Collegium Pharmaceutical Menetapkan Prospek Pendapatan 2026, Merinci Kesepakatan $650M AZSTARYS di Konferensi Needham

Panduan Collegium untuk tahun 2026 (yang tidak termasuk akuisisi AZSTARYS) memproyeksikan total pendapatan sebesar $805M–$825M (sekitar 4% YoY) dan EBITDA yang disesuaikan sebesar $455M–$475M (~1% YoY), dengan waralaba ADHD Jornay PM diperkirakan menghasilkan $190M–$200M (~31% YoY pada titik tengah).

Perusahaan setuju untuk membeli AZSTARYS dari Corium seharga $650M di muka ditambah hingga $135M dalam tonggak sejarah; manajemen mengatakan produk ADHD tersebut saling melengkapi dengan Jornay PM, didukung oleh enam paten Buku Oranye (sebagian besar berakhir pada Desember 2037), menghasilkan >760.000 resep pada tahun 2025, dan diperkirakan akan menghasilkan >$50M pendapatan bersih pada H2 2026 dan langsung akurat.

Untuk mendanai kesepakatan tersebut, Collegium membentuk fasilitas sindikasi baru—pinjaman jangka $580M, penarikan tertunda $300M, dan revolver $100M—berencana menggunakan penarikan tertunda ditambah kas untuk membayar uang muka AZSTARYS dan memperkirakan leverage sekitar 2x pada saat penutupan; secara komersial, ia memperluas pasukan penjualan ADHD dari 125 menjadi 180 perwakilan sambil memperkirakan tekanan moderat dalam portofolio nyeri karena dinamika generik Nucynta.

5 Saham Panas Dengan Penarikan Kembali Musim Panas Yang Dapat Anda Manfaatkan

Collegium Pharmaceutical (NASDAQ:COLL) menguraikan prospek 2026 dan membahas akuisisi yang direncanakan dari pengobatan ADHD AZSTARYS selama obrolan di Konferensi Kesehatan Tahunan ke-25 Needham & Company. Presiden dan CEO Vikram Karnani dan Chief Financial Officer Colleen Tupper berbicara dengan analis perawatan kesehatan Needham Serge Belanger tentang pendorong pertumbuhan di seluruh portofolio ADHD dan nyeri perusahaan, musiman yang diharapkan, dan prioritas alokasi modal perusahaan.

Panduan 2026 tidak termasuk dampak AZSTARYS

Karnani mengatakan panduan perusahaan untuk tahun 2026 mencerminkan bisnis yang ada dan “belum mencerminkan dampak yang diharapkan dari akuisisi AZSTARYS.” Collegium memandu total pendapatan sebesar $805 juta hingga $825 juta, mewakili pertumbuhan 4% dari tahun ke tahun. Perusahaan juga memandu EBITDA yang disesuaikan sebesar $455 juta hingga $475 juta, mewakili pertumbuhan 1% dari tahun ke tahun.

Dalam panduan tersebut, Karnani menyoroti kekuatan yang diharapkan dalam produk ADHD Jornay PM, dengan pendapatan yang dipandu sebesar $190 juta hingga $200 juta, atau pertumbuhan 31% dari tahun ke tahun pada titik tengah. Dia mengatakan pertumbuhan diperkirakan akan didorong terutama oleh perolehan volume Jornay PM dari penjualan dan pemasaran investasi yang dilakukan pada akhir tahun 2025, sebagian diimbangi oleh penurunan satu digit rendah dalam portofolio nyeri yang didorong terutama oleh waralaba Nucynta.

Karnani juga menyoroti faktor-faktor potensial yang dapat meningkatkan, termasuk kemungkinan Jornay PM mengungguli ekspektasi seperti yang terjadi pada tahun 2025, dampak yang lebih rendah dari generik yang diotorisasi Nucynta daripada yang diproyeksikan, dan “akresi segera yang diharapkan” dari AZSTARYS setelah kesepakatan ditutup dan panduan diperbarui.

AZSTARYS: saling melengkapi dengan Jornay PM dan eksklusivitas yang lebih lama

Membahas akuisisi tersebut, Karnani menggambarkan AZSTARYS sebagai “pengobatan ADHD pertama dan satu-satunya dengan obat-obatan yang bekerja cepat dan tahan lama dalam satu kapsul,” menggabungkan komponen lepas segera untuk onset yang cepat dengan profil pelepasan yang diperpanjang untuk durasi sepanjang hari. Dia memposisikan produk tersebut sebagai berbeda, dan saling melengkapi, dengan Jornay PM, yang dia katakan umumnya diresepkan untuk pasien yang membutuhkan efikasi saat bangun.

Karnani mengatakan kesepakatan tersebut memperluas posisi Collegium di ADHD, meningkatkan diversifikasi pendapatan, dan diperkirakan akan langsung akurat terhadap EBITDA yang disesuaikan, dengan “kontribusi yang lebih besar lagi pada tahun 2027.” Dia juga menekankan perlindungan kekayaan intelektual dan daya tahan, dengan mencatat bahwa produk tersebut didukung oleh enam paten yang terdaftar di Buku Oranye, sebagian besar berakhir pada Desember 2037, dan mengatakan bahwa belum ada pemohon generik hingga saat ini.

Tupper menguraikan struktur transaksi, menyatakan bahwa Collegium mengakuisisi AZSTARYS, kekayaan intelektual terkait, dan hak global dari Corium, sebuah perusahaan swasta, seharga $650 juta di muka. Dia mengatakan aset tersebut “tidak dibebani oleh royalti apa pun” setelah penyelesaian royalti baru-baru ini. Dia menambahkan bahwa pembayaran tonggak sejarah potensial dapat mencapai hingga $135 juta, terkait dengan tonggak komersial, manufaktur, dan peraturan di masa depan, termasuk peningkatan proses manufaktur.

Belanger bertanya apakah AZSTARYS dapat memakan Jornay PM. Karnani mengatakan dia tidak mengharapkan kanibalisasi yang signifikan, dengan mengutip profil pengiriman yang berbeda dan jenis pasien, dan menegaskan kembali kepercayaan pada pertumbuhan Jornay PM yang berkelanjutan yang didukung oleh ekspansi pasukan penjualan dari 125 menjadi 180 perwakilan dan peningkatan promosi non-pribadi yang dijadwalkan di sekitar musim kembali ke sekolah.

Mengenai cakupan pembayar, Karnani mengatakan AZSTARYS “memiliki cakupan yang cukup luas sejak awal,” dan bahwa Collegium akan mengevaluasi peluang untuk meningkatkan ekonomi sambil menyeimbangkan akses dan profitabilitas melalui manajemen kotor-ke-bersih. Tupper menambahkan bahwa perusahaan percaya bahwa mereka mengakuisisi AZSTARYS “dengan harga kotor-ke-bersih yang sedikit meningkat” dan akan berusaha untuk mengoptimalkannya, meskipun dia mengatakan dia tidak mengharapkan “perubahan signifikan.”

Karnani mengatakan pasukan penjualan ADHD Corium adalah sekitar 100 perwakilan, dibandingkan dengan 180 Collegium. Dia mengatakan perusahaan sedang mengevaluasi basis sumber daya yang tepat untuk mendukung pertumbuhan kedua produk dan akan memberikan lebih banyak detail setelah penutupan.

Karena Corium adalah perusahaan swasta, Karnani mengatakan detail pendapatan bersih tidak diungkapkan secara publik. Namun, dia mengatakan AZSTARYS menghasilkan lebih dari 760.000 resep pada tahun 2025, dan Collegium memperkirakan produk tersebut akan menghasilkan lebih dari $50 juta dalam pendapatan bersih pada paruh kedua tahun 2026, dengan pertumbuhan tambahan pada tahun 2027 dan seterusnya. Dia juga mengatakan AZSTARYS diluncurkan pada tahun 2021 dan mengalami pertumbuhan signifikan pada tahun 2022 hingga 2024.

Ukuran pasar ADHD dan tuas pertumbuhan Jornay PM

Karnani menggambarkan pasar ADHD sebagai “cukup besar,” dengan mengutip lebih dari 110 juta resep yang ditulis pada tahun 2025, dengan sebagian besar resep adalah generik. Dia mengatakan stimulan mewakili sekitar 90% dari pasar, dan baik Jornay PM maupun AZSTARYS terutama mendapatkan resep dari stimulan generik, yang dia katakan meninggalkan “ruang yang cukup untuk pertumbuhan bagi kedua obat tersebut.”

Mengenai Jornay PM, Karnani mengaitkan pertumbuhan resep pada tahun 2025 dengan peningkatan promosi dari ekspansi pasukan penjualan dan upaya pemasaran. Dia mengatakan perusahaan melihat pertumbuhan tidak hanya dalam resep dari peresep yang ada tetapi juga “pertumbuhan signifikan dalam jumlah penulis baru,” yang dia katakan mendukung kepercayaan pada pertumbuhan yang berkelanjutan. Dia juga mengatakan upaya promosi non-pribadi menjangkau profesional perawatan kesehatan melalui web dan media sosial, melampaui sekitar 21.000 target pasukan penjualan perusahaan ke tambahan 50.000 profesional perawatan kesehatan.

Karnani mengatakan perusahaan belum memberikan panduan penjualan puncak untuk Jornay PM, dengan mengutip kebutuhan waktu lebih banyak untuk menilai dampak penuh dari pasukan penjualan yang diperluas dan inisiatif pemasaran.

Portofolio nyeri: prospek stabil dengan dinamika generik Nucynta

Tupper mengatakan pendapatan Xtampza tumbuh sekitar 4% dari tahun ke tahun pada tahun fiskal 2025 dan bahwa perusahaan memperkirakan pertumbuhan pendapatan datar hingga satu digit rendah pada tahun 2026 terutama didorong oleh harga dan perbaikan kotor-ke-bersih daripada volume. Dia mencatat bahwa pada Januari 2026, Xtampza memperoleh akses eksklusif baru untuk sekitar 2 juta kehidupan komersial. Dia juga mengatakan kotor-ke-bersih penuh tahun Xtampza berakhir pada tahun fiskal 2025 dalam kisaran rendah 40%, turun dari kisaran rendah 70% beberapa tahun sebelumnya, dan diperkirakan akan tetap stabil pada tahun 2026.

Mengenai eksklusivitas, Tupper mengatakan telah ada satu pemohon generik untuk Xtampza dan bahwa Collegium menyelesaikan dengan pemohon tersebut (Teva) untuk September 2033. Mengenai potensi produk OxyContin generik, dia mengatakan perusahaan belum melihat aktivitas di pasar dan terus memantau.

Untuk BELBUCA, Tupper mengatakan pendapatan tumbuh sekitar 5% pada tahun 2025 dan bahwa panduan tahun 2026 mencerminkan pertumbuhan datar hingga satu digit rendah yang didorong oleh kombinasi volume dan perbaikan kotor-ke-bersih.

Membahas Nucynta, Tupper mengatakan panduan tahun 2026 perusahaan menyiratkan pengurangan sekitar 2% secara keseluruhan dalam portofolio nyeri, sepenuhnya mencerminkan dinamika generik Nucynta. Dia mengatakan peserta generik eksternal untuk Nucynta IR diluncurkan pada kuartal pertama tahun 2026 dan bahwa mitra generik yang diotorisasi Collegium Hikma segera meluncurkan setelahnya; dia menambahkan bahwa peserta eksternal tersebut tampaknya memiliki akses produk dan volume yang terbatas sejauh ini. Dia juga mengatakan generik Nucynta ER diluncurkan pada akhir kuartal pertama dan bahwa Hikma saat ini adalah satu-satunya produk di pasar tersebut. Tupper mengatakan perusahaan memperkirakan generik eksternal dapat tiba di kemudian hari, dengan Teva berpotensi pada bulan Juli 2027 dan Rhodes pada tahun 2028.

Tupper juga menyoroti tekanan musiman pada kuartal pertama di seluruh produk ADHD dan nyeri, termasuk reset potongan yang dapat mengurangi permintaan karena “kejutan harga” dan meningkatkan biaya bantuan copay, yang memengaruhi dinamika kotor-ke-bersih.

Mengenai leverage dan pembiayaan, Tupper mengatakan Collegium berakhir pada sekitar satu putaran utang bersih-ke-EBITDA pada tahun 2025 dan baru-baru ini membentuk fasilitas kredit sindikasi baru yang mencakup pinjaman jangka $580 juta, penarikan tertunda $300 juta, dan revolver $100 juta. Dia mengatakan perusahaan berencana menggunakan penarikan tertunda bersama dengan kas neraca untuk mendanai pembayaran uang muka AZSTARYS dan memperkirakan leverage akan berada di sekitar dua putaran pada saat penutupan.

Menatap ke depan, Karnani mengatakan prioritas Collegium tetap berpusat pada pertumbuhan Jornay PM (dan AZSTARYS setelah penutupan), memaksimalkan portofolio nyeri, dan menyebarkan modal untuk menciptakan nilai pemegang saham. Dia mengatakan perusahaan tetap fokus jangka pendek pada aset komersial atau siap komersial mengingat kurangnya infrastruktur R&D, sambil tetap terbuka untuk pembelian kembali saham atau pelunasan utang di masa mendatang tergantung pada peluang.

Tentang Collegium Pharmaceutical (NASDAQ:COLL)

Collegium Pharmaceutical, Inc adalah perusahaan farmasi khusus yang berfokus pada pengembangan, pembuatan, dan komersialisasi produk untuk manajemen nyeri dan ketergantungan opioid. Keahlian inti perusahaan terletak pada teknologi mikrosfer DETERx-nya, sebuah platform yang dirancang untuk memberikan pengiriman yang dilepaskan secara berkepanjangan dari bahan aktif farmasi sambil mencegah manipulasi untuk rute penggunaan yang tidak diinginkan.

Produk-produk pemasaran utama perusahaan meliputi Xtampza® ER (oksikodon yang dilepaskan secara berkepanjangan), yang menerima persetujuan dari U.S.