Para pedagang obligasi Goldman Sachs tersandung saat pesaing Wall Street berkembang pesat: 'Api menyala di bawah' mereka

Ketika para eksekutif Goldman Sachs ditanya tentang hasil yang mengecewakan di divisi pendapatan tetap perusahaan minggu ini, mereka menjadikannya seolah-olah lingkungan perdagangan itu hanya tidak mendukung mereka.

Pendapatan pendapatan tetap turun 10% pada kuartal pertama, turun $910 juta di bawah ekspektasi analis, menurut data StreetAccount. Itu adalah kesalahan yang tidak biasa besarnya untuk salah satu bisnis Wall Street andalan Goldman Sachs.

"Pada dasarnya itu hanya fungsi dari lingkungan secara keseluruhan yang membuat pasar," kata CFO Denis Coleman kepada seorang analis pada hari Senin setelah laporan perolehan bank. "Kami tetap aktif terlibat dengan klien, tetapi kinerja kami di tingkat dan hipotek relatif lebih rendah."

Tetapi saat hampir semua pesaing Goldman Sachs, termasuk JPMorgan Chase, Morgan Stanley dan Citigroup, memposting hasil blockbuster untuk pendapatan tetap kuartal pertama dalam beberapa hari berikutnya, satu hal menjadi jelas bagi Wall Street: pedagang pendapatan tetap yang sangat dihormati dari Goldman Sachs telah berkinerja buruk.

JPMorgan melihat pendapatan perdagangan pendapatan tetap melonjak 21% menjadi $7,1 miliar, hasil terbesar kedua bank tersebut. Morgan Stanley, di mana pendapatan tetap kurang menjadi prioritas daripada ekuitas, mencatat peningkatan 29% di bisnis obligasi. Citigroup melihat pendapatan perdagangan obligasi melonjak 13% menjadi $5,2 miliar.

Sejak sebelum krisis keuangan 2008, ketika Lloyd Blankfein memimpin Goldman Sachs, divisi pendapatan tetap perusahaan telah menjadi bahan iri-irian Wall Street. Goldman dikenal karena kehebatan perdagangannya, reputasi yang ditempa pada periode dislokasi ketika mejanya menghasilkan keuntungan yang berlebihan. Identitas bank sebagai perusahaan pedagang — yang diharapkan untuk mengungguli dalam masa-masa sulit — telah bertahan lebih dari satu dekade sejak saat itu.

Itu membuat kegagalan kuartal pertama sangat menonjol.

"Sepertinya ada sesuatu yang salah di Goldman dalam pendapatan tetap," kata analis Wells Fargo veteran Mike Mayo, yang menyebut hasil bank sebagai "terburuk di kelasnya."

"Saya kira di Goldman, api menyala di bawah para pedagang, manajer, dan pengawas risiko di FICC setelah kinerja yang kurang baik seperti itu," kata Mayo dalam sebuah wawancara dengan CNBC, menggunakan akronim yang merupakan singkatan dari pendapatan tetap, mata uang, dan komoditas, nama formal untuk bisnis tersebut.

Teori yang berlaku adalah bahwa Goldman tertangkap basah oleh perdagangan yang terkait dengan suku bunga pada kuartal pertama, menurut beberapa peserta pasar yang meminta anonim untuk berbicara terus terang.

Itu karena posisi yang dimiliki banyak perusahaan Wall Street di awal tahun ini, ketika pasar mengharapkan Federal Reserve untuk memangkas suku bunga setidaknya dua kali pada tahun 2026, kata orang-orang ini.

Tetapi setelah harga minyak melonjak dengan munculnya perang Iran, mengguncang ekspektasi inflasi, pasar mulai menghapus pemotongan itu, dengan beberapa investor bahkan bersiap untuk kemungkinan kenaikan suku bunga tahun ini.

Pendapatan tetap adalah satu-satunya noda pada kuartal di mana Goldman Sachs melampaui ekspektasi secara signifikan, berkat pedagang ekuitas dan perbankir investasi perusahaan. Terlepas dari kemenangan pendapatan, saham perusahaan turun sebanyak sekitar 4% pada hari Senin setelah laporan tersebut.

Goldman Sachs menolak untuk berkomentar. Tetapi pada hari Senin, CEO David Solomon berusaha untuk menempatkan kinerja kuartal tersebut dalam konteks:

"Ketika saya melihat skala dan keragaman bisnis, bisnis itu berkinerja sangat, sangat baik," kata Solomon selama konferensi panggilan perusahaan. "Di beberapa kuartal, akan lebih kuat di sini, lebih kuat di sana."