Kingsway (KFS) Panggilan Pendapatan Q4 2025 Transkrip

Sumber gambar: The Motley Fool.
TANGGAL
Kamis, 12 Maret 2026 pukul 17.00 ET
PESERTA PANGGILAN
-
Chief Executive Officer — John Fitzgerald
-
Chief Financial Officer — Kent Hansen
Perlu kutipan dari analis Motley Fool? Email [email protected]
Transkrip Panggilan Konferensi Lengkap
John Fitzgerald: Terima kasih, Matt. Selamat sore semuanya, dan selamat datang di panggilan pendapatan Kingsway untuk kuartal keempat dan setahun penuh 2025. Sepengetahuan kami, Kingsway adalah satu-satunya perusahaan AS yang diperdagangkan secara publik yang menggunakan model search fund untuk mengakuisisi dan membangun bisnis yang hebat. Kami memiliki dan mengoperasikan kumpulan perusahaan jasa berkualitas tinggi yang terdiversifikasi yang bersifat asset-light, menguntungkan, berkembang, dan menghasilkan pendapatan berulang. Tujuan kami adalah untuk mengkomponir nilai pemegang saham jangka panjang per saham, dan kami percaya bisnis kami dapat diskalakan karena model manajemen kami yang terdesentralisasi dan tim operator CEO kami yang berbakat. Kami juga terus mendapat manfaat dari aset pajak yang signifikan yang meningkatkan pengembalian kami.
Singkatnya, Kingsway memiliki posisi unik untuk memanfaatkan model search fund dalam skala besar dalam kerangka perusahaan publik yang efisien pajak. Saya senang melaporkan kuartal keempat yang kuat dan tahun kemajuan finansial dan strategis yang berarti di tahun 2025. Selama setahun, kami menyelesaikan 6 akuisisi dalam segmen KSX, meluncurkan platform Skilled Trades kami, secara signifikan menumbuhkan pendapatan dan kekuatan laba, dan melakukan investasi yang berarti dalam bisnis operasional kami yang memposisikan Kingsway untuk mempercepat pertumbuhan di tahun 2026 dan seterusnya. Yang penting, dan untuk pertama kalinya, segmen KSX kami mewakili mayoritas pendapatan dan EBITDA yang disesuaikan di kuartal ketiga dan keempat.
Untuk setahun penuh 2025, pendapatan konsolidasi tumbuh menjadi $135 juta, mencerminkan pertumbuhan organik di seluruh bisnis kami dan kontribusi dari akuisisi baru-baru ini. EBITDA yang disesuaikan konsolidasi untuk tahun ini adalah $7,8 juta dan EBITDA LTM portofolio adalah $22 juta hingga $23 juta per 31 Desember. Kent akan memberikan rincian lebih lanjut dalam pidatonya mengenai metrik EBITDA LTM portofolio, yang kami yakini lebih akurat mencerminkan kapasitas laba dua belas bulan terakhir perusahaan. Seperti yang mungkin Anda perhatikan dalam rilis pendapatan kami sore ini, Kingsway menganggarkan pertumbuhan organik dua digit di KSX dan Extended Warranty. Saya juga senang untuk menegaskan kembali target kami yaitu 3 hingga 5 akuisisi di tahun 2026.
Visi kami di Kingsway adalah untuk menggabungkan pertumbuhan organik dan anorganik untuk mendorong penciptaan nilai. Dan sebelum kita masuk ke rincian kinerja 2025 kami, saya ingin berbagi mengapa saya nyaman dengan target ini dan optimis tentang arah perusahaan. Pertama, perlu dicatat bahwa proses penganggaran tahunan kami komprehensif, mengevaluasi setiap bisnis satu per satu dan kemudian menetapkan target kinerja yang realistis untuk tahun mendatang. Tujuannya bukan untuk meremehkan atau melebih-lebihkan. Tujuannya adalah untuk memperkirakan seakurat mungkin dengan interval kepercayaan yang tinggi, tetapi kinerja setiap bisnis kemungkinan akan berada di tahun mendatang.
Hasil dari proses kami tahun ini adalah anggaran untuk pertumbuhan organik yang kuat di kedua segmen kami. Perlu beberapa kata tentang mengapa kami yakin dengan perkiraan ini. Di KSX, ini dimulai dengan karakteristik bisnis yang kami miliki. Strategi kami adalah membeli perusahaan dengan pendapatan berulang, basis pelanggan yang terfragmentasi, dan tren pertumbuhan sekuler yang kuat. Kami kemudian mencocokkan bisnis ini dengan pemimpin operator berbakat yang termotivasi dan terdorong untuk mendorong kinerja. Beberapa contoh menyoroti prospek pertumbuhan untuk portofolio kami.
Roundhouse, bisnis operasional KSX kami yang paling menguntungkan, melayani motor listrik untuk infrastruktur kompresi dan transmisi gas alam di Permian Basin, area penghasil hidrokarbon paling produktif di dunia pada saat infrastruktur energi domestik berkembang dalam skala besar. Permintaan untuk pemeliharaan dan perbaikan motor yang andal di lingkungan itu sangat penting, berkembang, dan secara struktural kurang pasokan. Roundhouse adalah bisnis dengan pertumbuhan tinggi sebelum kami mengakuisisinya pada pertengahan tahun lalu dan sudah melacak di atas underwriting akuisisi kami. Untuk Image Solutions dan Kingsway Skilled Trades, tahun 2025 adalah tahun investasi yang memposisikan kedua perusahaan untuk pertumbuhan di tahun 2026.
Image Solutions berinvestasi besar-besaran dalam memperluas tim pengembangan bisnisnya pada paruh pertama tahun ini, yang sementara menekan profitabilitas saat tim penjualan meningkat. Pembangunan kembali itu telah selesai. Tim sudah ada, pipeline sedang berkembang, dan hasil awal menggembirakan. Kami bersemangat tentang arah bisnis ini di bawah kepemimpinan operator CEO, Davide Zanchi. Kingsway Skilled Trades telah mengikuti jalur yang serupa. Buds Plumbing, akuisisi pertamanya, melalui periode investasi awal dan sekarang semakin kuat, melampaui ekspektasi kami.
AAA dan Southside, yang diakuisisi pada paruh kedua tahun 2025, telah menerima investasi signifikan dalam beberapa bulan terakhir dan siap untuk mengikuti jejak Buds saat kami melangkah ke tahun 2026. Kami melihat potensi untuk pertumbuhan top line dan bottom line yang kuat di bisnis-bisnis ini di tahun mendatang. Ketika saya melihat di seluruh portofolio KSX, saya melihat perusahaan-perusahaan yang tidak hanya memiliki karakteristik bisnis yang menarik dan kepemimpinan yang berbakat, tetapi juga tren pertumbuhan sekuler yang kuat yang mendukung mereka. Konteks itu penting saat kita memikirkan target pertumbuhan 2026 kita. Di Extended Warranty, bisnis kami mencapai pertumbuhan penjualan tunai dua digit pada paruh kedua tahun 2025 pada saat biaya klaim juga moderat.
Kami mengantisipasi tahun 2026 yang jauh lebih baik untuk bisnis Extended Warranty kami. Beralih ke pertumbuhan anorganik. Kami senang telah menyelesaikan 6 akuisisi strategis di tahun 2025. Pipeline akuisisi kami tetap kuat, dan saya senang untuk menegaskan kembali target kami untuk 3 hingga 5 akuisisi selama tahun mendatang. Kami memulai dengan cepat di bulan Januari, menyelesaikan transaksi pertama kami di tahun 2026 melalui anak perusahaan kami, Ravix, mengakuisisi Ledgers Inc. Ledgers adalah penyedia terkemuka layanan pembukuan dan akuntansi outsourcing yang melayani nirlaba dan bisnis kecil dan menengah, terutama di Midwest.
Penambahan ini mendiversifikasi fondasi pendapatan Ravix dan memperluas jangkauan geografisnya sambil membawa basis pendapatan berulang yang kuat dan tim berpengalaman yang cocok dengan budaya layanan-pertama Ravix. Kami melihat peluang yang berarti untuk meningkatkan nilai melalui cross-selling dan pertumbuhan organik yang berkelanjutan, dan kami bersemangat tentang peran yang akan dimainkan Ledgers saat kami terus menskalakan Ravix menjadi penyedia solusi keuangan dan akuntansi terkemuka. Mendukung keyakinan kami pada pipeline transaksi kami adalah pendekatan dual-track kami untuk menemukan perusahaan hebat untuk diakuisisi. Pertama, operator dan residen kami berdedikasi untuk mencari, mengevaluasi, dan mengeksekusi aktivitas M&A kami.
Pencari aktif kami, masing-masing berfokus pada identifikasi akuisisi platform dan mandiri baru yang memenuhi kriteria asset-light, pendapatan berulang, dan pertumbuhan struktural kami. Kedua, bisnis kami yang dimiliki dapat mengejar aktivitas akuisisi tuck-in dalam platform kami yang ada. Tim HR dan Ledgers di Ravix, Viewpoint di SPI, dan Buds, Southside, dan AAA di Skilled Trades adalah semua contoh operator CEO kami yang mengidentifikasi dan mengeksekusi akuisisi dalam bisnis yang mereka jalankan. Aktivitas itu tidak bergantung pada pipeline OIR. Itu berjalan secara paralel. Itu mengkomponir nilai platform yang telah kami bangun. Dan dalam banyak kasus, itu menghasilkan integrasi yang lebih cepat dan pengembalian yang lebih baik karena operator yang mengakuisisi sudah memahami pasar.
Ketika Anda melihat aktivitas akuisisi kami di tahun 2025 dalam konteks itu, 6 transaksi di kedua jalur. Ini mencerminkan model yang menghasilkan deal flow dari berbagai sumber secara bersamaan, persis seperti yang kami rancang. Singkatnya, tahun 2025 adalah tahun eksekusi yang disiplin. Kami memperluas portofolio melalui 6 akuisisi, meluncurkan platform baru di Skilled Trades, dan memperkuat bisnis kami yang ada dengan tuck-in yang ditargetkan di Ravix, SPI, dan Skilled Trades. Efek compounding dari investasi tersebut tercermin dalam EBITDA LTM portofolio yang disesuaikan sebesar $22 juta hingga $23 juta. Saat kami melihat ke tahun 2026, kami mengharapkan pertumbuhan organik dua digit dan ritme pertumbuhan anorganik yang stabil untuk mendukung aspirasi penciptaan nilai kami.
Kami memasuki tahun ini dengan momentum, serangkaian pengungkit pertumbuhan yang terdiversifikasi, dan pipeline M&A aktif di seluruh pencari dan operator platform kami. Dengan itu, saya akan menyerahkan panggilan kepada Kent untuk beberapa lagi -- untuk tinjauan yang lebih rinci tentang keuangan.
Kent Hansen: Bagus. Terima kasih, JT, dan selamat sore semuanya. Total pendapatan untuk kuartal ini naik 30,1% menjadi $38,6 juta dan naik 23,4% menjadi $135 juta untuk tahun ini. Kerugian bersih konsolidasi untuk kuartal ini adalah $1,6 juta dan $10,3 juta untuk setahun penuh. EBITDA yang disesuaikan konsolidasi untuk kuartal ini adalah $2,7 juta dan $7,8 juta untuk tahun ini. Dalam segmen KSX kami, pendapatan meningkat sebesar 63,6% menjadi $20,3 juta untuk kuartal ini dan naik 58,5% menjadi $64,2 juta untuk tahun ini. EBITDA yang disesuaikan KSX naik sebesar 28,6% menjadi $2,5 juta untuk kuartal ini dan naik 40,8% menjadi $9,5 juta untuk tahun ini.
Perlu dicatat di sini bahwa meskipun EBITDA yang disesuaikan KSX sedikit menurun dari Q3 ke Q4, ini adalah hasil dari musiman dalam bisnis Plumbing dan Roundhouse kami, yang biasanya memiliki profitabilitas musiman terendah selama musim dingin dan kuartal terbaik musiman mereka di Q2 dan Q3. Beralih ke Extended Warranty. Pendapatan meningkat 6,1% menjadi $18,3 juta untuk kuartal ini dan naik 2,8% menjadi $70,8 juta untuk tahun ini. Penjualan tunai naik 11% untuk kuartal ini dan 9% untuk tahun ini. IWS, yang menjual produk garansi secara eksklusif melalui credit union, terus berkinerja baik dengan penjualan tunai naik 10% year-over-year.
Total klaim Extended Warranty moderat di tahun 2025 dan naik 4,4% untuk tahun ini dibandingkan dengan peningkatan 6,3% di tahun sebelumnya, terutama karena inflasi pada suku cadang dan tenaga kerja karena jumlah klaim sedikit lebih rendah di tahun 2025 dibandingkan tahun 2024. Secara keseluruhan, Extended Warranty berkinerja baik. Penjualan tunai kuat, dan segmen ini diposisikan untuk kinerja yang lebih baik di periode mendatang. Beralih sekarang ke neraca dan struktur modal. Per 31 Desember 2025, perusahaan memiliki kas dan setara kas sebesar $8,3 juta, naik dari $5,5 juta pada akhir tahun 2024. Total utang adalah $70,7 juta pada akhir tahun 2025 dibandingkan dengan $57,5 juta per 31 Desember 2024.
Utang akhir tahun '25 kami terdiri dari $55 juta pinjaman bank, $2 juta wesel bayar, dan $13,7 juta utang subordinasi. Utang bersih atau utang dikurangi kas pada akhir tahun adalah $62,4 juta, sedikit naik dari $61,4 juta pada akhir tahun 2024. Peningkatan utang bersih terutama terkait dengan pinjaman tambahan terkait akuisisi Roundhouse dan Southside Plumbing baru-baru ini, sebagian diimbangi oleh pembayaran amortisasi utang yang berkelanjutan. Saya ingin menyimpulkan dengan membagikan rincian tambahan tentang metrik EBITDA LTM portofolio yang dirujuk JT sebelumnya. Setelah tinjauan, kami menyimpulkan masuk akal untuk memperbarui metrik laba portofolio kami karena 2 alasan.
Pertama, kami menerima umpan balik bahwa nama run rate adjusted EBITDA membingungkan bagi investor. Metrik tersebut sebenarnya menggambarkan kinerja dua belas bulan terakhir, bukan run rate ke depan. Kedua, khusus untuk segmen Extended Warranty, kami selalu mengevaluasi kinerja secara internal menggunakan modified cash adjusted EBITDA, dan tidak masuk akal untuk melaporkan satu metrik secara eksternal sambil mengelola metrik yang berbeda secara internal. Yang penting, pemberi pinjaman kami juga menggunakan metrik modified cash adjusted EBITDA saat menilai kinerja operasional bisnis Extended Warranty kami. Menyelaraskan metrik pelaporan internal dan eksternal kami menghilangkan setiap ketidaksesuaian dan memberikan pandangan yang lebih jelas kepada investor tentang bagaimana kami benar-benar menjalankan dan mengevaluasi bisnis.
Portfolio LTM adjusted EBITDA mewakili kinerja dua belas bulan terakhir pro forma dari bisnis operasional kami dan dihitung menggunakan adjusted EBITDA untuk KSX dan modified cash adjusted EBITDA untuk Extended Warranty. Modified cash mencerminkan perbedaan waktu antara pengakuan pendapatan GAAP dan biaya komisi GAAP dengan penerimaan kas dan biaya komisi tunai yang terkait dengan kontrak garansi serta penyesuaian pendapatan investasi untuk perbedaan antara imbal hasil buku aktual dan imbal hasil pasar saat ini. Tidak ada penyesuaian lain yang dilakukan. Untuk kejelasan, modified cash adjusted EBITDA hanya menunda sebagian premi kontrak yang diperlukan untuk membayar klaim selama masa kontrak yang mendasarinya dan tidak menunda biaya komisi apa pun.
Kami percaya perubahan ini lebih menyelaraskan pengungkapan eksternal kami dengan cara manajemen dan pemberi pinjaman kami mengevaluasi kinerja bisnis Extended Warranty, memberikan pandangan yang lebih jelas tentang kinerja operasional portofolio bisnis Kingsway, dan konsisten dengan metrik yang digunakan dalam perjanjian kredit kami untuk tujuan kovenan keuangan. Saya sekarang akan menyerahkan panggilan kepada JT untuk beberapa pemikiran terakhir sebelum kita membuka jalur untuk pertanyaan. JT?
John Fitzgerald: Terima kasih, Kent. Sebagai penutup, saya ingin berterima kasih kepada karyawan, mitra, dan pemegang saham Kingsway atas dedikasi dan dukungan mereka yang berkelanjutan. Tahun 2025 adalah tahun kemajuan yang luar biasa, 6 akuisisi selesai, platform baru diluncurkan, dan portofolio yang memasuki tahun 2026, menghasilkan $22 juta hingga $23 juta dalam EBITDA LTM platform. Kami telah menganggarkan pertumbuhan pendapatan dan EBITDA organik dua digit tahun ini di kedua segmen kami, dan saya percaya pekerjaan yang kami lakukan di tahun 2025, memperluas platform, mendiversifikasi aliran pendapatan, berinvestasi dalam bisnis kami, dan memperkuat jajaran operator kami telah mempersiapkan kami untuk memenuhi harapan tersebut. Saya yakin dengan rencana ini, dan saya bersemangat tentang apa yang mampu dilakukan tim ini dan ke mana arah Kingsway.
Saya sekarang akan menyerahkan panggilan kepada Matt untuk membuka jalur pertanyaan.
Operator: [Instruksi Operator] Pertanyaan pertama Anda berasal dari Nick Weiman (sic) [Mitch Weiman].
Mitchell Weiman: Selamat atas kuartal yang baik.
John Fitzgerald: Anda bilang Nick, tapi saya tahu ini Mitch.
Mitchell Weiman: Benar. Satu pertanyaan yang saya miliki adalah tentang -- Anda tidak membahas diagnostik digital dalam pidato yang disiapkan. Apa yang terjadi di sana? Kami agak -- saya ingat dalam percakapan sebelumnya sekitar 6 bulan yang lalu atau lebih, Anda benar-benar berpikir mereka akan mulai tumbuh di paruh kedua tahun ini.
John Fitzgerald: Ya. DDI, saya pikir, tumbuh satu digit tinggi sepanjang tahun. Dan terus berjalan di sini. Saya pikir kami memiliki operator yang hebat. Dia sedang membangun tim di sana di lapangan, memiliki tim kepemimpinan baru bersamanya dan sekarang benar-benar -- ini sangat -- karena pentingnya layanan yang mereka berikan, Mitch, fokus untuk 18 bulan pertama atau lebih benar-benar pada penciptaan fondasi yang membuat mereka nyaman untuk tumbuh. Kami berurusan dengan kehidupan pasien di sini dan keselamatan pasien adalah yang terpenting.
Jadi memperkuat infrastruktur