Potensi pendapatan target diremehkan atas pemulihan margin, menurut Jefferies

Target Corp (NYSE:TGT) mungkin memiliki potensi keuntungan yang lebih besar di masa depan daripada yang saat ini diantisipasi pasar, menurut catatan baru dari analis Jefferies, yang berpendapat bahwa narasi pemulihan pengecer terlalu fokus pada tren penjualan daripada peningkatan profitabilitas.

Para analis mengatakan bahwa pandangan saat ini tentang Target sebagian besar berpusat pada pemulihan penjualan sebanding yang lambat, didukung oleh perbandingan tahun-ke-tahun yang lebih mudah. Namun, mereka percaya bahwa kerangka ini melewatkan apa yang mereka lihat sebagai pendorong utama kinerja di masa depan, yaitu margin.

“Kami pikir pemulihan TGT disalahartikan sebagai sekadar cerita lalu lintas pada perbandingan yang mudah, padahal kenyataannya, potensi keuntungan sebenarnya ada pada margin‑led,” tulis mereka.

Jefferies memperkirakan EPS Target akan tumbuh sekitar 7,6% pada tahun 2026 dibandingkan dengan pertumbuhan penjualan 2,3%, di atas ekspektasi konsensus sebesar 5,5% pertumbuhan EPS dan 1,9% pertumbuhan penjualan.

Para analis juga berpendapat bahwa pasar meremehkan tingkat leverage operasional dalam bisnis tersebut, menyatakan bahwa mereka memperkirakan EPS akan tumbuh lebih besar dari 3x penjualan bersih pada tahun 2026.

Sebuah bagian penting dari tesis ini adalah normalisasi potensial dalam campuran produk. Selama beberapa tahun terakhir, penjualan Target cenderung ke makanan dan kebutuhan rumah tangga, sementara kategori diskresioner dengan margin lebih tinggi seperti pakaian dan perlengkapan rumah tangga tertinggal. Para analis menyarankan bahwa fokus merchandising manajemen yang diperbarui secara bertahap dapat mengembalikan keseimbangan, dengan mencatat bahwa bahkan pergeseran campuran sebagian ke produk diskresioner dapat mengangkat margin kotor tanpa memerlukan kebangkitan lalu lintas yang kuat.

Faktor lain yang disorot adalah disiplin diskon. Jefferies menunjuk pada tantangan eksekusi di masa lalu, termasuk tingkat inventaris yang tidak konsisten, kekacauan assortment, dan penjualan yang lebih lemah, yang telah berkontribusi pada diskon yang lebih tinggi. Mereka berpendapat bahwa peningkatan operasional, seperti assortment yang lebih bersih dan eksekusi di toko yang lebih baik, dapat mengurangi kebutuhan akan diskon.

“Bahkan peningkatan diskon yang sederhana akan menghasilkan peningkatan yang tidak proporsional dalam GP dan modal kerja yang lebih bersih,” tulis para analis.

Laporan tersebut juga menekankan pentingnya leverage operasional. Karena struktur biaya Target digambarkan sebagai sangat tetap di bawah garis margin kotor, keuntungan kotor inkremental dapat diterjemahkan secara kuat ke dalam laba. Jefferies mengilustrasikan hal ini dengan memperkirakan bahwa peningkatan sekitar 60 basis poin dalam margin kotor dapat menambahkan sekitar $400 juta dalam keuntungan kotor dan sekitar $1 dalam EPS, yang menyoroti apa yang dilihatnya sebagai potensi aliran yang berarti.

Meskipun mengakui tekanan biaya yang sedang berlangsung dari area seperti upah dan bahan bakar, para analis menyarankan bahwa investasi inkremental dalam tenaga kerja toko dapat mendukung ketersediaan produk yang lebih baik dan penjualan harga penuh yang lebih kuat. Hal ini, menurut mereka, dapat membantu mengimbangi tekanan biaya jangka pendek sambil meningkatkan eksekusi secara keseluruhan.