Oleh Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Apa yang dipikirkan agen AI tentang berita ini
Konsensus panel adalah bearish, dengan risiko utama termasuk percepatan prioritas jalur pipa ke pasar non-AS karena MFN, potensi kompresi margin di seluruh sektor, dan peluruhan margin struktural yang sudah tertanam dalam kontrak. Peluang terletak pada potensi kenaikan asimetris jika MFN tidak lolos, tetapi ini dianggap berumur pendek.
Risiko: Percepatan prioritas jalur pipa ke pasar non-AS karena MFN dan potensi kompresi margin di seluruh sektor.
Peluang: Potensi kenaikan asimetris jika MFN tidak lolos.
Analisis ini dihasilkan oleh pipeline StockScreener — empat LLM terkemuka (Claude, GPT, Gemini, Grok) menerima prompt identik dengan perlindungan anti-halusinasi bawaan. Baca metodologi →
Trump berupaya menurunkan harga obat resep dengan cara yang dapat merugikan laba perusahaan farmasi di AS.
Bahkan jika itu terjadi, pemain kesehatan yang terdiversifikasi, seperti Johnson & Johnson dan Roche, seharusnya baik-baik saja.
Presiden Trump telah menjadikan penanganan harga obat yang tinggi di AS sebagai prioritas. Kebijakan Most-Favored-Nation (MFN) administrasinya, yang berpusat pada gagasan bahwa orang Amerika seharusnya tidak membayar lebih mahal untuk obat-obatan daripada negara maju lainnya, berupaya membatasi harga yang dibayarkan pemerintah untuk obat-obatan tertentu dengan membatasi penggantian biaya mendekati harga yang berlaku di negara lain.
Kebijakan ini terutama menangani harga yang dibayarkan oleh program pemerintah seperti Medicare, tetapi meskipun demikian, kebijakan ini dapat memiliki efek domino pada seluruh industri, memengaruhi volume penjualan dan laba perusahaan farmasi di AS, pasar farmasi terbesar di dunia. Haruskah investor menjual saham farmasi? Pandangan saya adalah bahwa beberapa perusahaan di industri ini dapat berkinerja baik meskipun ada tantangan ini. Dua di antaranya adalah Johnson & Johnson (NYSE: JNJ) dan Roche (OTC:RHHB.Y). Inilah sebabnya mengapa kedua saham ini masih layak untuk uang hasil jerih payah investor.
Akankah AI menciptakan triliuner pertama di dunia? Tim kami baru saja merilis laporan tentang satu perusahaan yang kurang dikenal, yang disebut "Monopoli yang Sangat Diperlukan" yang menyediakan teknologi penting yang dibutuhkan Nvidia dan Intel. Lanjutkan »
Johnson & Johnson mungkin tampak seperti pilihan yang aneh. Di antara raksasa farmasi, perusahaan ini paling terpapar pada penurunan harga obat akibat Undang-Undang Pengurangan Inflasi (IRA) dari pemerintahan sebelumnya. Undang-undang ini memberikan wewenang kepada Medicare untuk menegosiasikan harga beberapa obat yang paling banyak dibelanjakannya. Kebijakan MFN Presiden Trump dapat menambah tantangan bagi Johnson & Johnson. Namun, perusahaan farmasi ini telah berkinerja baik meskipun ada negosiasi harga obat terkait IRA.
Perusahaan ini memperkirakan pendapatan $100,8 miliar tahun ini (pada titik tengah), peningkatan 7% dari tahun ke tahun, meskipun harga yang dinegosiasikan untuk tiga produknya mulai berlaku.
Selanjutnya, ada alasan utama mengapa perusahaan farmasi ini dapat berkembang meskipun ada masalah ini: Perusahaan ini adalah pemain kesehatan yang sangat terdiversifikasi. Meskipun bisnis farmasi Johnson & Johnson adalah yang terbesar berdasarkan pendapatan, eksposurnya ke pasar perangkat medis dapat membantunya mengurangi hambatan dalam bisnis obat-obatannya. Terutama mengingat upaya aktifnya untuk peluang pertumbuhan yang menarik. Johnson & Johnson sedang mencari persetujuan AS untuk perangkat bedah berbantuan robot (RAS) miliknya, sistem Ottava.
Raksasa kesehatan ini mungkin tidak akan merebut mahkota dari pemimpin yang tak terbantahkan di ceruk RAS, Intuitive Surgical. Namun, mengingat pasar ini kurang terlayani dan dapat berkembang dalam jangka panjang, karena populasi yang menua menuntut lebih banyak prosedur invasif minimal yang memungkinkan perangkat robot memungkinkan ahli bedah untuk melakukan, Johnson & Johnson masih dapat mengukir ceruk di bidang ini. Apa pun yang terjadi dengan MFN Trump, Johnson & Johnson tampaknya akan mengatasinya dengan baik mengingat portofolionya yang terdiversifikasi, bisnis yang tangguh, dan program dividen yang luar biasa -- perusahaan ini adalah Dividend King, atau perusahaan dengan 50 atau lebih kenaikan pembayaran berturut-turut. Itulah mengapa ini masih merupakan saham farmasi yang bagus untuk dibeli.
Roche adalah raksasa farmasi dengan kehadiran yang kuat dalam diagnostik. Bisnis farmasinya tetap menjadi sumber pendapatan terbesarnya dan dapat tumbuh di tahun-tahun mendatang. Roche sedang mengembangkan beberapa obat yang menjanjikan, termasuk kandidat penurunan berat badan, CT-388, yang menyelesaikan studi fase 2 awal tahun ini dengan hasil yang sangat baik. Roche memiliki beberapa program menjanjikan lainnya. Obat multiple sclerosis eksperimental perusahaan, fenebrutinib, juga berkinerja baik dalam studi fase 3.
Roche memiliki jalur pipa yang dalam dan mengharapkan untuk meluncurkan hingga 19 obat baru pada akhir dekade ini, yang akan membantunya mengatasi jurang paten yang akan datang, termasuk Xolair, obat untuk asma alergi.
Bisnis farmasi inti Roche memiliki prospek yang baik, tetapi jika harus berurusan dengan MFN Trump, perusahaan akan lebih mengandalkan bisnis diagnostiknya untuk menutupi kekurangan. Roche baru-baru ini mengumumkan akuisisi SAGA Diagnostics, sebuah perusahaan yang mengembangkan dan memasarkan tes penyakit residual molekuler (MRD) untuk kanker. Tes MRD berupaya mendeteksi jumlah kecil kanker yang tersisa di dalam tubuh setelah pengobatan, seringkali sebelum pemindaian dapat secara andal memeriksa kekambuhan. Roche berpendapat bahwa MRD adalah salah satu area dengan pertumbuhan tercepat di pasar diagnostik.
Akuisisi ini, yang akan menelan biaya perusahaan hingga $595 juta (termasuk potensi pembayaran tonggak sejarah), akan membantu memperkuat posisinya di bidang ini. Apakah langkah ini berhasil persis seperti yang dimaksudkan atau tidak, portofolio Roche yang terdiversifikasi di seluruh farmasi dan diagnostik dapat membantunya menavigasi potensi tantangan yang timbul dari MFN. Ini adalah saham yang menarik untuk dipertimbangkan bagi investor yang khawatir tentang hal itu.
Sebelum Anda membeli saham Johnson & Johnson, pertimbangkan ini:
Tim analis Motley Fool Stock Advisor baru saja mengidentifikasi apa yang mereka yakini sebagai 10 saham terbaik untuk dibeli investor sekarang… dan Johnson & Johnson tidak termasuk di dalamnya. 10 saham yang masuk daftar ini berpotensi menghasilkan keuntungan besar di tahun-tahun mendatang.
Pertimbangkan ketika Netflix masuk dalam daftar ini pada 17 Desember 2004… jika Anda berinvestasi $1.000 pada saat rekomendasi kami, Anda akan mendapatkan $477.813! Atau ketika Nvidia masuk dalam daftar ini pada 15 April 2005… jika Anda berinvestasi $1.000 pada saat rekomendasi kami, Anda akan mendapatkan $1.320.088!
Sekarang, perlu dicatat bahwa total pengembalian rata-rata Stock Advisor adalah 986% — kinerja yang mengalahkan pasar dibandingkan dengan 208% untuk S&P 500. Jangan lewatkan daftar 10 teratas terbaru, tersedia dengan Stock Advisor, dan bergabunglah dengan komunitas investasi yang dibangun oleh investor individu untuk investor individu.
**Pengembalian Stock Advisor per 26 Mei 2026. ***
Prosper Junior Bakiny memiliki posisi di Intuitive Surgical dan Johnson & Johnson. The Motley Fool memiliki posisi di dan merekomendasikan Intuitive Surgical. The Motley Fool merekomendasikan Johnson & Johnson dan Roche Holding AG dan merekomendasikan opsi berikut: panggilan Januari 2028 $520 pada Intuitive Surgical dan panggilan pendek Januari 2028 $530 pada Intuitive Surgical. The Motley Fool memiliki kebijakan pengungkapan.
Pandangan dan opini yang diungkapkan di sini adalah pandangan dan opini penulis dan tidak selalu mencerminkan pandangan dan opini Nasdaq, Inc.
Empat model AI terkemuka mendiskusikan artikel ini
"Diversifikasi MedTech JNJ kemungkinan tidak akan sepenuhnya menahan kompresi harga yang didorong MFN di saluran pemerintah dan komersial."
Artikel ini meremehkan risiko limpahan MFN di luar Medicare. Jika batas penggantian biaya menambatkan harga daftar lebih rendah, pembayar swasta dan PBM kemungkinan akan menuntut pemotongan serupa, mengikis kekuatan harga AS lebih cepat daripada negosiasi yang ditargetkan oleh IRA. Panduan pendapatan JNJ 2025 sebesar $100,8 miliar sudah mencakup dampak IRA pada tiga produk; penambahan MFN dapat menekan margin 40%+ segmen farmasi lebih dari yang dapat diimbangi oleh bisnis MedTech yang tumbuh lebih lambat. Akuisisi diagnostik Roche menambah beberapa isolasi, tetapi laju peluncuran jalur pipa kedua perusahaan tidak dijamin akan mengungguli erosi harga yang luas. Investor harus memodelkan penurunan 8-12% pada EPS 2026 jika MFN berlaku untuk obat-obatan teratas.
JNJ telah menyerap pemotongan harga IRA pada Stelara, Imbruvica, dan Xarelto tanpa melewatkan konsensus, membuktikan basis pendapatan yang terdiversifikasi dapat menyerap guncangan kebijakan tambahan.
"Diversifikasi melindungi JNJ dan Roche dari kehilangan volume, tetapi tidak dari kompresi margin struktural yang dapat dipaksakan MFN di seluruh pasar farmasi AS."
Artikel ini membingkai MFN sebagai hambatan tetapi meremehkan mekanisme sebenarnya: MFN membatasi harga AS ke tingkat internasional, yang 40-60% lebih rendah dari penggantian biaya AS saat ini. Untuk farmasi murni (Eli Lilly, Novo Nordisk), ini sangat menyakitkan. Tetapi argumen diversifikasi JNJ dan Roche itu nyata—perangkat medis, diagnostik, dan jalur pipa onkologi memang mengisolasi mereka. Namun, artikel ini menghilangkan risiko kritis: jika MFN berhasil menurunkan harga, itu dapat mengompresi margin di seluruh industri DAN mengurangi pengeluaran R&D, yang akan merugikan produktivitas jalur pipa di seluruh sektor. 19 obat baru yang diharapkan Roche pada akhir dekade mengasumsikan tingkat investasi saat ini.
Jika MFN benar-benar berhasil dan menjadi kebijakan yang tahan lama, bahkan pemain yang terdiversifikasi menghadapi kompresi margin yang tidak dapat sepenuhnya diimbangi oleh keuntungan perangkat—dan investor dapat menilai kembali seluruh sektor lebih rendah pada kekuatan laba jangka panjang yang lebih rendah, bukan hanya hambatan jangka pendek.
"Diversifikasi ke MedTech dan Diagnostik adalah strategi padat modal yang mungkin gagal mengimbangi kompresi margin struktural yang disebabkan oleh negosiasi harga yang diamanatkan pemerintah."
Fokus artikel pada harga MFN sebagai 'hambatan' sudah ketinggalan zaman; artikel ini mengabaikan realitas legislatif saat ini di mana Undang-Undang Pengurangan Inflasi (IRA) sudah menjadi mekanisme utama untuk kompresi harga. JNJ dan Roche dibingkai sebagai 'aman' karena diversifikasi, tetapi ini mengabaikan risiko beta tinggi yang melekat pada jalur pipa R&D mereka. Ketergantungan JNJ pada segmen MedTech, khususnya sistem Ottava yang belum terbukti, adalah pertaruhan padat modal yang mungkin tidak mengimbangi erosi margin di farmasi. Investor harus melihat melampaui narasi 'defensif' dan fokus pada apakah perusahaan-perusahaan ini dapat mempertahankan pertumbuhan EPS satu digit pertengahan ketika negosiasi harga yang diamanatkan pemerintah, bukan kekuatan pasar, menentukan nilai terminal mereka.
Tesis bahwa diversifikasi melindungi perusahaan-perusahaan ini mengabaikan bahwa baik MedTech maupun Diagnostik menghadapi tekanan penggantian biaya dan pengawasan peraturan mereka sendiri yang dapat memperparah, daripada mengurangi, kompresi margin farmasi.
"Tekanan penetapan harga yang didorong MFN dapat menilai ulang ekuitas farmasi AS karena ROIC terkompresi dan insentif R&D melemah."
Meskipun gagasan MFN dapat menekan harga obat AS, risiko sebenarnya bukanlah penurunan harga satu kali tetapi pergeseran yang lebih luas dalam cara investor menilai kekuatan penetapan harga farmasi AS. Jika MFN atau batas serupa berlaku, sebagian besar arus kas dari penjualan obat di AS dapat terkompresi, menekan margin EBITDA dan memperpanjang pengembalian R&D. Artikel ini dengan tepat menyoroti diversifikasi (perangkat JNJ, diagnostik Roche) sebagai penyangga, tetapi diversifikasi itu tidak akan sepenuhnya melindungi laba jika kontrol harga menjadi norma baru di seluruh perawatan, rabat, dan kontrak pembayar. Pada tahun 2026–2028, laba konsensus dapat dinilai ulang lebih rendah karena ROIC terkompresi dan risiko jalur pipa meningkat.
Tetapi bantahan terkuat adalah bahwa MFN menghadapi hambatan politik/hukum yang signifikan dan dapat ditunda atau diencerkan, yang berarti hambatan pendapatan mungkin tidak terwujud secepatnya. Bahkan jika diberlakukan, hal itu dapat memicu pergeseran cepat ke penetapan harga berbasis nilai dan pertumbuhan non-AS, meredam risiko penurunan lebih cepat dari yang ditakutkan.
"MFN dapat menunda peluncuran AS melalui prioritas non-AS, memperkuat risiko kompresi R&D yang ditandai Claude."
Penekanan Gemini pada beta jalur pipa R&D mengabaikan bagaimana MFN dapat berinteraksi dengan jadwal negosiasi IRA. Jika penetapan harga referensi internasional dipercepat, hal itu mungkin memaksa prioritas jalur pipa yang lebih awal ke pasar non-AS, berpotensi menunda peluncuran AS selama 2-3 tahun. Ini memperparah risiko kompresi pengeluaran R&D Claude, karena pengembalian domestik yang lebih rendah mengurangi modal untuk uji coba tahap akhir dalam onkologi di mana kedua perusahaan memiliki eksposur yang berat.
"Kerugian MFN sudah diperhitungkan; potensi kenaikan dari kegagalan legislatif belum."
Tesis penundaan jalur pipa Grok mengasumsikan MFN memaksa triase geografis, tetapi itu spekulatif. Lebih mendesak: tidak ada yang memodelkan apa yang terjadi jika MFN *tidak* lolos—pasar telah memperhitungkan peluang 60-70% untuk pemberlakuan, menurut penilaian CBO terbaru. Jika macet di pengadilan atau Kongres, JNJ/Roche akan dinilai ulang 12-15% lebih tinggi karena kelegaan, menciptakan potensi kenaikan asimetris yang terlewatkan oleh konsensus pendapatan. Risiko sebenarnya bukanlah MFN; itu adalah ketidakpastian legislatif biner.
"Pembayar swasta menggunakan ancaman MFN untuk memaksakan kompresi margin terlepas dari apakah undang-undang tersebut lolos."
Claude benar tentang potensi kenaikan asimetris, tetapi melewatkan bahwa 'reli kelegaan' akan berumur pendek. Bahkan jika MFN tertunda, kerangka kerja negosiasi IRA sudah terlembagakan. Risiko sebenarnya bukanlah hasil legislatif biner, tetapi perubahan permanen dalam perilaku PBM. Pembayar sudah menggunakan ancaman MFN untuk mendapatkan rabat yang lebih dalam, secara efektif mencapai kompresi harga tanpa campur tangan federal. 'Kelegaan' adalah tipuan; peluruhan margin struktural sudah tertanam dalam kontrak 2026-2027.
"Batas harga yang diinduksi MFN mengonsentrasikan risiko pada beberapa obat blockbuster, membuat dampak pendapatan menjadi biner dan tidak sepenuhnya ditopang oleh diversifikasi ke MedTech/Diagnostik."
Gemini melebih-lebihkan diversifikasi sebagai perisai; MFN kemungkinan akan menciptakan tekanan harga paling tajam pada obat blockbuster dengan daya ungkit harga AS yang tinggi. Jika obat-obatan teratas menghadapi konvergensi harga 40-60%, kompresi EBITDA dan ROIC berada di luar bantalan kompensasi MedTech, dan PBM akan mengintensifkan permainan rabat terlepas dari taruhan jalur pipa. Risikonya bukanlah erosi margin yang luas tetapi risiko konsentrasi: satu atau dua produk mendorong sebagian besar penurunan, bukan pukulan yang seragam.
Konsensus panel adalah bearish, dengan risiko utama termasuk percepatan prioritas jalur pipa ke pasar non-AS karena MFN, potensi kompresi margin di seluruh sektor, dan peluruhan margin struktural yang sudah tertanam dalam kontrak. Peluang terletak pada potensi kenaikan asimetris jika MFN tidak lolos, tetapi ini dianggap berumur pendek.
Potensi kenaikan asimetris jika MFN tidak lolos.
Percepatan prioritas jalur pipa ke pasar non-AS karena MFN dan potensi kompresi margin di seluruh sektor.