Bisakah Penurunan 40% RH Baru-Baru Ini Menjadi Peluang Beli?

Saham RH telah turun sekitar 40% selama tiga bulan terakhir dan sekitar 70% dari tertinggi awal 2025, mengikuti lintasan yang bergejolak sejak mencapai di atas $700 selama pandemi.

Hasil kuartal keempat tidak memenuhi ekspektasi, dengan EPS sebesar $1,53 dan pendapatan sebesar $843 juta yang kurang, sementara margin tertekan oleh pengeluaran investasi dan tarif yang tinggi.

Meskipun kuartal yang lemah, RH memproyeksikan pertumbuhan pendapatan sebesar 4% hingga 8% pada tahun 2026 dengan akselerasi di depan, dan target harga rata-rata analis sebesar sekitar $176 mengimplikasikan kenaikan sekitar 30% dari level saat ini.

RH (NYSE: RH), sebelumnya dikenal sebagai Restoration Hardware, telah berjuang selama bertahun-tahun dan baru-baru ini mengalami penurunan tajam lainnya, dengan saham turun hampir 40% selama tiga bulan terakhir. Namun, Wall Street masih melihat potensi kenaikan yang signifikan, sehingga investor harus mempertimbangkan apakah harga saat ini menghadirkan peluang beli.

Saham pengecer mewah ini mencapai di atas $700 pada pertengahan tahun 2021 selama booming pandemi sebelum mengembalikan sebagian besar keuntungan tersebut. Pada pertengahan tahun 2022, saham telah turun di bawah $230. Saham ini tetap bergejolak di tahun-tahun berikutnya, memantul di atas $450 pada awal 2025 sebelum berbalik tajam. Sejak saat itu, saham telah turun sekitar 70%. Saat ini diperdagangkan di kisaran $130-an.

Saham ini kembali terpukul tahun ini menyusul laporan pendapatan kuartal keempat perusahaan pada 31 Maret, yang menyebabkan saham turun lebih dari 19%. Secara year-to-date, saham turun sekitar 23%.

Untuk kuartal tersebut, RH melaporkan laba sebesar $1,53 per saham, di bawah $1,58 per saham setahun sebelumnya dan jauh di bawah ekspektasi analis sebesar $2,21 per saham. Pendapatan sebesar sekitar $843 juta meningkat hampir 4% year over year tetapi gagal memenuhi ekspektasi sebesar sekitar $31 juta. Margin laba sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi (EBITDA) yang disesuaikan adalah 17,7%.

Laporan tersebut merupakan yang terbaru dalam serangkaian hasil yang tidak konsisten. Laba telah gagal memenuhi ekspektasi dalam enam dari delapan kuartal terakhir, sementara pendapatan telah gagal dalam lima periode tersebut.

Membahas hasil tersebut, Chief Executive Gary Friedman menyoroti latar belakang yang sulit. "Kami menggabungkan kekacauan dari tarif, perselisihan global sebagai akibat dari perang, dan pasar perumahan yang paling suram selama beberapa dekade, yang dapat menyulitkan untuk memisahkan sinyal dari kebisingan," katanya.

Margin Tertekan oleh Pengeluaran Investasi dan Tarif

Margin menjadi fokus utama selama panggilan pendapatan, meskipun Friedman mengatakan tekanan tersebut "cukup terputus dan tidak terkait dengan permintaan."

Dia menggambarkan tahun 2025 sebagai "tahun investasi puncak" untuk RH, dengan $289 juta dalam pengeluaran modal yang disesuaikan terkait dengan ekspansi globalnya dan $37 juta tambahan dibelanjakan untuk mengakuisisi tiga merek yang berfokus pada perdagangan menjelang peluncuran RH Estates. Perusahaan mengharapkan merek RH Estates, yang akan berfokus pada perabot rumah tangga mewah tradisional, menjadi pendorong pertumbuhan di masa depan yang kuat.

Tarif juga secara signifikan memengaruhi margin. Chief Financial Officer Jack Preston mengatakan tarif mengakibatkan penurunan 190 basis poin, yang berada di atas perkiraan awal perusahaan sebesar 90 basis poin dan estimasi terbaru sebesar 170 basis poin.

RH Mengeluarkan Panduan 2026 yang Konservatif Tetapi Melihat Pertumbuhan di Depan

Meskipun kuartal yang sulit, Friedman menyoroti beberapa area kekuatan pada tahun 2025, termasuk pertumbuhan pendapatan year-over-year yang menurutnya mengungguli rekan-rekan perabot rumah tangga RH. Dia juga menyoroti peningkatan yang disesuaikan dalam EBITDA dan arus kas bebas year-over-year.

RH mengeluarkan panduan konservatif untuk tahun 2026, dengan mengutip ketidakpastian seputar suku bunga dan inflasi. Perusahaan memperkirakan pertumbuhan pendapatan sebesar 4% hingga 8% pada tahun 2026, dengan pertumbuhan yang meningkat menjadi 10% hingga 12% pada tahun 2027. Pada tahun 2030, RH memperkirakan pendapatan akan berkisar antara $5,4 miliar hingga $5,8 miliar.

RH memperkirakan margin EBITDA yang disesuaikan sekitar 14% hingga 16% pada tahun 2026, meningkat menjadi 25% hingga 28% pada tahun 2030. Perusahaan juga mengantisipasi arus kas sebesar $300 juta hingga $400 juta pada tahun 2026, meningkat menjadi $500 juta hingga $600 juta pada tahun 2027, termasuk penjualan aset sebesar $200 juta hingga $250 juta setiap tahun. RH memperkirakan arus kas kumulatif sebesar $3 miliar pada tahun 2030, termasuk penjualan aset, dan bertujuan untuk bebas utang pada tahun 2029.

Reaksi Analis Campuran Saat Target Harga Menyarankan Potensi Kenaikan

Laporan Q4 memicu gelombang reaksi negatif dari analis: delapan menurunkan target harga mereka, dan satu menurunkan saham menjadi Strong Sell dari Hold. Saat ini, peringkat konsensus untuk saham tersebut adalah Hold, dengan delapan analis menugaskan peringkat Hold, tujuh Buy, dan lima Sell.

Meskipun kecewa dengan kuartal tersebut, target harga rata-rata menunjukkan bahwa saham tersebut masih memiliki ruang untuk bergerak selama setahun ke depan. Target harga konsensus sebesar $176,47 hampir 28% di atas harga saham saat ini. Hanya dua analis yang memperkirakan saham akan turun. Goldman Sachs memiliki target sebesar $88, sementara BNP Paribas Exane memiliki target sebesar $98. Target lain berkisar dari $140 hingga $350.

Terlepas dari potensi kenaikan, minat short telah meningkat. Hampir 40% dari float sekarang dijual short, peningkatan tajam dari tahun-tahun sebelumnya, yang menunjukkan bahwa sebagian signifikan pasar bertaruh melawan saham tersebut.

Hasil yang mengecewakan, tekanan margin, dan latar belakang makro yang menantang telah mendorong penurunan RH baru-baru ini. Meskipun perusahaan terus berinvestasi dalam strategi pertumbuhan jangka panjangnya, kinerja di masa depan kemungkinan akan bergantung pada bagaimana strategi tersebut terungkap, terutama karena RH menavigasi tekanan margin dan pasar perumahan yang lemah.