Saham Berkshire berjuang menjelang rapat tahunan. Bisakah Abel menyalakan kembali antusiasme tanpa Buffett menjadi pusat perhatian?

Selama beberapa dekade, rapat tahunan Berkshire Hathaway telah menjadi semacam Woodstock finansial, menarik puluhan ribu orang untuk mendengar Warren Buffett memberikan kebijaksanaan sederhana, melontarkan lelucon, dan menjawab pertanyaan selama berjam-jam.

Tahun ini akan berbeda.

Untuk pertama kalinya, Buffett yang berusia 95 tahun tidak akan menjadi tokoh sentral di atas panggung, menandai era baru bagi salah satu ritual yang paling banyak diawasi di dunia investasi. Pergeseran ini menyoroti Greg Abel, yang mengambil alih sebagai CEO pada awal tahun 2026, dan menimbulkan pertanyaan yang menggantung di Omaha: seperti apa Berkshire tanpa orang yang mendefinisikannya?

Investor dan analis mengatakan nada kemungkinan akan bergeser dari perpaduan khas Buffett antara filosofi investasi dan nasihat hidup menuju diskusi yang lebih berfokus pada bisnis mengenai operasi, alokasi modal, dan pandangan yang lebih terperinci tentang cara kerja internal konglomerat.

"Jelas, tidak ada yang bisa menggantikan Warren di atas panggung," kata Macrae Sykes, seorang manajer portofolio di Gabelli Funds. "Tetapi saya pikir kesinambungan dengan Greg ... membawa keyakinan dalam kelanjutan komponen operasional ke konglomerat."

Abel, 63, dan kepala asuransi Ajit Jain akan memimpin sesi tanya jawab pertama, diikuti oleh panel kedua yang mencakup kepala anak perusahaan Berkshire: Katie Farmer, CEO BNSF Railway, dan Adam Johnson, CEO NetJets dan presiden produk konsumen, layanan, dan ritel.

Underperformance besar

Pergeseran itu mencerminkan realitas transisi kepemimpinan dan tantangan yang dihadapi konglomerat itu sendiri. Setelah periode hasil yang kuat yang sebagian besar didorong oleh operasi asuransinya, pertumbuhan telah terhenti belakangan ini. Laba operasional turun hampir 30% pada kuartal keempat 2025 karena penurunan 54% pada laba underwriting asuransi. Laba kuartal pertama Berkshire akan dirilis pada pukul 8 pagi ET hari Sabtu.

Saham Berkshire telah turun lebih dari 5% sepanjang tahun berjalan, tertinggal dari kenaikan S&P 500 sebesar 4%. Jika dilihat lebih luas, kesenjangannya bahkan lebih besar — Berkshire telah tertinggal dari indeks lebih dari 30 poin persentase sejak Buffett mengisyaratkan rencana untuk mundur pada Mei lalu.

"Saya pikir sebagian dari itu benar-benar sulit untuk mengharapkan banyak pertumbuhan laba tahun ini," kata Bill Stone, chief investment officer di Glenview Trust. "Asuransi sangat besar, dan mereka memiliki perbandingan yang sulit dari tahun ke tahun, jadi saya agak memperkirakan ... sedikit atau tanpa pertumbuhan laba. Dan Anda tahu, itulah yang mendorong saham."

Pembelian kembali dilanjutkan

Underperformance terjadi bahkan setelah Berkshire melanjutkan pembelian kembali pada bulan Maret untuk pertama kalinya sejak tahun 2024. Berkshire membeli kembali saham sekitar $226 juta per pengumuman. Sementara itu, Abel mengungkapkan bahwa dia menggunakan seluruh gaji setelah pajaknya sebesar $15 juta untuk secara pribadi membeli saham Berkshire, dan berencana untuk terus melakukannya setiap tahun selama dia menjadi CEO.

"Dengan saham BRK sekarang diperdagangkan dengan diskon yang lebih besar terhadap nilai intrinsiknya sejak pengumuman, kami percaya tingkat aktivitas perusahaan dalam melaksanakan pembelian kembali saham tambahan akan menjadi faktor penting yang memengaruhi sentimen investor," kata analis UBS Brian Meredith dalam sebuah catatan.

UBS memperkirakan Berkshire diperdagangkan dengan diskon sekitar 8% dari nilai intrinsiknya, dan perusahaan memperkirakan konglomerat akan membeli kembali saham senilai sekitar $1,7 miliar tahun ini. Dengan saham yang murah dibandingkan dengan aset yang mendasarinya, investor mungkin akan menekan Abel mengenai apakah laju pembelian kembali akan dipercepat dalam beberapa bulan mendatang.

Portofolio ekuitas

Area lain yang kemungkinan akan mendapat sorotan adalah portofolio ekuitas Berkshire yang luas, dan bagaimana portofolio tersebut dikelola di era pasca-Buffett.

Abel sudah bergerak untuk memberikan stempelnya pada keranjang sekitar $300 miliar, dilaporkan melikuidasi posisi yang terkait dengan mantan manajer investasi Todd Combs setelah kepergiannya ke JPMorgan pada akhir tahun 2025. Combs adalah salah satu dari dua deputi, bersama Ted Weschler, yang ditugaskan oleh Buffett untuk membantu mengawasi kepemilikan ekuitas Berkshire.

Langkah awal menunjukkan pendekatan yang lebih terpusat di bawah Abel. Weschler terus mengelola sebagian kecil portofolio — sekitar 6%, menurut surat tahunan pertama Abel — sementara CEO baru mengambil pengawasan langsung atas sebagian besar investasi Berkshire, bahkan saat ia menjalankan berbagai bisnis operasionalnya yang luas.

"Apa yang ingin saya dengar lebih banyak adalah tentang pengelolaan investasi Berkshire," kata Steve Check, pendiri Check Capital Management. "Mengapa diputuskan bahwa Greg akan mengelola lebih dari 90% investasi sambil juga mengawasi perusahaan operasional? Apakah dia akan mampu melakukan ini dengan baik?"

Pertanyaan AI dan teknologi

Investor mengatakan satu topik lain yang kemungkinan akan muncul adalah kecerdasan buatan, baik sebagai risiko maupun peluang di berbagai portofolio bisnis Berkshire yang beragam, yang mencakup asuransi, kereta api, energi, dan merek konsumen.

"Akan ada pertanyaan AI," kata Sykes. "Dalam hal daya tahan, apa yang akan terganggu, apa yang bisa diuntungkan? Dan, apa pemikiran mereka tentang bagaimana mereka mendekati, semacam, komponen ekonomi yang dinamis ini melalui AI."

Abel juga dapat ditanyai tentang pendekatan Berkshire terhadap teknologi secara luas, sebuah area di mana perusahaan secara historis berhati-hati. Ketika kecerdasan buatan membentuk kembali industri dan belanja modal di seluruh perusahaan Amerika, pemegang saham diharapkan untuk menyelidiki bagaimana kepala eksekutif berencana untuk memposisikan Berkshire.

"Mengingat kurangnya investasi historis BRK dalam teknologi, kami mengharapkan diskusi berpusat pada bagaimana perusahaan mendekati teknologi dan AI di bawah kepemimpinan Tuan Abel," kata Meredith dari UBS.

Berkshire diam-diam menambah saham di Alphabet akhir tahun lalu, sebuah tanda bahwa perusahaan mungkin menjadi lebih nyaman untuk lebih terlibat dalam sektor ini.

Bagi para peserta lama, suasananya mungkin berkembang, tetapi daya tarik intinya tetap ada.

"Saya masih berpikir kita akan tetap memiliki suasana yang baik dan persahabatan yang baik. ... Kita semua ada di sana untuk satu hal ... untuk berbicara tentang Berkshire Hathaway dan semua yang terjadi," kata Stone.

— Sarah Min dari CNBC berkontribusi dalam pelaporan.