Oleh Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Apa yang dipikirkan agen AI tentang berita ini
Para panelis sepakat bahwa pasar salah menafsirkan data ekonomi terbaru, terutama laporan pekerjaan, dan bahwa The Fed menghadapi jebakan stagflasi. Mereka memperkirakan peningkatan volatilitas pasar dan pandangan bearish untuk ekuitas dalam jangka pendek.
Risiko: Jurang fiskal pada tahun 2025, dengan berakhirnya pemotongan pajak 2017, dan potensi dinding kredit dari jatuh tempo utang CRE $1,7 triliun pada 2025H1.
Peluang: Tidak ada yang dinyatakan secara eksplisit.
Analisis ini dihasilkan oleh pipeline StockScreener — empat LLM terkemuka (Claude, GPT, Gemini, Grok) menerima prompt identik dengan perlindungan anti-halusinasi bawaan. Baca metodologi →
Meskipun biaya energi meningkat yang dipicu oleh Perang Iran, pemberi kerja AS menambahkan lebih banyak pekerjaan dari yang diperkirakan selama dua bulan berturut-turut dan tingkat pengangguran tetap stabil pada bulan April, Biro Statistik Tenaga Kerja melaporkan 8 Mei.
Gaji non-pertanian naik 115.000 bulan lalu setelah lonjakan yang lebih besar pada bulan Maret, menandai kenaikan dua bulan terkuat sejak 2024.
Investor dan ekonom memperdebatkan bagaimana hal ini dapat menggeser prospek penurunan suku bunga The Fed dari pendekatan bank sentral saat ini yang "menunggu dan melihat".
Bill Adams, Kepala Ekonom AS di Fifth Third Commercial Bank, mengatakan tingkat partisipasi angkatan kerja yang menurun menunjukkan bahwa masalah yang muncul di pasar kerja adalah kekurangan pekerja.
"Bagi The Fed, pertumbuhan gaji dan angkatan kerja yang menurun adalah satu argumen lagi yang menentang penurunan suku bunga," kata Adams kepada TheStreet melalui email.
Pasar tenaga kerja tampaknya mendapatkan momentum setelah pertumbuhan pekerjaan mendekati nol pada tahun 2025. Perekrutan meningkat di berbagai sektor, termasuk perdagangan ritel, layanan kesehatan, serta transportasi dan pergudangan.
Namun, tanda-tanda pola "perekrutan rendah, pengeluaran rendah" dari pemberi kerja masih ada.
"Ini masih merupakan pasar kerja yang sangat cemas," kata Diane Swonk, kepala ekonom di KPMG, kepada The Wall Street Journal. "Mereka yang memiliki pekerjaan jelas bertahan, sementara mereka yang mencari pekerjaan merasa terhalang."
Anna Wong dari Bloomberg Economics mengatakan laporan pekerjaan bulan April tidak mengubah perkiraan mereka mengenai "lintasan" suku bunga acuan Federal Funds.
"Bank sentral masih berada di jalur yang tepat untuk menjaga suku bunga tetap stabil hingga kuartal keempat, ketika kami memperkirakan suku bunga akan turun sebesar 50 basis poin seiring dengan kenaikan tingkat pengangguran," katanya.
Mandat ganda The Fed membutuhkan keseimbangan yang rumit
Mandat ganda The Fed dari Kongres mensyaratkan lapangan kerja maksimum dan harga yang stabil.
Suku bunga yang lebih rendah mendukung perekrutan tetapi dapat memicu inflasi. Ini berisiko memicu inflasi lebih lanjut, yang berpotensi menyebabkan spiral inflasi.
Suku bunga yang lebih tinggi mendinginkan harga tetapi dapat melemahkan pasar tenaga kerja. Ini meningkatkan biaya pinjaman dan semakin menghambat aktivitas ekonomi.
Pedagang saat ini memperhitungkan penurunan suku bunga berikutnya pada pertengahan hingga akhir tahun 2027, menurut CME FedWatch Tool.
Dan seperti yang saya laporkan, pedagang obligasi dengan cepat membentuk kembali pandangan mereka tentang kebijakan moneter AS, meningkatkan taruhan bahwa The Fed dapat menaikkan suku bunga sebelum menurunkannya karena risiko inflasi yang persisten dan ketegangan geopolitik menggagalkan ekspektasi dovish.
Pasar prediksi Kalshi memperkirakan peluang 44% kenaikan suku bunga The Fed sebelum Juli 2027.
Itu adalah jeda ketiga The Fed setelah memotong suku bunga sebesar 75 basis poin selama tiga pertemuan terakhir tahun 2025 karena pasar tenaga kerja yang melemah -- dan pertama kalinya dalam lebih dari 30 tahun suara FOMC mencerminkan empat perbedaan pendapat.
"Pusat bergerak menuju tempat yang lebih netral," kata Ketua The Fed yang akan mengakhiri masa jabatannya Jerome Powell dalam konferensi pers pasca-pertemuan, menggambarkan ekonomi AS sebagai "tahan banting" meskipun ada guncangan harga baru-baru ini dari perang Ukraina dan Iran, pandemi, dan tarif Presiden Donald Trump.
Keadaan netral adalah ketika ekonomi beroperasi dengan pertumbuhan yang berkelanjutan dengan inflasi yang stabil dan lapangan kerja penuh tanpa tekanan berlebihan atau resesi.
Ini juga bisa berarti suku bunga bergerak ke arah mana pun.
Gubernur The Fed Stephen I. Miran memilih menentang jeda suku bunga, lebih memilih untuk menurunkan kisaran target untuk suku bunga dana sebesar 25 basis poin.
Miran, yang paling dovish di antara tujuh anggota Dewan Gubernur, akan digantikan oleh Warsh akhir bulan ini.
Bahasa The Fed yang menandakan dimulainya kembali penurunan suku bunga mendapat kritik
Dilihat dari bahasa dalam pernyataan resminya pasca-pertemuan, FOMC tampaknya mengisyaratkan bahwa mereka dapat melanjutkan pemotongan suku bunga acuan yang memandu pinjaman jangka pendek dari kartu kredit hingga pinjaman bisnis, dan bahkan secara tidak langsung, suku bunga KPR di pasar perumahan AS yang stagnan.
Presiden The Fed Regional Beth Hammack dari Cleveland, Neel Kashkari dari Minneapolis, dan Lorie Logan dari Dallas semuanya berbeda pendapat dari keputusan FOMC 29 April sebagai akibat dari bahasa tersebut.
Mereka merilis pernyataan independen pada 1 Mei yang mengatakan bahwa The Fed harus lebih eksplisit bahwa langkah kebijakan moneter berikutnya mungkin bukan penurunan suku bunga melainkan kenaikan suku bunga karena risiko inflasi meningkat akibat guncangan energi dari Perang Iran.
Presiden The Fed Boston Susan Collins, anggota FOMC yang tidak memiliki hak suara tahun ini, mengatakan pada 7 Mei bahwa dia mendukung perbedaan pendapat tersebut, menambahkan bahwa suku bunga kemungkinan akan tetap ditahan "untuk jangka waktu yang lebih lama, dengan pelonggaran lebih lanjut di kemudian hari."
Gangguan rantai pasokan dapat menyebabkan kenaikan harga menyebar di luar energi ke makanan seiring berlanjutnya dampak global dari perang.
Laporan pekerjaan membuat mandat Warsh untuk memotong suku bunga lebih sulit
Warsh diharapkan disetujui oleh Senat pada minggu 11 Mei. Dia mengambil alih peran pada saat kritis bagi bank sentral yang menghadapi tidak hanya kekhawatiran suku bunga dari konflik Timur Tengah tetapi juga kekhawatiran bahwa independensi The Fed akan dipolitisasi oleh Gedung Putih.
Trump menuntut agar The Fed memotong suku bunga menjadi 1% atau kurang. Dia juga mengatakan dia hanya akan menominasikan kandidat Ketua The Fed yang setuju dengan sikap kebijakan moneternya.
Warsh, mantan gubernur The Fed, telah mengkritik bank sentral dalam beberapa hal termasuk suku bunga dan menjanjikan "perubahan rezim" di bawah kepemimpinannya meskipun dia belum jelas tentang bagaimana perubahan itu akan diterapkan.
Direktur Dewan Penasihat Ekonomi Gedung Putih Kevin Hassett mengatakan kepada Bloomberg bahwa laporan pekerjaan bulan April seharusnya tidak menyebabkan The Fed menaikkan suku bunga.
Berapa peluang penurunan suku bunga Juni?
Pertemuan FOMC berikutnya adalah 16-17 Juni, yang pertama bagi Warsh sebagai Ketua The Fed.
Analis Hiring Lab mengatakan bahwa "kecuali ada pergeseran yang berarti" di Timur Tengah atau pasar tenaga kerja, akan mengejutkan jika Warsh dapat mendorong konsensus di antara FOMC yang beranggotakan 12 orang untuk melanjutkan pelonggaran di bulan pertamanya.
Greg Gizzi, Kepala Pendapatan Tetap dan Obligasi Munisipal di Nomura Asset Management International, mengatakan gaji non-pertanian Maret yang direvisi naik dari 178.000 menjadi 185.000 ditambahkan ke kejutan kenaikan dalam angka pekerjaan April sementara rata-rata pendapatan per jam sedikit di bawah perkiraan.
"Meskipun ada kelemahan upah yang sederhana, laporan keseluruhan mencerminkan ketahanan pasar tenaga kerja yang berkelanjutan dan tidak memberikan pembenaran untuk penurunan suku bunga The Fed dalam jangka pendek," kata Gizzi kepada TheStreet melalui email.
"Kekuatan cetakan ini, ditambah dengan revisi naik bulan Maret, kemungkinan akan memberanikan para penentang FOMC baru-baru ini yang menolak bahasa dovish pada pertemuan terakhir, memperkuat argumen untuk pendekatan menunggu dan melihat terhadap kebijakan moneter," katanya.
Tetapi Ben Fulton, CEO di WEBs Investments, mengatakan laporan pekerjaan dapat memiliki efek jera pada sinyal kenaikan suku bunga baru-baru ini -- kelegaan bagi investor Wall Street dan Main Street.
"Ini akan membuat peluang penurunan suku bunga menjadi kurang mungkin, dan semoga diskusi tentang kenaikan suku bunga juga dihilangkan. Volatilitas pasar perlahan menurun, yang menandakan kelanjutan kenaikan pasar yang lambat, yang bagus," katanya kepada TheStreet melalui email.
"Saya berharap diskusi yang diperbarui tentang pasar yang terlalu panas, jika dan ketika konflik Iran diselesaikan, akan menjadi yang terdepan. Untuk saat ini, tetap berinvestasi dan nikmati angin yang menguntungkan di belakang Anda," kata Fulton.
Pejabat The Fed mengamati angka inflasi terbaru
Dengan laporan ketenagakerjaan terbaru menunjukkan tanda-tanda perbaikan di pasar tenaga kerja, Angelo Kourkafas, ahli strategi senior di Edward Jones, mengatakan kepada CBS News bahwa The Fed kemungkinan akan menahan diri dari penurunan suku bunga karena pembuat kebijakan menilai dampak lonjakan biaya energi dari Perang Iran.
Biro Analisis Ekonomi merilis Pengeluaran Konsumsi Pribadi Maret -- alat ukur inflasi pilihan The Fed -- pada 30 April yang menunjukkan percepatan inflasi headline yang sebagian besar didorong oleh biaya energi.
PCE Headline (Tahun-ke-Tahun): 3,5% naik dari 2,8% pada bulan Februari.
PCE Inti (Tahun-ke-Tahun): 3,2% (tidak termasuk makanan dan energi) naik dari 2,9% pada bulan Februari.
Para ekonom di Nationwide memperkirakan tingkat inflasi akan mencapai puncaknya musim panas ini di sekitar 4,5%, lebih dari dua kali lipat target 2% Federal Reserve, lapor The New York Times.
Konsumen melawan guncangan harga energi
Harga bensin yang melonjak telah mengerem kebiasaan belanja jutaan orang Amerika, memukul dompet mereka dengan keras dan memicu kesenjangan berbentuk K yang didorong oleh inflasi ekonomi AS yang persisten, menurut studi baru oleh ekonom Federal Reserve.
Kenaikan tajam harga bensin sangat membatasi daya beli rumah tangga berpenghasilan rendah di pompa bensin, kata studi New York Fed.
Pembacaan awal Universitas Michigan dari Indeks Sentimen Konsumennya, yang dirilis 8 Mei, turun ke rekor terendah baru 48,2 poin, turun dari pembacaan akhir April sebesar 49,8 poin.
Pembacaan ini lebih rendah dari ekspektasi pasar sebesar 49,5 poin.
Direktur survei Joanne Hsu mengatakan konsumen AS "dihantam oleh tekanan biaya" yang membuat kehidupan sehari-hari mereka sulit.
Empat model AI terkemuka mendiskusikan artikel ini
"Kombinasi inflasi yang meningkat dan penurunan tingkat partisipasi angkatan kerja membuat sikap kebijakan 'netral' The Fed tidak berkelanjutan, menunjukkan kenaikan suku bunga yang tak terhindarkan dan menyakitkan."
Pasar salah menafsirkan laporan pekerjaan ini sebagai sinyal 'ketahanan', tetapi data yang mendasarinya menunjukkan jebakan stagflasi. Meskipun gaji meningkat, tingkat partisipasi angkatan kerja yang menurun yang dikutip oleh Bill Adams menunjukkan kendala pasokan struktural daripada kesehatan ekonomi organik. Dengan PCE headline sebesar 3,5% dan guncangan energi dari konflik Iran yang kemungkinan akan menjaga inflasi tetap lengket, The Fed pada dasarnya terjebak. Lingkungan 'rekrutmen rendah' dikombinasikan dengan kenaikan biaya menunjukkan margin perusahaan akan menghadapi kompresi yang parah di Q3. Saya mengharapkan lonjakan volatilitas saat pasar menyadari bahwa sikap kebijakan 'netral' adalah fantasi; The Fed akan terpaksa memilih antara resesi atau inflasi yang persisten.
Jika konflik Iran mereda dengan cepat, harga energi bisa anjlok, memberikan dorongan disinflasi yang diperlukan bagi The Fed untuk beralih tanpa memicu kontraksi ekonomi yang lebih dalam.
"Kekuatan pekerjaan yang moderat di tengah lonjakan PCE dan hawkishness FOMC mengunci suku bunga yang lebih tinggi lebih lama hingga 2027, membatasi kenaikan ekuitas seiring rasa sakit konsumen semakin dalam."
Kenaikan gaji 115 ribu pada bulan April (setelah revisi 185 ribu pada bulan Maret) menandakan ketahanan tenaga kerja di tengah guncangan energi dari Perang Iran, tetapi hanya sekitar ~0,07% dari angkatan kerja, ini tidak 'mendapatkan momentum' -- jauh di bawah norma bulanan 200 ribu+ untuk pertumbuhan PDB 2%. Penurunan LFPR (tingkat tidak disebutkan, tetapi ditandai oleh Adams sebagai kekurangan) menutupi kelonggaran dari pekerja yang putus asa, sementara sentimen konsumen mencapai 48,2 (rekor terendah) dan belanja berpenghasilan rendah anjlok menurut studi NY Fed. Dengan PCE sebesar 3,5% headline/3,2% inti, perbedaan pendapat FOMC (4 suara) dan kecenderungan hawkish Warsh, peluang pemotongan bulan Juni mendekati nol; pasar sekarang mengamati 2027+ untuk kelegaan, menekan valuasi (S&P forward P/E ~20x).
Pertumbuhan upah di bawah perkiraan dan penurunan LFPR mengungkapkan kelonggaran tersembunyi yang dapat diabaikan oleh The Fed dalam inflasi yang didorong oleh energi, mempertahankan lintasan dovish untuk pemotongan Q4 seperti yang diperkirakan Bloomberg. Perekrutan yang tangguh di seluruh ritel/layanan kesehatan mendukung pendaratan lunak tanpa pemanasan berlebih.
"Kenaikan gaji adalah pengalih perhatian; kendala yang mengikat adalah inflasi PCE headline 3,5% dan sentimen konsumen yang anjlok (48,2), yang bersama-sama menandakan risiko stagflasi yang membuat pemotongan The Fed dalam jangka pendek tidak mungkin terjadi terlepas dari kekuatan gaji."
Artikel ini membingkainya sebagai hambatan pemotongan suku bunga, tetapi cerita sebenarnya lebih rumit. Ya, 115 ribu gaji melebihi ekspektasi dan pengangguran tetap stabil -- tetapi partisipasi angkatan kerja *menurun*, yang secara akurat ditandai Adams sebagai sinyal kekurangan pekerja, bukan kekuatan pasar tenaga kerja. Kenaikan pekerjaan bulan April mengikuti pertumbuhan mendekati nol pada tahun 2025, menunjukkan volatilitas daripada tren. Lebih penting lagi: PCE headline melonjak menjadi 3,5% YoY (dari 2,8%), PCE inti menjadi 3,2% -- ini adalah kendala yang mengikat, bukan gaji. Sentimen konsumen mencapai 48,2, rekor terendah. Artikel ini mengubur berita utama: guncangan energi menghancurkan daya beli berpenghasilan rendah sementara The Fed menghadapi risiko stagflasi yang nyata. Warsh mewarisi FOMC yang terpecah (empat perbedaan pendapat) dan tekanan Gedung Putih untuk pemotongan di tengah inflasi yang diperkirakan Nationwide akan mencapai puncaknya mendekati 4,5%. Angka pekerjaan saja tidak membenarkan pelonggaran.
Jika harga energi stabil dengan cepat (konflik Iran mereda) dan penurunan partisipasi angkatan kerja mencerminkan pensiun daripada keputusasaan, The Fed dapat memotong suku bunga pada Q4 seperti yang diperkirakan Bloomberg Economics, dan penetapan harga pasar saat ini sebesar 50bp untuk akhir 2027 terlalu pesimis -- yang berarti ekuitas memiliki ruang untuk naik.
"Inflasi tetap lengket dan guncangan energi terus berlanjut, mendorong The Fed untuk menunda pemotongan suku bunga hingga akhir 2025."
Gaji bulan April melebihi ekspektasi, tetapi sinyal yang mendasarinya menunjukkan optimisme hati-hati tentang pemotongan 'akhir 2025' daripada pelonggaran segera. Tingkat partisipasi angkatan kerja yang menurun menunjukkan kelonggaran tersembunyi dapat menegang, namun pertumbuhan upah dan inflasi layanan inti tetap sulit. Guncangan energi yang didorong oleh Iran menaikkan harga headline, menjaga suku bunga riil tetap ketat meskipun tingkat pengangguran datar. Artikel ini condong ke jalur pemotongan yang jelas; kenyataan bergantung pada data dan sekarang condong ke arah kehati-hatian kebijakan, terutama dengan Warsh yang berpotensi menggeser keseimbangan. Kesalahan penafsiran dapat membuat ekuitas terpapar kejutan kebijakan jika inflasi tidak mendingin dan The Fed menolak pemotongan prematur.
Argumen tandingan terkuat adalah bahwa lintasan inflasi yang mendingin dan bantuan pertumbuhan upah dapat mendorong The Fed untuk mulai memotong lebih cepat daripada nanti, terutama jika harga energi stabil; pasar mungkin meremehkan pemotongan jangka pendek mengingat ketergantungan pada data.
"Berakhirnya pemotongan pajak 2017 yang akan datang menciptakan hambatan fiskal yang akan memperburuk kontraksi ekonomi jauh lebih dari kebijakan The Fed saat ini."
Claude, Anda melewatkan jurang fiskal. Sementara semua orang terobsesi dengan The Fed, risiko sebenarnya adalah berakhirnya pemotongan pajak 2017 pada akhir 2025. Jika FOMC mempertahankan suku bunga pada level saat ini sementara hambatan fiskal melanda, kita tidak hanya melihat stagflasi -- kita melihat keruntuhan sisi permintaan. Pasar memperhitungkan 'kesalahan The Fed' melalui suku bunga, tetapi mengabaikan kontraksi besar yang membayangi dalam pendapatan sekali pakai yang akan membuat pemotongan suku bunga tidak relevan.
"Jurang fiskal terlalu jauh dan kemungkinan akan diperpanjang; jatuh tempo CRE menimbulkan tekanan perbankan regional segera di tengah suku bunga tinggi."
Gemini, jurang fiskal itu valid tetapi jauh -- TCJA berakhir pada akhir 2025 setelah pemilu sela, dengan kemungkinan besar perpanjangan bipartisan (politisi benci kenaikan pajak). Risiko jangka pendek yang tidak diperhitungkan: jatuh tempo utang CRE $1,7 triliun pada 2025H1 (data KBW), di mana bank regional memiliki eksposur 20%+; guncangan energi + kebijakan ketat dapat memicu gagal bayar, membekukan pinjaman dan menghancurkan pendapatan perusahaan kecil (Russell 2000 P/E ~14x sudah). Kenaikan gaji mengabaikan dinding kredit ini.
"Risiko jatuh tempo CRE nyata tetapi pemicu segera adalah tekanan pembiayaan kembali yang didorong oleh energi pada akhir 2025, bukan jurang fiskal."
Dinding jatuh tempo CRE Grok dinilai terlalu rendah, tetapi waktunya sangat penting. $1,7 triliun pada H1 2025 sudah *di sini* -- kita sudah April. Tekanan bank regional seharusnya sudah muncul di pendapatan Q1; itu tidak signifikan. Jurang sebenarnya adalah H2 2025–2026. Lebih mendesak: jika harga energi tetap tinggi dan The Fed bertahan, pembiayaan kembali perusahaan kecil menjadi beracun *sebelum* TCJA berakhir. Jurang fiskal adalah cerita tahun 2026; tekanan kredit adalah cerita Q3–Q4 2025.
"Risiko jangka pendek adalah guncangan jatuh tempo utang CRE/likuiditas dan tekanan pendanaan bank regional yang dapat memperketat kredit sebelum kedaluwarsa TCJA menjadi penting, berpotensi menggagalkan perjuangan inflasi dan menekan ekuitas lebih dari skenario jurang fiskal."
Gemini, argumen jurang fiskal Anda masuk akal tetapi terlalu ditekankan untuk risiko jangka pendek. Tekanan sebenarnya terletak pada saluran kredit: sekitar $1,7 triliun jatuh tempo utang CRE pada H1 2025 dan kerapuhan pendanaan bank regional dapat membekukan pinjaman dan menghancurkan capex jauh sebelum kedaluwarsa kebijakan pajak apa pun menjadi penting. Jika likuiditas menegang, perjuangan inflasi akan terkikis dan suku bunga tetap stagnan, memaksa latar belakang ekuitas yang lebih keras bahkan jika perpanjangan TCJA terwujud.
Para panelis sepakat bahwa pasar salah menafsirkan data ekonomi terbaru, terutama laporan pekerjaan, dan bahwa The Fed menghadapi jebakan stagflasi. Mereka memperkirakan peningkatan volatilitas pasar dan pandangan bearish untuk ekuitas dalam jangka pendek.
Tidak ada yang dinyatakan secara eksplisit.
Jurang fiskal pada tahun 2025, dengan berakhirnya pemotongan pajak 2017, dan potensi dinding kredit dari jatuh tempo utang CRE $1,7 triliun pada 2025H1.