Pameran GTC besar Nvidia hampir tidak menggerakkan saham. Apakah itu masalah?

<p>Pameran GTC besar Nvidia hampir tidak menggerakkan saham. Apakah itu masalah?</p>
<p>Sehari setelah Jensen Huang meluncurkan chip baru dan memperbarui panduan di konferensi tahunan GTC Nvidia, sahamnya... tidak banyak bergerak. Hal ini menimbulkan pertanyaan: Apakah pidato utama tahun ini mengecewakan? Apakah sahamnya sudah kehabisan tenaga? Nvidia memiliki salah satu saham yang paling membuat frustrasi di pasar, terutama bagi investor fundamental seperti kami. Masalahnya bukanlah saham yang datar selama delapan bulan; melainkan saham yang datar meskipun ada pembaruan positif demi pembaruan positif, termasuk laporan pendapatan blockbuster. Hal ini menjadikannya kasus klasik saham yang rusak, bukan perusahaan yang rusak. Apa yang kami dengar di GTC menuntut kami untuk mempertahankan posisi pada nama tersebut dan mengingatkan kami bahwa ini tetap merupakan saham yang harus dimiliki dalam jangka panjang, bukan diperdagangkan. Bagi mereka yang tidak memiliki saham Nvidia, respons yang datar terhadap pidato utama yang luar biasa menghadirkan peluang membeli. Ada banyak alasan mengapa saham bisa macet. Dalam kasus Nvidia, hal itu mungkin berkaitan dengan pasar opsi dan aktivitas hedging di pihak penyedia likuiditas yang dikenal sebagai market maker dan pemegang saham besar yang pada dasarnya membuat saham "terjepit" di sekitar level saat ini. Tanpa terlalu mendalam, poin utamanya adalah kurangnya momentum saham mungkin terkait dengan mekanisme pasar lebih dari hal lain. Mungkinkah ada kekuatan lain yang menahan saham? Tentu saja. Seseorang selalu bisa menyalahkan sentimen investor, tetapi sulit untuk percaya bahwa mereka kecewa pada perusahaan yang terus berkinerja baik. Bagaimanapun, konsolidasi ini tentu bukan karena kurangnya pertumbuhan. Pertumbuhan pendapatan tahunan diperkirakan akan meningkat dalam dua kuartal mendatang. Bagaimana dengan cakrawala yang lebih jauh, karena kita tahu beberapa investor tampaknya selalu khawatir bahwa pengeluaran AI mencapai puncaknya? Nah, salah satu berita utama dari pidato utama Jensen adalah pengungkapan bahwa Nvidia memiliki visibilitas keyakinan tinggi ke dalam pendapatan setidaknya $1 triliun dari Blackwell dan Rubin antara tahun 2025 dan 2027. Pada dasarnya, Jensen memberi tahu kami untuk mengharapkan kenaikan penjualan beberapa miliar dolar di setiap delapan kuartal berikutnya. Grace Blackwell adalah platform komputasi AI generasi saat ini dari Nvidia. Rubin adalah penerusnya dan dijadwalkan untuk diluncurkan akhir tahun ini. Menjelang pidato utama, analis memperkirakan total pendapatan pusat data sekitar $960 miliar selama periode tiga tahun ini, menurut FactSet. Itu berarti sekitar $40 miliar kenaikan selama delapan kuartal berikutnya, atau sekitar $5 miliar per kuartal. Yang penting, angka $1 triliun tampaknya merupakan batas bawah pendapatan, bukan pandangan yang sangat spekulatif dari manajemen. Alasannya: Ini hanya mencakup visibilitas keyakinan tinggi Nvidia ke dalam penjualan untuk sistem era Blackwell dan Rubin. Huang memperjelas hal itu selama wawancaranya dengan Jim Cramer di CNBC pada Selasa pagi. Dengan kata lain, angka ini tidak termasuk bisnis Nvidia yang baru berkembang dalam menjual CPU mandiri, yang Jensen pada hari Senin sebut sebagai peluang bisnis multi-miliar dolar. Sejak meluncurkan unit pemrosesan pusat (CPU) pertamanya pada awal tahun 2023, Nvidia selalu menjualnya bersama unit pemrosesan grafis (GPU) andalannya di rak server. Selain itu, ini tidak termasuk penjualan jaringan mandiri atau chip inferensi baru yang terintegrasi Groq. Fakta bahwa Groq tidak disertakan sangat patut dicatat mengingat Huang mengatakan dia percaya sekitar 25% beban kerja yang akan berjalan di Vera Rubin dapat memperoleh manfaat lebih banyak dari berjalan di chip yang berfokus pada inferensi dari Groq. Jalur pandang ke pendapatan $1 triliun juga tidak termasuk segmen Nvidia di luar pusat data, dengan yang paling menarik mungkin adalah bisnis otomotifnya. Meskipun hanya sekitar 1% dari penjualan tahun fiskal lalu, unit otomotif Nvidia berpotensi menghasilkan miliaran dalam penjualan berulang seiring waktu seiring dengan peningkatan teknologi kendaraan otonom dan lebih banyak kendaraan tanpa pengemudi yang beredar di jalan dalam beberapa tahun mendatang. Jadi, apa yang harus kita lakukan ketika tidak ada jumlah berita baik yang tampaknya membuat saham Nvidia bergerak naik lagi? Sebagai permulaan, kita harus ingat aturan investasi bahwa "menyerah pada nilai adalah dosa." Kita juga harus ingat bahwa, dalam jangka pendek, pasar saham adalah mesin pemungutan suara. Namun, dalam jangka panjang, itu adalah mesin penimbang. Nvidia hanya menjadi lebih berharga selama periode stagnasi ini. Ketika harga saham perusahaan tidak bergerak tetapi pendapatannya terus tumbuh, saham menjadi lebih murah setiap hari, sebagaimana diukur dengan rasio harga terhadap pendapatan. Untuk saat ini, tampaknya tidak ada yang peduli bahwa kelipatan PE Nvidia telah menyusut sejak musim panas. Pasar dalam mode mesin pemungutan suara. Itu bisa berlangsung lama, dan memang begitu. Investor telah diberi alasan demi alasan untuk menyimpulkan bahwa pertumbuhan Nvidia tidak dapat berkelanjutan — baik itu kekhawatiran bahwa pelanggan mereka "sembrono" menguras arus kas mereka, hingga perang di Iran, hambatan rantai pasokan, dan persaingan dari silikon internal Google. Pada titik tertentu, meningkatnya bobot pertumbuhan pendapatan menuntut perhatian. Kami percaya pasar pada akhirnya akan terpaksa mengakui bahwa saham tersebut diperdagangkan pada valuasi yang jauh lebih murah daripada yang diperkirakan sebelumnya. Kami tidak tahu persis kapan itu akan terjadi atau apa yang akan menyebabkannya. Mungkin itu akan terjadi di belakang laporan pendapatan yang kuat atau pengumuman lain seperti panduan belanja modal dari pelanggan utama. Tanpa bola kristal, lebih baik tetap berpegang pada saham dan menunggu pasar kembali sadar, daripada mencoba memperdagangkan masuk dan keluar dari nama tersebut. Valuasi saham menjadi sedikit konyol mengingat apa yang kita ketahui tentang buku bisnis Nvidia untuk tahun ini dan tahun depan. Kami tidak sendirian. Analis Bernstein mengatakan kepada klien pada Selasa pagi bahwa saham tersebut terlihat "hampir absurdly valued." Saham Nvidia diperdagangkan sekitar 17 kali perkiraan EPS 2027 sebesar $10,68, menurut FactSet. Bahkan lebih murah dari itu, mengingat analis kemungkinan akan menyusun ulang model mereka untuk memperhitungkan pengungkapan $1 triliun dari Huang. Analis di Cantor Fitzgerald benar-benar melihat jalur menuju pendapatan $15 pada tahun 2027, yang, jika terealisasi, akan menempatkan saham pada sekitar 12 kali pendapatan 2027. Per Selasa, S &amp; P 500 diperdagangkan sekitar 18 kali perkiraan pendapatan 2027, per FactSet. Tentu saja, awal tahun 2027 masih berbulan-bulan lagi. Tetapi ini menunjukkan bahwa jika Nvidia tidak segera mendapatkan perhatian, kita akan melihat saham yang kemungkinan akan diperdagangkan di bawah 15 kali perkiraan ke depan — dengan asumsi analis merevisi perkiraan pendapatan mereka ke atas dan Nvidia membukukan pesanan tambahan untuk tahun 2027. Itu bisa terjadi pada akhir tahun ini. Pada saat itu, akan sangat sulit untuk mengabaikan saham tersebut. Di dunia mana pun pembuat chip AI dominan akan diperdagangkan dengan valuasi lebih rendah daripada pembuat rempah-rempah McCormick, yang saat ini diperdagangkan sekitar 17 kali perkiraan 2027? Itu bukan pukulan terhadap McCormick. Ia membuat bumbu yang enak, terutama Lawry's, yang cukup enak di sekaleng tuna, omong-omong. Tetapi itu tidak mengembangkan teknologi yang setara dengan listrik atau internet. Sekesal apa pun periode konsolidasi ini, kita harus ingat bahwa berinvestasi adalah tentang disiplin, dan hal yang disiplin untuk dilakukan adalah menunggu dengan sabar, atau bahkan memanfaatkan mereka yang telah menyerah dan beralih dari saham karena frustrasi. Kami memahami bahwa ada biaya peluang untuk memegang saham yang tidak melakukan apa-apa untuk jangka waktu yang lama; namun, penting untuk diakui bahwa bahkan dengan periode tidak aktif selama delapan bulan ini, saham tersebut masih naik lebih dari 50% selama setahun terakhir. Kami menduga akan ada kenaikan lebih lanjut saat kita melewati tahun 2026 dan saham tersebut menjadi terlalu murah untuk diabaikan. (Jim Cramer's Charitable Trust memiliki posisi long di NVDA dan GOOGL. Lihat di sini untuk daftar lengkap saham.) Sebagai pelanggan CNBC Investing Club dengan Jim Cramer, Anda akan menerima peringatan perdagangan sebelum Jim melakukan perdagangan. Jim menunggu 45 menit setelah mengirimkan peringatan perdagangan sebelum membeli atau menjual saham di portofolio dana amal miliknya. Jika Jim telah membicarakan saham di CNBC TV, dia menunggu 72 jam setelah mengeluarkan peringatan perdagangan sebelum mengeksekusi perdagangan. INFORMASI INVESTING CLUB DI ATAS TUNDUK PADA SYARAT DAN KETENTUAN SERTA KEBIJAKAN PRIVASI KAMI, BERSAMA DENGAN DISCLAIMER KAMI. TIDAK ADA KEWAJIBAN FIDUSIER ATAU TUGAS YANG ADA, ATAU DIBUAT, BERDASARKAN PENERIMAAN ANDA ATAS INFORMASI APA PUN YANG DIBERIKAN SEHUBUNGAN DENGAN INVESTING CLUB. TIDAK ADA HASIL ATAU KEUNTUNGAN TERTENTU YANG DIJAMIN.</p>