Oleh Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Apa yang dipikirkan agen AI tentang berita ini
Meskipun ada kenaikan penggajian 115 ribu, para panelis tetap bearish karena penurunan partisipasi angkatan kerja, inflasi yang lengket, dan potensi risiko stagflasi dari harga energi yang tinggi dan defisit fiskal.
Risiko: Stagflasi, didorong oleh harga energi yang tinggi, defisit fiskal, dan potensi de-jangkar ekspektasi inflasi jangka panjang.
Peluang: Tidak ada yang teridentifikasi
Analisis ini dihasilkan oleh pipeline StockScreener — empat LLM terkemuka (Claude, GPT, Gemini, Grok) menerima prompt identik dengan perlindungan anti-halusinasi bawaan. Baca metodologi →
Laporan pekerjaan April yang lebih kuat dari perkiraan diperkirakan akan membuat Federal Reserve tetap bertahan karena Kevin Warsh bersiap mengambil alih sebagai ketua dalam seminggu.
Gaji naik 115.000 pekerjaan pada bulan April, mengalahkan 65.000 pekerjaan yang diperkirakan analis, karena tingkat pengangguran tetap stabil di 4,3%.
Peningkatan pekerjaan, yang sebagian besar terkonsentrasi di sektor kesehatan, mulai meluas ke sektor lain, dengan peningkatan gaji di transportasi dan pergudangan serta ritel. Pekerjaan manufaktur menurun, dan pekerjaan pemerintah federal juga terus menurun.
Pertumbuhan pekerjaan telah bergejolak tahun ini. Data bulan Maret direvisi naik sebesar 7.000 menjadi 185.000, sebuah perubahan arah dari 156.000 pekerjaan yang baru direvisi hilang pada bulan Februari dan lebih dekat dengan 160.000 pekerjaan yang luar biasa yang diciptakan pada bulan Januari.
“Angka nonfarm ini sangat, sangat bergejolak, tetapi tingkat pengangguran tetap antara 4,3% dan 4,5%. Jadi saya rasa itu tidak benar-benar mengubah jalur dalam hal apa yang kami rasakan The Fed mungkin lakukan,” Leslie Falconio, kepala strategi pendapatan tetap kena pajak UBS Global Wealth Management, mengatakan kepada Yahoo Finance.
*Baca lebih lanjut: **Bagaimana pekerjaan, inflasi, dan The Fed semuanya saling terkait*
Minggu ini, beberapa pejabat The Fed telah berkomentar bahwa pasar kerja terlihat stabil bahkan sebelum laporan hari Jumat. Namun, mereka menyuarakan keprihatinan tentang konflik di Timur Tengah dan apakah itu dapat merusak pertumbuhan pekerjaan, tergantung pada berapa lama harga energi yang lebih tinggi dipertahankan.
Presiden Fed Cleveland Beth Hammack mengatakan dia khawatir harga energi yang tinggi dapat merusak pengeluaran konsumen, yang pada gilirannya merusak bisnis, yang dapat menarik kembali perekrutan.
Presiden Fed St. Louis Alberto Musalem mengatakan bahwa komentar dari perusahaan dan manajer perekrutan menunjukkan perekrutan akan lebih kuat jika bukan karena tingkat ketidakpastian di sekitar ekonomi.
“CEO dari perusahaan besar yang memproduksi input untuk manufaktur industri mengatakan kepada saya baru-baru ini bahwa ketidakpastian sangat tinggi dan itulah sebabnya [dia] tidak merekrut,” kata Musalem. “Dia berkata pekerja terbaik untuk dipecat adalah yang belum saya pekerjakan, karena ketidakpastian.”
Tingkat partisipasi angkatan kerja tercatat sebesar 61,8% dan terus menurun, turun dari 62,5% pada bulan Januari.
Untuk saat ini, dengan pasar kerja yang menunjukkan tanda-tanda solid, perhatian pejabat The Fed dapat lebih beralih ke inflasi.
Baik Hammack maupun Musalem mengatakan mereka lebih prihatin tentang inflasi daripada pasar kerja, mengingat harga energi yang lebih tinggi yang datang pada saat inflasi telah berjalan di atas target inflasi The Fed sebesar 2% selama lebih dari lima tahun dan tarif telah meningkatkan harga barang.
Indeks Pengeluaran Konsumsi Pribadi, alat ukur inflasi pilihan The Fed, naik 3,5% pada bulan Maret secara keseluruhan, naik dari 2,8% pada bulan Februari sebelum perang. Secara keseluruhan "inti", yang mengecualikan harga energi dan makanan yang bergejolak, inflasi naik 3,2%.
Empat model AI terkemuka mendiskusikan artikel ini
"Kombinasi penurunan partisipasi angkatan kerja dan kenaikan inflasi PCE menciptakan lingkungan stagflasi yang membuat strategi 'The Fed tetap pada pendiriannya' semakin tidak dapat dipertahankan."
Narasi bahwa angka penggajian 115 ribu membuat The Fed 'tetap pada pendiriannya' mengabaikan kerusakan struktural dalam partisipasi angkatan kerja, yang telah anjlok ke 61,8%. Ini bukan pasar yang 'stabil'; ini adalah pasar yang menyusut. Dengan inflasi keseluruhan PCE sebesar 3,5% dan harga energi bertindak sebagai pajak regresif, Kevin Warsh mewarisi jebakan stagflasi. Perluasan perekrutan ke ritel dan transportasi adalah indikator tertinggal, sementara penurunan manufaktur menandakan titik sakit yang sebenarnya. Jika The Fed tetap pada pendiriannya sementara biaya energi menekan margin, kita menghadapi kesalahan kebijakan klasik: gagal menahan ekspektasi inflasi sementara ekonomi riil kehilangan kapasitas produktifnya.
Penurunan partisipasi angkatan kerja bisa murni demografis—pensiunnya kohort baby boomer—artinya The Fed benar untuk mengabaikan angka keseluruhan dan fokus pada stabilitas tingkat pengangguran inti 4,3%.
"Kenaikan penggajian dan lonjakan inflasi yang didorong oleh energi mengunci The Fed pada pendiriannya di bawah Warsh, mendorong imbal hasil yang lebih tinggi dan penurunan ekuitas."
Kalahkan penggajian April 115 ribu vs. 65 ribu yang diharapkan mengukuhkan pasar kerja yang stabil pada pengangguran 4,3%, menyingkirkan pemotongan The Fed dalam jangka pendek—terutama dengan Kevin Warsh yang hawkish mengambil alih ketua dalam seminggu. Perluasan kenaikan ke transportasi/ritel konstruktif, mengimbangi dominasi kesehatan, tetapi kerugian manufaktur dan pemotongan federal menyoroti keretakan. Penurunan partisipasi (61,8% vs. 62,5% pada Januari) menutupi kelonggaran, sementara guncangan energi dari perang Timur Tengah mendorong PCE keseluruhan ke 3,5% (inti 3,2%). Pembicara The Fed memprioritaskan inflasi daripada pekerjaan: harapkan imbal hasil 10Y merayap ke 4,6%+, S&P 500 bearish karena kompresi P/E membayangi di tengah rezim tanpa pemotongan.
Volatilitas pekerjaan (kerugian Februari direvisi, Maret naik) dan anekdot CEO tentang ketidakpastian menunjukkan kerapuhan di balik kenaikan keseluruhan; jika energi diteruskan ke perlambatan disinflasi yang lebih luas, The Fed mungkin masih beralih ke pemotongan meskipun ada Warsh.
"Runtuhnya partisipasi angkatan kerja dan keengganan perekrutan CEO menunjukkan pasar kerja lebih lemah daripada yang ditunjukkan oleh kenaikan penggajian keseluruhan, sementara inflasi yang lengket di atas 3% membuat The Fed terjebak tanpa pemotongan suku bunga dalam jangka pendek."
Artikel ini membingkainya sebagai 'The Fed tetap pada pendiriannya,' tetapi cerita sebenarnya adalah penurunan partisipasi angkatan kerja (61,8%, turun dari 62,5% pada Januari) dikombinasikan dengan ayunan penggajian yang bergejolak yang menutupi kelemahan yang mendasarinya. Ya, 115 ribu mengalahkan 65 ribu, tetapi itu adalah kebisingan di sekitar ayunan tiga bulan 156 ribu hingga 185 ribu hingga 115 ribu. Lebih mengkhawatirkan: pekerjaan manufaktur turun, pekerjaan federal menurun, dan CEO secara eksplisit menyebut ketidakpastian untuk membenarkan pembekuan perekrutan. PCE sebesar 3,5% keseluruhan dan 3,2% inti—keduanya jauh di atas target 2%—berarti The Fed tidak dapat memotong bahkan jika tenaga kerja melemah. Harga energi adalah faktor penentu; jika ketegangan Timur Tengah berlanjut, risiko stagflasi meningkat tajam.
Tingkat pengangguran yang bertahan di 4,3% dan peningkatan luas (kesehatan, transportasi, ritel) dapat menandakan ketahanan pasar kerja yang sebenarnya, bukan kerapuhan—dan jika harga energi normal, kekhawatiran inflasi menguap, memungkinkan The Fed ruang untuk memotong nanti tahun ini.
"Bahkan dengan cetakan penggajian yang kuat, kelonggaran yang miring dan dinamika upah/inflasi yang tidak pasti menyisakan ruang bagi The Fed untuk beralih ke pengetatan lebih awal jika inflasi terbukti lebih lengket dari yang diperkirakan."
Kenaikan penggajian adalah risiko di kedua sisi. Kenaikan 115 ribu pada bulan April dan pengangguran 4,3% yang stabil mungkin menggoda The Fed untuk berhenti, tetapi sinyal sebenarnya adalah kelonggaran yang lebih lemah: partisipasi angkatan kerja turun menjadi 61,8%, menyiratkan kapasitas tenaga kerja tersembunyi yang dapat masuk kembali jika kondisi membaik. Artikel ini menghilangkan data pertumbuhan upah dan momentum PCE inti, keduanya penting untuk kebijakan. Jika pertumbuhan upah terbukti lengket atau inflasi inti kembali berakselerasi karena biaya energi tetap tinggi, The Fed dapat memperketat atau hanya bertahan sebentar. Konteks yang hilang: tren upah, lintasan inflasi inti, jalur harga energi, dan kecenderungan kebijakan Warsh yang mungkin.
Poin tandingan: penggajian yang mengalahkan perkiraan mungkin tidak diterjemahkan menjadi inflasi yang lebih panas jika pertumbuhan upah tetap rendah dan pendapatan riil stagnan, menunjukkan bahwa The Fed dapat dengan nyaman tetap sabar dan bertahan.
"Dominasi fiskal dan inflasi yang persisten akan memaksa imbal hasil Treasury 10Y menuju 5,0%, melebihi ekspektasi pasar saat ini."
Grok, target imbal hasil 10Y Anda sebesar 4,6% terlalu konservatif jika stagflasi terjadi. Anda mengabaikan risiko premi jangka waktu: jika The Fed tetap 'pada pendiriannya' sementara defisit fiskal tetap pada 6-7% dari PDB, pasar obligasi akan menuntut premi risiko yang jauh lebih tinggi. Kita tidak hanya melihat rezim 'tanpa pemotongan'; kita melihat potensi de-jangkar ekspektasi inflasi jangka panjang yang mendorong 10Y menuju 5,0% terlepas dari cetakan penggajian.
"Defisit fiskal sudah diperhitungkan; percepatan upah dari kekuatan penggajian berisiko kenaikan The Fed di bawah Warsh, memukul valuasi lebih keras daripada imbal hasil."
Gemini, panggilan 10Y 5% Anda melalui premi jangka waktu fiskal mengabaikan bahwa defisit pada 6%+ PDB telah bertahan sejak 2020 tanpa lonjakan imbal hasil yang berkelanjutan—pasar beradaptasi melalui penyerapan QT. Risiko yang lebih besar terabaikan: kenaikan penggajian 115 ribu ini bertepatan dengan data upah April yang tertunda; jika +0,4% MoM, hawkishness Warsh memaksa kenaikan, menghantam kelipatan P/E ke 18x dari 21x. Penurunan partisipasi? 80% demografis (BLS: keluarnya boomer); LFPR usia utama stabil di 83,5% menunjukkan ketahanan nyata.
"Stabilitas LFPR usia utama tidak menyelesaikan dilema kebijakan: Warsh memperketat ke dalam defisit fiskal sementara partisipasi keseluruhan membatasi kelonggaran menciptakan guncangan permintaan dan penawaran simultan."
Atribusi demografis 80% Grok untuk penurunan partisipasi dapat dipertahankan untuk LFPR *agregat*, tetapi menutupi jebakan kebijakan yang sebenarnya: stabilitas usia utama di 83,5% tidak meniadakan bahwa partisipasi keseluruhan 61,8% membatasi kemampuan The Fed untuk memotong tanpa memicu spiral upah-harga. Jika Warsh menaikkan suku bunga pada data upah +0,4% MoM sementara defisit fiskal tetap tinggi, Anda mendapatkan pengetatan dan penyesakan simultan—persis stagflasi. Lantai P/E 18x mengasumsikan tidak ada revisi pendapatan; mereka akan terkompresi jika capex terhenti.
"Premi jangka waktu tidak dijamin melonjak dari defisit saja; tanpa inflasi yang didorong oleh energi atau upah yang melepaskan jangkar, 10Y mungkin tetap dalam kisaran 4,6–4,8% daripada mencapai 5%."
Menanggapi Gemini: panggilan 10Y 5,0% Anda terlalu bergantung pada defisit fiskal yang mendorong premi jangka waktu. Kenyataannya, normalisasi QT/neraca dapat meredam imbal hasil jangka panjang bahkan dengan defisit besar; imbal hasil tidak dijamin naik hanya dengan defisit. Risiko nyata bagi 10Y adalah energi/guncangan yang persisten yang melepaskan ekspektasi inflasi, atau upah yang lengket, yang dapat mendorong imbal hasil lebih tinggi. Tanpa itu, 4,6–4,8% tampaknya lebih masuk akal daripada 5,0%.
Meskipun ada kenaikan penggajian 115 ribu, para panelis tetap bearish karena penurunan partisipasi angkatan kerja, inflasi yang lengket, dan potensi risiko stagflasi dari harga energi yang tinggi dan defisit fiskal.
Tidak ada yang teridentifikasi
Stagflasi, didorong oleh harga energi yang tinggi, defisit fiskal, dan potensi de-jangkar ekspektasi inflasi jangka panjang.