk menghasilkan uang. Batu bara dan gas alam terus muncul sebagai jalan menuju kemakmuran. Begitu juga Eaton, GE Vernova, Vertiv, dan Caterpillar. (Terlambat, terlambat, terlambat?) Mungkin B & W sesuai dengan parameter spekulatif Anda. Mungkin Anda menginginkan imbal hasil 9,5% yang lebih pasti dari Alliance Resources. Atau mungkin Anda hanya menginginkan pertumbuhan yang baru ditemukan dan saham murah dari Peabody dan Core Natural. Atau mungkin Anda hanya tetap berpegang pada Nvidia dan memilikinya melalui pendapatan minggu ini alih-alih memperdagangkannya. (Lihat di sini untuk daftar lengkap saham di Jim Cramer's Charitable Trust.) Sebagai pelanggan CNBC Investing Club dengan Jim Cramer, Anda akan menerima peringatan perdagangan sebelum Jim melakukan perdagangan. Jim menunggu 45 menit setelah mengirimkan peringatan perdagangan sebelum membeli atau menjual saham dalam portofolio charitable trust-nya. Jika Jim telah membahas saham di CNBC TV, ia menunggu 72 jam setelah mengeluarkan peringatan perdagangan sebelum mengeksekusi perdagangan. INFORMASI INVESTING CLUB DI ATAS TUNDUK PADA SYARAT DAN KETENTUAN SERTA KEBIJAKAN PRIVASI KAMI, BERSAMA DENGAN DISCLAIMER KAMI. TIDAK ADA KEWAJIBAN FIDUSIER ATAU TUGAS YANG ADA, ATAU DIBUAT, BERDASARKAN PENERIMAAN ANDA ATAS INFORMASI APA PUN YANG DIBERIKAN SEHUBUNGAN DENGAN INVESTING CLUB. TIDAK ADA HASIL ATAU KEUNTUNGAN TERTENTU YANG DIJAMIN.
Empat model AI terkemuka mendiskusikan artikel ini
"Sudut pandang batu bara BW lebih merupakan spekulasi politik daripada katalis yang tahan lama mengingat hambatan hukum dan perlawanan utilitas."
Artikel tersebut berpendapat bahwa lonjakan permintaan pusat data (berpotensi membutuhkan 90-100 GW) ditambah kebijakan Trump/DoE akan menghidupkan kembali batu bara, mengangkat Babcock & Wilcox (BW) melalui backlog senilai $2,7 miliar termasuk kesepakatan senilai $2,4 miliar yang terkait dengan Applied Digital dan keunggulannya dalam servis pembangkit listrik batu bara. Namun, artikel tersebut mengabaikan risiko material: minat short 32% pada Applied Digital, kerugiannya yang besar, hubungan B. Riley yang sedang diselidiki SEC, dan tantangan pengadilan yang eksplisit terhadap perintah darurat Wright yang memblokir penutupan di berbagai negara bagian. Perusahaan utilitas tetap secara struktural menentang capex batu bara baru. Opsi pembangkit listrik gas alam BW mungkin merupakan pilihan jangka pendek yang lebih bersih mengingat kendala kapasitas GE Vernova, tetapi eksposur batu bara secara keseluruhan masih menghadapi momentum penghapusan bertahun-tahun.
Gugatan yang berhasil atau pembalikan kebijakan pasca-Trump dapat memaksa percepatan pensiun batu bara, mengubah kemampuan batu bara warisan BW menjadi aset terlantar dan menghapus premi kebangkitan apa pun.
"Valuasi B&W bergantung pada risiko eksekusi Applied Digital dan kelangsungan politik batu bara — keduanya biner, keduanya dapat dibalik, dan keduanya sudah sebagian diperhitungkan oleh short seller."
Artikel tersebut mencampuradukkan tiga tesis terpisah — backlog B&W, kebangkitan politik batu bara, dan permintaan daya pusat data — tanpa menguji secara ketat salah satunya. Kontrak Base Electron senilai $2,4 miliar milik B&W adalah nyata tetapi bergantung pada Applied Digital (APDN) yang mengeksekusi taruhan kapitalisasi pasar senilai $12 miliar sambil membakar uang tunai dan menghadapi minat short 32%. Tesis batu bara sepenuhnya bergantung pada Trump + Wright yang memblokir penutupan pabrik melalui otoritas eksekutif — secara hukum rapuh dan dapat dibalik. Yang paling penting: bahkan jika batu bara bertahan secara politik, utilitas terdorong secara ekonomi untuk membangun gas alam (lebih murah, lebih cepat, lebih bersih). Eksposur B&W terhadap kebangkitan batu bara bersifat spekulatif; kapasitas gas alamnya adalah parit yang sebenarnya, tetapi GE Vernova sudah mendominasi pasar itu.
Jika pengadilan memblokir intervensi pembangkit listrik batu bara Wright (kemungkinan besar mengingat preseden Clean Air Act), atau jika backlog Applied Digital terbukti tidak dapat dieksekusi, backlog B&W senilai $2,7 miliar akan menguap dan saham akan dinilai ulang ke valuasi historisnya sebesar $1. Saham batu bara seperti Peabody (BTU) diperdagangkan pada 7x pendapatan ke depan karena pasar telah memperhitungkan probabilitas rendah kebangkitan batu bara yang berkelanjutan.
"Dorongan peraturan untuk menghidupkan kembali batu bara mengabaikan kenyataan bahwa modal institusional dan operator utilitas memprioritaskan biaya energi terlevelisasi jangka panjang (LCOE) di atas mandat politik, membuat kebangkitan batu bara tidak layak secara ekonomi."
Tesis bahwa permintaan energi AI akan menghidupkan kembali batu bara adalah permainan 'arbitrase peraturan' klasik, tetapi mengabaikan fundamental ekonomi jaringan. Sementara Babcock & Wilcox ($BW) dan produsen batu bara seperti Peabody ($BTU) mungkin melihat pergeseran sentimen jangka pendek dari mandat politik, mereka menghadapi risiko 'Aset Terlantar' yang besar. Perusahaan utilitas beralih ke gas alam dan SMR (Small Modular Reactors) karena lebih murah dioperasikan dan menghadapi lebih sedikit litigasi daripada batu bara. Bertaruh pada batu bara membutuhkan pengabaian mandat ESG dari modal institusional dan kenyataan bahwa pembangkit listrik batu bara tidak efisien untuk persyaratan uptime tinggi dan latensi rendah dari pusat data hyperscale modern. 'Uang mudah' di $BW kemungkinan sudah hilang.
Jika Departemen Energi berhasil mengklasifikasikan beban dasar berbahan bakar batu bara sebagai 'aset keamanan nasional', perusahaan utilitas dapat dipaksa untuk menerima pembayaran kapasitas yang disubsidi pemerintah yang membuat batu bara menguntungkan secara tak terduga terlepas dari efisiensi pasar.
"Kebangkitan batu bara kemungkinan tidak akan berkelanjutan; angin dorong pusat data dapat meningkatkan sentimen jangka pendek, tetapi kebijakan, insentif peralihan bahan bakar, dan realitas pembiayaan membatasi potensi kenaikan jangka panjang untuk BW dan permainan batu bara terkait."
Artikel tersebut bersandar pada lonjakan daya pusat data untuk membenarkan kembalinya batu bara dan untuk memvalidasi pergerakan saham Babcock & Wilcox, tetapi mengabaikan hambatan utama. Bahkan jika 90–100 GW kapasitas baru dibutuhkan, perusahaan utilitas enggan membiayai batu bara baru di tengah target emisi, penetapan harga karbon, dan pergeseran jangka panjang ke gas dan energi terbarukan. Backlog senilai $2,4 miliar dengan Base Electron terlihat bergejolak dan sangat bergantung pada lintasan Applied Digital dan CoreWeave, bukan aliran pendapatan yang berkelanjutan. Risiko tata kelola dan eksekusi (minat short, hubungan B. Riley) mengaburkan potensi kenaikan. Singkatnya, cerita pusat data itu penting, tetapi kebangkitan batu bara yang langgeng tetap diragukan.
Argumen tandingan terkuat: bahkan dengan meningkatnya permintaan, ekonomi batu bara dan risiko kebijakan membuat kebangkitan yang berkelanjutan tidak mungkin terjadi; tesis tersebut bertumpu pada jendela politik yang sementara menguntungkan yang bisa ditutup, dan backlog mungkin tidak diterjemahkan menjadi pendapatan multi-tahun.
"Permintaan pusat data dapat memperpanjang operasi batu bara yang ada, mendukung servis BW bahkan tanpa pembangunan baru."
Claude secara tepat menunjukkan sifat bersyarat dari kontrak Applied Digital senilai $2,4 miliar, namun meremehkan bagaimana permintaan pusat data yang berkelanjutan dapat memaksa utilitas untuk memperpanjang masa pakai pembangkit listrik batu bara terlepas dari capex baru. Tantangan pengadilan terhadap perintah Wright menciptakan ketidakpastian, tetapi penetapan keamanan nasional DoE yang berhasil, seperti yang dicatat Gemini, mungkin mengesampingkan preferensi ekonomi untuk gas. Keterkaitan antara kebijakan dan keandalan jaringan ini tetap menjadi variabel yang belum teruji untuk pendapatan servis BW.
"Pendapatan servis BW dari penundaan pensiun batu bara adalah nyata tetapi terbatas; itu tidak sama dengan menangkap permintaan beban dasar pusat data baru."
Grok mencampuradukkan dua aliran pendapatan yang berbeda: capex batu bara baru (utilitas menolak) versus servis pabrik warisan (dapat dipertahankan). Perintah darurat Wright tidak memaksa utilitas untuk *membangun* batu bara — mereka hanya menunda penutupan. Perpanjangan masa pakai pabrik ≠ backlog baru. Parit sebenarnya BW adalah memelihara kapasitas yang ada, bukan menangkap selisih 90–100 GW. Itu adalah TAM yang jauh lebih kecil daripada yang tersirat oleh artikel, dan itu tidak membenarkan kelipatan valuasi saat ini dibandingkan dengan margin servis batu bara historis.
"Hyperscaler yang melewati kendala jaringan skala utilitas untuk mengakuisisi aset batu bara yang tertekan secara langsung menciptakan pasar servis khusus untuk BW yang mengabaikan resistensi ESG utilitas tradisional."
Claude benar bahwa servis bukanlah pembangunan, tetapi Anda berdua melewatkan celah 'di belakang meter'. Jika hyperscaler seperti Amazon atau Microsoft melewati kendala jaringan skala utilitas dengan membeli aset batu bara yang tertekan secara langsung untuk memberi daya pada pusat data, penolakan peraturan dari utilitas akan hilang. Ini menggeser model BW dari permainan servis warisan menjadi permainan infrastruktur jaringan pribadi. Risikonya bukan hanya kebijakan — tetapi apakah BW dapat beralih ke servis industri pribadi, di luar jaringan di mana mandat ESG tidak berlaku.
"Pivot jaringan pribadi hyperscale ke batu bara kemungkinan tidak akan mewujudkan potensi kenaikan BW; risiko sebenarnya BW adalah servis warisan dan backlog, bukan solusi jaringan pribadi."
Premis pivot jaringan pribadi hyperscale Gemini bergantung pada hyperscaler yang membeli aset batu bara yang tertekan untuk memberi daya pada pusat data, yang saya pandang sangat spekulatif. Bahkan jika dikejar, itu menghadapi kendala pembiayaan, peraturan, dan ESG yang tidak dimiliki utilitas, kemungkinan besar menyusutkan parit servis BW daripada memperluasnya. Nilai backlog bergantung pada kapasitas yang diotorisasi dan risiko eksekusi, bukan jalan pintas jaringan pribadi. Singkatnya: jangan terlalu mengaitkan potensi kenaikan BW dengan solusi jaringan pribadi.
Konsensus panel adalah bahwa eksposur Babcock & Wilcox (BW) terhadap kebangkitan batu bara bersifat spekulatif dan berisiko, dengan perusahaan utilitas terdorong secara ekonomi untuk membangun pembangkit listrik tenaga gas alam sebagai gantinya. Peluang utama terletak pada kapasitas gas alam BW, tetapi bahkan itu menghadapi persaingan ketat dari GE Vernova. Risiko terbesar yang ditandai adalah minat short yang tinggi pada Applied Digital, mitra kunci dalam backlog BW, dan ketidakpastian seputar perintah darurat Wright yang memblokir penutupan pembangkit listrik batu bara.
Kapasitas gas alam BW, jika dapat bersaing dengan GE Vernova
Minat short yang tinggi pada Applied Digital dan ketidakpastian seputar perintah darurat Wright