Sorotan Panggilan Laba Rugi Q1 Community Health Systems

CHS melaporkan EBITDA yang disesuaikan pada Q1 sebesar $309 juta, turun 17,8% y/y dengan margin 10,4%, karena volume dan campuran pembayar gagal memenuhi ekspektasi dan divestasi terkini menciptakan drag EBITDA tahun-ke-tahun sebesar sekitar $50 juta.

Arus kas dari operasi adalah penggunaan sebesar $297 juta yang didorong oleh item waktu, tetapi CHS menyelesaikan divestasi yang menghasilkan lebih dari $1,1 miliar dari hasil kotor, menukarkan $223 juta dari obligasi 2032 dan mengurangi leverage menjadi sekitar 6,5x, sambil tetap mempertahankan panduan EBITDA yang disesuaikan 2026 sebesar $1,34 miliar–$1,49 miliar.

Manajemen mengutip kelembutan permintaan yang luas—terutama prosedur elektif seperti pinggul dan lutut dan pasien komersial/pertukaran yang lebih lemah—tetapi berinvestasi dalam kapasitas bedah rawat jalan (beberapa kesepakatan ASC) dan penambahan dokter yang meningkatkan biaya jangka pendek untuk memposisikan diri untuk pemulihan di masa depan.

Saham Tenet Healthcare Melonjak Tajam dari Boom Perawatan Akut

Para eksekutif Community Health Systems (NYSE:CYH) memberi tahu investor bahwa kinerja kuartal pertama perusahaan pada tahun 2026 berada di ujung bawah ekspektasi internal karena volume dan campuran pembayar berada di bawah rencana, sementara operasi yang baru di divestasikan membebani profitabilitas.

Kinerja kuartal tertekan oleh volume, campuran pembayar, dan drag divestasi

Chief Executive Officer Kevin Hammons mengatakan EBITDA yang disesuaikan turun 17,8% dari tahun ke tahun, mengutip transaksi strategis untuk mengurangi utang, “gangguan makroekonomi di seluruh negeri,” dan investasi yang sedang berlangsung. Dia mencatat bahwa kuartal tersebut termasuk drag EBITDA tahun-ke-tahun sekitar $50 juta dari divestasi yang beralih dari kontributor positif pada periode tahun sebelumnya menjadi hasil negatif pada kuartal pertama. Hammons mengatakan penutupan divestasi ini akan menghilangkan drag negatif dari kuartal mendatang.

Saham Kesehatan Naik ke Rekor Tertinggi Berkat Fenomena Layanan Akut

Executive Vice President dan Chief Financial Officer Jason Johnson melaporkan EBITDA yang disesuaikan sebesar $309 juta, dengan margin EBITDA yang disesuaikan sebesar 10,4%. Johnson mengatakan rumah sakit yang baru di divestasikan menghasilkan EBITDA yang disesuaikan negatif sekitar $25 juta pada kuartal pertama, dibandingkan dengan kontribusi positif $25 juta pada periode tahun sebelumnya. Dia menambahkan bahwa sebagian dari hasil negatif dari rumah sakit yang di divestasikan pada kuartal pertama dapat diatribusikan pada Badai Musim Dingin Gianna.

Di sisi pendapatan, Hammons mengatakan pendapatan bersih toko yang sama meningkat 3,1% dari tahun ke tahun, didorong oleh pertumbuhan 3,7% dalam pendapatan bersih per penerimaan yang disesuaikan, sebagian diimbangi oleh penurunan 0,5% dalam penerimaan yang disesuaikan toko yang sama.

Pembayaran yang diarahkan negara memberikan ekor, sebagian diimbangi oleh pajak penyedia

Manajemen menyoroti dampak waktu program negara. Johnson mengatakan hasil termasuk kontribusi sekitar $25 juta dari Program Pembayaran Terarah Georgia, yang disetujui pada pertengahan Maret dan berlaku surut sejak 1 Juli 2025. Dia mengatakan sekitar dua pertiga dari kontribusi tersebut terkait dengan periode sebelumnya. Namun, Hammons dan Johnson keduanya mencatat bahwa sekitar setengah dari manfaat di luar periode tersebut diimbangi oleh peningkatan biaya operasional yang terkait dengan peningkatan pajak penyedia di luar periode Indiana.

Menanggapi pertanyaan tentang komponen harga dan kinerja tarif pada kuartal pertama, Johnson mengatakan peningkatan tarif normal sesuai dengan panduan kami sekitar 3%. Dia menggambarkan program Georgia sebagai sekitar $30 juta pendapatan dan $25 juta EBITDA selama sembilan bulan (tiga kuartal), yang setara dengan sekitar $10 juta per kuartal dalam pendapatan dan $8 juta hingga $9 juta per kuartal dalam EBITDA, sebelum memperhitungkan offset. Johnson mengatakan dampak yang tersisa didorong oleh volume dan campuran pembayar, dengan sedikit penurunan akuitas, tetapi “lebih tentang campuran pembayar dan volume yang mengimbangi peningkatan tarif total tersebut.”

Kelembutan permintaan terkonsentrasi pada prosedur elektif dan pembayar tertentu

Baik Hammons maupun Johnson menyoroti kelembutan volume yang luas, termasuk aktivitas elektif yang lebih lemah. Johnson mengutip “kelembutan yang signifikan dalam prosedur elektif seperti pinggul dan lutut,” yang, bersama dengan kontribusi negatif dari operasi yang di divestasikan, berkontribusi pada kompresi margin.

Hammons mengatakan tekanan volume “di seluruh dewan” dan tidak terbatas pada pasar tertentu. Dia menambahkan bahwa kelemahan terkonsentrasi di antara individu dengan pertanggungan komersial dan pertukaran kesehatan, yang dia kaitkan dengan tekanan makroekonomi pada konsumen dengan deductible tinggi. Hammons juga menuduh bahwa perilaku perawatan terkelola telah menjadi lebih ketat, dengan mengatakan perusahaan telah mendengar “setidaknya anekdot” bahwa pembayar “meningkatkan dial ke penolakan otorisasi pra-otorisasi,” yang berpotensi mencegah beberapa pasien mengakses perawatan.

Pada metrik utilisasi toko yang sama, Johnson melaporkan:

Penerimaan rawat inap toko yang sama turun 1,3% dari tahun ke tahun

Penerimaan yang disesuaikan toko yang sama turun 0,5%

Pembedahan toko yang sama turun 2,2%

Kunjungan departemen darurat turun 2,8%

Ketika ditanya tentang asumsi tahun penuh, Johnson mengatakan panduan perusahaan mengasumsikan pertumbuhan volume satu digit rendah untuk tahun ini dan bahwa manajemen mengharapkan volume dan campuran pembayar pulih. “Kami pikir itu harus pulih,” katanya tentang volume, menambahkan bahwa campuran pembayar juga berada di bawah ekspektasi tetapi “kami pikir itu kembali seiring dengan perbaikan ekonomi.”

Manajemen biaya, tren tenaga kerja, dan investasi dokter

Johnson mengatakan biaya tenaga kerja “terkelola dengan baik secara keseluruhan,” dengan tarif per jam rata-rata naik sekitar 2% dari tahun ke tahun (kemudian dikuantifikasi pada 2,3% sebagai tanggapan atas pertanyaan) dan pengeluaran tenaga kerja kontrak toko yang sama turun 11% dari periode tahun sebelumnya. Namun, dia mengatakan gaji dan tunjangan sebagai persentase pendapatan meningkat 50 basis poin dari tahun ke tahun berdasarkan toko yang sama, sebagian karena peningkatan pekerjaan dokter dan insourcing yang berkelanjutan.

Dalam Tanya Jawab, Johnson mengatakan perusahaan menambahkan 30 dokter bersih pada kuartal tersebut, yang berkontribusi sekitar $5 juta dalam gaji, upah, dan tunjangan. Dia juga mengatakan CHS melakukan insourcing program anestesi pada November 2025, menambahkan sekitar $2 juta hingga $2,5 juta biaya pada kuartal tersebut. Hammons mengatakan tingkat pergantian dokter menurun selama kuartal tersebut, memungkinkan CHS untuk terus mempekerjakan dengan kecepatan sebelumnya dan menambahkan dokter bersih—investasi yang dia gambarkan sebagai memposisikan perusahaan untuk permintaan di masa depan, bahkan jika itu meningkatkan biaya dalam jangka pendek.

Pada pengeluaran lain, Johnson mengatakan biaya pasokan menurun 60 basis poin dari tahun ke tahun menjadi 14,9% dari pendapatan bersih, yang mencerminkan volume bedah yang lebih rendah dan peningkatan pengadaan dan manajemen inventaris di bawah ERP perusahaan. Dia juga mengatakan biaya spesialis medis meningkat sekitar 11% dari tahun ke tahun berdasarkan toko yang sama, melebihi perkiraan pertumbuhan perusahaan sebesar 5% hingga 8%, tetapi tetap stabil pada 5,5% dari pendapatan bersih.

Item waktu arus kas, deleveraging, dan tindakan portofolio

Arus kas dari operasi adalah penggunaan sebesar $297 juta pada kuartal pertama, dibandingkan dengan sumber sebesar $120 juta pada periode tahun sebelumnya. Hammons mengaitkan penurunan tersebut terutama dengan item waktu yang diharapkan akan terbalik, termasuk sekitar $90 juta yang terkait dengan pembayaran tambahan Medicaid dan waktu pajak penyedia, $50 juta hingga $60 juta piutang usaha yang terkait dengan pembayaran Medicare Advantage yang tertunda, sekitar $50 juta pembayaran bonus tahunan yang dilakukan pada kuartal pertama, $25 juta hingga $50 juta waktu utang usaha, dan pembayaran bunga sekitar $15 juta pada obligasi 2034 yang telah ditangguhkan dari September 2025.

Pada tindakan neraca, Johnson mengatakan CHS menyelesaikan divestasi di Clarksville, Tennessee, Pennsylvania, dan Huntsville, Alabama selama kuartal tersebut, menghasilkan lebih dari $1,1 miliar dalam hasil kotor. Dia mengatakan perusahaan menggunakan sebagian dari hasil tersebut pada awal Februari untuk menukarkan $223 juta obligasi 2032 pada 103 menggunakan ketentuan panggilan khusus. Johnson melaporkan leverage 6,5x pada akhir kuartal, dibandingkan dengan 6,6x pada akhir tahun 2025 dan 7,4x pada akhir tahun 2024, dan mengatakan jatuh tempo yang signifikan berikutnya adalah pada tahun 2029. Dia juga mengatakan CHS tidak memiliki jumlah yang ditarik pada fasilitas pinjaman berbasis asetnya pada akhir kuartal.

Johnson juga membahas perjanjian divestasi yang tertunda yang diumumkan pada awal Maret untuk menjual empat rumah sakit Arkansas ke Freeman Health System seharga $112 juta tunai, dengan pembeli mengasumsikan sewa properti real estat tertentu. Transaksi tersebut diperkirakan akan ditutup pada kuartal kedua tahun 2026. Johnson mengatakan kelipatan penjualan kira-kira 10x hingga 12x dan tidak tercermin dalam panduan Februari awal perusahaan; dia menambahkan bahwa itu akan memengaruhi sekitar setengah tahun tetapi investasi pusat bedah Ambulatori (ASC) baru diharapkan untuk “sebagian besar” mengimbangi hal itu, menghasilkan “hampir wash” tanpa efek bersih pada panduan.

Ke depan, Johnson mengatakan panduan 2026 perusahaan tetap tidak berubah, termasuk kisaran EBITDA yang disesuaikan sebesar $1,34 miliar hingga $1,49 miliar. Dia mengutip beberapa faktor yang berkembang—seperti persetujuan potensial dari program pembayaran tambahan yang diarahkan negara dan manfaat potensial dari Program Transformasi Kesehatan Pedesaan—tetapi mengatakan tidak ada cukup data untuk menyesuaikan prospek di awal tahun.

Terpisah, Hammons menyoroti dorongan ke kapasitas bedah rawat jalan di pasar inti. Dia mengatakan CHS mengumumkan investasi signifikan di ASC, termasuk akuisisi mayoritas dari Surgical Institute of Alabama, yang dia sebut sebagai akuisisi terbesar perusahaan sejak 2016. Hammons mengatakan pusat tersebut melakukan lebih dari 8.000 kasus setiap tahun dan diperkirakan akan ditutup pada kuartal kedua. Dia juga mengatakan CHS membeli kepentingan mayoritas di South Anchorage Surgery Center di Alaska dan membuka dua ASC de novo di Birmingham dan Foley, Alabama. Menanggapi pertanyaan analis, Hammons mengatakan transaksi ASC adalah perpanjangan jaringan perawatan yang ada daripada strategi untuk memasuki pasar baru dengan ASC mandiri.

Pada kebijakan, Hammons mengatakan CHS terus memantau perkembangan seputar program pembayaran tambahan Medicaid, Program Transformasi Kesehatan Pedesaan, potensi kedaluwarsa kredit pajak premi yang ditingkatkan ACA, dan persyaratan kerja Medicaid dan penentuan ulang. Dia mengatakan masih “sangat awal” untuk menilai dampak, dan bahwa CHS sedang menjalin hubungan dengan pembuat kebijakan negara bagian dan telah menyiapkan struktur formal untuk mengevaluasi program dan mengajukan permohonan pendanaan yang tersedia.

Tentang Community Health Systems (NYSE:CYH)

Community Health Systems, Inc (NYSE: CYH) adalah salah satu operator rumah sakit yang diperdagangkan secara publik terbesar di Amerika Serikat. Berkantor pusat di Franklin, Tennessee, perusahaan memiliki, menyewakan, dan mengelola rumah sakit perawatan akut umum dan fasilitas rawat jalan, terutama di komunitas non-urban dan pasar menengah. CHS berfokus pada penyediaan layanan kesehatan yang mudah diakses secara lokal melalui jaringan rumah sakit, klinik, dan penyedia perawatan pasca-akut afiliasinya.

Penawaran inti perusahaan meliputi perawatan medis dan bedah rawat inap, layanan darurat, perawatan kritis, pencitraan diagnostik dan pengujian laboratorium.