Sorotan Panggilan Laba K1 Cincinnati Financial

Q1 turnaround: Cincinnati Financial melaporkan laba bersih $274 juta dan laba operasi non‑GAAP sebesar $330 juta, dengan rasio gabungan properti‑kecelakaan meningkat menjadi 95,6%, peningkatan 17,7‑point dari tahun ke tahun yang didorong terutama oleh penurunan kerugian bencana.

Premi meningkat positif tetapi melambat—premi tertulis bersih properti‑kecelakaan yang dikonsolidasikan naik 7% y/y—sementara hasil segmen beragam: lini pribadi tumbuh 15% dengan rasio gabungan yang jauh lebih baik, dan kelebihan & surplus dan reasuransi memberikan rasio gabungan yang kuat.

Pendapatan investasi naik 14% dan arus kas operasi lebih dari dua kali lipat, tetapi fluktuasi penilaian portofolio menghasilkan kerugian sebelum pajak (sekitar $71 juta ekuitas dan $220 juta obligasi); neraca tetap kuat dengan $5,6 miliar dalam kas/sekuritas yang dapat diperdagangkan induk, $133 juta dividen dibayarkan, dan ~1,1 juta saham dibeli kembali.

Khawatir Tentang Ralley yang Memudar? Pertimbangkan 3 Saham Dividen Ini

Cincinnati Financial (NASDAQ:CINF) melaporkan apa yang disebut Presiden dan CEO Steve Spray sebagai kuartal pertama yang “baik” pada tahun 2026, didorong oleh hasil underwriting yang lebih baik dan pendapatan investasi yang lebih tinggi. Perusahaan mencatat laba bersih $274 juta dan laba operasi non-GAAP sebesar $330 juta, dibandingkan dengan kerugian operasi $37 juta pada kuartal tahun sebelumnya.

Spray mengatakan hasil tersebut mencerminkan kinerja yang kuat di seluruh operasi asuransi dan investasi. Laba bersih termasuk dampak setelah pajak sebesar $82 juta yang terkait dengan penurunan nilai wajar sekuritas ekuitas yang masih dipegang.

Hasil underwriting meningkat seiring penurunan kerugian bencana

Dividend Aristocrats atau Dividend Kings: Mana yang Terbaik untuk Anda?

Rasio gabungan properti kecelakaan Cincinnati Financial untuk kuartal pertama adalah 95,6%, peningkatan 17,7 poin persentase dibandingkan kuartal setahun sebelumnya. Spray mengaitkan 14,2 poin dari peningkatan tersebut dengan penurunan kerugian bencana. Perusahaan melaporkan rasio gabungan tahun kecelakaan 2026 sebesar 87,5% sebelum kerugian bencana untuk kuartal tersebut.

Wakil Presiden Eksekutif dan CFO Michael J. Sewell menambahkan bahwa rasio beban underwriting properti kecelakaan menurun sebesar 0,6 poin persentase, dengan mencatat perbandingan tersebut mencakup “efek yang menguntungkan sebesar 0,7 poin dari efek premi pemulihan bersih pada kuartal pertama 2025.”

Pertumbuhan premi melambat dari kecepatan pasar yang keras, tetapi tetap positif

Premi tertulis bersih properti kecelakaan yang dikonsolidasikan meningkat 7% dari tahun ke tahun. Spray mengatakan perbandingan tersebut mencakup efek yang menguntungkan 2% dari premi pemulihan bersih yang tercatat pada kuartal pertama 2025. Dia juga mengatakan bahwa alat penetapan harga dan segmentasi perusahaan membantunya mendapatkan keuntungan dari gangguan industri dalam beberapa tahun terakhir, sambil mencatat bahwa pertumbuhan sekarang melambat karena penjamin menjamin penetapan harga dan pemilihan risiko “berdasarkan kebijakan per kebijakan.”

Spray mengatakan perkiraan peningkatan harga perpanjangan rata-rata untuk sebagian besar lini lebih rendah dari kuartal keempat 2025 tetapi “masih berada pada tingkat yang kami yakini sehat.” Dia mengkarakterisasi penetapan harga perpanjangan sebagai berikut:

Lini komersial: peningkatan mendekati ujung atas rentang satu digit rendah

Lini kelebihan dan surplus: rentang satu digit tengah

Lini pribadi (mobil pribadi dan pemilik rumah): rentang satu digit tinggi

Dalam sesi tanya jawab, Spray memberi tahu Michael Phillips dari Oppenheimer bahwa, secara keseluruhan pada casualty, perusahaan melihat “kenaikan satu digit tengah,” sambil menekankan bahwa rata-rata dapat menutupi pendekatan underwriting. “Kami adalah penulis paket yang berfokus pada kebijakan per kebijakan,” katanya, mengutip pemilihan risiko, persyaratan dan ketentuan, serta segmentasi.

Kinerja segmen: lini pribadi pulih; E&S dan reasuransi memberikan rasio gabungan yang kuat

Spray menyoroti hasil yang beragam di seluruh lini bisnis:

Lini Komersial: premi tertulis bersih naik 3%. Rasio gabungan adalah 98,6%, naik 6,7 poin, termasuk 6,0 poin dari kerugian bencana yang lebih tinggi.

Lini Pribadi: premi tertulis bersih meningkat 15%, yang menurut Spray didorong oleh Cincinnati Private Client. Rasio gabungan meningkat menjadi 96,8%, 54,5 poin lebih baik dari tahun lalu, termasuk manfaat 41,9 poin dari penurunan kerugian bencana.

Lini kelebihan dan surplus: premi tertulis bersih tumbuh 8% dan rasio gabungan adalah 89,3%.

Cincinnati Re: premi tertulis bersih menurun kurang dari 1% dan rasio gabungan adalah 79,7%.

Cincinnati Global: pertumbuhan premi adalah 31% dengan rasio gabungan 78,7%, yang menurut Spray dikaitkan dengan ekspansi produk dalam beberapa tahun terakhir.

Spray mengatakan anak perusahaan asuransi jiwa memberikan “hasil yang sangat baik,” termasuk pertumbuhan laba bersih 24% dan pertumbuhan premi asuransi jiwa jangka 7%.

Joshua Shanker dari Bank of America bertanya tentang tingkat pertumbuhan yang berbeda dalam lini pribadi. Spray mengatakan Cincinnati adalah penulis paket dan ingin menjadi “solusi lengkap” untuk pemegang polis. Dia mengatakan bisnis bernilai tinggi cenderung didorong oleh properti, “mungkin lebih sedikit kendaraan,” sementara bisnis pasar menengah adalah “kebalikannya,” dengan paparan properti yang lebih rendah dan auto yang lebih tinggi. Spray juga mengatakan perusahaan melihat diversifikasi geografis, dengan pasar menengah lebih terkonsentrasi di tengah negara dan Klien Pribadi lebih didorong oleh Timur Laut, Pantai Barat, dan Florida.

Shanker juga menekan unit dan tren bisnis baru, dan Spray mengatakan unit paparan lini pribadi telah “turun sedikit” dan jumlah polis “turun sedikit,” menambahkan, “Yang kami pikir itu adalah hal yang baik,” karena perusahaan “mendapatkan lebih banyak tarif untuk lebih sedikit paparan.” Ketika membahas California, Spray menegaskan kembali bahwa semua bisnis pemilik rumah baru yang ditulis di sana “hari ini dan selama beberapa tahun terakhir adalah berdasarkan basis lini kelebihan dan surplus,” dan mengatakan persaingan tambahan kembali untuk bisnis baru.

Hasil investasi: pendapatan naik, tetapi penilaian portofolio menurun

Sewell mengatakan pendapatan investasi meningkat 14% pada kuartal pertama, didukung oleh “arus kas yang kuat dari operasi asuransi.” Pendapatan bunga obligasi naik 12%, dan perusahaan mencatat pembelian sekuritas jangka tetap bersih sebesar $624 juta selama tiga bulan pertama tahun ini.

Rata-rata imbal hasil sebelum pajak pada portofolio obligasi adalah 5,02%, naik 10 basis poin dari tahun sebelumnya. Sewell mengatakan rata-rata imbal hasil sebelum pajak untuk obligasi kena pajak dan bebas pajak yang dibeli pada kuartal tersebut adalah 5,37%.

Pendapatan dividen naik 13%, termasuk dividen khusus sebesar $6 juta dari kepemilikan ekuitas. Perusahaan melaporkan penjualan sekuritas ekuitas bersih sebesar $54 juta.

Perubahan penilaian tidak menguntungkan pada kuartal ini, dengan Sewell melaporkan, sebelum efek pajak, kerugian bersih sebesar $71 juta untuk portofolio ekuitas dan $220 juta untuk portofolio obligasi. Pada akhir kuartal, total portofolio investasi memiliki nilai yang diapresiasi bersih sekitar $7,7 miliar, dengan portofolio ekuitas dalam posisi keuntungan bersih sebesar $8,1 miliar dan portofolio obligasi jangka tetap dalam posisi kerugian bersih sebesar $401 juta.

Arus kas operasi untuk tiga bulan pertama tahun 2026 adalah $656 juta, yang menurut Sewell adalah “lebih dari dua kali lipat dari tahun lalu.”

Reservasi, manajemen modal, dan item pengawasan risiko

Mengenai cadangan, Sewell mengatakan Cincinnati bertujuan untuk jumlah bersih “di bagian atas rentang yang diperkirakan secara aktuaria.” Selama tiga bulan pertama tahun 2026, perusahaan mencatat tambahan bersih untuk cadangan kerugian dan beban asuransi properti kecelakaan sebesar $466 juta, termasuk $419 juta untuk IBNR. Perusahaan mencatat pengembangan cadangan bersih yang menguntungkan sebesar $81 juta untuk tahun kecelakaan sebelumnya, meningkatkan rasio gabungan sebesar 3,2 poin. Pengembangan tersebut mencakup $72 juta yang menguntungkan untuk tahun kecelakaan 2025, $25 juta yang menguntungkan untuk 2024, dan kerugian $16 juta secara agregat untuk tahun kecelakaan sebelum 2024.

Ketika ditanya oleh Paul Newsome dari Piper Sandler tentang pengembangan yang tidak menguntungkan pada tahun-tahun yang lebih tua, Sewell mengatakan itu tersebar di beberapa tahun kecelakaan dan bahwa “tidak ada yang benar-benar menonjol bagi saya.” Spray juga menegaskan kembali bahwa rentang rasio gabungan jangka panjang perusahaan tetap 92% hingga 98%, sambil mengakui potensi tekanan ke bawah pada tarif di pasar.

Mengenai manajemen modal, Sewell mengatakan Cincinnati membayar $133 juta dalam dividen kepada pemegang saham dan membeli kembali sekitar 1,1 juta saham dengan harga rata-rata $164,93. Michael Zaremski dari BMO bertanya apakah kecepatan pembelian kembali harus dianggap sebagai tingkat berjalan. Sewell menggambarkan kuartal itu sebagai “pemeliharaan plus,” menambahkan bahwa tingkat itu tidak biasa secara historis dan perusahaan “akan melihat bagaimana keadaan berjalan sepanjang tahun.”

Sewell juga mengutip kas dan sekuritas yang dapat diperdagangkan induk sebesar $5,6 miliar, utang terhadap total modal di bawah 10%, dan nilai buku sebesar $101,60 per saham. Ekuitas pemegang saham yang dikonsolidasikan GAAP hampir $16 miliar, yang menurutnya memberikan kapasitas untuk pertumbuhan yang menguntungkan.

Dalam diskusi lain, Spray membahas penyalahgunaan sistem hukum dan inflasi sosial, dengan mengatakan kepada analis bahwa perusahaan yakin dengan penetapan harga dan pemilihan risiko tetapi tidak percaya bahwa industri tersebut “keluar dari hutan.” Dia mengatakan tekanan lebih terasa pada akun komersial yang lebih besar dan properti komersial, dan bahwa Cincinnati telah sengaja membangun keahlian untuk melayani akun yang lebih besar selama dekade terakhir, yang dapat memengaruhi baik kemenangan bisnis baru maupun retensi ketika persaingan meningkat.

Meyer Shields dari KBW bertanya tentang penunjukan agen dan fokus geografis. Spray mengatakan strategi Cincinnati adalah memiliki “sesedikit mungkin agen, tetapi sebanyak yang diperlukan,” dan bahwa perusahaan terus memprioritaskan kualitas agen underwriting. Dia mengatakan penunjukan dapat terjadi di negara bagian mana pun, tetapi perusahaan memprioritaskan di mana ia percaya memiliki peluang yang lebih baik untuk “imbal hasil yang disesuaikan dengan risiko yang baik.”

Shields juga bertanya tentang paparan terhadap kekerasan politik, maritim, atau risiko energi di Timur Tengah dalam Cincinnati Global atau Cincinnati Re. Spray mengatakan paparannya “sangat sedikit,” mengutip $5 juta di sisi Cincinnati Re dan sekitar $1 juta (di bawah $1 juta) untuk Cincinnati Global, menambahkan bahwa perusahaan akan mengawasi situasi “selangkah demi selangkah.”

Spray mencatat bahwa AM Best menegaskan peringkat A+ perusahaan pada awal Maret, mengutip neraca yang kuat dan kinerja operasional. Dia juga mengundang pemegang saham untuk menghadiri rapat tahunan pada tanggal 2 Mei di Museum Seni Cincinnati, dengan webcast yang tersedia di situs web investor.

Tentang Cincinnati Financial (NASDAQ:CINF)

Cincinnati Financial Corporation (NASDAQ: CINF) adalah perusahaan induk asuransi yang berkantor pusat di wilayah Cincinnati, Ohio, yang menyediakan produk asuransi properti dan kecelakaan serta layanan terkait. Didirikan sebagai bagian dari kelompok asuransi Cincinnati, perusahaan beroperasi melalui serangkaian anak perusahaan asuransi untuk mengasuransikan dan melayani polis untuk pelanggan pribadi dan komersial. Cincinnati Financial diperdagangkan secara publik dan menekankan disiplin underwriting dan hubungan jangka panjang dengan mitra distribusinya dan pemegang polis.

Bisnis inti perusahaan berpusat pada asuransi properti dan kecelakaan, termasuk pemilik rumah, mobil, casualty komersial, multi-peril komersial, dan pertanggungan komersial khusus.