Saat Berkshire Membeli Delta Airlines, Miliarder Ini Baru Saja Menjual Saham AAL dan UAL

Selama bertahun-tahun, investor miliarder Warren Buffett menghindari saham maskapai penerbangan, menyebut industri ini sebagai jebakan modal – rentan terhadap lonjakan bahan bakar, perang tarif, dan guncangan ekonomi. Ketika COVID-19 melanda, Berkshire Hathaway (BRK.A) (BRK.B) membuang kepemilikan maskapai penerbangannya pada tahun 2020 dengan kerugian besar, dengan Buffett mengakui, “Dunia telah berubah untuk maskapai penerbangan. Dan saya tidak tahu bagaimana perubahannya dan saya berharap itu akan pulih dengan cara yang cukup cepat.”

Oleh karena itu, Wall Street kini memberikan perhatian penuh. Setelah bertahun-tahun skeptis terhadap sektor ini, Berkshire diam-diam kembali ke sektor ini dengan investasi besar-besaran senilai $2,6 miliar di Delta Air Lines (DAL), yang mewakili pembalikan tajam yang menunjukkan Buffett melihat sesuatu yang berbeda kali ini. Dan angka Q1 2026 Delta memberikan beberapa penjelasan.

Maskapai ini membukukan pendapatan rekor sebesar $14,2 miliar, menandai pertumbuhan tahunan sebesar 9,4%, sementara EPS yang disesuaikan Q1 melonjak 42%. Delta juga menghasilkan $1,2 miliar dalam FCF dan memberikan pengembalian modal yang diinvestasikan sebesar 12%. Perusahaan telah memotong rute yang kurang menguntungkan, menaikkan tarif untuk mengimbangi biaya bahan bakar yang lebih tinggi, dan secara agresif menargetkan pelancong yang berbelanja lebih tinggi. Pemesanan perusahaan mencapai tingkat rekor, permintaan kabin premium tetap kuat di seluruh rute global, dan kemitraannya dengan American Express (AXP) menghasilkan pendapatan kuartalan sebesar $2 miliar. Bahkan dengan harga bahan bakar jet melonjak seiring dengan ketegangan Timur Tengah, saham DAL masih naik 52% selama 52 minggu terakhir dan naik 5,73% pada tahun 2026.

Tetapi sementara Buffett membeli ketahanan Delta, manajer hedge fund miliarder David Tepper mengambil pendekatan yang sangat berbeda. Perusahaannya, Appaloosa Management, mengungkapkan dalam pengajuan 13F terbarunya bahwa mereka keluar dari posisi di American Airlines Group (AAL) dan United Airlines Holdings (UAL) selama Q1. Ini mencerminkan kekhawatiran yang meningkat seputar kenaikan biaya bahan bakar jet, margin keuntungan yang lebih ketat, risiko permintaan perjalanan yang lebih lemah, dan ketidakpastian geopolitik yang meningkat yang dapat menekan industri maskapai penerbangan yang lebih luas.

Dengan satu investor legendaris kembali membeli maskapai penerbangan sementara manajer dana miliarder lainnya menuju pintu keluar, mari kita lihat lebih dekat AAL dan UAL, dan apa yang mungkin terjadi selanjutnya.

Saham Maskapai #1: American Airlines

American Airlines Group adalah salah satu jaringan maskapai penerbangan terbesar di dunia, menghubungkan lebih dari 350 tujuan di lebih dari 60 negara melalui ribuan penerbangan harian. Berkantor pusat di Fort Worth, Texas, perusahaan beroperasi di seluruh AS, Amerika Latin, Atlantik, dan wilayah Pasifik melalui hub utama termasuk Dallas/Fort Worth, Miami, Charlotte, dan Chicago. Didirikan pada tahun 1926, American Airlines telah membangun warisan puluhan tahun seputar skala, konektivitas global, dan inovasi penerbangan. Kapitalisasi pasarnya mencapai $8,56 miliar.

Saham American Airlines baru-baru ini mengalami turbulensi. Saham raksasa maskapai penerbangan ini anjlok ke level terendah 52 minggu di $10,09 pada bulan Maret sebelum bangkit kembali sebesar 28,7%, tetapi pemulihan masih terasa goyah. Bahkan setelah kenaikan, AAL masih turun 15,1% pada tahun 2026 dan berada jauh di bawah level tertinggi tahunannya di $16,50. Selama 52 minggu terakhir, saham naik 15,79%, tetapi investor jelas belum sepenuhnya percaya pada cerita pemulihan.

Ketika kita melihat penilaiannya, saham AAL diperdagangkan dengan diskon. Rasio harga terhadap penjualan ke depan sebesar 0,14 kali berada di bawah rata-rata rekan industrinya dan rata-rata lima tahunnya sendiri. Tetapi diskon itu juga mencerminkan keraguan Wall Street, karena investor tetap berhati-hati tentang prospek pendapatan perusahaan yang bergejolak di tengah meningkatnya biaya operasional.

Ketika American Airlines merilis pendapatan kuartal pertama pada bulan April, angka-angka menunjukkan bahwa para pelancong masih membelanjakan banyak untuk penerbangan meskipun latar belakang ekonomi yang lebih sulit. American menghasilkan pendapatan operasional rekor sebesar $13,9 miliar selama kuartal tersebut, menandai kenaikan 10,8% dari kuartal tahun lalu. Manajemen bahkan menunjukkan bahwa maskapai ini mencatat sembilan minggu pendapatan tertinggi dalam sejarah 100 tahunnya, menyoroti permintaan pemesanan yang solid dan berkelanjutan.

Perusahaan membukukan kerugian yang disesuaikan sebesar -$0,40 per saham, tetapi itu masih merupakan peningkatan dari kerugian yang lebih besar yang dicatat setahun sebelumnya. Secara operasional, kuartal ini menunjukkan momentum yang stabil. Total pendapatan per mil kursi yang tersedia (TRASM) naik 7,6% tahun-ke-tahun (YoY) sementara pendapatan penumpang per ASM (PRASM) meningkat 6,5%. Hasil meningkat 5,6%, menunjukkan penetapan harga tarif tetap sehat di seluruh jaringan.

Selain itu, tren lalu lintas bergerak ke arah yang benar. Mil penumpang pendapatan naik 3,9%, sementara kapasitas meningkat 3%, memungkinkan faktor muatan meningkat 0,7 poin persentase menjadi 81,3%. Pendapatan penumpang meningkat 9,7% menjadi $12,5 miliar pada Q1. Pendapatan kargo merupakan titik terang, melonjak 12,9% tahun-ke-tahun menjadi $214 juta.

Sementara itu, perusahaan masih bergulat dengan sisi biaya bisnis. Total biaya operasional naik 8,8% YoY menjadi $13,95 miliar, tertekan oleh harga bahan bakar jet yang lebih tinggi, pajak terkait bahan bakar, dan biaya tenaga kerja. Tetap saja, maskapai ini membuat kemajuan finansial, mengakhiri kuartal dengan total utang turun menjadi $34,7 miliar – tingkat utang terendah perusahaan sejak pertengahan 2015.

Ke depan, manajemen mengharapkan hasil Q2 tetap tertekan, memperkirakan laba bersih antara kerugian -$0,20 per saham dan laba moderat sebesar $0,20 per saham secara disesuaikan. Pertumbuhan pendapatan diharapkan berada di antara 13,5% dan 16,5% YoY, didorong oleh peningkatan kinerja domestik, meningkatnya permintaan perjalanan perusahaan, dan kemampuan American untuk secara bertahap meneruskan biaya bahan bakar yang lebih tinggi melalui penetapan harga tiket. Untuk tahun penuh 2026, manajemen memproyeksikan laba bersih antara kerugian -$0,40 per saham dan laba sebesar $1,10 per saham.

Namun, masalah yang lebih besar adalah bahwa pemulihan profitabilitas American Airlines yang telah lama ditunggu-tunggu mengalami turbulensi lebih cepat dari yang diperkirakan. Perusahaan memasuki tahun 2026 dengan tujuan untuk mempersempit kesenjangan laba dengan pesaing, tetapi perang AS-Iran dan lonjakan ketidakpastian bahan bakar yang diakibatkannya tiba-tiba mengubah persamaan. Permintaan perjalanan yang kuat terus berlanjut, tetapi sekarang investor mengamati apakah biaya yang meningkat dapat sekali lagi mengalahkan cerita pemulihan maskapai.

Sementara itu, analis yang memantau perusahaan memperkirakan tahun 2026 akan tetap menantang, memproyeksikan kerugian setahun penuh sebesar $0,19 per saham, melebar sebesar 152,8% YoY. Tetap saja, Wall Street percaya tekanan dapat mereda secara signifikan setelahnya, dengan kerugian diperkirakan menyempit menjadi laba sebesar $2,27 per saham pada tahun fiskal 2027 sebesar 1.294,7%.

AAL memiliki peringkat konsensus keseluruhan "Beli Moderat", menunjukkan optimisme dengan sedikit kehati-hatian. Dari 23 analis yang melacak saham tersebut, 12 mendukungnya dengan "Beli Kuat", 10 menyarankan "Tahan", dan satu sisanya memiliki peringkat "Jual Kuat".

Target rata-rata AAL sebesar $15,20 menunjukkan potensi kenaikan sebesar 17,3% dari level harga saat ini. Target harga tertinggi Wall Street sebesar $22 mengisyaratkan saham tersebut dapat melonjak sebanyak 69,8%.

Saham Maskapai #2: United Airlines

United Airlines Holdings menghubungkan jutaan pelancong ke lebih dari 370 tujuan di enam benua setiap tahun, memberikannya salah satu jejak internasional terluas dalam penerbangan. Berbasis di Chicago, United tetap menjadi pemain dominan di rute Atlantik dan Pasifik, menghubungkan AS dengan kota-kota besar di seluruh Eropa, Asia, Australia, Amerika Latin, Timur Tengah, dan Afrika. Dengan kapitalisasi pasar sebesar $31,8 miliar, maskapai ini masih memiliki skala dan jangkauan global.

Tetapi tahun 2026 membawa turbulensi. Kenaikan biaya bahan bakar jet, yang dipicu oleh ketegangan geopolitik, telah menekan margin dan mendorong United untuk memangkas perkiraan laba setahun penuh sambil mengurangi kapasitas penerbangan yang direncanakan untuk melindungi profitabilitas.

Investor jelas memperhatikan pergeseran ini. Saham UAL sekarang turun 13,51% pada tahun 2026 dan telah turun hampir 19,4% dari puncak Januari di $119,21. Saham ini masih memiliki kenaikan solid sebesar 31,9% selama setahun terakhir.

Saham UAL mungkin diperdagangkan dengan kelipatan valuasi rendah karena suatu alasan. Rasio harga terhadap pendapatan ke depan saham sebesar 9,45 kali dan kelipatan penjualan ke depan sebesar 0,48 kali berada di bawah rata-rata sektor maskapai penerbangan, mencerminkan meningkatnya kehati-hatian investor seputar biaya bahan bakar, visibilitas laba yang lebih lemah, dan keputusan perusahaan baru-baru ini untuk mengurangi pertumbuhan kapasitas.

Pada bulan April, United Airlines membukukan kinerja kuartal pertama yang memecahkan rekor, dengan pendapatan naik 10,6% YoY menjadi $14,6 miliar dan EPS yang disesuaikan melonjak 30,8% tahun-ke-tahun menjadi $1,19, keduanya melampaui ekspektasi Wall Street. Pendapatan penumpang, yang merupakan lebih dari 90% dari total penjualan, naik 11% menjadi $13,1 miliar karena maskapai mengangkut 42,5 juta penumpang, naik 4,1% tahun-ke-tahun.

Kuartal ini menonjol meskipun ada lonjakan biaya bahan bakar sebesar $340 juta. Permintaan yang kuat di kabin premium, perjalanan bisnis, program loyalitas, dan Ekonomi Dasar membantu mengimbangi tekanan. United juga memberikan pertumbuhan PRASM positif di setiap wilayah, menandai kuartal pertama dengan pendapatan tertinggi yang pernah ada.

Pertumbuhan lalu lintas terus melampaui ekspansi kapasitas, mengangkat faktor muatan 2,4 poin menjadi 81,6%. PRASM naik 7,4%, sementara TRASM meningkat 6,9%. Hasil meningkat 4,2% menjadi 20,77 sen, bahkan ketika harga bahan bakar per galon naik hampir 10% menjadi $2,78.

Biaya operasional meningkat 8% YoY menjadi $13,6 miliar. United mengakhiri kuartal dengan kas dan setara kas sebesar $7,86 miliar, bersama dengan utang jangka panjang dan liabilitas terkait sebesar $21,9 miliar, sambil juga membeli kembali saham senilai hampir $27 juta.

Menghadapi lonjakan tajam dalam biaya bahan bakar jet yang terkait dengan konflik Iran, maskapai ini memangkas perkiraan fiskal 2026, meskipun CEO Scott Kirby mengatakan permintaan perjalanan tetap tangguh. Tetapi perusahaan sekarang memperkirakan EPS yang disesuaikan antara $7 dan $11 pada tahun fiskal 2026, turun dari perkiraan Januari sebesar $12 hingga $14 per saham yang dikeluarkan sebelum serangan AS dan Israel ke Iran. Capex yang disesuaikan untuk 2026 diproyeksikan di bawah $8 miliar.

Untuk mengimbangi kenaikan biaya, maskapai ini memangkas penerbangan yang direncanakan, sebuah langkah yang dapat mengurangi pasokan kursi dan mendukung tarif udara yang lebih tinggi. Untuk Q2, United memperkirakan EPS yang disesuaikan sebesar $1 hingga $2 dan memperkirakan harga bahan bakar sekitar $4,30 per galon. Maskapai ini percaya tarif dan pendapatan yang lebih kuat akan mengimbangi sekitar 40% hingga 50% dari lonjakan bahan bakar di Q2, meningkat hingga 80% di Q3 dan berpotensi 85% hingga 100% pada akhir tahun. Kapasitas pada paruh kedua tahun 2026 diperkirakan berkisar dari datar hingga naik 2%, tergantung pada kondisi bahan bakar.

Wall Street telah menyesuaikan ekspektasinya untuk tahun ini karena harga bahan bakar yang lebih tinggi. Analis memperkirakan EPS non-GAAP United Airlines akan turun 11,2% YoY menjadi $9,43 pada tahun fiskal 2026 dan kemudian naik 45,6% tahun-ke-tahun menjadi $13,73 pada tahun fiskal berikutnya.

Secara keseluruhan, analis optimis tentang prospek pertumbuhan UAL, memberikan saham peringkat konsensus "Beli Kuat". Dari 25 analis yang melacak saham tersebut, 21 merekomendasikan "Beli Kuat", sementara dua menyarankan "Beli Moderat", satu menyarankan "Tahan", dan satu sisanya memiliki "Jual Kuat".

Target harga rata-rata analis untuk UAL adalah $128,96, menunjukkan potensi kenaikan sebesar 32,8%. Target harga tertinggi Wall Street sebesar $156 menunjukkan bahwa saham tersebut dapat melonjak sebanyak 60,7% dari sini.

Pada tanggal publikasi, Sristi Suman Jayaswal tidak memiliki (baik secara langsung maupun tidak langsung) posisi di sekuritas apa pun yang disebutkan dalam artikel ini. Semua informasi dan data dalam artikel ini semata-mata untuk tujuan informasi. Artikel ini awalnya diterbitkan di Barchart.com