Risiko Terbesar Untuk Ekonomi Global Adalah Stagnasi Inflasi yang Didorong oleh Pemerintah, Bukan Minyak

Risiko Terbesar Untuk Ekonomi Global Adalah Stagnasi Inflasi yang Didorong oleh Pemerintah, Bukan Minyak

Ditulis oleh Daniel Lacalle,

Kurva harga minyak saat ini menunjukkan bahwa guncangan energi global saat ini mungkin signifikan tetapi berumur pendek. Kurva harga menunjukkan tren deflasi curam hingga $80 per barel pada akhir tahun 2026. Pasar mendiskon perang singkat dengan dampak terbatas pada pasokan tetapi dampak langsung pada pasar dan ekonomi pengimpor.

Dalam skenario terburuk, guncangan energi baru yang dipicu oleh perang dengan Iran akan memberikan tekanan stagnasi inflasi di seluruh ekonomi global, terutama di ekonomi yang tidak dapat memperkuat rantai pasokan energinya sejak tahun 2022, seperti Uni Eropa, yang masih berada dalam lingkungan pertumbuhan rendah yang rentan terhadap dampak signifikan dari guncangan energi. Bahkan jika konflik berumur pendek, gangguan pada Selat Hormuz dan infrastruktur Teluk telah membuat pasar minyak berubah dari kelebihan pasokan 4 juta barel per hari, menurut IEA, menjadi keseimbangan yang ketat, karena rute pengiriman berada di bawah tekanan.

Selat Hormuz membawa hampir 25% ekspor minyak yang diangkut melalui laut dan pangsa besar aliran gas alam cair (LNG), yang menjadikannya rute energi yang paling sensitif. Namun, 80% lalu lintas melalui selat menuju Asia, terutama China. Itulah mengapa pemerintah China telah menghentikan semua ekspor produk olahan dari China, mencoba membatasi risiko kendala pasokan.

Kita juga harus ingat bahwa $100 per barel hari ini tidak setara dengan $100 per barel pada tahun 2008. Dalam istilah dolar saat ini, krisis minyak tahun 2008 hanya akan memicu pada $190 per barel. Menyesuaikan untuk inflasi itu penting.

Pasokan non-OPEC juga merupakan faktor pembeda dari krisis lain, karena telah meningkat secara signifikan sejak tahun 2008, berkontribusi pada pasar yang lebih stabil meskipun harga naik. Guncangan energi saat ini sangat berbeda dari tahun 2008 untuk Amerika Serikat.

Pada tahun 2008, produksi Amerika Serikat hanya mencapai 5 juta barel per hari. Saat ini, AS adalah produsen minyak terbesar di dunia pada 13,7 juta barel per hari.

Pada tahun 2008, output gas alam kering sekitar 56 miliar kaki kubik per hari. Diperkirakan akan mencapai 106 miliar kaki kubik harian pada tahun 2026. Kemerdekaan energi gas alam ada di AS, dan dengan memasukkan Kanada dan Meksiko, kemandirian minyak Amerika Utara hampir lengkap.

Bahkan dengan mempertimbangkan semua perbedaan dibandingkan dengan kejadian lain, guncangan energi akan segera meningkatkan harga bahan bakar di pompa tetapi juga menaikkan biaya listrik, pemanas, pupuk, plastik, bahan kimia, dan banyak barang manufaktur yang bergantung pada input petrokimia.

Efek harga sekunder ini dapat dengan cepat memicu inflasi konsumen dan produsen, bahkan jika faktor deflasi lainnya mengurangi dampak CPI secara keseluruhan.

Di ekonomi pengimpor energi seperti UE, Jepang, Korea Selatan, Taiwan, India, dan bagian-bagian Amerika Latin, tagihan bahan bakar yang lebih tinggi kemungkinan akan memukul rumah tangga yang sudah menderita tekanan inflasi yang persisten karena pengeluaran pemerintah yang tidak terkendali dan pencetakan uang.

Untuk negara-negara seperti Pakistan, yang sangat bergantung pada LNG impor, dan beberapa negara Asia Tenggara, guncangan tersebut dapat memicu tekanan neraca pembayaran yang relevan, depresiasi mata uang, dan bahkan risiko penjatahan karena penyangga fiskal habis.

Tingkat cadangan dolar AS saat ini dari ekonomi berkembang tinggi, tetapi tidak cukup untuk sepenuhnya mengimbangi dampak krisis energi terhadap daya beli mata uang mereka.

Jika pemerintah memutuskan untuk "melawan" krisis energi dengan meningkatkan pengeluaran dan subsidi, yang sama dengan mencetak uang, dampak makroekonomi akan stagnasi inflasi: inflasi yang lebih tinggi dengan pertumbuhan yang lebih lemah atau tidak ada pertumbuhan.

Risiko terbesar untuk inflasi tidak akan menjadi dampak harga energi saja, tetapi tanggapan pemerintah jika mereka memutuskan untuk menghabiskan dan mencetak uang untuk keluar dari dampak perang.

Risiko paling signifikan untuk ekonomi global akan muncul jika bank sentral memutuskan untuk menaikkan suku bunga karena lonjakan harga energi. Menaikkan suku bunga akan menghentikan investasi, konsumsi, dan penciptaan lapangan kerja dan tidak berdampak pada harga yang didorong oleh faktor geopolitik eksternal.

Jika perang berlanjut untuk jangka waktu yang lama, itu dapat menyebabkan revisi dalam perkiraan pertumbuhan global, yang sudah lemah untuk tahun 2026. IMF sudah memperkirakan perlambatan menjadi sekitar 3% atau kurang, dan guncangan terkait Iran dapat berarti kondisi keuangan yang lebih ketat.

Perang yang berkepanjangan dapat menyebabkan serangkaian resesi di wilayah-wilayah pengimpor energi, sementara eksportir yang kaya sumber daya akan melihat dorongan ekonomi yang tidak akan mengimbangi dampak pada ekonomi terbesar, terutama pengimpor.

Risiko terbesar sekarang adalah, seperti biasa, serangkaian kesalahan kebijakan.

Pemerintah ekonomi maju mungkin merasa tergoda untuk menghabiskan dan mencetak, mengabaikan kurangnya ruang fiskal dan inflasi yang sudah persisten yang disebabkan oleh kesalahan yang dibuat selama Covid-19 dan tanggapan politik.

Pemerintah dapat meningkatkan pengeluaran defisit mereka, dan bank sentral dapat mengulangi kesalahan mereka dari tahun 2021-2024 dengan menaikkan suku bunga pada saat yang paling tidak tepat.

Stagnasi inflasi adalah hasil yang tidak mungkin, tetapi jika itu terjadi, itu akan sepenuhnya dibuat oleh kesalahan kebijakan dari pemerintah dan bank sentral.

Tyler Durden
Sen, 16/03/2026 - 17:15