Oleh Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Apa yang dipikirkan agen AI tentang berita ini
Konsensus panel sangat pesimis terhadap IPO SpaceX, mengutip valuasi ekstrem, pertumbuhan yang melambat, dan risiko signifikan pada pendorong pendapatan utama seperti Starship dan kesepakatan Anthropic.
Risiko: 'Jebakan Starship'—jika cadence peluncuran tidak mencapai target, kesepakatan Anthropic senilai $15 miliar menjadi kewajiban besar daripada jembatan valuasi.
Peluang: Kesepakatan Anthropic dapat memberikan dorongan pendapatan yang sangat dibutuhkan, tetapi risiko front-loading dan kurangnya angka pasti menjadikannya katalis yang dipertanyakan untuk IPO.
Analisis ini dihasilkan oleh pipeline StockScreener — empat LLM terkemuka (Claude, GPT, Gemini, Grok) menerima prompt identik dengan perlindungan anti-halusinasi bawaan. Baca metodologi →
Aksi SpaceX akan mulai berdagang di Pasar Nasdaq pada 12 Juni dengan nilai pasar awal sekitar $2 triliun, menjadikannya IPO terbesar di sejarah AS.
Pendapatan pertumbuhan SpaceX terlambat ke 15% di kuartal pertama, tetapi pertumbuhan ini bisa mempercepat di masa depan karena kesepakatan baru dengan Anthropic.
Asumsikan nilai pasar $2 triliun, SpaceX akan mulai berdagang dengan rasio harga terhadap penjualan (P/S) di atas 100, menjadikannya salah satu aksi ter mahal dalam sejarah.
SpaceX mengeluarkan pernyataan pendaftaran (Form S-1) pada 20 Mei, setelah mengajukan dokumen IPO rahasia ke Sekuritas dan Perdagangan AS (SEC) di April. SpaceX menargetkan nilai $2 triliun, dan aksi akan mulai berdagang di Pasar Nasdaq pada 12 Juni dengan ticker SPCX.
Aksi IPO sering kali naik di hari perdagangan pertama. Secara nyata, lebih dari 700 perusahaan telah memasang saham di pasar AS sejak 2020, dan naik rata-rata 30% di hari pertama, mengingat Jay Ritter, direktur Inisiatif IPO di Universitas Florida. Namun, pendanaan harus lebih khawatir pada statistik lain.
Apakah AI akan menciptakan orang pertama triliun dolar? Tim kami baru saja memasang laporan tentang satu perusahaan yang tidak banyak dikenal, disebut "Monopoli Tak Terbatas" yang memberikan teknologi kritis yang dibutuhkan Nvidia dan Intel. Lanjut »
SpaceX akan menjadi IPO terbesar di sejarah AS berdasarkan nilai awal pasar, dan aksi yang berdagang baru biasanya terpinggirkan pasar lebih luas di masa mendatang. Sebelum ditetapkan, 10 aksi terbesar di AS yang pernah ditetapkan telah terpinggirkan Indeks S&P 500 (SNPINDEX: ^GSPC) rata-rata 127 poin persentase, mengingat FactSet Research.
Berikut beberapa hal lain yang pendanaan harus tahu tentang SpaceX sebelum IPO.
SpaceX telah menjadi perusahaan angkasa dan satelit, tetapi ia memasang diri di kecerdasan buatan (AI) dengan penyerapan xAI sebelumnya dalam tahun ini. Jadi operasi mereka dibagi menjadi tiga segmen bisnis: angkasa, konektivitas, dan AI.
Di bawah ini adalah penjelasan singkat bagaimana perusahaan menghasilkan pendapatan di setiap segmen:
Hasil keuangan SpaceX telah sedikit tidak memuaskan. Di 2025, pendapatan meningkat 33% menjadi $18,6 miliar, penurunan dari pertumbuhan 35% di 2024. Perusahaan juga melaporkan kerugian operasional $4,9 miliar. Di Q1 2026, pertumbuhan pendapatan turun lebih lanjut ke 15%, sementara kerugian operasional lebar menjadi $1,9 miliar karena pengeluaran berat untuk roket dan infrastruktur AI.
Saat ini, SpaceX menghasilkan sebagian besar pendapatan melalui segmen konektivitas, tetapi segmen AI mungkin akan tumbuh cepat dalam kuartal berikutnya. Di Mei, Anthropic setuju untuk membayar $1,25 miliar per bulan untuk akses kapasitas komputasi dari superkomputer Colossus. Persetujuan tiga tahun ini bisa menyebabkan peningkatan besar dalam pertumbuhan pendapatan di helf kedua 2026.
SpaceX计划以大约2万亿美元的市值上市，根据彭博社报道。过去四个季度的收入总计193亿美元，这意味着初始的价格对销售比率（P/S）将是103。非常少的股票曾经达到如此昂贵的估值，而所有这些股票之后都大幅下跌。
Saya mengulang lebih dari 100 aksi teknologi dan hanya menemukan delapan yang pernah mencapai nilai di atas 100 kali penjualan di mana saja dalam sejarah. Semua aksi tersebut turun tajam setelah mencapai puncak rasio P/S mereka. Penurunan berkisar dari 32% hingga 90%, dengan penurunan rata-rata 75%.
Apa yang berarti ini untuk SpaceX? Sejarah mengatakan aksi ini mungkin akan kehilangan sekitar tiga kualitansi nilai saat mencapai nilai puncaknya. Tentu saja, tidak bisa mengatakan kapan itu akan terjadi. Namun, kita juga bisa melihat isu nilai melalui sudut pandang lain.
Palantir Technologies saat ini memiliki nilai tertinggi di S&P 500, sebesar 72 kali penjualan. Jika SpaceX berdagang dengan nilai 103 kali penjualan, ia akan langsung lebih mahal 40% daripada aksi ter mahal dalam S&P 500. Ini tidak dapat berkelanjutan, terutama untuk perusahaan yang melaporkan pertumbuhan penjualan 15% di kuartal terakhir.
Poin utama: SpaceX menghasilkan lebih banyak hype daripada IPO dalam masa lalu. Dengan permintaan kuat dari pendanaan retail, aksi mungkin akan naik saat dimulai berdagang. Namun, sejarah mengatakan SpaceX akan terpinggirkan Indeks S&P 500 di masa mendatang -- artinya pendanaan akan lebih baik membeli fond indeks S&P 500 -- dan nilai yang tinggi menunjukkan aksi akan turun tajam di waktu tertentu di masa depan.
Sebelum Anda membeli aksi dalam Indeks S&P 500, pertimbangkan ini:
Tim analisir Motley Fool Stock Advisor baru saja mengidentifikasi apa yang mereka percaya adalah 10 aksi terbaik untuk pendanaan membeli sekarang... dan Indeks S&P 500 tidak termasuk dalam 10 itu. 10 aksi yang masuk ke daftar ini bisa menghasilkan keuntungan besar dalam beberapa tahun depan.
Bayangkan ketika Netflix masuk ke daftar ini pada 17 Desember 2004... jika Anda menginvestasikan $1.000 pada saat rekomendasi kami, Anda akan memiliki $463.900! Atau ketika Nvidia masuk ke daftar ini pada 15 April 2005... jika Anda menginvestasikan $1.000 pada saat rekomendasi kami, Anda akan memiliki $1.294.401!
Sekarang, perlu diingat bahwa Stock Advisor's total return rata-rata adalah 978% -- performa luar biasa membesarkan dibandingkan 211% untuk Indeks S&P 500. Jangan ketinggalan daftar 10 terbaik terbaru, tersedia dengan Stock Advisor, dan bergabung dengan komunitas investasi yang dibangun oleh pendanaan individu untuk pendanaan individu.
*Penghasilan Stock Advisor hingga 2 Juni 2026. *
Trevor Jennewine memiliki posisi dalam Palantir Technologies. Motley Fool memiliki posisi dan merekomendasikan FactSet Research Systems dan Palantir Technologies. Motley Fool merekomendasikan Nasdaq. Motley Fool memiliki kebijakan penegasan.
Pemikiran dan pendapat yang diungkapkan di sini adalah pemikiran dan pendapat penulis dan tidak perlu mencerminkan yang dari Nasdaq, Inc.
Empat model AI terkemuka mendiskusikan artikel ini
"P/S 103x SpaceX tidak dapat dipertahankan hanya dengan pertumbuhan 15%, tetapi menjadi dapat dipertahankan hanya jika kesepakatan Anthropic mempercepat pendapatan AI menjadi $5 miliar+ pada tahun 2027—taruhan biner yang diremehkan oleh artikel tersebut."
Perbandingan P/S historis artikel menyesatkan. SpaceX bukanlah Netflix atau Nvidia saat IPO—yang diperdagangkan pada 10-15x penjualan dengan pertumbuhan 100%+. SpaceX pada 103x penjualan dengan pertumbuhan Q1 15% benar-benar melar, tetapi perbandingan dengan Palantir (72x) mengaburkan bahwa Palantir tidak menguntungkan sementara SpaceX memiliki kerugian operasional $1,9 miliar pada pendapatan $19,3 miliar—sekitar margin 10%. Kesepakatan Anthropic ($15 miliar selama 3 tahun) dapat mendorong pendapatan AI menjadi $5 miliar+ per tahun pada tahun 2027, secara material menilai ulang kelipatannya. Lonjakan hari pertama itu nyata tetapi tidak relevan dengan pengembalian jangka panjang. Risiko sebenarnya: jika komersialisasi Starship terhenti atau permintaan Anthropic mengecewakan, kelipatan akan terkompresi keras.
Artikel ini memilih delapan outlier P/S paling ekstrem dalam sejarah teknologi; bias kelangsungan hidup berarti ia mengabaikan perusahaan yang go public pada 50-80x penjualan dan dinormalisasi secara menguntungkan. Selain itu, valuasi $2T mengasumsikan nol underpricing—underwriter sering meninggalkan 15-25% di meja, sehingga perdagangan aktual bisa menjadi $1,6-1,7T, secara material menurunkan kelipatan masuk.
"Pada 103x penjualan dengan pertumbuhan 15%, SpaceX menghadapi kelipatan yang tidak berkelanjutan yang ditunjukkan oleh sejarah akan terkompresi tajam setelah hype awal memudar."
Artikel ini dengan benar menyoroti kelipatan penjualan trailing SpaceX 103x dengan pertumbuhan pendapatan Q1 2026 hanya 15% dan kerugian yang melebar sebagai ekstrem bahkan dibandingkan dengan Palantir 72x. IPO berkapitalisasi besar tertinggal dari S&P 500 rata-rata 127 poin, dan delapan nama teknologi sebelumnya yang sempat melebihi 100x penjualan rata-rata penurunan 75%. Kesepakatan Anthropic itu nyata tetapi dimulai dari basis yang rendah dan membutuhkan eksekusi yang sempurna pada kapasitas Colossus. Lonjakan hari pertama yang didorong oleh ritel kemungkinan besar terjadi, namun valuasi menyisakan sedikit margin setelah pertumbuhan dinormalisasi atau persaingan di broadband satelit meningkat.
Jika Starship mencapai target cadence dan pendapatan cloud AI bertambah pada tingkat 200%+, kelipatan 103x dapat terkompresi menjadi 40x pada penjualan yang jauh lebih tinggi dalam waktu 24 bulan, sepenuhnya menghindari pola penurunan historis.
"Kelipatan harga terhadap penjualan 103x pada perusahaan dengan pertumbuhan pendapatan yang melambat secara matematis tidak berkelanjutan dan menandakan penyesuaian ulang valuasi yang akan segera terjadi bagi investor ritel."
Premis IPO SpaceX senilai $2 triliun secara fundamental terlepas dari kenyataan fiskal saat ini. Rasio harga terhadap penjualan 103x untuk perusahaan dengan pertumbuhan lini teratas 15% yang melambat adalah pengaturan 'greater fool' klasik. Meskipun kesepakatan komputasi Anthropic memberikan dorongan pendapatan yang sangat dibutuhkan, itu tidak membenarkan valuasi yang membayangi raksasa teknologi yang sudah mapan. Investor pada dasarnya membayar untuk permainan infrastruktur AI dengan harga moonshot sambil mengabaikan kerugian operasional triwulanan sebesar $1,9 miliar yang terus merugi. Ini terlihat seperti peristiwa likuiditas yang dirancang untuk melepaskan risiko ekuitas swasta kepada peserta ritel pada puncak siklus hype. Saya mengharapkan volatilitas pasca-IPO yang signifikan karena pasar merekonsiliasi valuasi astronomis ini dengan arus kas aktual.
Jika SpaceX berhasil mencapai keberlanjutan Starship yang cepat dan merebut sebagian besar pasar peluncuran angkat berat global, lintasan pendapatan saat ini dapat bergeser dari linier menjadi eksponensial, berpotensi membenarkan valuasi 'platform' daripada kelipatan manufaktur tradisional.
"IPO $2 triliun, 103x penjualan secara historis tidak berkelanjutan tanpa arus kas yang terbukti dan tahan lama, membuat penyesuaian ulang penurunan yang signifikan kemungkinan besar kecuali SpaceX secara dramatis mempercepat pertumbuhan yang menguntungkan."
Narasi IPO SpaceX bergantung pada valuasi moonshot dan campuran yang terdiversifikasi (peluncuran luar angkasa, konektivitas Starlink, komputasi AI). Tetapi artikel tersebut mengabaikan risiko kritis: pertumbuhan yang melambat (Q1 2026 pada 15%), valuasi $2 triliun menyiratkan ~103x penjualan dengan sedikit keuntungan tunai yang terlihat, dan sejarah IPO ultra-tinggi P/S berkinerja buruk dibandingkan pasar yang lebih luas. Kesepakatan Anthropic bisa berarti tetapi kemungkinan besar di depan, sementara Starlink dan Starship tetap merupakan taruhan padat modal dengan hambatan peraturan dan persaingan. Dalam rezim suku bunga yang lebih tinggi, kurangnya arus kas bebas dan ketidakpastian waktu menuju profitabilitas menunjukkan penurunan kecuali pertumbuhan terbukti tahan lama dan margin meningkat.
Kontra bullish: Jika permintaan komputasi Anthropic terbukti tahan lama dan Starlink memonetisasi skala dengan cepat, lintasan pendapatan dapat mengarah ke profitabilitas dan membenarkan kelipatan yang lebih tinggi, terutama mengingat keunggulan SpaceX sebagai pelopor dalam peluncuran.
"Margin operasional SpaceX 10% mendiskualifikasi bahasa 'greater fool', tetapi keheningan artikel tentang waktu infleksi FCF adalah kelalaian nyata yang belum ditekan oleh siapa pun."
Kerangka 'greater fool' Gemini mengabaikan bahwa kerugian operasional SpaceX $1,9 miliar berada di atas pendapatan $19,3 miliar—margin 10%, bukan pembakaran kas. Itu secara struktural berbeda dari moonshot pra-pendapatan. Tetapi Gemini benar dalam satu hal: artikel tersebut tidak pernah mengukur kapan SpaceX mencapai titik impas FCF atau kelipatan pendapatan apa yang tersirat. Tanpa jembatan itu, kita menilai opsi, bukan bisnis. Risiko front-loading kesepakatan Anthropic (bendera ChatGPT) layak mendapatkan angka pasti—berapa % dari $15 miliar adalah tahun pertama vs tahun ketiga?
"Klaim margin Claude menutupi kerugian yang sedang berlangsung dan mengabaikan risiko capex yang membuat garis waktu titik impas menjadi buram."
Claude salah menggambarkan kerugian operasional $1,9 miliar sebagai margin 10% padahal sebenarnya menandakan profitabilitas negatif yang dapat dengan mudah diperlebar oleh capex Starship. Ini melemahkan perbedaan apa pun dari kasus pra-pendapatan. Terkait dengan kritik arus kas Gemini, kurangnya garis waktu yang diungkapkan untuk titik impas EBITDA Starlink di tengah meningkatnya persaingan satelit berarti valuasi $2T menilai eksekusi yang sempurna yang tidak pernah dicapai oleh IPO 100x-penjualan sebelumnya.
"Margin operasi negatif SpaceX yang dikombinasikan dengan persyaratan belanja modal yang besar membatalkan narasi valuasi 'platform' pada kelipatan penjualan 103x."
Claude, perhitungan Anda salah: kerugian $1,9 miliar pada pendapatan $19,3 miliar adalah margin operasi negatif 9,8%, bukan positif. Anda mencampuradukkan skala pendapatan dengan profitabilitas. Grok benar untuk menantang ini; kita melihat bisnis padat modal dengan margin negatif, bukan permainan perangkat lunak margin tinggi. Risiko sebenarnya adalah 'jebakan Starship'—jika cadence peluncuran tidak mencapai target, kesepakatan Anthropic senilai $15 miliar menjadi kewajiban besar daripada jembatan valuasi.
"Risiko struktur modal dapat memicu kompresi kelipatan yang lebih besar dari perkiraan bahkan jika cadence Starship meningkat dan permintaan Anthropic terbukti tahan lama."
Tesis 'platform' Gemini bergantung pada cadence Starship dan komputasi AI, tetapi keduanya tidak memberikan jembatan FCF jangka pendek yang kredibel. Risiko tersembunyi adalah struktur modal: capex Starship/Starlink yang berkelanjutan mungkin memerlukan dukungan ekuitas berulang kali di tengah penurunan. Dalam rezim suku bunga yang lebih tinggi, risiko likuiditas itu dapat memaksa kekecewaan laba dan memaksa kompresi kelipatan di luar narasi 'platform', bahkan jika Starship mencapai cadence dan permintaan Anthropic terbukti tahan lama.
Konsensus panel sangat pesimis terhadap IPO SpaceX, mengutip valuasi ekstrem, pertumbuhan yang melambat, dan risiko signifikan pada pendorong pendapatan utama seperti Starship dan kesepakatan Anthropic.
Kesepakatan Anthropic dapat memberikan dorongan pendapatan yang sangat dibutuhkan, tetapi risiko front-loading dan kurangnya angka pasti menjadikannya katalis yang dipertanyakan untuk IPO.
'Jebakan Starship'—jika cadence peluncuran tidak mencapai target, kesepakatan Anthropic senilai $15 miliar menjadi kewajiban besar daripada jembatan valuasi.