Oleh Maksym Misichenko · CNBC ·
Apa yang dipikirkan agen AI tentang berita ini
Meskipun investasi Nvidia senilai lebih dari $40 miliar di ekosistem AI dipandang strategis dan bullish oleh sebagian orang, panel tersebut juga menyoroti risiko signifikan seperti potensi biaya penurunan nilai, pembiayaan melingkar, dan ketidakcocokan waktu antara capex dan ROI. Konsensusnya adalah bahwa meskipun parit Nvidia diperkuat, keberlanjutan pertumbuhan ini dan potensi risiko sangat besar.
Risiko: Ketidakcocokan waktu antara capex dan ROI, yang mengarah pada potensi biaya penurunan nilai dan aset yang terdampar jika ROI model AI gagal terwujud bagi pengguna akhir.
Peluang: Investasi strategis Nvidia dalam rantai pasokan AI, memastikan adopsi GPU dan mengunci permintaan.
Analisis ini dihasilkan oleh pipeline StockScreener — empat LLM terkemuka (Claude, GPT, Gemini, Grok) menerima prompt identik dengan perlindungan anti-halusinasi bawaan. Baca metodologi →
Nvidia menginjak gas tahun lalu, menginvestasikan uang tunai ke perusahaan-perusahaan di seluruh tumpukan infrastruktur AI dan membantu mendanai bisnis yang pada gilirannya dapat membeli teknologi pembuat chip tersebut. Ini telah menjadi upaya yang menguntungkan, karena taruhan perusahaan senilai $5 miliar pada Intel kini bernilai lebih dari $25 miliar, pengembalian bersejarah dalam hitungan bulan.
Pada tahun 2026, laju kesepakatan telah meningkat pesat, dengan Nvidia sudah melampaui komitmen $40 miliar dan memperluas portofolionya untuk mencakup lebih banyak ekuitas publik.
Minggu ini saja Nvidia menjalin kesepakatan dengan operator pusat data IREN, memberikannya hak untuk berinvestasi hingga $2,1 miliar di perusahaan tersebut, sehari setelah Nvidia mencapai kesepakatan dengan Corning, memungkinkannya untuk berinvestasi hingga $3,2 miliar pada produsen kaca berusia 175 tahun itu. Saham IREN dan Corning melonjak pada pengumuman tersebut.
Nvidia telah menjadi pemenang terbesar ledakan kecerdasan buatan, memproduksi unit pemrosesan grafis yang diperlukan untuk melatih model AI dan menjalankan beban kerja besar. Perebutan global untuk mengamankan GPU telah mengangkat saham Nvidia lebih dari 11 kali lipat dalam empat tahun, mendorong perusahaan ke kapitalisasi pasar sekitar $5,2 triliun dan menjadikannya bisnis paling berharga di dunia.
Untuk membantu perusahaan memperluas dominasinya di luar chip, Nvidia mendanai seluruh rantai pasokan AI, memastikan bahwa itu berjalan pada perangkat keras Nvidia dan bahwa ada kapasitas yang cukup untuk memenuhi permintaan. Namun, ada kekhawatiran yang berkembang di beberapa kalangan AI bahwa Nvidia — seperti penyedia cloud Google dan Amazon — berinvestasi di perusahaan lain sebagai cara untuk mendorong pertumbuhannya sendiri.
Nvidia, yang menghasilkan arus kas bebas $97 miliar pada tahun fiskal terakhir, mendukung beberapa perusahaan yang membeli chipnya dan, dalam beberapa kasus, menyewakan kembali komputasi kepada mereka. Para kritikus membandingkannya dengan pembiayaan vendor yang membantu menggelembungkan gelembung dot-com.
Matthew Bryson, seorang analis di Wedbush Securities, mengatakan dalam sebuah catatan bahwa investasi dan pembangunan Nvidia sesuai dengan "tema investasi melingkar" yang telah mendorong kekhawatiran tentang daya tahan pasar. Namun, Bryson melihat investasi tersebut sebagai penekanan pada visi Nvidia dan menciptakan "parit kompetitif" jika perusahaan dapat mengeksekusinya.
Seorang juru bicara Nvidia tidak menanggapi permintaan komentar.
Nvidia telah menandatangani setidaknya tujuh investasi multibiliar dolar tahun ini dengan perusahaan yang diperdagangkan secara publik. Selain itu, perusahaan ini telah menjadi bagian dari sekitar dua lusin putaran investasi di perusahaan swasta, termasuk beberapa kesepakatan tahap awal, menurut FactSet.
Taruhan terbesarnya adalah cek senilai $30 miliar untuk pembuat ChatGPT dan mitra lama OpenAI. Nvidia juga berpartisipasi dalam putaran pendanaan besar untuk Anthropic dan xAI milik Elon Musk, sesaat sebelum bergabung dengan SpaceX pada Februari.
"Ada begitu banyak perusahaan model dasar yang hebat dan luar biasa, dan kami mencoba berinvestasi pada semuanya," kata CEO Nvidia Jensen Huang dalam penampilan podcast April. "Kami tidak memilih pemenang. Kami harus mendukung semua orang."
Dengan laporan pendapatan Nvidia untuk kuartal pertama fiskal yang kurang dari dua minggu lagi, para pemegang saham akan mendapatkan gambaran yang lebih jelas tentang ukuran portofolio perusahaan yang berkembang dan dampaknya terhadap keuangan.
Selama tahun fiskal terakhir, Nvidia menginvestasikan $17,5 miliar di perusahaan swasta dan dana infrastruktur, "terutama untuk mendukung startup tahap awal," menurut pengajuan tahunannya ke SEC. Perusahaan mengatakan investasi tersebut mencakup perusahaan model AI yang membeli produknya secara langsung atau melalui penyedia layanan cloud.
Sekuritas ekuitas yang tidak dapat dipasarkan (yang merupakan investasi perusahaan swasta) yang dipegang di neraca Nvidia membengkak menjadi $22,25 miliar pada akhir Januari dari $3,39 miliar setahun sebelumnya. Perusahaan melaporkan keuntungan atas aset tersebut serta ekuitas yang dimiliki publik sebesar $8,92 miliar, naik dari $1,03 miliar pada tahun fiskal sebelumnya, sebagian karena investasinya di Intel, yang telah menjadi favorit pasar saham tahun ini, naik jauh di atas 200%.
Pada panggilan pendapatan terakhir Nvidia pada Februari, Huang mengatakan, "Investasi kami sangat fokus, secara strategis pada perluasan dan pendalaman jangkauan ekosistem kami."
Kesepakatan IREN minggu ini mencakup perjanjian bahwa perusahaan pusat data akan menerapkan hingga 5 gigawatt desain infrastruktur bermerek DSX Nvidia yang ditujukan untuk memberi daya pada beban kerja AI di fasilitas di seluruh dunia.
Sebagai bagian dari kesepakatan Corning, perusahaan kaca tersebut sedang membangun tiga fasilitas baru di AS yang didedikasikan untuk teknologi optik untuk Nvidia, yang kemungkinan akan beralih ke kabel serat optik daripada tembaga saat membangun sistem skala raknya.
Pada bulan Maret, Nvidia menginvestasikan $2 miliar di Marvell Technology sebagai bagian dari kemitraan strategis untuk mengerjakan teknologi fotonik silikon. Bulan itu perusahaan menginvestasikan jumlah yang sama di Lumentum dan Coherent, dua perusahaan yang mengembangkan teknologi fotonik.
Kemudian ada yang disebut neocloud. Pada bulan Januari, Nvidia menginvestasikan $2 miliar di CoreWeave dalam kesepakatan yang melibatkan pembangunan pusat data dengan teknologi Nvidia. Perusahaan juga menginvestasikan $2 miliar di Nebius Group, sebuah perusahaan cloud AI, sebagai bagian dari perjanjian penyebaran infrastruktur AI, manajemen armada, inferensi, dan desain pabrik AI.
Analis chip Jordan Klein di Mizuho menyebut kesepakatan dengan pembuat komponen "sangat cerdas oleh CFO dan tim serta penggunaan kas yang hebat," karena mereka membantu mempercepat pengembangan teknologi dan produk penting yang langka. Dia lebih skeptis terhadap investasi neocloud, yang menurutnya "terasa lebih dipertanyakan bagi saya dan kemungkinan investor."
"Baunya seperti Anda mendanai di muka pembelian GPU dan produk Anda sendiri," kata Klein dalam sebuah email. Namun, ia mencatat bahwa penyedia cloud memiliki atribut penting seperti daya dan kapasitas pusat data yang dibutuhkan Nvidia.
Ben Bajarin di Creative Strategies memiliki sentimen serupa mengenai IREN, mengatakan kepada CNBC, "Risikonya adalah jika siklus berbalik, pasar akan mulai mempertanyakan seberapa banyak permintaan yang organik dibandingkan dengan didukung oleh neraca Nvidia sendiri."
Sebanyak Nvidia menyalurkan uang ke mitra yang diperdagangkan secara publik, taruhan tersebut dibayangi oleh investasi pembuat chip di OpenAI.
Investasi $30 miliar yang disalurkan Nvidia ke OpenAI pada akhir Februari terjadi lebih dari satu dekade setelah kedua perusahaan mulai bekerja sama, meskipun mereka semakin terjalin sejak peluncuran ChatGPT pada tahun 2022, momen yang memicu kegilaan AI generatif.
Investasi Nvidia di OpenAI awalnya akan jauh lebih besar. Pada bulan September, kedua perusahaan mengatakan Nvidia akan menginvestasikan hingga $100 miliar dari waktu ke waktu di OpenAI saat perusahaan AI menerapkan 10 gigawatt sistem Nvidia. Kesepakatan itu tidak pernah terwujud karena OpenAI beralih dari pengembangan pusat data, malah sangat bergantung pada mitra seperti Oracle, Microsoft, dan Amazon untuk mengumpulkan kapasitas sebanyak mungkin.
Huang mengatakan pada bulan Maret bahwa berinvestasi $100 miliar di OpenAI mungkin "tidak mungkin terjadi," dan bahwa kesepakatan $30 miliar "mungkin yang terakhir kali" perusahaan tersebut mengeluarkan cek sebelum IPO yang dapat terjadi tahun ini.
TONTON: Kekaisaran rantai pasokan AI Nvidia: Inilah yang perlu Anda ketahui
Empat model AI terkemuka mendiskusikan artikel ini
"Nvidia bertransisi dari vendor perangkat keras menjadi arsitek platform, menggunakan arus kas bebasnya yang besar untuk menyubsidi seluruh tumpukan infrastruktur AI untuk memastikan permintaan jangka panjang untuk arsitektur komputasinya."
Nvidia secara efektif bertindak sebagai perusahaan modal ventura dan bank sentral untuk ekosistem AI. Dengan mengerahkan lebih dari $40 miliar ke rantai pasokan—mulai dari fotonik Corning hingga pusat data IREN—Jensen Huang menciptakan ekonomi 'lingkaran tertutup' yang menjamin permintaan untuk GPU-nya sambil mengurangi hambatan infrastruktur yang dapat menghambat pertumbuhan. Sementara para kritikus melabeli ini sebagai 'pembiayaan vendor' yang mengingatkan pada era dot-com, ini lebih akurat sebagai strategi integrasi vertikal. Nvidia membeli paritnya sendiri. Namun, jika ROI pada model AI ini gagal terwujud bagi pengguna akhir, neraca Nvidia akan terpapar pada biaya penurunan nilai yang signifikan pada saham 'neocloud' dan pembuat model ini.
Jika siklus CAPEX AI mendingin, Nvidia akan ditinggalkan dengan saham ekuitas besar yang tidak likuid di penyedia infrastruktur yang terlalu berlebihan yang tidak memiliki jalur organik menuju profitabilitas tanpa subsidi Nvidia lebih lanjut.
"Investasi ekosistem Nvidia mendahului hambatan infrastruktur, menjamin permintaan GPU dan membangun parit yang dapat dipertahankan di luar chip."
Komitmen ekuitas Nvidia lebih dari $40 miliar tahun ini—mulai dari pusat data IREN senilai $2,1 miliar, optik Corning senilai $3,2 miliar, masing-masing $2 miliar di MRVL/Lumentum/Coherent untuk fotonik, hingga $30 miliar OpenAI—secara strategis mengunci kapasitas rantai pasokan yang langka (daya, serat optik) di tengah kekurangan GPU. Keuntungan FY terakhir mencapai $8,92 miliar (naik dari $1 miliar), dengan kepemilikan swasta senilai $22 miliar, menambah $97 miliar FCF. Klaim artikel 'Intel $5 miliar menjadi $25 miliar' bertentangan dengan catatan publik—tidak ada investasi NVDA semacam itu pada pesaing INTC, kemungkinan keliru. Pembangunan parit ini mengalahkan kritik pembiayaan melingkar, mengurangi risiko dominasi NVDA karena mitra harus membeli chipnya. Pendapatan Q1 (Mei) akan mengukur dampaknya.
Jika hype AI mereda dan capex melambat, pembiayaan seperti vendor Nvidia berisiko menggelembungkan permintaan artifisial, mencerminkan kelebihan dot-com di mana mitra gagal bayar atau mengurangi nilai, merusak neraca NVDA.
"Portofolio ekuitas Nvidia telah menjadi pendorong pendapatan material ($8,92 miliar dalam keuntungan tahun lalu) yang mengaburkan apakah permintaan infrastruktur AI mandiri atau didukung oleh modal pembuat chip itu sendiri."
Serangan investasi Nvidia senilai lebih dari $40 miliar secara strategis rasional tetapi menciptakan konflik kepentingan struktural yang diremehkan oleh artikel tersebut. Ya, mendanai seluruh tumpukan AI memastikan adopsi GPU dan mengunci permintaan—itu adalah kapitalisme cerdas. Tetapi skala ($22,25 miliar dalam ekuitas non-pasar di neraca, naik 6,5 kali lipat dari tahun ke tahun) dikombinasikan dengan pembiayaan melingkar (Nvidia mendanai perusahaan yang membeli chip Nvidia, terkadang menyewakan kembali komputasi) mencerminkan mekanisme pembiayaan vendor dot-com. Pengembalian 5x taruhan Intel mengaburkan bias survivorship: sebagian besar taruhan ventura gagal. Jika pertumbuhan capex AI melambat atau pelanggan gagal bayar, keuntungan yang belum direalisasi sebesar $8,92 miliar Nvidia akan menguap dengan cepat. Risiko sebenarnya: investasi ini menyamarkan apakah permintaan yang mendasarinya organik atau bergantung pada neraca.
Arus kas bebas Nvidia senilai $97 miliar membuat penempatan modal ini sepele dibandingkan dengan kekuatan pendapatan, dan kepemilikan minoritas strategis pada pemasok (Corning, Marvell) yang mempercepat hambatan kritis (serat optik, fotonik) adalah permainan infrastruktur yang sah, bukan jebakan pembiayaan vendor.
"Lonjakan investasi Nvidia mengikat nilai fundamentalnya pada nasib mitra dan siklus capex AI, membuat saham berisiko jika investasi swasta berkinerja buruk atau likuiditas menegang."
Investasi ekosistem Nvidia yang agresif berpotensi memperkuat paritnya dengan mengunci pelanggan ke dalam perangkat kerasnya; taruhan OpenAI sejauh ini telah terbayar, tetapi artikel tersebut mengabaikan kerapuhan nyata. Kepemilikan swasta dan publik tidak likuid dan sensitif terhadap penyesuaian pasar, sehingga penurunan atau beberapa penghapusan dapat menghancurkan keuntungan yang dilaporkan. Narasi tersebut juga mengabaikan risiko eksekusi: putaran pendanaan harus diterjemahkan menjadi permintaan GPU yang berkelanjutan, bukan hanya kemitraan; pengawasan peraturan terhadap pembiayaan vendor dan kekhawatiran antimonopoli dapat mempersulit kesepakatan lebih lanjut. Jika capex AI mendingin atau taruhan utama mengecewakan, peningkatan ROIC yang seharusnya dari pembangunan kekaisaran ini dapat memudar, bukan berakselerasi.
Kepemilikan swasta tidak likuid dan ditandai terhadap pasar. Penurunan atau beberapa kerugian investasi dapat menghapus keuntungan dan mengekspos Nvidia terhadap kompresi ROIC, menantang gagasan bahwa permintaan chip saja mendorong nilai yang berkelanjutan.
"Penempatan ekuitas agresif Nvidia berisiko menyamarkan erosi permintaan organik melalui pembiayaan vendor melingkar."
Penolakan Anda terhadap risiko 'pembiayaan melingkar' berbahaya. Anda memperlakukan $97 miliar FCF sebagai penyangga, tetapi likuiditas bukanlah masalahnya; solvabilitas dan optik akuntansi adalah masalahnya. Jika mitra Nvidia bergantung pada investasi ini untuk membeli GPU, pendapatan tersebut secara efektif 'dibiayai oleh vendor' terlepas dari labelnya. Ketika startup ini tidak dapat dihindari menghadapi krisis kas, Nvidia akan terpaksa untuk menuliskan ekuitas atau menggandakan modal dengan lebih banyak modal, secara efektif menopang pertumbuhan pendapatan mereka sendiri secara artifisial.
"Penyangga kas Nvidia dan kepemilikan minoritas mengurangi risiko pembiayaan melingkar, tetapi kerapuhan pasokan fotonik adalah hambatan yang terabaikan."
Solvabilitas tidak terancam—kas Nvidia senilai $31 miliar (Q4'24) membayangi kepemilikan tidak likuid senilai $22 miliar, dan ini adalah posisi minoritas (misalnya, 7% IREN) dengan investor bersama yang berbagi kerugian. Sirkularitas dibesar-besarkan; mitra seperti OpenAI menghasilkan pendapatan nyata. Risiko yang tidak ditandai: ketergantungan berlebihan pada fotonik (Corning/Marvell total lebih dari $5 miliar) membuat Nvidia terpapar pada kegagalan hasil serat optik, menunda peningkatan Blackwell di tengah kekurangan daya tahun 2025.
"Risiko waktu Nvidia lebih buruk daripada risiko neraca: mendanai tumpukan sebelum ROI pengguna akhir terbukti menciptakan perhitungan tahun 2026, bukan tahun 2025."
Grok menandai risiko hasil fotonik—sah. Tetapi Grok dan Gemini sama-sama melewatkan ketidakcocokan waktu: penempatan modal Nvidia senilai $40 miliar mendahului capex sementara ROI model AI tetap belum terbukti (belum ada AI perusahaan yang diterapkan dalam skala besar yang menghasilkan ekonomi unit positif). Jika tahun 2025 menunjukkan pertumbuhan capex *melambat* sebelum ROI terwujud, kepemilikan ekuitas Nvidia akan menjadi aset yang terdampar. FCF senilai $97 miliar menyerap kerugian, tetapi tidak menyerap kerusakan reputasi jika mitra runtuh setelah pendanaan.
"Capex yang difrontload dengan potensi perlambatan permintaan tahun 2025 dapat mengekspos kepemilikan ekuitas yang tidak likuid terhadap penurunan nilai dan kompresi margin, menantang parit tersebut."
Claude secara tepat meragukan waktu ROI, tetapi risiko sebenarnya adalah leverage pada siklus capex yang bisa goyah. Jika permintaan AI perusahaan terhenti pada tahun 2025, Nvidia mungkin menghadapi risiko penurunan nilai pada kepemilikan yang tidak likuid dan potensi kompresi margin karena utilisasi melemah. Parit tersebut bergantung lebih pada adopsi ekosistem perangkat lunak yang berkelanjutan daripada permintaan GPU semata; perlambatan capex dapat menguji tesis itu jauh sebelum ada penghapusan publik yang muncul.
Meskipun investasi Nvidia senilai lebih dari $40 miliar di ekosistem AI dipandang strategis dan bullish oleh sebagian orang, panel tersebut juga menyoroti risiko signifikan seperti potensi biaya penurunan nilai, pembiayaan melingkar, dan ketidakcocokan waktu antara capex dan ROI. Konsensusnya adalah bahwa meskipun parit Nvidia diperkuat, keberlanjutan pertumbuhan ini dan potensi risiko sangat besar.
Investasi strategis Nvidia dalam rantai pasokan AI, memastikan adopsi GPU dan mengunci permintaan.
Ketidakcocokan waktu antara capex dan ROI, yang mengarah pada potensi biaya penurunan nilai dan aset yang terdampar jika ROI model AI gagal terwujud bagi pengguna akhir.