Ermenegildo Zegna H2 Pendengaran Hasil Panggilan Sorotan

Hasil FY2025: Pendapatan adalah EUR 1.917 juta (turun 1,5% dilaporkan, naik 1,1% secara organik) dengan laba sebelum pajak yang disesuaikan sebesar EUR 163 juta (akan menjadi EUR 173 juta jika tidak ada penyediaan Saks sebesar EUR 10 juta) dan laba dilaporkan sebesar EUR 109 juta; dewan mengusulkan dividen sebesar EUR 0,12 per saham (~EUR 32 juta).
Margin yang Lebih Kuat dan Neraca Keuangan: Margin kotor meningkat menjadi 67,5% didorong oleh campuran DTC yang lebih tinggi (82% dari pendapatan bermerek), SG&A meningkat untuk investasi dan pertumbuhan toko, sementara arus kas bebas meningkat menjadi EUR 82 juta dan grup berakhir dengan surplus kas bersih sebesar EUR 52 juta (dibantu oleh EUR 107 juta dari hasil penjualan saham treasuri).
Prospek 2026 dan Risiko: Manajemen mengharapkan percepatan DTC awal tetapi memperingatkan adanya tekanan angin dari FX hampir 2 poin dan profitabilitas grup dapat secara luas sideways pada tahun 2026; grosir akan terus menyusut dan ketidakpastian di Timur Tengah menambah risiko penurunan.
Sentimen Konsumen Tertinggi Sejak 2021, 3 Saham yang Memimpin
Para eksekutif Ermenegildo Zegna (NYSE:ZGN) menggunakan panggilan pendapatan sementara FY2025 perusahaan untuk mengonfirmasi angka tahun penuh yang dirilis sebelumnya pada bulan Februari dan untuk membahas inisiatif merek, kondisi perdagangan regional, dan pendorong profitabilitas utama menuju tahun 2026. Gildo Zegna, Ketua Eksekutif Grup, dan Gianluca Tagliabue, CEO Grup, juga membahas dampak konflik di Timur Tengah dan memberikan konteks seputar strategi grosir dan tekanan mata uang.
Hasil FY2025: pendapatan turun pada basis dilaporkan, laba naik
Manajemen mengonfirmasi pendapatan FY2025 sebesar EUR 1.917 juta, turun 1,5% dari tahun ke tahun pada basis dilaporkan dan naik 1,1% secara organik.
Saham Nike Adalah Tempat Anda Dapat Menemukan Peluang Pertumbuhan
Grup mencatatkan margin kotor 67,5% dan laba sebelum pajak yang disesuaikan sebesar EUR 163 juta, yang termasuk EUR 10 juta penyediaan yang terkait dengan kerugian yang diharapkan pada piutang dagang terkait prosedur Chapter 11 Saks Global. Tidak termasuk penyediaan itu, laba sebelum pajak yang disesuaikan akan menjadi EUR 173 juta, kata Tagliabue.
Laba dilaporkan naik menjadi EUR 109 juta dari EUR 91 juta pada tahun sebelumnya. Tagliabue mengaitkan sebagian perubahan pada baris pajak dengan tarif pajak efektif yang lebih rendah sebesar 22% (dari 30% tahun lalu), mengutip pendapatan yang tidak dikenakan pajak pada tahun 2025 yang terkait dengan pengukuran ulang kewajiban opsi jual, “terutama yang pada sisa kepemilikan 8% pada Thom Browne.”
Goldman Menyukai Saham Pakaian Ini, Pasar Bahkan Lebih Menyukainya
Berdasarkan hasil dan kebijakan dividen perusahaan, dewan mengusulkan dividen sebesar EUR 0,12 per saham biasa, yang mewakili distribusi total sekitar EUR 32 juta.
Margin dan biaya: campuran DTC yang lebih tinggi, investasi SG&A, dan penyediaan Saks
Margin kotor meningkat sebesar 90 basis poin menjadi 67,5%, dengan manajemen terutama menunjuk ke campuran saluran. Konsumen langsung (DTC) mewakili 82% dari pendapatan bermerek pada tahun 2025, naik dari 78% tahun sebelumnya.
SG&A naik menjadi EUR 1.034 juta, mewakili 53,9% dari pendapatan dibandingkan dengan 51,8% pada tahun sebelumnya. Tagliabue mengatakan bahwa insiden SG&A yang lebih tinggi mencerminkan investasi dalam “talenta, sistem, dan organisasi,” ekspansi jaringan toko—terutama untuk Thom Browne dan Tom Ford—dan leverage operasional negatif dari penyederhanaan grosir Thom Browne. Baris SG&A juga termasuk penyediaan terkait Saks sebesar EUR 10 juta.
Biaya pemasaran adalah EUR 121 juta, atau 6,3% dari pendapatan, yang menurut manajemen sejalan dengan tahun sebelumnya dan konsisten dengan target jangka menengah sekitar 6%.
Kinerja segmen: Zegna tangguh, Thom Browne tertekan oleh reset grosir, Tom Ford meningkat di H2
Menurut segmen, segmen Zegna (termasuk merek Zegna, divisi tekstil, dan bisnis merek pihak ketiga) menghasilkan laba sebelum pajak yang disesuaikan sebesar EUR 197 juta dan margin 14,4% dibandingkan dengan 13,9% tahun lalu. Tagliabue mencatat bahwa ini termasuk EUR 3 juta penyediaan Saks; tidak termasuk itu, laba sebelum pajak yang disesuaikan segmen Zegna akan menjadi EUR 200 juta dengan margin 14,7%.
Segmen Thom Browne mencatatkan laba sebelum pajak yang disesuaikan sebesar EUR 1 juta dan termasuk penyediaan sebesar EUR 2 juta. Manajemen berulang kali menekankan bahwa hasil Thom Browne paling terpengaruh oleh penurunan pendapatan yang disebabkan oleh penyederhanaan grosir, meskipun Tagliabue mengatakan dampak absolut akan berkurang seiring basis grosir menjadi lebih kecil.
Tom Ford Fashion melaporkan kerugian laba sebelum pajak yang disesuaikan sebesar EUR 16 juta yang dihasilkan di paruh pertama, sementara paruh kedua menghasilkan hasil laba sebelum pajak yang disesuaikan positif. Tagliabue mengatakan peningkatan di paruh kedua mencerminkan baik peningkatan margin kotor yang terkait dengan upaya “penjualan harga penuh” dan “titik balik” setelah investasi sebelumnya untuk membangun infrastruktur merek. Hasil Tom Ford tahun penuh termasuk penyediaan terkait Saks sebesar EUR 5 juta.
Arus kas, CapEx, dan perubahan neraca keuangan
Pengeluaran modal pada tahun 2025 mencapai EUR 103 juta (5,4% dari pendapatan). Sekitar 60% dialokasikan untuk jaringan toko, sementara sekitar 40% mendukung produksi dan TI, termasuk pembangunan pabrik sepatu di dekat Parma. Tagliabue mengatakan tahun 2026 akan menjadi “tahun penting” untuk CapEx karena investasi yang terkait dengan fasilitas Parma, dengan CapEx diperkirakan lebih dekat ke 7% dari pendapatan.
Modal kerja dagang berakhir pada tahun 2025 di EUR 408 juta (21,3% dari pendapatan), turun dari EUR 460 juta (23,6%) setahun sebelumnya, didorong oleh manajemen inventaris yang lebih baik, kontrol yang lebih ketat atas piutang, dan efek mata uang.
Arus kas bebas adalah EUR 82 juta, naik dari EUR 10 juta pada tahun sebelumnya, meskipun ada EUR 103 juta dalam CapEx dan EUR 150 juta yang terkait dengan kewajiban sewa dan aset penggunaan hak. Grup mengakhiri tahun dengan surplus kas bersih sebesar EUR 52 juta, dibandingkan dengan utang keuangan bersih sebesar EUR 94 juta pada akhir tahun 2024, dibantu oleh arus kas bebas dan EUR 107 juta hasil dari penjualan saham treasuri kepada Temasek.
Tema prospek 2026: percepatan DTC awal, tekanan FX, dan ketidakpastian Timur Tengah
Dalam sesi tanya jawab, manajemen mengatakan tahun ini dimulai “dengan baik,” dengan tren DTC “sedikit lebih baik dari Q4 2025,” dan mengonfirmasi bahwa ini menyiratkan percepatan versus pertumbuhan DTC grup sebesar 10% pada Q4. Tagliabue juga mengatakan bahwa ketiga merek tersebut tumbuh dengan baik di DTC dan bahwa kinerja tersebut “seimbang dengan baik” di antara mereka.
Secara regional, para eksekutif mengutip peningkatan berurutan di China tetapi mempertahankan sikap hati-hati, dengan asumsi “kinerja yang datar” untuk tahun itu. Mereka menggambarkan Amerika sebagai tangguh, dengan pertumbuhan berkelanjutan di AS dan Amerika Latin, dan mengatakan Eropa juga tampak tangguh. Di Asia, manajemen mengatakan Jepang dan Korea tumbuh dengan baik, dengan Korea “kembali setelah beberapa tahun perlambatan,” dan mencatat peningkatan di bagian Asia Tenggara.
Mengenai Timur Tengah, manajemen mengatakan wilayah tersebut mewakili pangsa pendapatan grup dengan angka tunggal menengah hingga tinggi dan tetap penting secara strategis, tetapi para eksekutif mengakui penurunan lalu lintas dan “energi yang lebih sedikit” di pasar tersebut. Toko awalnya ditutup dan kemudian dibuka kembali, dengan semua toko saat ini buka dan beroperasi. Mereka mengatakan sulit untuk menilai potensi dampak tahun 2026 mengingat ketidakpastian tentang durasi konflik dan implikasi ekonomi yang lebih luas.
Tagliabue menegaskan kembali komentar sebelumnya bahwa profitabilitas grup dapat bergerak “sideways” pada tahun 2026 (tidak termasuk penyediaan Saks satu kali), mengutip tekanan mata uang. Meskipun dia mencatat bahwa pergerakan FX baru-baru ini menjadi lebih menguntungkan dibandingkan dengan level awal Februari, dia mengatakan perusahaan masih mengharapkan “hampir sekitar 2 poin tekanan dari mata uang” pada tahun 2026 dibandingkan dengan 2025, dan mengklarifikasi bahwa angka ini mengacu pada pendapatan.
Mengenai grosir, Tagliabue mengatakan itu tidak akan menjadi “kekuatan pendorong” dan akan terus menyusut dengan tingkat yang berbeda menurut merek, termasuk ekspektasi untuk penurunan grosir Zegna sebesar pertengahan belasan (karena “perlindungan ikon” dan konversi), Tom Ford menjadi negatif tunggal digit (terkait sebagian dengan mitra grosir di Timur Tengah), dan Thom Browne menjadi negatif ganda digit tetapi kurang parah dari tahun lalu. Dia mengatakan peningkatan margin kotor di Thom Browne dan Tom Ford juga akan didukung oleh penjualan harga penuh yang lebih tinggi.
Manajemen juga membahas inisiatif merek yang sedang berlangsung, termasuk pertunjukan runway ketiga Haider Ackermann yang sangat diakui untuk Tom Ford di Paris; momentum pendapatan awal dari kolaborasi sepatu Thom Browne dengan ASICS; koleksi parfum Zegna “Memorie” yang diluncurkan sepanjang tahun 2026; sponsor Zegna untuk Paviliun Italia di La Biennale di Venezia 2026; dan rencana untuk pertunjukan Zegna Musim Semi/Musim Panas 2027 di Los Angeles bersama “Villa Zegna L.A.”
Tentang Ermenegildo Zegna (NYSE:ZGN)
Ermenegildo Zegna adalah rumah mode mewah global yang mengkhususkan diri dalam pakaian pria yang dibuat khusus, pakaian kasual, aksesori, alas kaki, dan parfum. Dengan fokus pada kain dan pengerjaan berkualitas tinggi, perusahaan mengelola seluruh rantai nilai dari pengadaan wol dan produksi tekstil hingga desain pakaian, manufaktur, dan distribusi ritel.
Didirikan pada tahun 1910 oleh Ermenegildo Zegna di Trivero, Italia, perusahaan dimulai sebagai pabrik tekstil yang didedikasikan untuk memproduksi kain wol halus. Selama beberapa dekade, ia berkembang ke pakaian siap pakai dan membangun reputasi untuk keunggulan sartorial.