Sorotan Panggilan Pendapatan Cleveland-Cliffs Kuartal 1

EBITDA yang disesuaikan Kuartal 1 adalah $95 juta (naik $274 juta YoY) didorong oleh harga yang lebih tinggi dan pengiriman lebih dari 4,1 juta ton, dan manajemen memperkirakan Kuartal 2 akan menjadi "kuartal terbaik dalam hampir dua tahun" dengan peningkatan lebih lanjut ke Kuartal 3 karena jeda penetapan harga (sekarang ~dua bulan) memengaruhi hasil.

Lonjakan energi ekstrem di Midwest menghasilkan pukulan $80 juta terhadap EBITDA Kuartal 1 dan manajemen memperkirakan biaya unit Kuartal 2 akan naik sekitar $15 per ton sebelum turun secara signifikan di paruh kedua tahun ini; arus kas bebas negatif pada Kuartal 1 karena penambahan modal kerja sekitar $130 juta tetapi likuiditas tetap di atas $3 miliar dan hasil penjualan properti sebesar $425 juta masih diharapkan pada tahun 2026.

Eksekutif menunjuk pada pasar AS yang lebih ketat dan penegakan perdagangan yang lebih kuat (impor pada level terendah sejak 2009, mengatakan Bagian 232 "berfungsi"), meningkatnya permintaan otomotif karena aluminium digantikan dengan baja, optimalisasi jejak yang berkelanjutan (menghentikan beberapa lini pelat tanpa PHK), diskusi POSCO yang aktif, dan penerapan AI yang akan datang untuk meningkatkan perencanaan produksi.

Cleveland-Cliffs Anjlok Setelah Pendapatan—Apakah Penjualan Berlebihan?

Eksekutif Cleveland-Cliffs (NYSE:CLF) mengatakan kepada investor bahwa hasil kuartal pertama tahun 2026 perusahaan menandai "awal dari progresi peningkatan yang berkelanjutan" karena penetapan harga baja yang lebih kuat, waktu tunggu yang lebih ketat, dan buku pesanan yang lebih penuh diharapkan untuk mendukung peningkatan kinerja sepanjang sisa tahun ini.

Manajemen menunjuk pada pasar yang lebih ketat dan penegakan perdagangan

Ketua, Presiden, dan CEO Lourenco Goncalves mengatakan indikator permintaan menguat seiring berjalannya kuartal, dengan "buku pesanan kami...penuh" dan OEM otomotif "memesan semakin banyak baja dari Cliffs." Dia menambahkan bahwa jadwal produksi ketat dan waktu tunggu telah diperpanjang, memperpanjang waktu tipikal agar penetapan harga muncul dalam hasil yang terealisasi. "Secara historis, perubahan harga membutuhkan waktu sekitar satu bulan untuk mengalir ke dalam angka kami yang terealisasi. Hari ini, jeda itu lebih dekat ke dua bulan," kata Goncalves.

Cleveland-Cliffs Menembus Level Tertinggi Baru Berdasarkan Pendapatan, Masih Ada Kenaikan?

Goncalves mengaitkan kekuatan pasar sebagian dengan dinamika perdagangan, menyatakan bahwa impor baja AS "berada pada level terendah sejak 2009." Dia mengatakan "Bagian 232 berfungsi," dan memuji penegakan persyaratan "dilebur dan dituangkan," termasuk apa yang dia gambarkan sebagai penegakan yang ditingkatkan terkait tarif produk derivatif, mencatat bahwa transformator distribusi telah ditambahkan.

Dia juga menyoroti Kanada sebagai tantangan yang tersisa, berpendapat bahwa kelebihan pasokan baja di Kanada telah diperburuk oleh baja asing yang dialihkan dari pasar AS. Goncalves mengatakan dia mengharapkan Kanada pada akhirnya akan menerapkan "Fortress North America," menggambarkannya sebagai kekuatan Kanada untuk melindungi pasar dan pekerjaannya sendiri.

EBITDA yang disesuaikan Kuartal 1 naik; penetapan harga dan pengiriman meningkat

Reli Cleveland-Cliffs Mengungguli S&P 500, Bisakah Berlanjut?

CFO Celso Goncalves melaporkan EBITDA yang disesuaikan sebesar $95 juta, naik $274 juta dari tahun sebelumnya, "terutama karena peningkatan harga." Pengiriman kuartal pertama adalah "lebih dari 4,1 juta ton," peningkatan lebih dari 300.000 ton secara berurutan, yang menurutnya mencerminkan permintaan yang lebih baik dan ritme operasi yang lebih stabil setelah kuartal keempat. Gangguan cuaca masih memengaruhi hasil, tambahnya, tetapi volume meningkat seiring berjalannya kuartal dan pengiriman diharapkan meningkat lebih lanjut pada kuartal kedua.

Harga juga meningkat. Celso Goncalves mengatakan harga jual rata-rata meningkat $68 per ton dari tahun ke tahun dan $55 per ton secara berurutan. Namun, dia mengatakan penetapan harga yang terealisasi pada kuartal tersebut sedikit di bawah perkiraan awal perusahaan karena jeda kontrak lebih lama dari yang diharapkan karena pelanggan memesan pada tingkat maksimum. Dengan jeda sekarang lebih dekat ke dua bulan, dia mengatakan kekuatan harga akan lebih terlihat sepenuhnya pada Kuartal 2 dan Kuartal 3.

CFO juga memberikan rincian tentang eksposur penjualan, mengatakan sekitar 45% penjualan AS terkait dengan harga hot-rolled coil (HRC) komoditas, dengan sisanya di bawah harga tetap (termasuk otomotif) atau indeks lainnya (termasuk pelat). Di Kanada, dia mengatakan semua pengiriman secara efektif dihargai spot, tetapi penetapan harga Kanada telah "benar-benar terputus" dari AS, berjalan pada "diskon 40% dari penetapan harga AS," meskipun dia mengatakan itu tetap positif margin untuk Stelco.

Lonjakan energi memengaruhi biaya; biaya Kuartal 2 diperkirakan naik sebelum mereda

Eksekutif menggambarkan biaya energi yang lebih tinggi sebagai faktor satu kali yang paling signifikan yang membebani kuartal ini. Celso Goncalves mengatakan lonjakan energi selama dingin ekstrem Midwest mendorong dampak negatif $80 juta pada EBITDA Kuartal 1 "relatif terhadap ekspektasi historis." Dia mengatakan perusahaan mengunci sebagian besar pembelian gas alam untuk bulan berikutnya, dan hari gas Februari dikunci "adalah harga tertinggi dalam tiga tahun" sebelum harga kemudian normal. Selain gas alam, perusahaan juga melihat tekanan dari listrik dan gas industri, terutama karena mengoperasikan fasilitas di pasar listrik yang tidak diatur di Ohio dan Pennsylvania.

Meskipun harga gas alam dan listrik telah normal kembali, Celso Goncalves mengatakan tekanan biaya lain telah muncul, termasuk bahan bakar yang memengaruhi biaya penambangan dan harga besi tua "terus meningkat." Dia mengatakan biaya Kuartal 2 diperkirakan naik sekitar $15 per ton sebelum "turun secara signifikan di paruh kedua tahun ini," dengan pemadaman terjadwal juga berkontribusi pada biaya unit kuartal kedua yang lebih tinggi. Menanggapi pertanyaan analis, dia mengaitkan perkiraan peningkatan Kuartal 3 dengan utilisasi yang lebih tinggi, lebih sedikit pemadaman, biaya energi yang lebih rendah, optimalisasi aset yang berkelanjutan, penetapan harga batu bara yang lebih rendah, dan pengurangan biaya perbaikan dan pemeliharaan.

Mengenai eksposur solar, Celso Goncalves mengatakan perusahaan tidak lagi melakukan lindung nilai solar, meskipun melakukan lindung nilai gas alam pada sekitar 50% eksposur. Dia mengatakan dampak tahunan pada layanan truk dan kereta api adalah sekitar $50 juta, atau sekitar $6 per ton, dan bahwa perusahaan mengonsumsi sekitar 25 juta galon solar per tahun. Dia juga mengatakan gas alam yang secara khusus terkait dengan penambangan adalah sekitar 20% dari penggunaan gas alam perusahaan.

Arus kas, penjualan aset, dan prospek Kuartal 2

Arus kas bebas negatif pada Kuartal 1, yang menurut Celso Goncalves diharapkan dan "terutama karena waktu modal kerja." Dia mengatakan piutang meningkat karena pengiriman dipercepat ke bulan Maret dan harga naik, meskipun persediaan menurun. Dalam tanya jawab, dia mengatakan penambahan modal kerja Kuartal 1 adalah sekitar $130 juta dan bahwa perusahaan mengharapkan "pelepasan kecil" pada Kuartal 2 karena persediaan lebih lanjut dikurangi.

Celso Goncalves mengatakan Kuartal 2 diharapkan menjadi "kuartal terbaik perusahaan dalam hampir dua tahun" baik dari segi EBITDA maupun arus kas, bahkan dengan beberapa pemadaman di seluruh jejaknya. Dia mengatakan Kuartal 3, "kuartal dengan sedikit pemadaman," seharusnya lebih mencerminkan "potensi pengiriman dan biaya penuh perusahaan," menambahkan bahwa jika kurva harga baja bertahan, peningkatan dari Kuartal 2 ke Kuartal 3 dapat melebihi peningkatan berurutan dari Kuartal 1 ke Kuartal 2.

Dia juga menyebutkan likuiditas "di atas $3 miliar" dan menegaskan kembali ekspektasi yang terkait dengan transaksi real estat. Penerimaan kas perusahaan yang diharapkan sebesar $425 juta dari penjualan properti yang dihentikan "tetap sesuai target," katanya, dengan dua properti lagi masuk kontrak sejak pembaruan terakhir. Dalam tanya jawab, Lourenco Goncalves menambahkan keyakinan bahwa hasil akan diterima pada tahun 2026 dan memberikan ekspektasi ritme untuk sisa hasil setelah $70 juta yang sudah diterima: "Mari kita masukkan $50 juta di Kuartal 2 dan $100 juta di Kuartal 3 dengan sisanya di Kuartal 4."

Pembaruan operasional: tindakan jejak, bauran otomotif, proyek, dan pembicaraan POSCO

Lourenco Goncalves mengatakan perusahaan terus melakukan optimalisasi jejak. Dia mencatat Cleveland-Cliffs menghentikan pabrik pelat yang lebih kecil di Burns Harbor setelah mengkonsolidasikan kemampuan ke pabrik 160 inci, dan menghentikan lini finishing Gary Plate. Dia mengatakan tidak akan ada "kerugian dalam produksi baja secara keseluruhan atau PHK," dengan peran diisi kembali melalui pensiun sukarela.

Goncalves juga membahas pergeseran dalam perilaku pasar akhir, terutama substitusi aluminium dengan baja otomotif. Dia mengatakan dia "tidak pernah melihat begitu banyak momentum dalam mengganti aluminium dengan baja," mengutip gangguan rantai pasokan dalam aluminium. Menanggapi pertanyaan, dia mengatakan pergeseran itu terjadi "saat kita berbicara," menggambarkan contoh seperti spatbor aluminium sebelumnya sekarang diproduksi dalam baja, dan mencatat Cleveland-Cliffs memulai kembali lini galvanis listriknya di New Carlisle, yang telah berhenti "untuk waktu yang lama." Dia menambahkan bahwa otomotif tetap menguntungkan bagi perusahaan dan bahwa volume yang lebih tinggi adalah fokus utama.

Pada baja listrik, Goncalves membedakan antara baja listrik berorientasi butir—"hanya ada satu perusahaan yang memproduksi di Amerika Serikat, yaitu Cleveland-Cliffs," katanya—dan baja listrik non-orientasi, yang menurutnya sangat terkait dengan permintaan kendaraan listrik.

Mengenai POSCO, Lourenco Goncalves mengatakan diskusi tetap aktif dan transaksi yang saling memuaskan masih mungkin terjadi dalam kerangka waktu kuartal kedua "atau sedikit kemudian," meskipun dia menyebutkan gangguan Timur Tengah dan dampaknya pada Korea Selatan sebagai faktor yang tidak membantu mempercepat negosiasi. Dalam tanya jawab, dia mengatakan perubahan kondisi pasar telah memengaruhi cara perusahaan memandang peluang tersebut, menambahkan, "Dengan cara apa pun, kami tidak lagi terburu-buru."

Eksekutif juga memberikan pembaruan tentang proyek yang didanai oleh Departemen Energi. Lourenco Goncalves mengatakan ekspansi baja listrik Butler Works tetap sesuai jadwal untuk penyelesaian tahun 2028, dan proyek Middletown Works diharapkan berlanjut setelah cakupan yang diperbarui disetujui, dengan cakupan yang direvisi mencerminkan "konfigurasi tanur semprot modern" yang dimaksudkan untuk meningkatkan efisiensi energi.

Terakhir, Goncalves mengatakan perusahaan telah bermitra dengan "penyedia AI terkemuka dan terkemuka" untuk menyematkan AI ke dalam proses perencanaan produksi dan entri pesanan, dengan pengumuman lengkap diharapkan "dalam beberapa minggu ke depan." Dia juga menunjuk pada negosiasi perburuhan yang akan datang dengan United Steelworkers sebagai tonggak penting, mengatakan perusahaan bertujuan untuk mencapai kesepakatan yang memberi penghargaan kepada karyawan sambil mendukung daya saing dan keberlanjutan jangka panjang.

Tentang Cleveland-Cliffs (NYSE:CLF)

Cleveland-Cliffs Inc adalah produsen pelet bijih besi dan produk baja gulungan datar terkemuka di Amerika Utara. Berakar sejak tahun 1847, perusahaan ini telah berevolusi dari perusahaan pertambangan bijih besi di wilayah Great Lakes menjadi pembuat baja yang terintegrasi penuh. Saat ini, Cleveland-Cliffs mengoperasikan kompleks penambangan bijih besi di Michigan dan Minnesota serta fasilitas pembuatan dan penyelesaian baja di seluruh Amerika Serikat.

Platform terintegrasi perusahaan dimulai dengan kontrol langsung atas bahan baku utama, termasuk bijih besi dan besi tua, dan meluas ke setiap tahap produksi baja.