Goldman Sachs memiliki pesan tegas untuk investor saham AI

<p>Wall Street sedang membuat garis tegas antara saham yang diuntungkan oleh kecerdasan buatan dan saham yang terkubur olehnya. Goldman Sachs telah melakukan perhitungan, dan hasilnya membentuk kembali cara investor memposisikan portofolio mereka saat ini.</p>
<p>Para ahli strategi bank telah memetakan rotasi yang sedang berlangsung kuat pada Februari 2026. Perusahaan dengan aset berat yang memiliki pabrik, rantai pasokan fisik, dan peralatan khusus memimpin. Nama-nama perangkat lunak yang terkait dengan alur kerja padat karya menyerap rasa sakit dari penjualan yang disengaja dan semakin dalam.</p>
<p>Bagi investor sehari-hari, pertanyaannya bukan lagi apakah kecerdasan buatan akan mengganggu pasar. Itu sudah terjadi. Pertanyaan sebenarnya adalah saham mana yang berada di sisi yang benar dari perpecahan itu, dan Goldman memiliki kerangka kerja khusus untuk menjawabnya.</p>
<p>Dua metrik yang digunakan Goldman untuk menilai Risiko Disrupsi AI</p>
<p>Pendekatan Goldman bergantung pada dua penyaringan spesifik. Yang pertama adalah biaya tenaga kerja sebagai bagian dari pendapatan.</p>
<p>Metrik tingkat perusahaan Goldman memperkirakan paparan terhadap otomatisasi AI dengan menganalisis fungsi pekerjaan dan melapisiinya dengan ukuran kemampuan AI pada tingkat tugas, kemudian menggabungkan perkiraan itu dengan rasio biaya tenaga kerja terhadap pendapatan masing-masing perusahaan. Perangkat lunak, layanan profesional, bank, dan media menduduki peringkat sebagai sektor yang paling berisiko menurut ukuran ini.</p>
<p>Penyaringan kedua adalah kepadatan aset fisik. Bisnis yang berlabuh di pabrik, jaringan distribusi, atau peralatan manufaktur presisi memiliki parit alami. Operasi tersebut membutuhkan waktu bertahun-tahun untuk direplikasi dan tidak ada model AI yang dapat mempersingkat waktu tersebut.</p>
<p>Bersama-sama, kedua ukuran tersebut memisahkan bisnis yang benar-benar tahan lama dari bisnis yang terlihat stabil tetapi memiliki risiko otomatisasi nyata di bawahnya.</p>
<p>Perdagangan HALO: saham aset berat memenangkan rotasi</p>
<p>Para ahli strategi Goldman telah menamai dinamika ini "efek HALO," singkatan dari aset berat dan keusangan rendah. Menurut catatan klien Goldman, yang ditulis oleh ahli strategi termasuk Guillaume Jaisson dan Peter Oppenheimer, keranjang saham padat modal bank telah mengungguli kelompok padat modal ringan sekitar 35% sejak awal 2025.</p>
<p>Jaringan listrik, pipa, utilitas, infrastruktur transportasi, dan mesin kritis semuanya dikutip sebagai contoh utama bisnis HALO.</p>
<p>Jaisson menulis bahwa pasar menghargai kapasitas, jaringan, infrastruktur, dan kompleksitas rekayasa, khususnya aset yang mahal untuk direplikasi dan kurang terpapar pada keusangan teknologi. Utilitas, sumber daya dasar, dan energi menarik arus masuk terbesar karena investor beralih dari model modal digital ke bisnis dengan kapasitas produksi yang nyata.</p>
<p>Saham padat modal Eropa yang disukai Goldman</p>
<p>ASML (ASML): Memegang monopoli pada peralatan litografi chip ultraviolet ekstrem tanpa pengganti yang kredibel di mana pun di dunia.</p>
<p>Airbus: Perakitan pesawat komersial menuntut keahlian rekayasa presisi bertahun-tahun dan kedalaman rantai pasokan global yang tidak dapat direplikasi oleh kecerdasan buatan.</p>
<p>Safran: Tertanam dalam kontrak kedirgantaraan siklus panjang di seluruh program penerbangan global, memberikannya visibilitas pendapatan yang sangat kuat.</p>
<p>LVMH: Dominasi merek mewah yang didukung oleh keahlian fisik dan warisan menciptakan kekuatan harga yang tidak dapat diproduksi oleh algoritma mana pun.</p>
<p>Air Liquide: Infrastruktur gas industri yang dibangun di berbagai benua selama beberapa dekade bukanlah model bisnis yang dapat diganggu oleh startup AI mana pun dalam semalam.</p>
<p>Hyperscaler itu sendiri menjadi permainan padat modal. Amazon (AMZN), Microsoft (MSFT), Alphabet (GOOGL), Meta (META), dan Oracle (ORCL) berada di jalur untuk menghabiskan $1,5 triliun untuk membangun infrastruktur AI antara tahun 2023 dan 2026, sekitar dua kali lipat dari yang mereka investasikan sepanjang sejarah mereka sebelum tahun 2022.</p>
<p>Pada tahun 2026 saja, belanja modal mereka diperkirakan akan melebihi $650 miliar.</p>
<p>Perpecahan perangkat lunak: Siapa yang bertahan dan siapa yang tidak</p>
<p>Goldman telah berhati-hati dalam membedakan perusahaan perangkat lunak yang akan melewati pergeseran ini dari yang tidak akan.</p>
<p>Bank meluncurkan keranjang yang membeli saham perusahaan yang tidak dapat dengan mudah digantikan oleh kecerdasan buatan, dan menjual saham yang alur kerja intinya paling rentan terhadap otomatisasi.</p>
<p>Penjualan telah parah dan stabil. Keranjang perangkat lunak Goldman mencatat penurunan harian ketujuh berturut-turut pada awal Februari 2026, membawa kerugian tahun berjalan menjadi 19%. Kekacauan telah merembet ke ukuran teknologi yang lebih luas, menyeret Nasdaq 100 turun 1,4% sejauh ini pada tahun 2026.</p>
<p>Saham perangkat lunak yang menurut Goldman adalah pemenang</p>
<p>Microsoft (MSFT): Infrastruktur cloud dan AI yang hampir setiap perusahaan besar bergantung padanya, dengan biaya peralihan yang membuat penggantian sangat sulit.</p>
<p>Oracle (ORCL): Sistem basis data yang tertanam begitu dalam dalam alur kerja perusahaan sehingga menggantinya membawa risiko biaya dan operasional yang sangat besar.</p>
<p>CrowdStrike (CRWD): Infrastruktur keamanan siber yang menjadi lebih penting, bukan kurang, karena alat AI memperbanyak permukaan serangan bagi pelaku kejahatan.</p>
<p>Palo Alto Networks (PANW): Keamanan jaringan dengan penanaman peraturan yang mendalam di seluruh layanan keuangan, perawatan kesehatan, dan pemerintah.</p>
<p>Cloudflare (NET): Infrastruktur internet yang menangani sebagian besar lalu lintas berbasis AI global dalam skala besar.</p>
<p>Saham perangkat lunak yang menurut Goldman adalah pecundang</p>
<p>Salesforce (CRM): Otomatisasi alur kerja inti yang mulai direplikasi oleh agen AI secara internal tanpa langganan berbayar.</p>
<p>Accenture (ACN): Layanan konsultasi dan outsourcing yang diserap oleh agen AI dengan kecepatan yang mengancam model penagihan tradisional.</p>
<p>DocuSign (DOCU): Alur kerja manajemen dokumen yang kini ditangani oleh AI generatif mulai dari draf hingga tanda tangan dalam satu pipeline.</p>
<p>Monday.com (MNDY): Alat koordinasi proyek menghadapi tekanan langsung dari asisten AI otonom yang menangani penjadwalan dan manajemen tugas secara native.</p>
<p>Duolingo (DUOL): Platform pembelajaran bahasa bersaing langsung dengan tutor AI yang mempersonalisasi pelajaran dengan biaya yang jauh lebih murah.</p>
<p>Apa yang ditunjukkan oleh data pasar yang lebih luas</p>
<p>Skala aktivitas penjualan sangat mencolok. Brokerase utama Goldman melaporkan bahwa penjualan kosongional di seluruh saham tunggal pada minggu 30 Januari hingga 5 Februari adalah yang terbesar yang pernah tercatat dalam data bank sejak tahun 2016, dengan penjualan kosong melebihi pembelian panjang dengan rasio dua banding satu.</p>
<p>CEO Goldman David Solomon mengakui intensitas pergerakan tersebut. Berbicara di konferensi UBS di Key Biscayne, Florida, Solomon mengatakan kepada hadirin bahwa narasi penjualan pada minggu sebelumnya "agak terlalu luas," dan bahwa akan ada pemenang dan pecundang yang jelas di antara perusahaan perangkat lunak daripada keruntuhan besar-besaran.</p>
<p>Rotasi itu nyata, data mendukungnya, dan Goldman telah memposisikan uang klien di kedua sisi perdagangan. Bagi investor yang masih memilah-milah posisi mereka saat kecerdasan buatan menulis ulang lanskap kompetitif, ini adalah kerangka kerja yang layak dipahami secara mendalam.</p>