Sorotan Panggilan Pendapatan Q1 American Healthcare REIT

American Healthcare REIT menaikkan prospek setahun penuh 2026 setelah kuartal yang kuat lainnya, dengan total portofolio same-store NOI naik 12,1% dan FFO normalisasi per saham sebesar $0,50, naik 31,6% dari tahun ke tahun.

Kinerja dipimpin oleh kampus kesehatan senior terintegrasi Trilogy dan segmen SHOP, yang mencatat pertumbuhan same-store NOI sebesar 14,5% dan 19,7%, masing-masing, bersama dengan peningkatan hunian dan ekspansi margin.

Perusahaan juga menguraikan strategi pertumbuhan yang aktif, dengan akuisisi senilai $249,2 juta ditutup hingga saat ini, lebih dari $650 juta kesepakatan yang dianugerahkan dalam pipeline, dan neraca yang lebih kuat setelah meningkatkan kapasitas kredit dan mengurangi leverage.

American Healthcare REIT (NYSE:AHR) menaikkan prospek 2026 setelah melaporkan kuartal lain dengan pertumbuhan pendapatan operasional bersih same-store dua digit, didukung oleh kekuatan dalam bisnis kampus kesehatan senior terintegrasi Trilogy dan portofolio operasi perumahan senior.

Pada panggilan pendapatan kuartal pertama perusahaan, Ketua, CEO Interim, dan Presiden Jeffrey Hanson mengatakan REIT memberikan "kuartal yang sangat kuat lainnya di seluruh metrik inti," mengutip pertumbuhan same-store NOI dua digit untuk kuartal kesembilan berturut-turut, aktivitas akuisisi yang berkelanjutan, neraca yang lebih kuat, dan peningkatan panduan setahun penuh.

Hanson juga memberikan pembaruan tentang CEO dan Presiden Danny Prosky, yang mengalami peristiwa kesehatan pada bulan Februari. Hanson mengatakan Prosky sedang pulih di rumah, baru-baru ini menjalani prosedur medis penting yang "berjalan sangat baik," dan tetap terlibat dalam rapat dewan secara virtual. Hanson mengatakan perusahaan belum memiliki garis waktu pasti untuk kembalinya Prosky tetapi mengharapkan kejelasan lebih lanjut segera.

Pertumbuhan Same-Store NOI Berlanjut di Segmen Utama

Chief Operating Officer Gabe Willhite mengatakan total portofolio same-store NOI naik 12,1% pada kuartal pertama, menandai kuartal kesembilan berturut-turut pertumbuhan dua digit perusahaan. Dia mengaitkan kinerja tersebut dengan permintaan perawatan jangka panjang, pasokan perumahan senior baru yang terbatas, kualitas operator, dan daya tahan platform American Healthcare REIT.

Willhite mengatakan populasi berusia 80 tahun ke atas, pengguna inti perawatan jangka panjang, tumbuh dengan kecepatan yang semakin cepat, sementara pertumbuhan pasokan perumahan senior tetap mendekati level terendah historis karena pembangunan baru tetap sulit bagi banyak pengembang untuk dibenarkan secara ekonomi.

Segmen Kampus Kesehatan Senior Terintegrasi perusahaan, juga dikenal sebagai Trilogy, melaporkan pertumbuhan same-store NOI sebesar 14,5%. Hunian same-store rata-rata 91,2%, naik sekitar 220 basis poin dari tahun ke tahun, sementara pendapatan same-store naik 6,9% pada kenaikan tarif dan hunian. Willhite mengatakan kualitas campuran Trilogy mencapai 75,5% dari hari-hari penghuni atas dasar same-store, naik sekitar 60 basis poin dari tahun sebelumnya.

Willhite mengatakan margin same-store NOI Trilogy melebihi 20% untuk pertama kalinya sejak COVID, menyebutnya sebagai "tonggak penting lainnya." Dalam portofolio operasi perumahan senior, atau SHOP, same-store NOI meningkat 19,7%, dengan hunian same-store rata-rata 88,6%, naik sekitar 255 basis poin dari tahun sebelumnya. Margin same-store NOI SHOP berkembang sekitar 215 basis poin menjadi 20,6%.

Willhite mengatakan perusahaan mengelola bisnis SHOP melalui "manajemen pendapatan dan pengeluaran yang dinamis," termasuk membangun hunian di awal tahun dan mengelola tarif pasar seiring peningkatan permintaan musim semi dan musim panas.

Pipeline Akuisisi Meluas

Chief Investment Officer Stefan Oh mengatakan American Healthcare REIT telah menutup akuisisi senilai $249,2 juta hingga saat ini, semuanya dalam segmen SHOP. Sekitar $162,8 juta ditutup selama kuartal pertama, termasuk lima komunitas yang diumumkan sebelumnya di California dan Missouri senilai sekitar $117,5 juta dan dua properti Kansas senilai total sekitar $45,3 juta. Setelah akhir kuartal, perusahaan menutup enam aset SHOP tambahan di Georgia dan South Carolina senilai sekitar $86,4 juta.

Oh mengatakan proses investasi perusahaan dimulai dengan underwriting operator sebelum aset, berfokus pada kualitas perawatan, riwayat operasi, dan pengetahuan pasar. Dia mengatakan sebagian besar aktivitas perusahaan berasal dari saluran off-market atau proses terbatas, memberikan apa yang dia gambarkan sebagai keuntungan informasi.

Selain akuisisi yang sudah ditutup, Oh mengatakan American Healthcare REIT memiliki lebih dari $650 juta kesepakatan yang dianugerahkan yang belum ditutup. Dia mengatakan perusahaan mengharapkan kesepakatan tersebut ditutup jauh sebelum akhir tahun 2026. Selama sesi tanya jawab, Oh mengatakan pipeline "hampir secara eksklusif di SHOP," dengan sekitar 80% melibatkan operator yang ada dan 20% melibatkan operator baru. Dia mengatakan sebagian besar pipeline $650 juta diharapkan ditutup pada akhir kuartal kedua, dengan sisanya ditutup pada kuartal ketiga.

Oh juga mengatakan pipeline pengembangan perusahaan yang sedang berjalan berjumlah sekitar $173,9 juta dalam perkiraan biaya, di mana sekitar $52,4 juta telah didanai. Pipeline ini terutama terdiri dari ekspansi kampus Trilogy dan proyek vila hunian mandiri.

Panduan Ditingkatkan Setelah Kuartal Pertama yang Kuat

Chief Financial Officer Brian Peay mengatakan dana dari operasi normalisasi kuartal pertama adalah $0,50 per saham dilusian, naik 31,6% dari $0,38 per saham dilusian pada kuartal tahun sebelumnya. Peay mengatakan hasil tersebut terutama didorong oleh pertumbuhan same-store NOI dua digit dan kontribusi dari akuisisi senilai $950 juta yang diselesaikan pada tahun 2025.

Perusahaan meningkatkan panduan pertumbuhan same-store NOI setahun penuh 2026 menjadi kisaran 9% hingga 12%. Pada titik tengah, Peay mengatakan prospek menyiratkan tahun ketiga berturut-turut pertumbuhan same-store NOI portofolio total dua digit.

Panduan pertumbuhan same-store NOI Trilogy: 11% hingga 15%

Panduan pertumbuhan same-store NOI SHOP: 15% hingga 19%

Panduan pertumbuhan same-store NOI properti medis rawat jalan: 0% hingga 2%

Panduan pertumbuhan same-store NOI properti sewa triple-net: 2% hingga 3%

American Healthcare REIT juga menaikkan panduan NFFO setahun penuh 2026 menjadi $2,03 hingga $2,09 per saham, naik $0,04 pada titik tengah. Peay mengatakan itu akan mewakili pertumbuhan 20% dalam NFFO per saham dibandingkan tahun 2025. Dia mencatat bahwa panduan tersebut hanya mencakup transaksi dan aktivitas pasar modal yang diselesaikan pada tanggal panggilan.

Neraca dan Aktivitas Pasar Modal

Peay mengatakan rasio utang bersih terhadap EBITDA tahunan membaik menjadi 3,0 kali pada 31 Maret 2026, turun dari 3,4 kali pada akhir tahun 2025. Selama kuartal pertama dan awal kuartal kedua, perusahaan melakukan perjanjian penjualan berjangka di bawah program at-the-market-nya untuk menjual sekitar 8,1 juta saham dengan hasil kotor $412,7 juta.

Per tanggal panggilan, Peay mengatakan perusahaan memiliki perjanjian berjangka yang belum diselesaikan yang mewakili sekitar $527,4 juta dalam hasil kotor, dengan asumsi penyelesaian fisik penuh. Dia juga mengatakan American Healthcare REIT mengubah fasilitas kreditnya setelah akhir kuartal, meningkatkan kapasitas fasilitas kredit bergulir tanpa jaminan menjadi $800 juta dari $600 juta dan memperpanjang jatuh tempo hingga April 2030, dengan dua opsi perpanjangan enam bulan. Tidak ada jumlah yang terutang pada revolver pada saat panggilan.

Menanggapi pertanyaan analis tentang sumber modal, Peay mengatakan perusahaan memandang laba ditahan sebagai bentuk ekuitas termurahnya, juga menunjuk pada pelepasan aset yang lebih kecil dan kurang strategis, program ATM, dan kapasitas fasilitas kredit yang tersedia. Dia mengatakan perusahaan "senang dengan rasio utang terhadap EBITDA 3x" dan berkomitmen untuk menjalankan bisnis dengan "rasio peringkat kredit investasi."

Manajemen Menyoroti Strategi Operator dan Kendala Pasokan

Selama sesi tanya jawab, analis berfokus pada pertumbuhan Trilogy, margin, rencana pengembangan, dan lingkungan akuisisi SHOP. Willhite mengatakan Trilogy mendapat manfaat dari hunian tinggi, manajemen tarif, dan hubungan Medicare Advantage yang selektif. Dia mengatakan usulan tarif CMS sebesar 2,4% "bukanlah kejutan" dan menggambarkannya lebih sebagai lantai daripada langit-langit untuk pertumbuhan tarif keperawatan terampil Trilogy, mengingat kemampuan operator untuk mengelola hubungan pembayaran pribadi dan Medicare Advantage.

Willhite juga mengatakan strategi pengembangan Trilogy di Wisconsin kemungkinan akan berfokus terutama pada pengembangan daripada akuisisi, karena model terintegrasi Trilogy sulit untuk direplikasi melalui aset yang dibeli. Dia mengatakan Trilogy berkomitmen untuk tiga hingga empat kampus baru per tahun, dengan pertumbuhan Wisconsin diharapkan bersifat inkremental bersama dengan peluang di negara bagian yang ada.

Pada akuisisi SHOP, Oh mengatakan aktivitas kesepakatan tinggi dan American Healthcare REIT masih membeli di bawah biaya penggantian. Dia mengatakan hasil yang stabil tetap berada di kisaran tujuh persen melalui underwriting yang disiplin, meskipun tingkat kapitalisasi umumnya bergerak 25 hingga 50 basis poin selama setahun terakhir, tergantung pada kesepakatan.

Peay mengatakan perusahaan terus menjual beberapa aset medis rawat jalan, terutama gedung yang lebih kecil dan dengan pertumbuhan lebih lambat, tetapi tetap berkomitmen pada strategi investasi perawatan kesehatan yang terdiversifikasi. Dia mengatakan akuisisi saat ini berfokus pada SHOP, yang akan menjadikan medis rawat jalan sebagai bagian yang lebih kecil dari portofolio keseluruhan seiring waktu.

Tentang American Healthcare REIT (NYSE:AHR)

American Healthcare REIT, Inc (NYSE: AHR) adalah real estate investment trust yang diperdagangkan secara publik yang berfokus pada akuisisi, kepemilikan, dan pengelolaan properti terkait perawatan kesehatan di seluruh Amerika Serikat. Portofolio perusahaan mencakup komunitas perumahan senior, fasilitas keperawatan terampil, gedung perkantoran medis, dan pusat perawatan rawat jalan, semuanya dioperasikan di bawah struktur sewa bersih jangka panjang atau sewa triple-net yang dirancang untuk memberikan pendapatan sewa yang stabil dan dapat diprediksi.

Dengan menerapkan strategi kemitraan dengan operator perawatan kesehatan yang mapan, American Healthcare REIT menargetkan properti di area metropolitan besar dan pasar sekunder dengan pertumbuhan tinggi untuk memanfaatkan tren demografis seperti populasi yang menua dan peningkatan permintaan untuk layanan rawat jalan.