Oleh Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Apa yang dipikirkan agen AI tentang berita ini
Konsensus panel adalah bearish pada Circle (CRCL), mengutip valuasi yang terlalu optimis (P/E forward 101x) yang bergantung pada asumsi pertumbuhan agresif, risiko regulasi, dan persaingan dari stablecoin lain dan token asli.
Risiko: Penangkapan regulasi dan persaingan dari token asli dan stablecoin lainnya
Peluang: Pertumbuhan pasokan dan pendapatan cadangan USDC, jika imbal hasil tetap tinggi dan adopsi meluas
Analisis ini dihasilkan oleh pipeline StockScreener — empat LLM terkemuka (Claude, GPT, Gemini, Grok) menerima prompt identik dengan perlindungan anti-halusinasi bawaan. Baca metodologi →
Apakah CRCL saham yang bagus untuk dibeli? Kami menemukan tesis bullish pada Circle Internet Group di Substack Artemis Big Fundamentals oleh Lucas Shin. Dalam artikel ini, kami akan merangkum tesis para bull mengenai CRCL. Saham Circle Internet Group diperdagangkan pada $106,36 per 20 April. P/E forward CRCL adalah 101,01 menurut Yahoo Finance.
Circle Internet Group ($CRCL) muncul sebagai pemain fundamental dalam ekosistem stablecoin yang berkembang, meskipun pasar terus salah menilainya sebagai proksi yang sensitif terhadap suku bunga daripada bisnis pertumbuhan struktural. Perusahaan menerbitkan USDC, stablecoin yang didukung dolar yang pasokannya tumbuh 72% pada tahun 2025 menjadi $75,3 miliar meskipun suku bunga menurun, menyoroti bahwa adopsi semakin didorong oleh utilitas dunia nyata di seluruh pembayaran, DeFi, dan infrastruktur keuangan.
Baca Lebih Lanjut: 15 Saham AI yang Diam-diam Membuat Investor Kaya
Baca Lebih Lanjut: Saham AI yang Undervalued Siap untuk Keuntungan Besar: Potensi Kenaikan 10000%
Circle menghasilkan pendapatan terutama dari pendapatan cadangan atas kepemilikan USDC, tetapi pertumbuhan jangka panjangnya didukung oleh peningkatan penetrasi stablecoin dan aliran pendapatan baru yang didorong oleh transaksi. Pasar stablecoin total diproyeksikan mencapai ~$1,5 triliun pada tahun 2030, dengan USDC mempertahankan pangsa ~22–25%, menyiratkan peningkatan pasokan ~4,5x. Efek skala ini diharapkan dapat mengimbangi penurunan imbal hasil, mendorong pertumbuhan pendapatan cadangan menjadi ~$9,2 miliar.
Pendorong utama diversifikasi adalah Circle Payments Network (CPN), platform penyelesaian lintas batas yang sudah mendapatkan daya tarik di lembaga keuangan dan diproyeksikan menghasilkan $350 juta pendapatan pada tahun 2030. Ini mengurangi ketergantungan pada suku bunga sambil memperkuat peran Circle dalam infrastruktur pembayaran global. Selain itu, kebangkitan perdagangan agen—di mana sistem AI secara otonom mengeksekusi transaksi—memposisikan stablecoin sebagai lapisan penyelesaian inti, dengan USDC sudah mendominasi adopsi awal.
Meskipun risiko tetap ada, termasuk ketergantungan pada Coinbase, sensitivitas suku bunga, dan persaingan yang meningkat dari stablecoin white-label dan institusional, Circle mendapat manfaat dari likuiditas yang dalam, posisi peraturan, dan distribusi yang kuat. Secara keseluruhan, perusahaan menghadirkan kasus investasi yang menarik, dengan proyeksi kasus dasar menyiratkan pendapatan bersih ~$1,8 miliar dan kenaikan ~83%, didorong oleh pertumbuhan yang dipimpin oleh pasokan dan perluasan kasus penggunaan.
Sebelumnya, kami membahas tesis bullish pada PayPal Holdings, Inc. (PYPL) oleh Sergey pada Mei 2025, yang menyoroti pertumbuhan EPS, momentum Venmo dan BNPL, inovasi pembayaran yang didorong AI, dan ekspansi internasional. Harga saham PYPL telah terdepresiasi sekitar 22,40% sejak liputan kami karena pertumbuhan pendapatan dan volume pembayaran melambat sementara persaingan meningkat di seluruh ekosistem pembayaran digital, yang menyebabkan investor menyesuaikan ekspektasi pertumbuhan jangka panjang. Lucas Shin memiliki pandangan serupa tetapi menekankan pertumbuhan yang didorong oleh stablecoin Circle Internet Group (CRCL), didukung oleh ekspansi pasokan USDC, pendapatan cadangan, dan Circle Payments Network.
Empat model AI terkemuka mendiskusikan artikel ini
"Valuasi saat ini mengasumsikan lingkungan regulasi yang bebas hambatan dan dominasi total dalam penyelesaian agen AI, keduanya sangat rentan terhadap pergeseran kebijakan dan persaingan tingkat platform."
Tesis ini bergantung pada lompatan valuasi besar—P/E forward 101x memperhitungkan kesempurnaan, bukan hanya pertumbuhan. Meskipun ekspansi pasokan USDC sebesar 72% mengesankan, artikel tersebut mengabaikan ancaman eksistensial dari penangkapan regulasi. Jika SEC atau Departemen Keuangan mewajibkan pembagian imbal hasil dengan pemerintah atau memberlakukan persyaratan modal yang ketat yang mencerminkan perbankan tradisional, margin pendapatan cadangan Circle akan tertekan secara drastis. Selain itu, narasi 'commerce agentik' bersifat spekulatif; kita belum melihat apakah agen AI akan memprioritaskan USDC daripada token protokol asli atau CBDC. Dengan entri $100+, Anda membayar untuk masa depan yang mengasumsikan gesekan regulasi nol dan dominasi pasar total, yang merupakan taruhan berbahaya di fintech.
Jika Circle berhasil beralih dari permainan suku bunga sederhana ke rel penyelesaian global, P/E 101x hanyalah cerminan dari parit berbasis utilitas yang baru lahir yang tidak dapat ditiru oleh bank tradisional.
"P/E forward CRCL 101x mengasumsikan pertumbuhan pasokan yang sempurna dan imbal hasil tinggi yang berkelanjutan, mengabaikan dominasi USDT, pemotongan Coinbase, dan risiko regulasi yang dapat memangkas separuh pendapatan yang diproyeksikan."
CRCL diperdagangkan pada P/E forward 101x yang sangat tinggi, memperhitungkan eksekusi sempurna pada proyeksi yang sangat optimis: pasokan USDC 4,5x menjadi ~$337 miliar pada tahun 2030 di tengah persaingan dari USDT yang dominan (saat ini pangsa pasar 70%+) dan pesaing baru seperti PYUSD. Pendapatan cadangan, 90%+ dari pendapatan, tetap sangat sensitif terhadap imbal hasil Treasury—jika suku bunga normal menjadi 2-3%, bahkan pertumbuhan itu pun kurang dari $9,2 miliar tanpa imbal hasil 20%+. CPN sebesar $350 juta pada tahun 2030 adalah diversifikasi yang dapat diabaikan; pembagian pendapatan Coinbase (50% dari sisa) membatasi potensi kenaikan. Perbandingan PYPL memperingatkan siklus hype fintech—adopsi nyata tertinggal dari proyeksi, pengawasan regulasi membayangi.
Kepatuhan regulasi USDC yang unggul dan dominasi awal dalam commerce agentik yang didorong AI dapat mempercepat perolehan pangsa pasar melebihi 25%, mengubah CRCL menjadi gerbang tol de facto untuk pasar stablecoin senilai $1,5 triliun.
"P/E forward 101x mengharuskan CRCL untuk mengeksekusi secara sempurna pada pertumbuhan pasokan stablecoin, ketahanan kompresi imbal hasil, DAN aliran pendapatan baru secara bersamaan—taruhan tiga variabel dengan risiko eksekusi yang diremehkan oleh artikel tersebut."
CRCL diperdagangkan pada P/E forward 101x berdasarkan tesis yang membutuhkan laba bersih $1,8 miliar pada tahun 2030—ekspansi kelipatan pendapatan 10x+ dari tingkat berjalan saat ini ~$150-180 juta. Kasus bullish bergantung pada tiga bagian yang bergerak: (1) pasokan USDC tumbuh 4,5x meskipun ada hambatan suku bunga, (2) pendapatan cadangan bertahan dari potensi kompresi imbal hasil 50+ bps, dan (3) Circle Payments Network berskala hingga pendapatan $350 juta. Artikel tersebut mencampuradukkan korelasi (USDC tumbuh 72% pada tahun 2025) dengan kausalitas (adopsi bersifat 'struktural'). Tetapi adopsi stablecoin bersifat siklis—terkait dengan volatilitas kripto, kejelasan regulasi, dan gerbang institusional. Perbandingan PayPal sangat instruktif: PYPL turun 22% pasca-liputan ketika pertumbuhan melambat. Valuasi CRCL tidak menyisakan ruang untuk kesalahan pada salah satu dari tiga pilar ini.
Jika adopsi stablecoin mendatar pada $500 miliar–$750 miliar pada tahun 2030 (jauh di bawah proyeksi $1,5 triliun) atau jika pesaing institusional (Ripple, JPM Coin, uji coba CBDC) memecah pangsa pasar USDC sebesar 22–25%, pendapatan cadangan saja tidak dapat membenarkan kelipatan saat ini bahkan dengan penskalaan CPN.
"Tesis bullish bertumpu pada asumsi pertumbuhan agresif untuk pendapatan cadangan USDC dan Circle Payments Network, yang sangat sensitif terhadap jalur suku bunga dan perkembangan regulasi—setiap pengetatan dapat membatalkan sebagian besar potensi kenaikan."
Kasus bullish bertumpu pada pertumbuhan USDC dan pendapatan cadangan ditambah Circle Payments Network, dengan pasar stablecoin yang diproyeksikan mendekati $1,5 triliun pada tahun 2030 dan USDC mengambil ~22–25%. Artikel tersebut mengutip pasokan USDC tahun 2025 naik 72% menjadi $75,3 miliar dan jalur menuju pendapatan cadangan ~$9,2 miliar dan pendapatan CPN $350 juta pada tahun 2030. Namun risiko diremehkan: pendapatan cadangan sangat sensitif terhadap suku bunga; lingkungan suku bunga yang menurun atau bergejolak dapat mengikis margin bahkan ketika aset tumbuh. Risiko regulasi seputar stablecoin dapat meningkatkan biaya atau memperketat penerbitan, dan persaingan atau konsentrasi platform dapat membatasi pendapatan jangka panjang. Valuasi pada P/E forward ~101x memperparah kerugian jika pertumbuhan mengecewakan.
Kontra terkuat adalah bahwa mesin keuntungan Circle bergantung pada imbal hasil cadangan yang luar biasa dan regulasi yang menguntungkan; jika suku bunga turun atau regulator memperketat aturan stablecoin, pendapatan cadangan dan target pertumbuhan mungkin tidak terwujud.
"Valuasi Circle bergantung pada USDC menjadi mata uang utama untuk agen AI, yang tetap belum terbukti dibandingkan dengan alternatif asli protokol yang berbiaya lebih rendah."
Claude benar untuk menyoroti target laba bersih $1,8 miliar, tetapi semua orang mengabaikan risiko 'kecepatan on-chain'. Jika USDC menjadi rel penyelesaian, P/E bukan hanya tentang imbal hasil cadangan; ini tentang biaya transaksi. Namun, jika Circle gagal menangkap aliran pembayaran 'agentik'—di mana agen AI lebih memilih token asli berbiaya gas rendah atau aset asli L2—USDC berisiko menjadi jembatan 'on-ramp' warisan daripada mata uang internet yang sebenarnya. Kesenjangan utilitas itu adalah pembunuh valuasi yang sebenarnya.
"Pendapatan cadangan terlepas dari kecepatan, bergantung pada pertumbuhan pasokan untuk memvalidasi valuasi."
Gemini, kecepatan penting untuk biaya CPN, tetapi pendapatan cadangan—90% dari pendapatan—sepenuhnya diskalakan dengan pasokan USDC ($75 miliar sekarang menjadi $337 miliar), bukan volume transaksi. Pada imbal hasil rata-rata 4% pasca-pemotongan suku bunga, pendapatan kotor $13,5 miliar, dikurangi pembagian Coinbase 50% = $6,75 miliar; margin 25% menghasilkan NI $1,7 miliar pada tahun 2030, menyiratkan P/E forward 40x hari ini—masih mahal, tetapi pertumbuhan menutupinya jika pasokan tercapai.
"Pertumbuhan pasokan USDC hingga $337 miliar tidak struktural; itu bergantung pada pasar stablecoin yang mencapai $1,5 triliun, yang itu sendiri belum terbukti."
Matematika Grok mengasumsikan imbal hasil 4% bertahan pasca-normalisasi suku bunga, tetapi itulah intinya, bukan kepastian. Lebih penting lagi: Grok memperlakukan $337 miliar USDC sebagai eksogen. Jika adopsi stablecoin mendatar pada total pasar $500 miliar (bukan $1,5 triliun), pangsa USDC menyusut menjadi 15%—$75 miliar, bukan $337 miliar. Maka pendapatan cadangan adalah $3 miliar kotor, $1,5 miliar bersih pasca-pembagian Coinbase. Itu adalah P/E 67x hari ini, bukan 40x. Asumsi pertumbuhan pasokan melakukan semua pekerjaan berat; tidak ada yang menguji apa yang merusaknya.
"Batas regulasi dan batasan adopsi dapat mengikis pendapatan cadangan dan adopsi, memicu penyesuaian ulang kelipatan yang jauh lebih curam daripada skenario imbal hasil 4% Grok."
Menanggapi Grok, matematika Anda bergantung pada imbal hasil rata-rata 4% pasca-pemotongan suku bunga dan mengabaikan batas regulasi dan kompetitif. Bahkan jika pasokan USDC mencapai target Anda, batas imbal hasil cadangan atau biaya modal yang lebih tinggi akan memangkas pendapatan cadangan kotor jauh lebih banyak daripada yang tersirat oleh pergerakan suku bunga yang sederhana. Ditambah lagi, jika persaingan platform atau kendala kecepatan on-chain membatasi adopsi, P/E forward 40x adalah taruhan yang rapuh, bukan kasus dasar yang kuat.
Konsensus panel adalah bearish pada Circle (CRCL), mengutip valuasi yang terlalu optimis (P/E forward 101x) yang bergantung pada asumsi pertumbuhan agresif, risiko regulasi, dan persaingan dari stablecoin lain dan token asli.
Pertumbuhan pasokan dan pendapatan cadangan USDC, jika imbal hasil tetap tinggi dan adopsi meluas
Penangkapan regulasi dan persaingan dari token asli dan stablecoin lainnya