Noah (NOAH) Panggilan Pendapatan Q4 2025 Transkrip

Sumber gambar: The Motley Fool.
Tanggal
Selasa, 24 Maret 2026 pukul 20:00 ET
Peserta Panggilan
-
Chairman dan CEO — Zhe Yin
-
Chief Financial Officer — Qing Pan
-
Co-Founder dan Direktur — Jingbo Wang
-
Presiden — Dorian Chiu
Transkrip Panggilan Konferensi Penuh
Zhe Yin: [Diinterpretasikan] Selamat siang semuanya, dan terima kasih telah bergabung dengan kami hari ini. 2026 menandai tahun ke-21 sejak Noah didirikan. Dalam lingkungan pasar yang ditandai oleh evolusi dan restrukturisasi yang berkelanjutan, arah strategis kami tidak pernah sejelas ini. Kami tetap fokus kuat untuk melayani klien global berpenghasilan tinggi dan ultra-tinggi di Tiongkok yang beroperasi melalui entitas lokal berlisensi untuk menyediakan layanan manajemen kekayaan yang patuh dan jangka panjang di berbagai yurisdiksi. Lebih penting lagi, kami sedang menyelesaikan transformasi penting yang berkembang dari institusi manajemen kekayaan yang terutama didorong oleh penjualan produk menjadi platform komprehensif, yang berpusat pada alokasi aset, penataan global, dan sistem AI. Pada tahun 2025, transformasi ini mulai memberikan hasil operasional yang nyata.
Ini bukanlah penyesuaian bisnis yang benar-benar sementara, tetapi rekonstruksi fundamental dari model operasi kami. Bagi Noah, 2025 mewakili tonggak penting. Melihat hasil setahun penuh kami [tidak terdengar] kualitas profitabilitas kami meningkat lebih cepat daripada stabilisasi struktur pendapatan kami. Untuk setahun penuh, pendapatan bersih adalah Rp 2,6 miliar, secara umum datar dari tahun ke tahun. Namun, laba operasional adalah Rp 777 juta, naik 22,5% dari tahun ke tahun dengan margin operasional meningkat menjadi 29,8% dan laba bersih non-GAAP meningkat 11,2% dari tahun ke tahun menjadi Rp 612 juta. Tidak termasuk dampak item non-operasional, laba bersih non-GAAP yang disesuaikan adalah sekitar Rp 753 juta.
Yang paling penting pada tahap ini bukanlah skala absolut profitabilitas kami, tetapi peningkatan struktur yang mendasarinya. Pertumbuhan laba ini tidak didorong oleh faktor sekali pakai, tetapi oleh optimalisasi struktur biaya, peningkatan efisiensi operasional, dan pergeseran berkelanjutan dalam bauran pendapatan ke arah bisnis yang terkait dengan investasi. Ini mencerminkan bagaimana profitabilitas kami bergeser dari volatilitas siklus menuju stabilitas struktural. Ini adalah perubahan kuantitatif, bukan sekadar pertumbuhan kuantitatif. Dari perspektif bisnis, meskipun segmen bisnis domestik dan luar negeri kami bergerak dengan kecepatan yang berbeda, mereka menarik ke arah yang sama. Kemampuan investasi menjadi mesin pertumbuhan utama.
Pendapatan bersih dari bisnis manajemen kekayaan luar negeri kami adalah Rp 550 juta pada tahun 2025 dan turun 18,8% dari tahun ke tahun, terutama karena penurunan pendapatan distribusi produk asuransi. Namun, AUA luar negeri tumbuh menjadi USD 9,5 miliar, naik 8,6% dari tahun ke tahun. Khususnya, nilai transaksi produk sekunder swasta yang didenominasi dolar AS meningkat tiga kali lipat dari tahun ke tahun menjadi USD 950 juta. Jumlah klien terdaftar luar negeri mendekati 20.000, naik 13,2% dari tahun ke tahun, di mana klien aktif melebihi 6.200, naik 12,4% dari tahun ke tahun. Pendapatan bersih dari Olive, bisnis manajemen aset luar negeri Rp 550 juta untuk setahun penuh, naik 26,3% dari tahun ke tahun, terutama didorong oleh biaya manajemen yang lebih tinggi yang dihasilkan dari pertumbuhan AUM. AUM luar negeri mencapai USD 6,1 miliar, naik hampir 4% dari tahun ke tahun, menyumbang 30% dari total AUM.
Pendapatan bersih dari Glory Family Heritage, bisnis layanan terintegrasi kami adalah Rp 180 juta untuk setahun penuh, naik 28,8% dari tahun ke tahun. Meskipun lingkungan pasar sangat kompetitif, kami mencapai terobosan dalam penjualan melalui saluran baru. Di dalam negeri, pemulihan berkelanjutan di pasar Asia membantu meningkatkan kinerja kami. Produk sekunder swasta yang didenominasi RMB mempertahankan momentum pertumbuhan dari kuartal kedua dan seterusnya, yang membantu mengimbangi sebagian dampak penurunan biaya manajemen dari produk ekuitas swasta yang didenominasi RMB yang sudah matang. Noah Upright, bisnis sekuritas publik domestik kami mencatat pendapatan bersih sebesar Rp 570 juta pada tahun 2025, naik 15,9% dari tahun ke tahun dengan nilai transaksi untuk produk sekunder swasta yang didenominasi RMB mencapai Rp 11,2 miliar, naik 107,2% dari tahun ke tahun.
Gopher, bisnis manajemen aset domestik kami mencatat pendapatan bersih sebesar Rp 690 juta untuk setahun penuh turun 10,3% dari tahun ke tahun, terutama karena biaya manajemen yang lebih rendah yang dihasilkan dari produk ekuitas swasta yang didenominasi RMB yang sudah matang. Di pasar primer, Gopher menyelesaikan Rp 5 miliar keluar masuk dan distribusi aset ekuitas swasta pada tahun 2025. Glory, bisnis asuransi domestik kami mencatat pendapatan bersih sebesar Rp 19 juta untuk setahun penuh, turun 56,5% dari tahun ke tahun. Penurunan pendapatan diperkirakan dan sejalan dengan rencana kami dan transformasi strategis yang sedang berlangsung. Secara keseluruhan, kinerja kami dengan jelas menunjukkan pergeseran bisnis ke arah kemampuan investasi dan alokasi aset. Visi jangka panjang inilah yang secara sistematis membangun kembali struktur keseluruhan kami selama beberapa tahun terakhir.
Apa yang telah kami capai bukanlah sekadar ekspansi bisnis, tetapi rekonstruksi fundamental dari model operasi kami. Hari ini, kami sedang membangun sistem operasional manajemen kekayaan global yang terdiri dari 3 platform inti, semuanya beroperasi di bawah kerangka manajemen terpadu. ARK berfungsi sebagai platform onboarding dan eksekusi klien, dengan lisensi di Hong Kong, Singapura, dan Amerika Serikat, ia beroperasi secara patuh dalam kerangka peraturan lokal. ARK bertanggung jawab atas manajemen akun, eksekusi perdagangan, distribusi produk, dan layanan penasihat kekayaan AI, memberikan klien secara global pengalaman yang konsisten, mulus, dan patuh. Olive berfungsi sebagai platform investasi dan manajemen aset kami di Hong Kong, Amerika Serikat, Singapura, Jepang, dan Kanada.
Ia memiliki kemampuan untuk mencari aset global, mendirikan dan mengelola dana di berbagai yurisdiksi, dan mengeksekusi strategi alokasi aset jangka panjang. Ini adalah bagian fundamental utama untuk penciptaan nilai jangka panjang dan stabilitas pendapatan kami. Glory berfungsi sebagai platform penataan aset dan manajemen risiko kami yang mencakup pasar utama, termasuk Tiongkok, Hong Kong, Singapura, dan Amerika Serikat. Ia menawarkan layanan asuransi, perwalian, dan perencanaan identitas yang memberikan isolasi risiko dan perlindungan aset melalui solusi penataan dan mendukung transfer kekayaan keluarga jangka panjang. Mendukung 3 platform inti ini adalah arsitektur kepatuhan lintas yurisdiksi kami yang ditambatkan oleh 4 pusat pembukuan utama kami. Shanghai berfungsi sebagai pusat onboarding klien domestik untuk alokasi aset RMB, distribusi dana Noah Upright, dan manajemen aset Gopher.
Hong Kong berfungsi sebagai penghubung lintas batas untuk sekuritas dan asuransi, berfungsi sebagai jembatan antara Tiongkok dan pasar global. Singapura adalah pusat kami untuk alokasi aset luar negeri dan penataan keluarga serta wilayah percontohan utama kami untuk manajemen kekayaan AI. Amerika Serikat berfungsi sebagai pusat utama untuk aktivitas BPC dan pasar modal. Khususnya, kemampuan investasi kami di sektor teknologi merupakan kontributor penting bagi pertumbuhan pendapatan dan inovasi di masa depan. Saya ingin menekankan bahwa semua pusat pembukuan dioperasikan secara independen oleh entitas berlisensi lokal dan melakukan bisnis dalam kerangka peraturan masing-masing, kolaborasi lintas regional terutama terbatas pada dukungan penelitian dan informasi tanpa aktivitas bisnis lintas yurisdiksi langsung.
Batas kepatuhan yang ketat ini adalah fondasi institusional untuk pertumbuhan kami yang stabil. [Tidak terdengar] lebih terlihat dalam hasil operasional kami. Jadi jumlah karyawan turun 11% dari tahun ke tahun, sementara pendapatan tetap stabil, mencerminkan peningkatan efisiensi operasional. Dalam jangka panjang, AI membawa lebih banyak peningkatan efisiensi operasional, ia juga merekonstruksi cara kami beroperasi dengan menyematkan AI ke area-area utama seperti keterlibatan klien, pembuatan konten, dan proses operasional, kami telah mendirikan [tidak terdengar] model operasional kolaboratif di wilayah tertentu. Ini mencerminkan transisi kami dari ekspansi jumlah karyawan ke sistem yang mendorong skala dan kualitas layanan.
Melihat ke depan hingga 2026, kami akan tetap berhati-hati, tetapi sangat fokus pada arah strategis kami yang jelas, sementara pendapatan mungkin masih berfluktuasi karena penyesuaian struktural, proporsi pendapatan terkait investasi diharapkan meningkat karena margin laba tetap stabil atau meningkat secara bertahap. Selain itu, kemampuan AI kami akan berkembang melampaui peningkatan efisiensi sistem dan skala ke validasi operasional yang lebih luas. Kami masih dalam proses transformasi kami, tetapi logika di balik model operasional jangka panjang kami lebih kuat dari sebelumnya. Intinya, transformasi ini bukan tentang mengubah bentuk produk atau memperluas layanan. Ini tentang merekonstruksi secara fundamental apa yang mendorong pertumbuhan kami. Secara historis, industri kami sangat bergantung pada kemampuan individu manajer hubungan.
Hari ini, kami sedang membangun model operasional yang digerakkan oleh kolaborasi manusia-mesin yang berpusat pada alokasi aset, di mana manajer hubungan yang diberdayakan AI dan platform global kami memperkuat kemampuan mereka. 2025 menandai titik awal model ini, di mana ia akan secara bertahap tercermin dalam hasil operasional kami. Transformasi sedang berlangsung, tetapi arah strategis kami telah ditetapkan dengan kuat. Kami akan terus mengeksekusi strategi jangka panjang ini dengan hati-hati dan patuh. Terima kasih. Saya sekarang akan menyerahkan waktu kepada CFO, Pan, untuk meninjau kinerja keuangan kami secara lebih rinci.
Qing Pan: Terima kasih, Zander. Dan selamat pagi semuanya, atas gambaran strategis yang komprehensif dan selamat siang semuanya, yang bergabung dengan kami hari ini. Saya ingin fokus pada 2 pesan keuangan utama. Pertama, 2025 memberikan pertumbuhan laba operasional yang kuat dan ekspansi margin struktural, didorong oleh pergeseran yang jelas dalam bauran pendapatan kami. Pendapatan terkait investasi meningkat secara signifikan selama tahun ini, sementara kami sengaja mengurangi ketergantungan kami pada pendapatan terkait asuransi. Ini mencerminkan transisi berkelanjutan kami menuju model bisnis yang lebih berorientasi investasi, dengan peningkatan kualitas pendapatan dan ketahanan margin yang besar. Kedua, Dewan Direksi telah menyetujui proposal dividen kami, termasuk dividen khusus, membawa total pembayaran menjadi 100% dari laba bersih non-GAAP setahun penuh untuk tahun ketiga berturut-turut.
Ini memperkuat konsistensi dan visibilitas kebijakan pengembalian pemegang saham kami. Bersama-sama, perkembangan ini menggarisbawahi transisi kami menuju model operasional yang lebih berorientasi investasi, terdiversifikasi secara global, dan tangguh. Untuk setahun penuh 2025, pendapatan bersih adalah Rp 2,6 miliar, secara umum stabil dari tahun ke tahun. Laba operasional meningkat menjadi Rp 777 juta, mewakili pertumbuhan 22,5%. Margin operasional melebar menjadi 29,8%, dibandingkan dengan 24,4% pada tahun sebelumnya. Laba bersih non-GAAP mencapai Rp 612 juta, naik 11,2% dari tahun ke tahun. Peningkatan ini terutama didorong oleh optimalisasi biaya struktural dan peningkatan efisiensi operasional daripada faktor jangka pendek. Pada kuartal keempat, pendapatan adalah Rp 733 juta, naik 12,5% dari tahun ke tahun.
Laba operasional mencapai Rp 258 juta, mewakili peningkatan signifikan sebesar 87,3% dan margin operasional melebar lebih lanjut menjadi 35,2%. Ini mencerminkan leverage operasional yang kuat karena pendapatan berbasis kinerja mulai terwujud, didukung oleh struktur operasional yang lebih terukur dan disiplin. Selama tahun ini, kami terus mengoptimalkan struktur pendapatan kami. Komisi produk investasi meningkat sebesar 79,7% dari tahun ke tahun dan pendapatan berbasis kinerja naik sebesar 78%. Pada saat yang sama, kontribusi pendapatan luar negeri meningkat menjadi 49% dari total pendapatan bersih. Pergeseran menuju aliran pendapatan yang didorong oleh investasi dan terdiversifikasi secara global ini telah meningkatkan kualitas pendapatan dan mendukung ekspansi margin struktural. Untuk memberikan pandangan yang lebih jelas tentang kinerja inti kami, saya ingin membahas 2 item non-operasional yang memengaruhi hasil GAAP kuartal keempat kami yang dilaporkan.
Pertama, di bawah pendapatan dari ekuitas di afiliasi, kami mencatat kerugian sekitar Rp 120 juta. Ini terutama didorong oleh penyesuaian akuntansi mark-to-market terkait dengan volatilitas harga saham investasi terdaftar tertentu. Penting untuk menekankan bahwa ini mewakili refleksi akuntansi dari pergerakan pasar dan tidak memengaruhi operasi manajemen kekayaan inti kami. Kedua, mengenai pengaturan dana kredit Camsing lama, beberapa kasus mencapai tonggak prosedural pada kuartal ini karena klien tertentu memilih arbitrase. Sejalan dengan kebijakan keuangan kami yang hati-hati, kami mengakui biaya kontinjensi sekitar Rp 50 juta. Total provisi sekarang berjumlah Rp 505 juta, mewakili sekitar 63% dari pokok yang belum terselesaikan.
Berdasarkan tolok ukur saat ini dan kemajuan kasus-kasus ini, kami percaya tingkat provisi yang ada sudah sesuai dan mencakup sebagian besar potensi eksposur. Berdasarkan informasi yang tersedia saat ini, kami tidak mengantisipasi provisi tambahan yang signifikan. Jika kami mengecualikan 2 item non-operasional ini, laba bersih non-GAAP setahun penuh yang disesuaikan akan menjadi sekitar Rp 753 juta, yang kami yakini lebih akurat mencerminkan efisiensi operasional kami yang mendasarinya. Dalam hal neraca, per 31 Desember 2025, kas dan investasi jangka pendek berjumlah Rp 5,0 miliar. Rasio aset liabilitas adalah 15% dan perusahaan tidak memiliki utang berbunga. Rasio lancar kami adalah 4,5x.
Struktur bebas utang ini memberikan fleksibilitas keuangan yang kuat dan memperkuat ketahanan neraca. Dari perspektif keuangan, strategi AI kami berpusat pada peningkatan produktivitas daripada pengeluaran modal yang besar. Kami sudah melihat hasil yang terukur dalam struktur biaya kami. Pada tahun 2025, total jumlah karyawan menurun sebesar 11% dari tahun ke tahun ketika pendapatan bersih tetap stabil di Rp 2,6 miliar. Ini menunjukkan peningkatan yang berarti dalam output per kapita. Alat yang didorong AI sekarang mendukung sebagian besar keterlibatan klien, pelaporan otomatis, dan tugas alur kerja rutin yang sebelumnya membutuhkan banyak intervensi manual. Menurut kami, AI berfungsi sebagai pengganda efisiensi struktural. Ini memungkinkan kami untuk menskalakan operasi global sambil mempertahankan pengendalian biaya yang disiplin dan kualitas layanan yang konsisten.
Per akhir tahun, ekuitas pemegang saham mencapai sekitar Rp 9,9 miliar. Pada kapitalisasi pasar kami saat ini, perusahaan diperdagangkan pada nilai buku sekitar 0,57x dengan pengembalian ekuitas operasional mendekati 8%. Ketika valuasi pasar mungkin berfluktuasi, fokus kami tetap pada pembangunan nilai intrinsik jangka panjang melalui eksekusi yang disiplin dan ekspansi global yang berkelanjutan. Posisi kas kami yang kuat dan arus kas operasional memberikan kepercayaan diri dan fleksibilitas untuk memberikan pengembalian pemegang saham yang menarik dan berkelanjutan di seluruh siklus pasar. Didorong oleh kinerja kami yang solid dan posisi likuiditas yang sehat, Dewan Direksi telah menyetujui total dividen sebesar Rp 612 juta, setara dengan 100% dari laba bersih non-GAAP 2025. Ini terdiri dari 50% dividen reguler dan 50% dividen khusus.
Tunduk pada persetujuan pemegang saham pada RUPS 2026, ini akan menandai tahun ketiga berturut-turut pembayaran penuh kami. Pada harga pasar saat ini, imbal hasil dividen tersirat adalah sekitar 11%, termasuk Rp 50 juta dalam pembelian kembali saham