Krisis Memori Terbaru: Apa yang Kami Pelajari dari Produsen Top Dunia Pekan Ini

Produsen chip memori teratas dunia membuat banyak berita utama pekan ini, ditutup dengan Micron merilis salah satu laporan pendapatan terkuat dari siklus kecerdasan buatan ini.
Micron memposting pendapatan dan laba jauh melampaui ekspektasi yang sudah tinggi, dan panduan yang menunjukkan margin kotor sekitar 80% kuartal depan. Dan meski begitu, sahamnya anjlok.
Reaksi pasar serupa dengan pendapatan Nvidia pada akhir Februari, dan jika cetakan blockbuster pun tak bisa menyenangkan pedagang, lalu apa lagi?
Dalam kasus Micron, perdebatan bukanlah tentang apakah permintaan itu nyata. Ini tentang berapa lama keuntungan yang sangat kuat ini bisa bertahan, dan apa artinya bagi sisa ruang chip.
"Memori hari ini sangat ketat pasokannya dan pasokan tidak bisa ditingkatkan dengan mudah, dan Anda melihat itu dalam hasil kami," kata CEO Micron Sanjay Mehrotra kepada CNBC's "Money Movers" pada Kamis. "Anda melihat nilai memori tercermin dalam kinerja keuangan kami yang kuat di Q2."
Pada panggilan dengan analis pada Rabu, Mehrotra dan timnya mengatakan pelanggan kunci hanya mendapatkan setengah hingga dua pertiga dari memori yang mereka inginkan. Mereka juga menyoroti perjanjian pelanggan strategis lima tahun pertama perusahaan — pergeseran besar dari kesepakatan satu tahun yang biasa dilakukan industri ini.
Micron memperkirakan arus kas bebas akan lebih dari dua kali lipat kuartal demi kuartal, bahkan saat belanja modal melonjak.
Dan ini bukan hanya Micron yang berbicara seperti ini.
Kepemimpinan Samsung sekarang membahas kontrak memori tiga hingga lima tahun karena permintaan AI menyerap pasokan. Chey Tae-won, ketua perusahaan induk SK Hynix SK Group, melangkah lebih jauh, mengatakan kekurangan chip memori global bisa berlanjut hingga akhir dekade.
Gabungkan itu semua, dan tiga pemain memori terbesar semuanya mengatakan ini bukanlah tekanan satu kali. Ini adalah periode multi-tahun di mana pasokan sulit mengimbangi permintaan.
Dan analis mendukung cerita ini.
Daiwa telah lebih dari dua kali lipat target harga Micron menjadi $700 dari $350, dan Cantor Fitzgerald juga memindahkan targetnya ke $700, dengan pandangan bahwa siklus naik memori ini tidak mencapai puncaknya pada 2026 dan mungkin berlanjut hingga 2027 atau 2028.
Yang lain menunjuk pada perjanjian pelanggan strategis lima tahun pertama itu sebagai bukti bahwa pelanggan tidak berpikir kekurangan ini cepat diperbaiki dan bersedia mengunci pasokan dan harga.
Pada saat yang sama, Micron membawa rencana belanjanya untuk tahun fiskal ini menjadi setidaknya $25 miliar dan memberi sinyal kenaikan signifikan lagi pada 2027.
Samsung menaikkan ekspektasi belanjanya untuk produksi chip menjadi $73 miliar.
Itu persis jenis lonjakan belanja yang membuat beberapa investor gugup. Playbook memori lama menunjukkan Anda mulai meredupkan kelompok saat pabrik dan ruang bersih baru yang besar mulai dibangun, karena saat itulah pasokan masa depan mulai mengejar.
Jadi meskipun pemain kunci dalam manufaktur memori berbicara tentang pasokan yang ketat hingga dan melampaui 2026, sebagian pasar bertanya apakah kita sudah mendekati puncak ketatnya pasokan dan margin, dan apakah besarnya "beat" masa depan secara alami menyusut dari sini.