Oleh Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Apa yang dipikirkan agen AI tentang berita ini
Panel terbagi mengenai dampak kepemimpinan The Fed Kevin Warsh, dengan pandangan bearish berfokus pada potensi pengetatan likuiditas dan penundaan pemotongan suku bunga karena hawkishness FOMC dan data inflasi yang panas. Pandangan netral menyoroti sifat pengembalian ekuitas yang didorong oleh laba dan kemungkinan Warsh berputar jika inflasi menurun.
Risiko: Penundaan pemotongan suku bunga dan peningkatan volatilitas pasar karena hawkishness FOMC dan data inflasi yang panas
Peluang: Potensi pivot ke pemotongan suku bunga jika inflasi menurun pada H2 2025
Analisis ini dihasilkan oleh pipeline StockScreener — empat LLM terkemuka (Claude, GPT, Gemini, Grok) menerima prompt identik dengan perlindungan anti-halusinasi bawaan. Baca metodologi →
Ketua Fed yang baru akan menghadapi tugas sulit untuk menenangkan presiden dan berurusan dengan Komite Pasar Terbuka Federal yang terpecah.
Tidak akan mudah bagi Warsh untuk memangkas suku bunga segera.
Meskipun sulit untuk diketahui sekarang, mungkin kebijakan Warsh tidak begitu baik untuk pasar saham.
Kevin Warsh secara resmi menjadi ketua Dewan Gubernur Federal Reserve. Dia menggantikan Jerome Powell, yang ditunjuk oleh Presiden Donald Trump selama masa jabatan pertamanya sebagai presiden dan berencana untuk tetap berada di dewan.
Hubungan Trump dan Powell dengan cepat memburuk selama masa jabatan kedua Trump karena Fed tidak memangkas suku bunga secepat yang diinginkan Trump.
Apakah AI akan menciptakan triliuner pertama di dunia? Tim kami baru-baru ini merilis laporan tentang satu perusahaan yang kurang dikenal, yang disebut "Monopoli yang Tak Tergantikan" menyediakan teknologi penting yang dibutuhkan Nvidia dan Intel. Lanjutkan »
Departemen Kehakiman AS akhirnya mengeluarkan surat panggilan kepada Powell atas komentar yang dia buat tentang konstruksi baru markas besar Fed di Washington, D.C., memicu perselisihan publik yang sangat besar antara keduanya yang pada akhirnya menyebabkan Powell memutuskan untuk tetap berada di dewan.
Meskipun tidak ada cinta yang hilang di antara keduanya, saya pikir Trump mungkin merindukan Powell sebagai ketua lebih dari yang dia kira.
Sangat sulit saat ini untuk mengetahui secara pasti apa yang akan dilakukan Warsh sekarang setelah dia dikonfirmasi sebagai ketua.
Warsh adalah veteran Wall Street dengan karier yang luar biasa, menghabiskan banyak tahun di perbankan investasi, masa jabatan sebelumnya di Fed, dan sebagai konsultan dan mitra di kantor keluarga Stanley Druckenmiller. Tetapi dia juga ingin mereformasi Fed.
Selama proses nominasi dan konfirmasi, Warsh memang mengemukakan kasus untuk memangkas suku bunga. Argumennya pada dasarnya adalah bahwa peningkatan produktivitas yang didorong oleh kecerdasan buatan akan bersifat deflasi, menjaga harga tetap terkendali dan membuka jalan bagi Fed untuk memangkas.
Namun, selama kesaksian Kongresnya pada tanggal 22 April, pendapatnya tentang suku bunga lebih sulit dibaca. Warsh mengatakan bahwa suku bunga pinjaman semalam tolok ukur Fed dapat lebih rendah, tetapi dia juga mengatakan, "Lintasan inflasi membaik, tetapi masih ada pekerjaan yang harus dilakukan."
Itu sebelum rilis data inflasi April terbaru yang lebih tinggi dari yang diperkirakan. Mengingat data ini, kemungkinan Warsh akan lebih sulit untuk memangkas suku bunga pada pertemuan Fed di bulan Juni kecuali ada pergeseran besar dalam data inflasi Mei, yang akan dirilis pada bulan Juni.
Selain itu, berdasarkan risalah pertemuan Federal Open Market Committee (FOMC) yang menetapkan suku bunga pada bulan April, 12 anggota yang memberikan suara tampaknya tidak dekat untuk memangkas suku bunga dalam waktu dekat. Satu-satunya anggota yang ingin memangkas suku bunga pada pertemuan April, Stephen Miran, baru-baru ini harus mengundurkan diri dari dewan Fed untuk memberi ruang bagi Warsh.
Tiga anggota lain tidak setuju karena mereka percaya pernyataan kebijakan FOMC terlalu dovish.
Jadi, jika komposisi anggota yang memberikan suara FOMC tetap sama, akan sangat sulit bagi Warsh untuk mengadvokasi pemangkasan suku bunga pada pertemuan FOMC di bulan Juni, karena tugas ketua adalah membangun konsensus di FOMC.
Sebenarnya, menurut Federal Reserve Bank of St. Louis, hanya satu ketua Federal Reserve Board of Governors yang pernah tidak setuju pada pertemuan Fed. Dia adalah Ketua Fed Marriner Eccles, yang menjabat dari tahun 1934 hingga 1948 dan tidak setuju tiga kali pada akhir tahun 1930-an.
Trump telah memberi tahu media bahwa dia akan kecewa jika Warsh tidak memangkas suku bunga segera.
Tidak juga ada bukti bahwa Warsh akan lebih dovish daripada Powell. Powell tidak hanya menunggu terlalu lama untuk menaikkan suku bunga setelah pandemi pada tahun 2022, tetapi FOMC juga memangkas suku bunga beberapa kali tahun lalu. Powell juga belum bergerak untuk lebih meningkatkan suku bunga, meskipun inflasi tetap di atas target 2% yang disukai Fed untuk beberapa waktu.
Warsh juga sangat tidak menyetujui pencetakan uang Fed dan pemerintah AS, terutama melalui pelonggaran kuantitatif (QE), di mana Fed membeli obligasi pemerintah dan sekuritas berbasis hipotek (MBS) untuk memperluas neracanya, pada dasarnya menyuntikkan ekonomi dengan likuiditas.
Ini dilakukan secara signifikan selama Resesi Hebat dan pandemi COVID-19. Pada satu titik, neraca Fed membengkak menjadi $9 triliun.
Warsh tidak menyukai ini karena dia percaya bahwa jenis kebijakan moneter ini secara tidak proporsional membantu orang-orang yang memiliki aset yang signifikan. Suku bunga yang lebih rendah lebih bermanfaat bagi semua orang, katanya.
Namun, QE bisa sangat membuat ketagihan bagi ekonomi, dan banyak yang mengaitkan pengembalian pasar saham yang kuat sejak Resesi Hebat sebagian dengan QE. Faktanya, banyak investor adalah penggemar berat Powell, dan bergegas membela dia setelah dia mendapat surat panggilan.
Lihat betapa baiknya pasar berkinerja sejak Powell menjadi ketua pada tahun 2018.
Sekarang, jelas ada lebih banyak hal selain QE yang mendorong kenaikan pasar, dan Powell tentu saja lebih hawkish pada saat-saat tertentu.
Powell mencoba untuk mengecilkan neraca pada tahun 2018 dan 2019, tetapi terlalu banyak cadangan terkuras, memaksa Fed untuk turun tangan dan menyuntikkan likuiditas. Fed juga telah mengecilkan neraca sebesar hampir $2 triliun selama beberapa tahun terakhir.
Warsh tampaknya jauh lebih berkomitmen tidak hanya untuk menjalankan sisi aset neraca, tetapi juga untuk membatasi panduan ke depan bank sentral mengenai bagaimana Fed memikirkan suku bunga dan neraca.
Di bawah Powell, Fed cukup transparan dan belum mencoba untuk mengejutkan pasar.
Pada akhirnya, saya pikir Warsh mengajukan beberapa poin menarik yang layak untuk dieksplorasi, dan bahwa sebagian besar anggota Fed adalah ekonom pada intinya, hanya tertarik untuk melihat data dan melakukan apa yang terbaik untuk ekonomi. Tetapi kecuali data berubah secara tiba-tiba, kemungkinan akan sulit bagi Warsh untuk memangkas suku bunga segera.
Selain itu, Warsh tampaknya sangat berkomitmen untuk membalikkan QE, yang mungkin tidak begitu kondusif untuk pasar bullish. Hanya waktu yang akan memberi tahu apa yang terjadi antara Trump dan Warsh, tetapi saya pikir Trump bisa berakhir merindukan Powell lebih dari yang dia kira.
Ketika tim analis kami memiliki tips saham, ada baiknya untuk mendengarkan. Lagi pula, Stock Advisor’s total return rata-rata adalah 993%* — kinerja yang mengungguli pasar dibandingkan dengan 207% untuk S&P 500.
Mereka baru-baru ini mengungkapkan apa yang mereka yakini sebagai 10 saham terbaik untuk dibeli investor saat ini, tersedia saat Anda bergabung dengan Stock Advisor.
**Return Stock Advisor hingga 19 Mei 2026. *
The Motley Fool memiliki kebijakan pengungkapan.
Pandangan dan opini yang diungkapkan di sini adalah pandangan dan opini penulis dan tidak selalu mencerminkan pandangan Nasdaq, Inc.
Empat model AI terkemuka mendiskusikan artikel ini
"Fokus Warsh pada pelarutan neraca dan pengurangan panduan ke depan kemungkinan akan menarik dukungan likuiditas yang telah diandalkan ekuitas di bawah Powell."
Artikel ini menyoroti konfirmasi Warsh sebagai ketua The Fed dan hambatan yang dihadapinya dalam memberikan pemotongan suku bunga yang cepat di tengah data inflasi April yang panas dan FOMC yang cenderung hawkish. Dengan hanya satu penentang sebelumnya dalam sejarah dan tiga anggota yang sudah menolak, pembangunan konsensus kemungkinan akan menunda pelonggaran. Preferensi Warsh yang dinyatakan untuk mengecilkan neraca $9T dan membatasi panduan ke depan menghilangkan angin segar likuiditas yang mendukung ekuitas di bawah Powell sejak 2018. Pergeseran ini dapat menekan valuasi jika pasar kehilangan bias dovish yang dapat diprediksi yang telah mereka biasakan, terutama karena klaim produktivitas yang didorong oleh AI tetap belum terbukti dalam cetakan CPI.
Warsh secara eksplisit menyebutkan peningkatan produktivitas AI sebagai deflasi selama konfirmasi, yang dapat membenarkan pemotongan lebih awal setelah data Mei tiba dan memungkinkannya untuk mengesampingkan penolakan FOMC lebih cepat daripada yang diasumsikan artikel.
"Campuran kebijakan aktual Warsh—tekanan pemotongan suku bunga dari Trump versus hawkishness FOMC versus skeptisisme QE—terlalu kontradiktif untuk diprediksi, dan artikel ini terlalu menyederhanakan dengan memperlakukan penarikan QE sebagai bearish secara seragam untuk ekuitas."
Artikel ini mencampuradukkan dua risiko terpisah yang mungkin tidak bergerak bersamaan. Ya, Warsh menghadapi hawkishness FOMC dan data inflasi yang membatasi pemotongan segera—itu nyata. Tetapi klaim bahwa skeptisisme QE Warsh akan merugikan ekuitas mengasumsikan (1) dia benar-benar dapat mengecilkan neraca tanpa memicu krisis likuiditas, dan (2) bahwa pengembalian ekuitas terutama bergantung pada QE daripada didorong oleh laba. Pengembalian S&P 500 tahun 2018–2025 lebih banyak berutang pada penyesuaian ulang laba AI/mega-cap daripada akomodasi moneter. Artikel ini juga mengabaikan bahwa batasan transparansi Warsh dapat mengurangi volatilitas, yang disukai beberapa segmen ekuitas. Akhirnya, tekanan Trump untuk memotong suku bunga pada Warsh memang nyata, tetapi artikel ini meremehkan seberapa cepat Warsh dapat berputar jika inflasi menurun pada H2 2025.
Jika Warsh benar-benar hawkish pada QE tetapi dovish pada suku bunga (seperti yang ditunjukkan oleh argumen deflasi AI-nya), efek bersih pada ekuitas bisa netral atau bahkan positif—suku bunga yang lebih rendah diimbangi oleh ekspansi neraca yang lebih sedikit. Artikel ini mengasumsikan penarikan QE secara otomatis menghancurkan saham, tetapi itu adalah pemikiran era 2008; valuasi ekuitas modern didasarkan pada laba dan produktivitas teknologi, bukan likuiditas The Fed.
"Warsh kemungkinan akan memprioritaskan reformasi struktural The Fed daripada likuiditas yang ramah pasar, menciptakan 'kekurangan likuiditas' yang akan memaksa penilaian ulang aset berisiko."
Pasar meremehkan gesekan antara komitmen teoretis Kevin Warsh terhadap 'uang sehat' dan kebutuhan politik segera untuk mendorong reli ekuitas di akhir siklus. Meskipun artikel ini secara akurat mengidentifikasi skeptisisme Warsh terhadap QE, ia melewatkan realitas struktural: Warsh adalah produk Wall Street yang memahami risiko sistemik lebih baik daripada pendahulunya. Jika dia beralih ke likuiditas 'siluman'—menggunakan fasilitas repo atau menyesuaikan Standing Repo Facility (SRF) daripada ekspansi neraca tradisional—dia dapat menenangkan pasar tanpa citra 'pencetakan uang'. Saya mengharapkan volatilitas yang lebih tinggi di S&P 500 (SPY) saat pasar menguji keteguhan Warsh terhadap ekspektasi 'Trump put'.
Kasus terkuat menentang hal ini adalah bahwa rekam jejak institusional Warsh membuatnya lebih mungkin untuk memprioritaskan stabilitas pasar daripada kemurnian ideologis, yang mengarah pada pendekatan 'Powell 2.0' yang mempertahankan status quo untuk menghindari krisis keuangan.
"Lintasan inflasi dan kejutan data, bukan kepribadian ketua, akan mendorong kebijakan jangka pendek dan arah pasar."
Meskipun artikel ini bersandar pada narasi dramatis 'Warsh vs Powell', pendorong pasar yang sebenarnya adalah data inflasi dan lintasan neraca The Fed, bukan kepribadian ketua. Preferensi Warsh yang diungkapkan untuk penyusutan neraca yang lebih lambat dan panduan ke depan yang lebih pendek masih dapat menghasilkan pelonggaran yang ringan, dipimpin oleh data, jika inflasi menurun, bahkan jika pemotongan Juni tidak mungkin. Pelarutan QE, meskipun pengetatan, sedang diatur kecepatannya untuk menghindari kesenjangan likuiditas yang tidak teratur dan telah diperhitungkan dalam harga aset. Produktivitas yang didorong oleh AI dapat menjaga inflasi tetap terkendali dalam jangka panjang. Pengaruh Trump terhadap independensi The Fed dilebih-lebihkan; hasil bergantung pada data, bukan tweet.
Tandingan terkuat adalah bahwa Warsh dapat mengukuhkan sikap yang sangat hawkish, mempercepat pelarutan neraca dan menolak pemotongan bahkan jika inflasi turun—kondisi pengetatan dapat mengejutkan aset berisiko tepat saat kejutan data menjadi baik.
"Kurangnya dukungan FOMC Warsh memblokir bahkan alat likuiditas siluman, meningkatkan risiko kejutan ekuitas jika CPI Mei tetap panas."
Ide likuiditas siluman Gemini mengabaikan bahwa penyesuaian SRF masih memerlukan konsensus FOMC, yang tidak dimiliki Warsh mengingat anggota yang hawkish. Jika data inflasi mengejutkan panas di bulan Mei, bahkan penyesuaian repo pun dapat diblokir, memaksa pelarutan neraca yang lebih tajam daripada yang diperhitungkan. Ini terhubung langsung ke poin Grok tentang penundaan konsensus, memperkuat risiko penurunan untuk SPY jika Trump put gagal terwujud pada Q3.
"Percepatan QT + disinflasi = alasan politik untuk pemotongan suku bunga, bukan kendala bagi mereka."
Grok mencampuradukkan penolakan FOMC terhadap penyesuaian repo dengan percepatan pelarutan neraca, tetapi itu adalah tuas yang terpisah. Warsh tidak memerlukan konsensus penuh untuk menyesuaikan persyaratan Standing Repo—itu adalah keputusan fasilitas teknis. Lebih penting lagi: tidak ada yang menandai bahwa pelarutan neraca yang *lebih cepat* sebenarnya bisa bersifat deflasi, yang secara paradoks memberi Warsh alasan untuk memotong suku bunga lebih cepat. Jika QT dipercepat dan inflasi melunak, dia beralih ke pemotongan tanpa terlihat dovish. Trump put bertahan melalui mekanisme yang berbeda.
"Percepatan pelarutan neraca berisiko memicu krisis likuiditas yang memaksa pembalikan kebijakan sebelum pemotongan suku bunga berbasis inflasi dapat diterapkan."
Teori Claude tentang 'QT sebagai alat deflasi' memang cerdas tetapi mengabaikan jeda transmisi. Pelarutan neraca yang lebih cepat menguras cadangan, memperketat kondisi keuangan jauh sebelum dampak deflasi mencapai CPI. Jika Warsh mempercepat QT, dia berisiko mengalami kejutan likuiditas yang memaksa pembalikan darurat sebelum pivot pemotongan suku bunga dapat diterapkan. Anda mengasumsikan jalur yang bersih dan linier di mana dia mengontrol waktu, tetapi saluran pasar sering kali rusak sebelum data makro mengkonfirmasi kebutuhan akan bantuan.
"Percepatan QT bukanlah jalan pintas deflasi yang terjamin untuk pemotongan suku bunga; itu dapat memperketat kondisi dan mendorong The Fed ke pivot yang lebih lambat atau terblokir daripada pelonggaran yang lebih cepat."
Teori QT-sebagai-deflasi Claude mengasumsikan pengurasan likuiditas secara rapi diterjemahkan menjadi penurunan CPI dan ruang untuk pelonggaran. Dalam kenyataannya, pelarutan yang lebih cepat dapat memicu tekanan likuiditas, biaya pendanaan yang lebih tinggi, dan lonjakan volatilitas yang menggagalkan, bukan mempercepat, jalur pemotongan suku bunga. Pasar memperhitungkan hambatan, dan jika pasar pendanaan rusak, The Fed memiliki lebih sedikit ruang untuk memotong—bahkan dengan inflasi yang lebih dingin. Cari komunikasi The Fed untuk mengatasi risiko likuiditas sebagai prasyarat untuk setiap pivot.
Panel terbagi mengenai dampak kepemimpinan The Fed Kevin Warsh, dengan pandangan bearish berfokus pada potensi pengetatan likuiditas dan penundaan pemotongan suku bunga karena hawkishness FOMC dan data inflasi yang panas. Pandangan netral menyoroti sifat pengembalian ekuitas yang didorong oleh laba dan kemungkinan Warsh berputar jika inflasi menurun.
Potensi pivot ke pemotongan suku bunga jika inflasi menurun pada H2 2025
Penundaan pemotongan suku bunga dan peningkatan volatilitas pasar karena hawkishness FOMC dan data inflasi yang panas