Oleh Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Apa yang dipikirkan agen AI tentang berita ini
Panel sebagian besar pesimis terhadap The Trade Desk (TTD) karena perlambatan pertumbuhan, masalah tata kelola, dan meningkatnya persaingan dari walled garden seperti Amazon. Meskipun beberapa panelis melihat potensi dalam DSP independen TTD dan pergeseran ke arah UID2, konsensusnya adalah bahwa peluang ini tidak pasti dan bergantung pada waktu.
Risiko: Kehilangan pangsa struktural ke walled garden dan kekhawatiran tata kelola dari pergantian CFO dan masalah audit Publicis.
Peluang: Potensi percepatan yang didorong oleh peraturan privasi dan pergeseran ke solusi identitas independen seperti UID2.
Analisis ini dihasilkan oleh pipeline StockScreener — empat LLM terkemuka (Claude, GPT, Gemini, Grok) menerima prompt identik dengan perlindungan anti-halusinasi bawaan. Baca metodologi →
Pertumbuhan pendapatan The Trade Desk telah melambat selama empat kuartal berturut-turut.
Perusahaan kehilangan dua CFO dalam waktu kurang dari enam bulan.
CEO Jeff Green masih menggambarkan kinerja bisnis sebagai "kuat."
The Trade Desk (NASDAQ: TTD) adalah favorit pasar sepanjang sejarahnya, tetapi sejak mencapai puncaknya pada akhir tahun 2024, saham adtech ini benar-benar menjadi bencana.
Saham ini telah anjlok 84% sejak puncaknya kurang dari satu setengah tahun yang lalu, karena keunggulan kompetitif perusahaan di adtech tampaknya telah terkikis secara signifikan.
Akankah AI menciptakan triliuner pertama di dunia? Tim kami baru saja merilis laporan tentang satu perusahaan yang kurang dikenal, yang disebut "Monopoli yang Tak Tergantikan" yang menyediakan teknologi penting yang dibutuhkan Nvidia dan Intel. Lanjutkan »
Seperti yang dapat Anda lihat dari grafik di bawah ini, pertumbuhan pendapatan telah melambat dengan cepat selama empat kuartal terakhir setelah perusahaan melaporkan pertumbuhan setidaknya 20% di setiap kuartal kecuali kuartal di awal pandemi.
Setelah laporan kuartal pertama di mana tingkat pertumbuhan pendapatannya turun menjadi 12%, aksi jual saham tampaknya wajar, dan prospek pemulihannya tampaknya semakin memburuk.
Tidak hanya pertumbuhan pendapatan melambat menjadi hanya 12% pada kuartal tersebut, tetapi laba juga turun dengan laba per saham yang disesuaikan turun dari $0,33 menjadi $0,28, meleset dari perkiraan sebesar $0,32. Panduan The Trade Desk untuk kuartal kedua jauh lebih buruk dari perkiraan, memprediksi pertumbuhan pendapatan hanya 8% menjadi $750 juta, di bawah konsensus saat itu sebesar $770 juta.
Tingkat pertumbuhan perusahaan yang menguap mengkhawatirkan, tetapi ada sesuatu yang lebih mengkhawatirkan, dan itulah mengapa saya mempertimbangkan untuk menjual saham saya, meskipun diskon besar yang sekarang diperdagangkan.
CEO adalah salesman alami dan hampir selalu mengambil nada optimis selama laporan triwulanan. Namun, anjloknya saham lebih dari 80% dan penurunan pertumbuhan pendapatan lebih dari 20% menjadi hanya 8% memerlukan evaluasi ulang. Sebaliknya, CEO The Trade Desk Jeff Green tampaknya tidak mau atau tidak mampu melakukannya, mengabaikan hasil bencana selama lebih dari setahun.
Ketika saham anjlok pada Februari 2025, yang memulai penurunan baru-baru ini, Green menepisnya sebagai kejadian satu kali, menyalahkannya pada kesalahan yang tidak disengaja, daripada faktor-faktor seperti persaingan, perubahan dinamika pasar, atau teknologi baru seperti AI. Dalam laporan pendapatan kuartal pertama, Green menyebut periode tersebut sebagai "kuartal kuat lainnya untuk The Trade Desk," meskipun ia mengakui hambatan di lingkungan makro.
Saya tidak yakin hambatan apa yang dia rujuk, tetapi pasar iklan digital sedang booming. Meta Platforms baru saja melaporkan pertumbuhan pendapatan 33% di kuartal pertamanya, dan Alphabet menumbuhkan bisnis iklan pencariannya hampir 20%. Amazon, "walled garden" besar lainnya, melaporkan pertumbuhan iklan sebesar 24%, dan perusahaan itu juga secara agresif memperluas DSP-nya sendiri, mengambil pangsa dari The Trade Desk.
The Trade Desk bersaing langsung dengan perusahaan-perusahaan ini, dan jelas kalah dalam pengeluaran iklan pelanggan. Lebih buruk lagi, pada bulan Maret, Publicis Group, salah satu agen iklan terbesar di dunia, merekomendasikan agar kliennya berhenti menggunakan The Trade Desk setelah audit menunjukkan bahwa platform adtech tersebut menagih biaya dan layanan yang tidak sah. Pada panggilan pendapatan, Green mengatakan bahwa konflik dengan Publicis telah dibesar-besarkan, dan negosiasi sedang berlangsung.
Selain itu, perusahaan telah kehilangan dua CFO dalam waktu kurang dari enam bulan dan sekarang memiliki CFO sementara, sementara ia mencari pengganti. Ketika bisnis yang sedang berjuang tidak dapat mempertahankan CFO-nya, itu biasanya merupakan tanda peringatan.
Jika ada sisi positifnya di sini, adalah bahwa saham The Trade Desk telah menjadi cukup murah sehingga layak untuk dipertahankan jika dapat bangkit kembali, diperdagangkan pada rasio harga terhadap pendapatan berjangka hanya 12, berdasarkan laba yang disesuaikan.
Namun, kurangnya akuntabilitas Green tidak memberikan keyakinan. Saya bersedia memberi bisnis beberapa kuartal lagi untuk melihat apakah stabil. Jika pertumbuhan terus melambat, saya pikir aman untuk mengatakan bahwa masa-masa terbaik The Trade Desk telah berlalu, dan inilah saatnya untuk melanjutkan.
Sebelum Anda membeli saham The Trade Desk, pertimbangkan ini:
Tim analis Motley Fool Stock Advisor baru saja mengidentifikasi apa yang mereka yakini sebagai 10 saham terbaik untuk dibeli investor sekarang… dan The Trade Desk bukan salah satunya. 10 saham yang terpilih dapat menghasilkan keuntungan besar di tahun-tahun mendatang.
Pertimbangkan ketika Netflix masuk dalam daftar ini pada 17 Desember 2004… jika Anda menginvestasikan $1.000 pada saat rekomendasi kami, Anda akan memiliki $475.063! Atau ketika Nvidia masuk dalam daftar ini pada 15 April 2005… jika Anda menginvestasikan $1.000 pada saat rekomendasi kami, Anda akan memiliki $1.369.991!
Sekarang, perlu dicatat bahwa total pengembalian rata-rata Stock Advisor adalah 994% — kinerja yang mengalahkan pasar dibandingkan dengan 207% untuk S&P 500. Jangan lewatkan daftar 10 teratas terbaru, tersedia dengan Stock Advisor, dan bergabunglah dengan komunitas investasi yang dibangun oleh investor individu untuk investor individu.
**Pengembalian Stock Advisor per 22 Mei 2026. *
Jeremy Bowman memiliki posisi di The Trade Desk. The Motley Fool memiliki posisi di dan merekomendasikan The Trade Desk. The Motley Fool memiliki kebijakan pengungkapan.
Pandangan dan opini yang diungkapkan di sini adalah pandangan dan opini penulis dan tidak selalu mencerminkan pandangan dan opini Nasdaq, Inc.
Empat model AI terkemuka mendiskusikan artikel ini
"Ketidakstabilan CFO ditambah dengan hilangnya pangsa pasar yang terdokumentasi ke Amazon menandakan erosi parit struktural yang tidak dapat diimbangi hanya dengan valuasi murah."
Artikel ini secara akurat menyoroti perlambatan pertumbuhan empat kuartal TTD menjadi 8% pendapatan yang dipandu dan dua kepergian CFO sebagai tanda bahaya serius, terutama dengan CEO Green yang masih menyebut hasil 'kuat' sementara Meta, Alphabet, dan Amazon membukukan pertumbuhan iklan 20-33%. Sengketa audit Publicis Group atas biaya yang tidak sah semakin mengikis kepercayaan pada DSP web terbuka yang sudah kehilangan posisi dari walled garden. Namun, artikel ini mengabaikan apakah ini adalah tekanan makro siklus versus kehilangan pangsa permanen, dan pada P/E berjangka 12x valuasi menyiratkan pesimisme yang curam jika belanja adtech normal. Risiko eksekusi seputar penggantian kepemimpinan keuangan dan penyelesaian konflik agensi kini mendominasi prospek.
Anjloknya saham 84% mungkin sudah memperhitungkan stagnasi yang berkepanjangan, dan platform independen TTD dapat mendapatkan kembali daya tarik jika peraturan privasi mempercepat permintaan untuk solusi non-walled garden di luar apa yang ditawarkan DSP big-tech.
"TTD menghadapi persaingan struktural yang nyata dari walled garden, tetapi artikel tersebut tidak membedakan antara kelemahan pasar iklan siklus (yang memengaruhi semua pemain) dan kehilangan pangsa spesifik TTD—dan ketidakstabilan tata kelola membuat narasi manajemen tentang keduanya tidak dapat dipercaya."
Anjloknya TTD sebesar 84% dan perlambatan dari pertumbuhan 20%+ menjadi panduan 8% adalah nyata, tetapi artikel tersebut mencampuradukkan tiga masalah terpisah: hambatan makro (yang juga dihadapi Meta/Amazon/Alphabet di awal 2025), persaingan struktural dari walled garden, dan tanda bahaya tata kelola (kepergian CFO, audit Publicis). P/E berjangka 12x tidak murah jika pertumbuhan tetap 8%—itu adalah nilai wajar atau lebih buruk. Namun, artikel tersebut mengabaikan parit kompetitif TTD yang sebenarnya: itu adalah satu-satunya DSP independen dalam skala besar. Sengketa Publicis, meskipun serius, memengaruhi klien satu agensi, bukan seluruh pasar. Dua kepergian CFO dalam enam bulan memang mengkhawatirkan, tetapi bisa mencerminkan ketidaksepakatan strategi daripada ketidakmampuan membayar utang. Pertanyaan sebenarnya: apakah ini perlambatan siklus dalam belanja iklan atau kehilangan pangsa struktural?
Jika DSP TTD tetap menjadi platform independen pilihan bagi pembeli pasar menengah dan programmatic membaik di H2 2025, bahkan pertumbuhan 12% pada P/E berjangka 12x dapat dinilai ulang menjadi 18x pada ekspansi margin—penurunan mungkin telah melampaui fundamental daripada memperhitungkan penurunan permanen.
"Perlambatan pendapatan TTD, dikombinasikan dengan pergantian kepemimpinan dan gesekan sisi agensi, menunjukkan hilangnya keunggulan kompetitif yang permanen terhadap ekosistem walled garden yang terintegrasi."
The Trade Desk (TTD) menghadapi krisis struktural, bukan hanya hambatan siklus. Perlambatan menjadi panduan 8% sementara rekan-rekan seperti Meta dan Alphabet membukukan pertumbuhan 20-30% mengkonfirmasi mereka kehilangan pangsa pasar ke 'walled garden.' Kepergian dua CFO dalam enam bulan adalah tanda bahaya besar mengenai tata kelola internal dan visibilitas keuangan. Meskipun P/E berjangka 12x terlihat murah di permukaan, itu adalah jebakan nilai jika perusahaan tidak dapat memutar proposisi nilainya terhadap DSP Amazon yang merambah. Masalah audit Publicis menunjukkan masalah kepercayaan sistemik yang dapat menyebabkan hilangnya kontrak perusahaan sisi agensi secara permanen, yang merupakan landasan pendapatan mereka.
Pasar mungkin bereaksi berlebihan terhadap pergolakan jangka pendek; jika Unified ID 2.0 (UID2) TTD mendapatkan massa kritis sebagai standar identitas pasca-cookie, mereka dapat mendapatkan kembali pengaruh atas walled garden dengan menyediakan alternatif independen terbaik untuk atribusi lintas platform.
"TTD masih dapat dinilai ulang lebih tinggi jika pertumbuhan stabil karena optimalisasi yang digerakkan oleh AI dan jangkauan lintas penerbit."
TTD tidak mati, hanya menavigasi pasar iklan yang lebih matang dan latar belakang optimalisasi AI yang tidak memberikan pertumbuhan jangka pendek yang dramatis. Tesis inti: platform DSP yang tahan lama dengan jangkauan di seluruh penerbit, kemampuan data pihak pertama, dan jalur menuju penawaran yang lebih efisien dan digerakkan oleh AI dapat mendapatkan kembali momentum bahkan ketika pendapatan kuartal I melambat menjadi 12% dan panduan mengisyaratkan pertumbuhan satu digit. Penurunan saham 84% menciptakan valuasi yang terlihat masuk akal pada cakrawala empat hingga enam kuartal, pada sekitar 12x pendapatan berjangka, dengan asumsi stabilisasi. Risiko yang perlu diperhatikan: tekanan persaingan yang meningkat dari Meta, Alphabet, dan Amazon, ditambah kekhawatiran tata kelola dari Publicis dan pergantian CFO. Jika eksekusi membaik, risiko-imbalan dapat berbalik.
Argumen tandingan terkuat adalah bahwa kekhawatiran tata kelola dan penetapan harga dapat bertahan (audit Publicis) dan pergantian CFO menandakan risiko eksekusi. Ditambah lagi, jika Meta, Alphabet, dan Amazon terus memperluas kemampuan sisi permintaan mereka sendiri, peningkatan pangsa tambahan untuk TTD bisa terbatas, menjaga lintasan pertumbuhan tetap tertekan.
"Tren positif peraturan ditambah adopsi UID2 dapat mengangkat pertumbuhan TTD di atas panduan 8%, pemulihan yang diabaikan oleh valuasi saat ini."
Gemini menyebut kepergian CFO dan audit Publicis sebagai bukti kerugian agensi yang tidak dapat diubah, tetapi ini mengabaikan bagaimana DSP web terbuka TTD berpotensi mendapat untung jika aturan privasi memaksa pengiklan beralih ke solusi identitas independen seperti UID2. Pembatasan data Meta sendiri dapat mempercepat pergeseran itu pada akhir tahun 2025, mengubah palung pertumbuhan 8% menjadi dasar untuk percepatan kembali. Pada P/E berjangka 12x saham sudah memperhitungkan erosi pangsa permanen, sehingga setiap peningkatan terukur dalam belanja non-walled garden akan memaksa penilaian ulang yang cepat.
"Potensi kenaikan UID2 nyata tetapi bergantung pada pergeseran peraturan yang belum terwujud dalam panduan berjangka TTD sendiri."
Tren positif privasi Grok masuk akal tetapi bergantung pada waktu dan spekulatif. Masalah sebenarnya: panduan 8% TTD *saat ini* mengasumsikan tidak ada percepatan UID2. Jika aturan privasi sudah mendorong permintaan material, kuartal I tidak akan melambat menjadi pertumbuhan 12%. Kami bertaruh pada lingkungan peraturan di masa depan, bukan memperhitungkan keuntungan pangsa pasar saat ini. Itu adalah taruhan multi-kuartal pada kebijakan, bukan fundamental. Sementara itu, audit Publicis dan pergantian CFO adalah risiko *hari ini* terhadap eksekusi.
"Risiko utama TTD bukan hanya peraturan, tetapi pergeseran struktural anggaran iklan ke walled garden media ritel seperti Amazon yang membuat DSP independen menjadi usang."
Claude benar bahwa UID2 adalah taruhan kebijakan, tetapi Grok dan Claude mengabaikan 'efek Amazon.' DSP Amazon bukan hanya pesaing; itu adalah raksasa media ritel yang melewati web terbuka sepenuhnya. Jika Amazon menangkap pasar menengah, parit identitas TTD menjadi tidak relevan karena inventaris sudah terkunci di balik walled garden. Pergantian CFO bukan hanya tata kelola; kemungkinan besar itu adalah reaksi terhadap realisasi bahwa model DSP warisan secara struktural kehilangan pangsa.
"UID2 saja tidak akan menyelamatkan TTD; parit DSP Amazon dan adopsi UID2 yang lambat menciptakan risiko penurunan berkelanjutan pada pertumbuhan dan margin."
Gemini terlalu menekankan UID2 sebagai katalis pemulihan. Bahkan jika UID2 mendapatkan daya tarik, parit DSP dan media ritel Amazon berarti anggaran pasar menengah dapat beralih dari DSP terbuka, memengaruhi keunggulan lintas platform independen. Risiko waktu nyata: adopsi UID2, kredibilitas pengukuran, dan tata kelola pengecer tertinggal; sehingga keunggulan web terbuka bisa tetap sulit dipahami hingga 2025. Jalur pertumbuhan yang lebih lemah dengan kemenangan UID2 yang lambat menyiratkan risiko penurunan yang lebih besar pada margin daripada penilaian ulang yang cepat.
Panel sebagian besar pesimis terhadap The Trade Desk (TTD) karena perlambatan pertumbuhan, masalah tata kelola, dan meningkatnya persaingan dari walled garden seperti Amazon. Meskipun beberapa panelis melihat potensi dalam DSP independen TTD dan pergeseran ke arah UID2, konsensusnya adalah bahwa peluang ini tidak pasti dan bergantung pada waktu.
Potensi percepatan yang didorong oleh peraturan privasi dan pergeseran ke solusi identitas independen seperti UID2.
Kehilangan pangsa struktural ke walled garden dan kekhawatiran tata kelola dari pergantian CFO dan masalah audit Publicis.