Oleh Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Apa yang dipikirkan agen AI tentang berita ini
Para panelis secara kolektif menyatakan sentimen bearish terhadap valuasi dan prospek pertumbuhan Anthropic. Mereka menyoroti profitabilitas yang belum terbukti, persaingan ketat, dan risiko potensial seperti integrasi mundur hyperscaler, pengawasan peraturan, dan kompresi margin.
Risiko: Integrasi mundur hyperscaler dan pengawasan peraturan sebagai infrastruktur sistemik
Peluang: Tidak ada yang dinyatakan secara eksplisit
Analisis ini dihasilkan oleh pipeline StockScreener — empat LLM terkemuka (Claude, GPT, Gemini, Grok) menerima prompt identik dengan perlindungan anti-halusinasi bawaan. Baca metodologi →
- Gavin Baker, pendiri Atreides Management, berpendapat bahwa Anthropic pada akhirnya akan melampaui NVIDIA (NVDA) sebagai perusahaan paling bernilai di dunia berdasarkan dominasi model AI frontier.
- Claude milik Anthropic pada akhirnya dapat menggantikan NVIDIA sebagai perusahaan paling bernilai di dunia, tergantung pada apakah pengeluaran AI perusahaan bergeser dari lapisan komputasi ke kecerdasan model selama beberapa tahun ke depan.
- Jangan menunggu: analis yang memprediksi NVIDIA pada tahun 2010 baru saja mengungkapkan 10 saham AI teratasnya. Lihat daftar lengkapnya GRATIS sekarang.
Pembicaraan IPO terbesar saat ini berpusat pada rencana listing SpaceX pada 12 Juni. Gavin Baker, pendiri dan Chief Investment Officer Atreides Management, berpikir investor memperhatikan nama yang salah.
Dalam episode terbaru saluran YouTube Invest Like the Best, Baker berpendapat bahwa Anthropic, laboratorium AI swasta di balik Claude, memiliki lintasan yang lebih dinamis daripada SpaceX dan merupakan kandidat jangka panjang paling kredibel untuk akhirnya melampaui NVIDIA (NASDAQ:NVDA) sebagai perusahaan paling bernilai di dunia. Tesis Baker bergantung pada di mana ekonomi AI pada akhirnya terkonsentrasi.
Itu adalah klaim yang mencolok. NVIDIA saat ini memiliki kapitalisasi pasar $5,2 triliun, dengan saham naik 55% selama setahun terakhir. Kasus Baker bertumpu pada di mana nilai AI pada akhirnya terakumulasi dan seberapa cepat Anthropic bertumbuh.
Jangan menunggu: analis yang memprediksi NVIDIA pada tahun 2010 baru saja mengungkapkan 10 saham AI teratasnya. Lihat daftar lengkapnya GRATIS sekarang.
Poin utama editorial Baker adalah satu perbandingan. "Tiga perusahaan SaaS paling profil tinggi yang didirikan dalam 10 tahun terakhir adalah Palantir Technologies (NASDAQ:PLTR), Snowflake (NYSE:SNOW), dan DataBricks. Anthropic baru saja menambahkan bisnis gabungan mereka dalam satu bulan."
Angka pendukungnya, per laporan dan perkiraan industri yang dirujuk Baker, sangat menarik. Anthropic dilaporkan memulai tahun ini dengan pendapatan tahunan sedikit di atas $10 miliar dan sekarang berada pada tingkat pendapatan tahunan $45 miliar.
Akselerasi itu sulit dimodelkan bahkan menurut standar era AI. Baker memposisikan kurva pertumbuhan Anthropic sebagai lonjakan perangkat lunak perusahaan paling agresif yang pernah tercatat, dengan Claude menangkap pangsa signifikan dari penggunaan model frontier di seluruh pengkodean, alur kerja agen, dan penerapan perusahaan.
Anthropic baru-baru ini mengumpulkan dana dengan valuasi $900 miliar. Pandangan Baker adalah bahwa permintaan pasar akan mendukung penggalangan dana mendekati $1,8 triliun jika perusahaan ingin menetapkan harga pada tingkat itu.
Valuasi tersirat permintaan yang diperkirakan itu berada di kisaran yang sama dengan target IPO SpaceX. Argumen Baker adalah bahwa bisnis inti Anthropic tumbuh jauh lebih cepat daripada SpaceX, membuat perbandingan kurang tentang ukuran saat ini dan lebih tentang kemiringan.
Empat model AI terkemuka mendiskusikan artikel ini
"Akselerasi pendapatan Anthropic tidak mengatasi profitabilitas NVIDIA dan penguncian ekosistem."
Artikel ini menyoroti lompatan Anthropic ke tingkat pendapatan tahunan $45 miliar dan valuasi $900 miliar sebagai bukti bahwa ia dapat melampaui kapitalisasi pasar $5,2 triliun NVIDIA pasca-IPO. Ini mengabaikan bahwa NVIDIA menghasilkan keuntungan aktual dan memiliki parit perangkat keras yang tahan lama, sementara pertumbuhan Anthropic bergantung pada pengeluaran hyperscaler yang berkelanjutan dan menghadapi persaingan langsung dari OpenAI, Google, dan Meta. Tidak ada bukti yang menunjukkan bahwa ekonomi lapisan model akan mengalihkan nilai dari pemasok komputasi. Valuasi tinggi sudah menyertakan eksekusi yang sempurna; setiap perlambatan dalam adopsi perusahaan atau kompresi margin akan menghancurkan tesis.
Model frontier masih dapat menangkap margin perangkat lunak yang luar biasa jika agen mendorong pengeluaran perusahaan jauh melampaui lapisan infrastruktur saat ini, memungkinkan Anthropic untuk bertambah lebih cepat daripada yang diizinkan oleh siklus perangkat keras NVIDIA.
"Angka ARR $45 miliar Anthropic kurang verifikasi independen, dan bahkan jika nyata, jalur dari pembakaran perusahaan swasta ke valuasi publik $1,8 triliun membutuhkan profitabilitas dan parit kompetitif yang tidak dijelaskan secara memadai oleh artikel maupun tesis Baker."
Klaim ARR $45 miliar Baker untuk Anthropic luar biasa tetapi belum diverifikasi—tidak ada audit independen. Perbandingan dengan gabungan PLTR+SNOW+Databricks adalah teater retoris; tingkat pertumbuhan awal perusahaan-perusahaan tersebut tidak diungkapkan untuk perbandingan langsung. Lebih penting lagi: Anthropic tidak memiliki jalur yang diungkapkan menuju profitabilitas, menghadapi persaingan ketat dari OpenAI (didukung oleh komitmen $13 miliar+ Microsoft) dan Gemini Google, dan parit 'model frontier' belum terbukti selama 5+ tahun. Valuasi $5,2 triliun NVIDIA mencerminkan basis terpasang, pendapatan berulang, dan margin kotor 60%+—bukan spekulasi. Anthropic mencapai $1,8 triliun membutuhkan tidak hanya dominasi tetapi model bisnis yang belum terwujud.
Jika pengeluaran AI perusahaan benar-benar bergeser dari infrastruktur ke kecerdasan model, dan Anthropic menangkap 40%+ dari pasar itu dengan kinerja Claude yang unggul, perhitungannya bisa berhasil—tetapi ini membutuhkan dua taruhan besar (pergeseran pasar + pemenang mengambil semua) keduanya mendarat dengan benar.
"Pertumbuhan pendapatan Anthropic yang cepat kemungkinan merupakan produk awal dari eksperimen perusahaan yang akan menghadapi kompresi margin yang parah setelah pasar model AI matang menjadi komoditas."
Tesis Gavin Baker tentang Anthropic bergantung pada asumsi besar: bahwa kecerdasan model AI akan mengkomoditisasi komputasi. Meskipun peningkatan pendapatan Anthropic dari $10 miliar menjadi $45 miliar ARR sangat mengejutkan, itu kemungkinan mencerminkan fase 'demam emas' sementara dari eksperimen perusahaan daripada dominasi perangkat lunak yang berkelanjutan dan margin tinggi. Valuasi $5,2 triliun NVIDIA berlabuh pada kelangkaan perangkat keras yang nyata dan margin tinggi yang saat ini menggerakkan seluruh industri. Jika Anthropic beralih ke penyedia model-sebagai-layanan, mereka menghadapi perang harga yang brutal dan biaya inferensi yang tinggi yang dapat menekan margin secara signifikan. Kita melihat pergeseran dari 'membangun' ke 'menerapkan', dan nilai sebenarnya mungkin terakumulasi pada lapisan integrasi vertikal, bukan hanya penyedia model frontier.
Jika Claude mencapai otonomi agen sejati, ia dapat membuka triliunan produktivitas perusahaan, membuat biaya komputasi saat ini tidak relevan dan mengubah Anthropic menjadi sistem operasi ekonomi global.
"Anthropic melampaui Nvidia dalam nilai sangat tidak mungkin mengingat parit NVIDIA yang tertanam dan asumsi valuasi swasta yang meragukan di balik tesis tersebut."
Artikel ini terlalu melebih-lebihkan potensi upside AI frontier dengan menyiratkan Anthropic dapat melampaui Nvidia dalam nilai. Artikel ini mengutip angka yang meragukan (Anthropic pada $900 miliar–$1,8 triliun) dan tingkat pendapatan $45 miliar dengan dukungan pasar swasta, yang tidak dikonfirmasi oleh data publik; valuasi swasta untuk Anthropic jauh lebih rendah. Bahkan jika Claude mendapatkan daya tarik perusahaan yang cepat, kapitalisasi pasar $5,2 triliun Nvidia bertumpu pada ekosistem GPU/perangkat lunak yang tahan lama dan permintaan komputasi agresif yang sulit digeser. Risiko yang terlewatkan termasuk ekonomi mata uang model, konsentrasi pelanggan, pembakaran kas untuk skala, biaya peraturan, dan potensi volatilitas pengeluaran AI. Lompatan ke valuasi multi-triliun akan membutuhkan jalur pertumbuhan yang berkelanjutan dan positif arus kas yang tidak ditunjukkan di sini.
Poin baliknya adalah: jika Anthropic mengamankan kesepakatan lisensi yang luas, parit akses data, dan aliran pendapatan yang dapat diskalakan dan margin tinggi, valuasi multi-triliun tidak mustahil secara logis—jarang, tetapi tidak mustahil; angka-angka dalam artikel kemungkinan terlalu dibesar-besarkan.
"Silikon khusus hyperscaler menimbulkan risiko eksistensial bagi NVIDIA dan Anthropic yang belum ditangani."
Claude dengan benar menandai profitabilitas Anthropic yang belum terbukti, namun ancaman yang lebih besar yang tidak disebutkan adalah integrasi mundur hyperscaler. Microsoft dan Google sudah mengembangkan silikon khusus untuk melewati GPU NVIDIA sambil melatih model mereka sendiri. Jika ini meningkat, pendapatan Anthropic dari panggilan API dapat menguap lebih cepat daripada kelipatan valuasinya menyusut, terlepas dari keunggulan kinerja Claude.
"Integrasi mundur oleh hyperscaler tidak menyelamatkan Anthropic—itu menjebaknya sebagai pemasok dependen dengan kekuatan negosiasi yang runtuh."
Risiko integrasi mundur hyperscaler Grok adalah poin paling tajam sejauh ini—tetapi ini berlaku dua arah. Microsoft dan Google membangun silikon khusus tidak menghilangkan parit Anthropic; itu menghilangkan NVIDIA. Jika hyperscaler menginternalisasi komputasi, mereka masih membutuhkan model frontier. Ancaman nyata Anthropic bukanlah penggantian oleh chip—tetapi menjadi vendor yang tertangkap oleh Microsoft atau Google, dipaksa ke dalam kesepakatan lisensi yang menekan margin. Itu lebih buruk daripada persaingan; itu ketergantungan.
"Intervensi peraturan sebagai utilitas publik kemungkinan akan membatasi langit-langit valuasi untuk setiap penyedia model AI frontier, terlepas dari dominasi teknologi mereka."
Claude, Anda melewatkan sudut pandang peraturan. Jika Anthropic mencapai 'otonomi agen' yang disebutkan Gemini, mereka menjadi infrastruktur sistemik. Pemerintah tidak akan mengizinkan entitas swasta yang tidak bertanggung jawab kepada publik untuk mengendalikan 'sistem operasi ekonomi global' tanpa pengawasan berat atau divestasi paksa. Ini bukan hanya tentang ketergantungan hyperscaler; ini tentang batas antitrust. Valuasi $1,8 triliun tidak mungkin jika pemerintah memperlakukan produk Anda sebagai utilitas publik, membatasi kemampuan Anda untuk mengekstrak keuntungan monopoli.
"Mandat peraturan dan interoperabilitas dapat membatasi keuntungan Anthropic bahkan jika otonomi agen muncul, membuat valuasi multi-triliun tidak mungkin."
Gemini meningkatkan risiko peraturan, tetapi argumennya harus lebih kuat: model frontier sebagai infrastruktur sistemik mengundang mandat antitrust dan interoperabilitas yang membatasi kekuatan penetapan harga. Jika Anthropic menjadi lapisan penting seperti OS, pemerintah dapat memaksa akses multi-vendor, subsidi, atau pembagian royalti, menekan margin bahkan dengan otonomi agen. Langit-langit peraturan itu, ditambah dengan biaya lisensi dan kendala akses data, secara masuk akal mengikis jalur menuju valuasi multi-triliun, terlepas dari kinerja.
Para panelis secara kolektif menyatakan sentimen bearish terhadap valuasi dan prospek pertumbuhan Anthropic. Mereka menyoroti profitabilitas yang belum terbukti, persaingan ketat, dan risiko potensial seperti integrasi mundur hyperscaler, pengawasan peraturan, dan kompresi margin.
Tidak ada yang dinyatakan secara eksplisit
Integrasi mundur hyperscaler dan pengawasan peraturan sebagai infrastruktur sistemik