Saham belum mencapai titik terendah, kata analis yang memprediksi 'resesi bergulir' ketika semua orang melihat ledakan

Saham belum mencapai titik terendah, kata analis yang memprediksi ‘rolling recession’ saat yang lain melihat lonjakan
Mike Wilson dari Morgan Stanley menghabiskan bertahun-tahun bersikeras bahwa "rolling recession" tersembunyi di depan mata sementara Wall Street merayakan apa yang tampak seperti lonjakan. Kini ia kembali dengan prediksi lain yang berlawanan arah: setengah dari pasar saham sudah berada dalam pasar beruang, koreksi telah berlangsung selama enam bulan, dan investor yang panik minggu ini datang terlambat.
Dalam sebuah catatan yang diterbitkan Senin, Wilson — kepala strategi ekuitas AS Morgan Stanley — berpendapat bahwa volatilitas dramatis yang mengguncang pasar baru-baru ini bukanlah awal dari aksi jual. Ini lebih mendekati akhir. "Koreksi ini sudah matang dalam waktu dan harga," tulisnya, mengukuhkan prediksinya dengan data yang mencolok: 50% dari semua saham di Russell 3000 kini turun setidaknya 20% dari puncak 52 minggu mereka, dan di antara anggota S&P 500, angka tersebut melebihi 40%.
Latar belakangnya penting. Wilson menghabiskan bertahun-tahun berargumen, seringkali sendirian, bahwa ekonomi jauh lebih lemah bagi banyak perusahaan dan konsumen daripada yang disarankan oleh statistik ekonomi utama (nominal PDB atau ketenagakerjaan). Alih-alih satu keruntuhan, katanya, pelemahan telah bergerak dari sektor ke sektor — teknologi terlebih dahulu, kemudian barang konsumen, kemudian ekonomi yang lebih luas — yang berarti penanda resesi yang biasa, pengangguran melonjak dan PDB anjlok, tetap rendah sementara rasa sakit meningkat di bawahnya. Dia menyebutnya "rolling recession." Sebagian besar Wall Street menganggapnya salah.
Dia tidak salah. Wilson mengidentifikasi April 2025 — ketika pengumuman tarif Hari Pembebasan Gedung Putih memicu kapitulasi pasar — sebagai titik terendah resesi. Luasnya revisi pendapatan menunjukkan pemulihan berbentuk V yang dramatis dari titik itu, revisi gaji membaik, dan data PHK mencapai puncaknya dan berbalik arah. Pemulihan awal siklus yang ia perkirakan sedang berlangsung. Dan yang terpenting, latar belakang yang pulih dan kembali berakselerasi inilah yang membentuk pandangan Wilson terhadap gejolak saat ini.
Aksi jual minggu ini, katanya, adalah "koreksi dalam pasar bullish" — bukan penurunan baru. Itu dimulai musim gugur lalu, ketika likuiditas mengetat, jauh sebelum harga minyak mentah melonjak dan VIX melonjak lebih tinggi dalam beberapa minggu terakhir menyusul eskalasi konflik di Iran. Guncangan geopolitik berfungsi sebagai "pukulan terakhir" — semacam peristiwa kapitulasi yang biasanya menandai akhir daripada awal.
Angka-angka mendukungnya mengenai kerusakan yang telah terjadi. Saham perangkat lunak dan layanan adalah yang paling terpukul, dengan 97% anggota S&P 500 di sektor tersebut diperdagangkan setidaknya 10% di bawah puncak 52 minggu mereka. Saham semikonduktor, barang diskresioner konsumen, dan jasa keuangan menceritakan kisah serupa. Penurunan S&P 500 di tingkat indeks sekitar 15% dari puncak adalah nyata — tetapi itu secara dramatis meremehkan seberapa luas kehancuran telah menyebar di bawah permukaan.