Panduan saya untuk IPO SpaceX, OpenAI, dan Anthropic — termasuk yang benar-benar ingin saya beli

Beberapa tahun lalu, saya beruntung besar di pacuan kuda di sebuah trek terpencil di utara. Saya bertemu salah satu eksekutif di sana. Kami berfoto-foto keren dan sekarang bertukar ucapan selamat hari raya. Di luar kebiasaan, saya menerima pesan teks darinya minggu ini. Dia ingin membeli saham SpaceX apa pun yang terjadi. Tidak lama kemudian, seorang penjaga keamanan di dekat New York Stock Exchange menghentikan saya. Dia berkata dia ingin tahu berapa banyak saham SpaceX yang harus dia beli. Kemudian kolega saya di bisnis pertamanan bingung dengan gagasan apa yang mungkin layak dikorbankan untuk memberi ruang. Microsoft? Salesforce? Pilihan logis, kecuali manipulasi besar pada hari Jumat pada saham-saham tersebut yang sangat menyenangkan bagi kami yang memiliki posisi tersebut. Mari kita mundur sejenak. Ada bukan satu, tetapi tiga kesepakatan yang diharapkan yang akan mendefinisikan tahun 2026 dan mungkin bahkan 2027. Meskipun, setelah penggalangan dana cepat oleh Anthropic — hampir tiga kali lipat dari Februari, tidak mudah ketika valuasi Anda sebelumnya sudah di atas $300 miliar — segalanya tampak agak terburu-buru. SpaceX milik Elon Musk berada di posisi terdepan dan diharapkan debut dalam dua minggu. OpenAI, pencipta ChatGPT, mungkin berikutnya hanya karena membutuhkan uang. Ini tercium seperti valuasi lebih dari satu triliun dolar, mengingat ia tidak mampu mengalami penurunan putaran dan mengamankan valuasi pasca-uang sebesar $852 miliar pada bulan Maret. Itu bisa menjadi permintaan yang tinggi mengingat kerugiannya yang besar dan kepemimpinan yang tidak menentu. Anthropic sudah mapan dan menguntungkan. Jika itu yang ketiga go public, mungkin ada baiknya menunggu, jika hanya karena A) ia mampu menunggu dan B) uang dari eksekutif pacuan kuda, penjaga Wall Street, dan tukang kebun mungkin sudah habis dan tidak ada lagi yang akan datang. Yang pasti, hanya SpaceX yang secara resmi merilis prospektus penawaran umum perdananya yang dikenal sebagai S-1. CNBC telah melaporkan OpenAI sedang mengerjakan pengajuan rahasia, sementara yang lain menyarankan Anthropic bisa go public paling cepat pada kuartal keempat. Dengan peringatan tersebut, mari kita selami ini untuk melihat apakah kita dapat memahami apa yang akan terjadi di sini. Saya ingin melihat gambaran besarnya, menggunakan informasi terbaik yang dapat saya kumpulkan dari waktu saya bekerja di sindikat IPO — baik di sisi penjualan maupun pembelian — dan pengetahuan saya tentang keadaan saat ini dari para eksekutif yang secara nominal bertanggung jawab atas proses tersebut. Pertama, apa pun yang Anda dengar, lihat, atau pelajari, kemungkinan besar itu salah karena tidak ada seorang pun — tidak peduli seberapa tinggi jabatannya — yang tahu bagaimana segalanya akan berjalan. Salah satu alasannya adalah terlalu banyak koki di dapur. Ambil contoh SpaceX. Musk memiliki kendali penuh, dan dia ingin ada banyak partisipasi ritel dan dia menginginkan valuasi setidaknya $1,8 triliun — setidaknya untuk saat ini. Ini absurd. Bagaimana kita mendefinisikan ritel? Apakah rekan dekat dari dana investor awal Ron Baron dianggap ritel? Bagaimana dengan Cathie Wood yang setia? Berapa banyak yang mereka dapatkan? Kita semua mengira Musk akan memilih Morgan Stanley sebagai bank utama untuk IPO, mengingat perusahaan tersebut mengambil risiko untuk pembelian Twitter-sekarang-X. Mungkin semuanya berjalan lancar, dan mereka berkata mari kita "anggap impas." Ternyata, Goldman Sachs adalah bank utama dalam kesepakatan itu, yang bagus untuk kami di Klub karena biaya seharusnya sangat besar. Tetapi meja sindikat Goldman sedikit tahu tentang ritel. Lagi pula, mungkin Fidelity dihitung sebagai ritel? Mungkin sejumlah besar dijanjikan kepada Robinhood untuk penggunanya? Tampaknya saham melonjak luar biasa pada hari Jumat, tetapi tidak ada yang benar-benar "luar biasa" di dunia liar yang telah menjadi pasar. Saya punya kata yang bagus untuk membingkai kesepakatan ini: kekacauan. Dengan kekacauan datang satu hal: kerugian. Jadi mari kita mainkan apa yang akan terjadi. Ini adalah proses tiga langkah. Pertama, penetapan harga, di mana valuasi $1,8 triliun berasal. Kedua, pembukaan dan hari pertama perdagangan, di mana tebakan total berasal. Ketiga, kemungkinan penyertaan awal ke dalam indeks saham utama AS seperti Nasdaq 100, berkat perubahan aturan oleh mereka yang bertanggung jawab atasnya. Ini adalah bagian yang benar-benar berisiko karena belum pernah terjadi sebelumnya dan tidak ada yang tahu apa yang akan terjadi — sesuatu yang dapat Anda lihat di akhir sesi Jumat ketika penyeimbangan kembali menyebabkan saham Nvidia milik Klub jatuh dalam 10 menit terakhir perdagangan. Mari kita pakai "topi 1999" kita karena itulah terakhir kalinya kita memiliki tingkat ketidaktahuan seperti sekarang. Saya telah mengatakan bahwa kita harus menyisakan ruang dalam imajinasi kita agar SpaceX dengan cepat bernilai hingga $4 triliun ketika memperhitungkan semua pesanan pasar yang dimasukkan oleh mereka yang tidak mendapatkan saham dalam kesepakatan itu. Pesanan pasar memberi tahu broker Anda untuk segera membeli atau menjual dengan harga terbaik yang tersedia. Dalam hiruk pikuk SpaceX, mereka tidak akan tahu harga berapa mereka akan membeli. Mereka hanya akan membeli. Kita punya templat dari sejarah baru-baru ini: IPO Cerebras yang sangat dikagumi, analog Nvidia, yang terakhir menjadi sasaran empuk dalam proses tersebut. Saham Cerebras dihargai $185, yang menilai perusahaan sebesar $56 miliar dengan basis dilusi penuh. Kesepakatan itu dilaporkan 20 kali kelebihan langganan, artinya 20 kali permintaan untuk jumlah saham yang ditawarkan. Kita tidak tahu alokasinya, tetapi saham dibuka pada $350, hampir 90% di atas harga kesepakatan. Cerebras sempat mendukung valuasi di atas $100 miliar ketika saham menyentuh $386. Nah, sahamnya sekarang seharga $237 per saham, artinya semua orang yang membeli di apa yang kita sebut "pasar setelahnya" sekarang merugi. Ya, yang tak terpikirkan. Semua orang kalah, kecuali mereka yang "masuk" ke dalam kesepakatan dengan alokasi pada harga $185. Bahkan orang-orang itu bisa kalah jika mereka memberikan beberapa pesanan "sesuai pasar" kepada meja sindikat untuk membantu tujuan dan mengamankan saham tambahan. Rata-rata gabungan mereka mungkin juga membuat mereka merugi. Yang membawa kita pada pelajaran pertama: Anda mungkin benar-benar kehilangan uang pada bisnis ini jika Anda melakukannya dengan salah. Itulah mengapa Anda ingin mencoba mendapatkan sebanyak mungkin dari kesepakatan itu — cukup hubungi broker Anda dan coba, itu akan sepadan dengan usahanya — dan kemudian menolak. Jangan ada pesanan pasar. Biarkan saja, seperti Anda mencoba menangkap tarpon. Sahamnya akan terbang lalu lelah dan datang, jadi Anda bisa membelinya saat itu. Jika tidak, tunggu saja. Saya pikir karena membanjirnya pesanan sesuai pasar dan pengetahuan tentang perusahaan karena Musk, Anda dapat mengharapkan setidaknya dua kali lipat dari dua kali lipat yang Anda dapatkan pada Cerebras, yang berarti Anda dapat mengantisipasi titik harga $4 triliun pada hari pertama setelah pembukaan yang kacau. Anda tidak ingin menjadi bagian dari kerumunan itu selain sebagai penjual jika Anda mendapatkan saham. Jika Anda, sayangnya, tertahan karena kurangnya keyakinan Anda pada analisis saya atau kegembiraan Anda yang berlebihan, Anda mungkin memiliki kesempatan untuk membeli dengan cara yang mengejutkan. Para penjaga berbagai indeks akan menembakkan SpaceX ke perangkat mereka. Untuk melakukan itu, Anda dapat mengharapkan penurunan besar dari semua saham lainnya, terutama nama-nama megacap seperti Nvidia, Apple, dan Microsoft. Di situlah uangnya. Mereka akan dihantam, dan saya akan mengatakan itu waktu yang tepat untuk membeli, tetapi kita tidak tahu seberapa dekat dua kesepakatan lainnya akan datang. Mereka dapat menciptakan tekanan jual yang serupa pada nama-nama lain ini. Saham-saham yang baru go public akan melonjak saat diterima dan kemudian turun setelah bergabung dengan indeks. Jika Anda tidak mendapatkan saham dalam kesepakatan SpaceX, mungkin saat itulah Anda harus berpikir untuk membeli. Apakah itu akan layak dibeli sama sekali? Sekali lagi, pada kesepakatan itu, ya. Setelah kesepakatan, kemungkinan tidak dalam jangka pendek. Akan ada beberapa kelompok saham orang dalam yang dilepas sebagai bagian dari cara baru kesepakatan itu disusun. Anda dapat mengharapkan pukulan setiap kali karena tidak ada yang tahu apa yang akan terjadi, termasuk Musk dan meja sindikat bank, karena Anda harus ingat semuanya sangat mirip dengan tahun 1999. Akankah itu menjadi saham yang bagus? Itu sebenarnya tergantung pada fundamentalnya. Perusahaan ini kehilangan begitu banyak uang sehingga saya pikir Anda mungkin hanya menginginkannya untuk hak membual sampai prosesnya selesai dan matang. Itu tidak akan menjadi cerita pendapatan. Yang berikutnya di jalur kemungkinan besar adalah OpenAI. Ini adalah perusahaan yang tidak berbagi sorotan Musk. Ia memiliki kepribadian CEO Sam Altman, yang sulit dipahami, dan saya bersikap sangat diplomatis. Yang ini akan menjadi penggalangan dana yang sebenarnya karena OpenAI membutuhkan uang. Sekali lagi, jika Anda bisa masuk ke dalam kesepakatan dengan harga penawaran, ambil saja. Jika tidak bisa, jangan repot-repot. Anda bisa mengalami situasi Cerebras. Ini akan menjadi bisnis tradisional dari perusahaan yang merugi, yang berarti saya berharap itu akan menjadi IPO yang merugi. Saya memprediksi harga terbaik Anda mungkin setelah penyertaan indeks. Saya ingin lebih optimis, tetapi ketika sebuah perusahaan membutuhkan uang, institusi yang masuk ke dalam kesepakatan akan menjadi penjual. Mereka harus mempertimbangkan prospek perusahaan, yang berarti mereka lebih suka tidak memilikinya. Akhirnya, ada favorit saya, Anthropic, perusahaan bisnis-ke-bisnis yang mungkin merupakan perusahaan dengan pertumbuhan tercepat sepanjang masa, setidaknya pada skala ini. Tingkat pendapatan tahunannya telah melampaui $47 miliar, naik dari pendapatan $10 miliar tahun lalu. Dan itu berada di jalur untuk mencatat laba operasi kuartal ini, menurut The Wall Street Journal. Anda harus bermain dengan seperangkat aturan yang berbeda di sini. Anda kemungkinan besar tidak akan mendapatkan saham apa pun dalam kesepakatan itu. Harga pertama tidak akan menjadi harga tertinggi. Jika Anda ingin mencoba mendapatkan saham, saya sangat menyarankan penggunaan pesanan batas, yang memberi broker Anda harga tertentu untuk membeli atau menjual saham. Pilih batas berdasarkan dolar. Mungkin katakan Anda tidak akan membayar harga per saham yang lebih tinggi dari harga saham Nvidia. Anda menghitung harga itu dan Anda memasukkan pesanan batas Anda pada tingkat itu. Anda tidak menggunakan pesanan pasar, bahkan jika pembukaan kemungkinan besar bukan harga tertinggi hari itu. Anda mungkin harus seperti pemegang Cerebras yang sukses yang menjualnya seharga $380. Paling tidak, karena Anthropic adalah perusahaan yang hebat, saya tidak mengharapkan kerugian seperti yang dialami pembeli pasar Cerebras sekarang. Karena saya sangat menyukai Anthropic, saya mungkin harus melanggar disiplin pada salah satu pembelian saya, hanya untuk memastikan saya mendapatkan beberapa di hari pertama itu. Tetapi jika saya menginginkan 200 saham, saya tidak akan membeli lebih dari 50 karena saya takut akan ada aksi Cerebrus. Anda dapat membeli 50 saham dengan harga berapa pun, asalkan nilainya kurang dari Nvidia, yang merupakan perusahaan lain yang tumbuh sangat cepat dengan kelipatan harga-pendapatan yang sangat rendah berdasarkan perkiraan konsensus 2027. Pada akhirnya, ketiganya akan diatur oleh fundamental mereka. Kembali ke SpaceX — anak ajaib Musk yang merugi — dan harapkan akan ada jurang, jika bukan jurang, di mana Anda harus melewatinya, tetapi itu mungkin sepadan untuk membeli beberapa jika turun di bawah harga pembukaannya dan kemudian di mana kesepakatan itu datang. Semua kemungkinan. Anda dapat menghibur diri bahwa Anda membeli mimpi Musk. Itu bisa berhasil, tidak mungkin, tetapi bisa seperti memiliki saham Green Bay Packers sampai mendekati semacam profitabilitas. OpenAI adalah yang paling sulit untuk dihitung karena saya benci membayar mahal untuk perusahaan yang merugi, kecuali yang dijalankan oleh Musk. Kita semua tahu apa yang telah dia lakukan untuk para penganut Tesla. OpenAI mungkin perlu menawarkan saham dalam jumlah besar sehingga dapat bertahan cukup lama untuk mencapainya di mana ia merugi lebih sedikit. Itulah tebakan yang sebenarnya. Kebutuhan daya komputasi, persaingan dari Anthropic, potensi aliran pendapatan yang lebih berorientasi bisnis-ke-bisnis, ketakutan bahwa semua institusi besar yang memilikinya akan ingin mencairkan, membuat yang satu ini sangat berisiko. Jika Anda ingin menghasilkan uang darinya, maka pikirkan di mana Cerebras berada sekarang. Saya tahu, kedengarannya mengerikan. Lihat, ada sifat ganda yang jelas di sini — saya ingin membuat Anda kaya dan tidak membuat Anda miskin. Terakhir, jika Anthropic adalah yang ketiga go public, ingatlah bahwa pasar akan sangat terkuras kasnya. Kesepakatan itu, secara inheren, akan lebih murah daripada jika datang, katakanlah, pertama atau bahkan kedua. Perusahaan ini adalah penghasil uang. Reksa dana besar akan menginginkan saham dalam kesepakatan itu, pada harga pembukaan dan bahkan setelah itu. Saya bertaruh bahwa titik terendah akan menjadi harga saham dibuka. Ya, itu akan sangat bagus. Sangat bagus sehingga saya akan menginginkannya untuk Charitable Trust. Cukup dikatakan. (Jim Cramer's Charitable Trust memiliki saham MSFT, CRM, NVDA, dan AAPL. Lihat di sini untuk daftar lengkap sahamnya.) Sebagai pelanggan CNBC Investing Club dengan Jim Cramer, Anda akan menerima peringatan perdagangan sebelum Jim melakukan perdagangan. Jim menunggu 45 menit setelah mengirimkan peringatan perdagangan sebelum membeli atau menjual saham dalam portofolio charitable trust-nya. Jika Jim telah membicarakan saham di CNBC TV, dia menunggu 72 jam setelah mengeluarkan peringatan perdagangan sebelum mengeksekusi perdagangan. INFORMASI INVESTING CLUB DI ATAS TERGANTUNG PADA SYARAT DAN KETENTUAN SERTA KEBIJAKAN PRIVASI KAMI, BERSAMA DENGAN DISCLAIMER KAMI. TIDAK ADA KEWAJIBAN FIDUSIER ATAU TUGAS YANG ADA, ATAU DIBUAT, BERDASARKAN PENERIMAAN ANDA ATAS INFORMASI APA PUN YANG DIBERIKAN SEHUBUNGAN DENGAN INVESTING CLUB. TIDAK ADA HASIL ATAU KEUNTUNGAN TERTENTU YANG DIJAMIN.