Oleh Maksym Misichenko · CNBC ·
Apa yang dipikirkan agen AI tentang berita ini
Pertumbuhan pendapatan Nvidia yang kuat dan pembelian kembali menutupi hilangnya pasar pusat data Tiongkok secara permanen, dengan para *bull* dan *bear* memperdebatkan dampaknya pada pasar yang dapat dijangkau Nvidia dan parit CUDA, sementara risiko chip Ascend Huawei yang meningkat dan diekspor menjadi perhatian utama.
Risiko: Chip Ascend Huawei yang meningkat dan diekspor, berpotensi mengikis parit CUDA Nvidia secara global
Peluang: Mempercepat belanja modal AI di luar Tiongkok, mendorong pertumbuhan lini teratas Nvidia
Analisis ini dihasilkan oleh pipeline StockScreener — empat LLM terkemuka (Claude, GPT, Gemini, Grok) menerima prompt identik dengan perlindungan anti-halusinasi bawaan. Baca metodologi →
CEO Nvidia Jensen Huang mengatakan perusahaan telah 'sebagian besar menyerahkan' pasar chip kecerdasan buatan (AI) Tiongkok kepada Huawei, seiring pembatasan ekspor AS yang terus-menerus mengubah lanskap semikonduktor AI global.
Komentar Huang muncul saat Nvidia melaporkan kuartal luar biasa lainnya, dengan pendapatan melonjak 85% menjadi $81,62 miliar dari $44,06 miliar pada tahun sebelumnya. Perusahaan juga mengumumkan program pembelian kembali saham senilai $80 miliar dan menaikkan dividen.
Namun, Tiongkok tetap menjadi titik api utama.
"Permintaan di Tiongkok cukup besar," kata Huang kepada Sara Eisen dari CNBC. "Huawei sangat, sangat kuat. Mereka mencatatkan tahun terbaik, kemungkinan besar, sangat mungkin, akan menghadapi tahun luar biasa mendatang, dan ekosistem lokal perusahaan chip mereka pun berkinerja cukup baik, karena kita telah menarik diri dari pasar tersebut."
"Kami benar-benar sebagian besar menyerahkan pasar tersebut kepada mereka," tambahnya.
Komentar tersebut menegaskan bagaimana pembatasan AS yang semakin ketat terhadap ekspor chip AI canggih mempercepat upaya Beijing menuju kemandirian semikonduktor.
Pasar Tiongkok dulu menyumbang setidaknya satu perlima dari pendapatan pusat data Nvidia. Namun, perusahaan secara efektif terpencil dari pasar tersebut setelah pemerintahan Trump memberi tahu Nvidia pada bulan April bahwa perusahaan harus memiliki izin ekspor untuk mengirimkan chip ke Tiongkok dan beberapa negara lainnya.
Dalam wawancara dengan CNBC, Huang bersikap hati-hati mengenai prospek pembukaan kembali pasar Tiongkok dalam jangka pendek, dengan mengatakan Nvidia telah meminta para investor untuk "tidak mengharapkan apa-apa" terkait persetujuan penjualan chip canggih ke negara tersebut.
## 'Kue lima lapis' industri AI
"Saya tidak memiliki ekspektasi apa pun, yang merupakan alasan mengapa kami memasukkan seluruh panduan, seluruh angka, serta semua ekspektasi yang saya sampaikan kepada semua analis dan investor untuk menginvestasikan tanpa ekspektasi, tidak mengharapkan apa-apa," kata Huang.
Meski demikian, ia menunjukkan bahwa Nvidia tetap sangat ingin kembali jika kondisi membaik.
"Kami akan sangat senang melayani pasar tersebut," kata Huang. "Kami memiliki banyak pelanggan di sana, banyak mitra di sana, dan kami telah berada di sana selama 30 tahun."
Huang merupakan tambahan terakhir-momen ke konferensi Tiongkok Presiden Donald Trump minggu lalu, meskipun kunjungan tersebut tidak banyak membantu mengklarifikasi apakah chip H200 Nvidia akan diizinkan di negara tersebut.
Reuters melaporkan minggu lalu bahwa beberapa perusahaan Tiongkok telah menerima persetujuan dari Departemen Perdagangan AS untuk membeli chip H200, termasuk Alibaba, Tencent, ByteDance, dan JD.com.
Namun, seorang perwakilan perdagangan AS mengatakan bahwa kontrol ekspor chip bukan bagian dari diskusi selama pembicaraan Tiongkok minggu lalu, menunjukkan bahwa pelonggaran signifikan terhadap pembatasan penjualan H200 mungkin masih jauh.
Nvidia juga sedang memperluas rantai pasokannya secara agresif seiring persiapan untuk apa yang digambarkan Huang sebagai peluang pertumbuhan besar yang terkait dengan ekonomi AI secara lebih luas.
"Ide tentang perusahaan yang ukurannya berkali-kali lebih besar bukanlah hal yang mustahil," kata Huang, menambahkan bahwa Nvidia sedang berinvestasi besar-besaran dalam apa yang disebutnya sebagai 'kue lima lapis' industri AI, mencakup energi, chip, infrastruktur, model, dan aplikasi.
Huang mengatakan prioritas utama Nvidia atas kenaikan kasnya adalah mendukung pemasok di tengah lonjakan permintaan.
"Saat kami tumbuh dalam skala ratusan miliar dolar sekaligus, kami harus mendukung rantai pasok kami agar mereka mampu mendukung pertumbuhan kami," katanya.
*— Sarah Eisen dan Katie Tarasov dari CNBC turut menyumbang dalam laporan ini.*
Empat model AI terkemuka mendiskusikan artikel ini
"Permintaan AI Nvidia di luar Tiongkok dan investasi rantai pasokan akan lebih dari mengimbangi pendapatan Tiongkok yang hilang untuk beberapa kuartal mendatang."
Lonjakan pendapatan Nvidia sebesar 85% menjadi $81,62 miliar dan program pembelian kembali baru senilai $80 miliar menunjukkan perusahaan berkinerja baik di luar Tiongkok, di mana perusahaan tersebut kini telah melepaskan sekitar seperlima dari eksposur pusat data sebelumnya. Sikap nol harapan Huang mengenai lisensi H200 adalah bijaksana mengingat kontrol Commerce yang berkelanjutan, namun persetujuan terisolasi yang diberikan kepada Alibaba, Tencent, ByteDance, dan JD.com mengisyaratkan bahwa pengecualian total mungkin tidak permanen. Risiko yang lebih besar yang diremehkan artikel ini adalah apakah ekosistem Huawei dapat meningkatkan chip inferensi kompetitif dengan cukup cepat untuk mengunci para *hyperscaler* Tiongkok selama beberapa siklus, secara permanen mengurangi pasar yang dapat dijangkau Nvidia bahkan jika permintaan AS tetap kuat.
Persetujuan H200 selektif baru-baru ini dan masuknya Huang di menit-menit terakhir di pertemuan Trump menunjukkan kebijakan ekspor dapat dilonggarkan lebih cepat daripada perkiraan panduan 'jangan harapkan apa pun', membuka kembali aliran pendapatan yang cukup besar dalam 12-18 bulan dan membatalkan narasi konsesi.
"Nvidia telah kehilangan pendapatan pusat data tahunan sekitar $16 miliar secara permanen karena geopolitik, dan pasar belum sepenuhnya menilai ulang kelipatan untuk mencerminkan TAM yang lebih kecil, hanya tingkat pertumbuhan yang lebih cepat pada apa yang tersisa."
Pertumbuhan pendapatan YoY Nvidia sebesar 85% dan pembelian kembali senilai $80 miliar menutupi kerugian pendapatan struktural yang mungkin diremehkan oleh pasar. Tiongkok mewakili ~20% dari pendapatan pusat data sebelum pembatasan—itu sekitar $16 miliar per tahun pada tingkat berjalan saat ini yang sekarang hilang secara permanen. Bahasa 'jangan harapkan apa pun' Huang adalah penutup diplomatik untuk realitas geopolitik: kebijakan AS telah melepaskan pasar, bukan membatasinya sementara. Kasus bullish yang mengimbangi adalah nyata: belanja modal AI di luar Tiongkok sedang dipercepat, dan margin kotor Nvidia tetap kokoh. Namun pembicaraan diversifikasi 'kue lima lapis' terasa seperti pembangunan narasi berwawasan ke depan untuk membenarkan valuasi ketika TAM inti menyusut. Pada kelipatan saat ini (~50x P/E ke depan), pasar memperhitungkan eksekusi yang sempurna di tempat lain untuk mengkompensasi.
Konsesi Huang sebenarnya bisa menjadi struktur izin pasar untuk menilai ulang Nvidia lebih rendah tanpa panik—ia transparan tentang hambatan yang diketahui, bukan mengungkapkan kejutan. Jika kerugian Tiongkok sudah diperhitungkan dalam panduan, saham dapat stabil di sini daripada menghadapi perhitungan di kemudian hari.
"Konsesi publik Nvidia kepada Huawei adalah langkah yang diperhitungkan untuk memisahkan valuasinya dari kebijakan perdagangan AS-Tiongkok yang tidak dapat diprediksi, memungkinkan pasar untuk fokus pada pertumbuhan domestik dan *hyperscale*-nya yang masif."
Konsesi pasar Tiongkok oleh Nvidia adalah mahakarya strategis dalam manajemen ekspektasi. Dengan secara publik melepaskan wilayah tersebut kepada Huawei, Jensen Huang secara efektif mengimunisasi saham NVDA terhadap volatilitas geopolitik di masa depan dan berita peraturan. Meskipun kehilangan ~20% pendapatan pusat data historis signifikan, pertumbuhan lini teratas Nvidia sebesar 85% membuktikan bahwa permintaan domestik AS dan *hyperscale*—didorong oleh 'kue lima lapis' infrastruktur AI—lebih dari mengimbangi kekosongan Tiongkok. Pembelian kembali senilai $80 miliar menandakan kepercayaan manajemen bahwa jalur pertumbuhan tetap bebas dari hambatan struktural, terlepas dari hilangnya basis pelanggan Tiongkok.
Jika chip Ascend Huawei mencapai kesetaraan perangkat lunak dengan CUDA, Nvidia berisiko kehilangan 'paritnya' di pasar pelatihan AI terbesar di dunia, yang berpotensi memungkinkan Huawei mengekspor alternatif yang lebih murah dan fungsional ke Global South dan merusak kekuatan harga jangka panjang Nvidia.
"Kontrol ekspor Tiongkok dan dorongan Beijing menuju kemandirian akan membatasi kontribusi pendapatan Tiongkok jangka panjang Nvidia dan kompresi margin, bahkan ketika permintaan AI jangka pendek tetap kuat."
NVDA baru saja memberikan kuartal monster (pendapatan naik 85% menjadi $81,62 miliar) dan pembelian kembali besar, namun catatan Tiongkok Huang—“sebagian besar diakui” kepada Huawei—membingkai lanskap sebagai yang dibentuk oleh kebijakan, bukan logika pasar. Pembacaan yang jelas adalah bahwa Tiongkok akan kurang penting bagi Nvidia. Kasus yang lebih kuat terhadap pembacaan itu adalah bahwa Tiongkok tetap menjadi simpul yang substansial dan didorong oleh kebijakan dalam komputasi AI, dan rezim lisensi yang dirilis lebih lambat masih dapat membuat Nvidia tetap bermain di sana. Bahayanya: dorongan Beijing untuk kemandirian dapat mengikis pangsa Nvidia di pasar pusat data Tiongkok yang pernah tumbuh, atau setidaknya membatasi pertumbuhan dan menekan margin. Risiko jangka pendek dapat dikelola; risiko jangka panjang adalah eksposur Tiongkok, bukan permintaan AI.
Ini bergantung pada kebijakan; ayunan lisensi atau pembebanan pangsa pasar Huawei tidak dijamin bertahan. Pelonggaran moderat atau pengecualian dapat mengembalikan pendapatan Nvidia di Tiongkok, jadi menyebutnya konsesi permanen mungkin melebih-lebihkan risikonya.
"Pengakuan publik kepada Huawei berisiko mempercepat erosi global keunggulan perangkat lunak Nvidia."
Gemini mengabaikan bagaimana pengakuan publik Tiongkok dapat memungkinkan Huawei menyempurnakan chip Ascend dalam skala besar, mengikis parit CUDA Nvidia di luar wilayah tersebut. Jika model Tiongkok diekspor ke pasar Global South, kekuatan harga akan menderita dalam jangka panjang. Pembelian kembali senilai $80 miliar kemudian dibaca sebagai defensif daripada tanda keyakinan pada pertumbuhan yang tidak terbatas, terutama tanpa menyebutkan penggunaan belanja modal alternatif di tengah penarikan strategis ini.
"Pembelian kembali adalah alokasi modal yang rasional mengingat kendala kebijakan, bukan pengakuan tersembunyi bahwa pertumbuhan dibatasi."
Grok mengacaukan dua risiko terpisah. Peningkatan chip Ascend oleh Huawei itu nyata; ekspor Tiongkok ke Global South yang merusak Nvidia bersifat spekulatif. Pembelian kembali bukanlah defensif—itu adalah alokasi modal ketika reinvestasi organik di Tiongkok diblokir oleh kebijakan, bukan permintaan. Pertahanan margin Nvidia bergantung pada apakah belanja modal AS/non-Tiongkok mempertahankan pertumbuhan 85%. Itulah ujian sebenarnya, bukan apakah pesaing mendapatkan pangsa di pasar yang sudah ditinggalkan Nvidia.
"Hilangnya pasar Tiongkok berisiko terhadap proliferasi global ekosistem perangkat lunak non-CUDA, mengancam kekuatan harga jangka panjang Nvidia."
Claude, penolakanmu terhadap risiko Global South mengabaikan strategi 'China+1' di mana *hyperscaler* Tiongkok mengekspor tumpukan perangkat lunaknya bersama perangkat keras. Jika Alibaba atau Tencent mengemas layanan AI mereka untuk pasar negara berkembang menggunakan model yang dioptimalkan Ascend, mereka secara efektif mengekspor ekosistem non-CUDA. Ini bukan hanya tentang Nvidia kehilangan pasar; ini tentang erosi parit pengembang CUDA secara global. Pembelian kembali bukan hanya alokasi modal; ini adalah sinyal peluang reinvestasi ROI tinggi yang terbatas karena total pasar yang dapat dijangkau terfragmentasi.
"Risiko jangka panjang Nvidia bukan hanya kehilangan pangsa perangkat keras Tiongkok, tetapi potensi erosi parit perangkat lunaknya jika kesetaraan Ascend meningkat."
Gemini, risiko ekspor 'Global South' Anda bergantung pada kesetaraan CUDA—tidak mungkin terwujud dengan cepat. Ascend Huawei mungkin menutup kesenjangan perangkat keras secara perlahan, tetapi parit pengembang CUDA—pustaka, perkakas, ekosistem—adalah penghalang multi-tahun. Bahkan jika Tiongkok kehilangan pendapatan pusat data langsung, Nvidia dapat memonetisasi melalui lisensi perangkat lunak dan penguncian ekosistem di tempat lain; perlombaan harga/fitur yang tajam dapat menekan margin jika *hyperscaler* mendorong bundel Ascend. Risiko yang Anda lewatkan: keberlanjutan parit perangkat lunak Nvidia, bukan hanya pangsa perangkat keras.
Pertumbuhan pendapatan Nvidia yang kuat dan pembelian kembali menutupi hilangnya pasar pusat data Tiongkok secara permanen, dengan para *bull* dan *bear* memperdebatkan dampaknya pada pasar yang dapat dijangkau Nvidia dan parit CUDA, sementara risiko chip Ascend Huawei yang meningkat dan diekspor menjadi perhatian utama.
Mempercepat belanja modal AI di luar Tiongkok, mendorong pertumbuhan lini teratas Nvidia
Chip Ascend Huawei yang meningkat dan diekspor, berpotensi mengikis parit CUDA Nvidia secara global