Oleh Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Apa yang dipikirkan agen AI tentang berita ini
Para panelis sepakat bahwa pertumbuhan PDB saat ini didorong oleh faktor sementara seperti belanja pemerintah dan capex terkait AI, tetapi mereka tidak sepakat tentang keberlanjutan pertumbuhan ini. Mereka juga berbagi kekhawatiran tentang potensi dampak harga energi dan waktu pengembalian investasi AI.
Risiko: Waktu pengembalian investasi AI dan potensi dampak guncangan energi yang persisten terhadap belanja konsumen dan pertumbuhan PDB.
Peluang: Potensi keuntungan produktivitas dan penciptaan lapangan kerja domestik dari investasi bisnis terkait AI.
Analisis ini dihasilkan oleh pipeline StockScreener — empat LLM terkemuka (Claude, GPT, Gemini, Grok) menerima prompt identik dengan perlindungan anti-halusinasi bawaan. Baca metodologi →
Pertumbuhan AS kemungkinan meningkat pada kuartal pertama, tetapi belanja konsumen kemungkinan mendingin
Oleh Lucia Mutikani
5 menit baca
Oleh Lucia Mutikani
WASHINGTON, 30 April (Reuters) - Pertumbuhan ekonomi AS kemungkinan melambat pada kuartal pertama karena pemulihan belanja pemerintah setelah penutupan pemerintah yang melumpuhkan, tetapi percepatan ini diperkirakan berumur pendek karena perang dengan Iran menaikkan harga bensin dan menekan anggaran rumah tangga.
Peningkatan yang diantisipasi dalam produk domestik bruto kuartal lalu juga akan mencerminkan pertumbuhan yang kuat dalam investasi bisnis pada peralatan, yang didorong oleh ledakan belanja kecerdasan buatan dan pembangunan pusat data yang menopang teknologi tersebut.
Perkiraan awal Departemen Perdagangan tentang produk domestik bruto kuartal pertama pada hari Kamis, bagaimanapun, diperkirakan akan menunjukkan belanja konsumen kehilangan momentum lebih lanjut bahkan sebelum perang AS-Israel dengan Iran menaikkan harga bensin rata-rata AS di atas $4 per galon.
"Kami tetap dalam mode pertumbuhan yang relatif lambat, tidak ada yang menarik," kata Brian Bethune, seorang profesor ekonomi di Boston College. "Tidak ada yang benar-benar bisa menyalakan api. Ada beberapa bara hangat, tetapi tidak ada api di luar sana."
Pertumbuhan PDB kemungkinan meningkat pada tingkat tahunan 2,3% pada kuartal lalu, sebuah survei Reuters terhadap para ekonom memprediksi. Perkiraan berkisar dari tingkat kontraksi 0,2% hingga tingkat pertumbuhan 3,9%.
Survei tersebut diselesaikan sebelum data pada hari Rabu menunjukkan pesanan barang modal non-pertahanan kecuali pesawat terbang, proksi yang banyak diawasi untuk belanja bisnis, melonjak 3,3% pada bulan Maret. Kenaikan itu sebagian diimbangi oleh pelebaran tajam dalam defisit perdagangan barang karena impor, meskipun beberapa produk berakhir sebagai inventaris di gudang bisnis.
Pertumbuhan ekonomi melambat menjadi 0,5% pada kuartal Oktober-Desember. Kontraksi dalam pengeluaran pemerintah federal mengurangi 1,16 poin persentase, yang paling banyak sejak kuartal pertama tahun 1994.
Para ekonom memperkirakan pembalikan parsial, dengan pengeluaran pemerintah secara keseluruhan diperkirakan telah berkontribusi setidaknya satu poin persentase penuh terhadap pertumbuhan PDB kuartal lalu. Mereka percaya tingkat pertumbuhan moderat akan cukup bagi Federal Reserve untuk mempertahankan suku bunga tetap stabil, mungkin hingga tahun 2027, selama tidak ada penurunan di pasar tenaga kerja.
Bank sentral AS pada hari Rabu membiarkan suku bunga semalam acuannya berada di kisaran 3,50%-3,75%, mencatat meningkatnya kekhawatiran tentang inflasi.
"Dalam lingkungan saat ini mereka tidak perlu melakukan apa pun saat ini untuk mendukung pasar tenaga kerja," kata Gus Faucher, kepala ekonom di PNC Financial. "Mereka dapat mempertahankan suku bunga di tempatnya hingga sisa tahun 2026 dan hingga tahun 2027 sampai kita mendapatkan gambaran yang lebih baik tentang apa yang terjadi dengan situasi di Iran dan harga energi dan apa yang terjadi dengan pasar tenaga kerja."
Pertumbuhan lapangan kerja rata-rata 68.000 pekerjaan per bulan pada kuartal pertama dibandingkan dengan kenaikan bulanan 20.000 selama periode yang sama tahun lalu. Pasar tenaga kerja telah melambat secara signifikan dibandingkan dengan tahun 2023 dan 2024, dengan beberapa ekonom menyalahkan kebijakan perdagangan dan imigrasi Presiden Donald Trump, yang menurut mereka telah mengurangi permintaan tenaga kerja dan pasokan pekerja.
Pasar tenaga kerja yang lemah telah mendinginkan pertumbuhan upah. Tarif telah menaikkan harga beberapa barang, meskipun penyerapan ke dalam angka inflasi resmi cukup moderat. Para ekonom mengatakan konsumen telah mengandalkan tabungan atau menabung lebih sedikit untuk mempertahankan pengeluaran mereka, yang menurut mereka tidak dapat berlanjut tanpa batas. Tingkat tabungan adalah 4,0% pada bulan Februari.
PERKIRAAN BELANJA KONSUMEN YANG LEBIH LEMAH
Belanja konsumen, yang menyumbang lebih dari dua pertiga ekonomi, diperkirakan akan melambat lebih lanjut dari tingkat pertumbuhan 1,9% pada kuartal keempat. Survei Reuters memperkirakan Indeks Harga Pengeluaran Konsumsi Pribadi meningkat pada tingkat 3,8% pada kuartal lalu setelah naik pada tingkat 2,9% pada kuartal keempat. Indeks tersebut adalah salah satu ukuran inflasi yang dilacak oleh The Fed untuk target inflasi 2%.
Inflasi yang lebih tinggi dapat mengimbangi sebagian dari stimulus yang diantisipasi dari pemotongan pajak, para ekonom memperingatkan. Dorongan dari pengembalian pajak yang lebih besar diperkirakan akan memudar segera, yang mengarah pada apa yang mereka katakan akan menjadi belanja yang lebih lemah tahun ini.
"Tingkat tabungan turun untuk mendukung belanja konsumen dan saya rasa itu tidak akan turun lebih jauh," kata Bethune dari Boston College. "Dengan peningkatan inflasi, upah riil cukup datar ... Tidak ada di sini yang akan mendorong belanja konsumen secara berarti."
Pertumbuhan dua digit diantisipasi untuk belanja bisnis pada peralatan, mengambil kelonggaran dari belanja konsumen. Tetapi di luar investasi terkait AI, belanja bisnis mungkin tidak begitu spektakuler di tengah kelemahan yang berkelanjutan dalam struktur non-residensial seperti pabrik.
Ledakan belanja AI menarik impor, yang menyebabkan pelebaran defisit perdagangan yang kemungkinan mengurangi pertumbuhan PDB pada kuartal lalu. Dengan beberapa impor berakhir di gudang karena melambatnya belanja konsumen, pukulan dari kekurangan itu kemungkinan diredam oleh akumulasi inventaris.
Investasi perumahan diperkirakan akan berkontraksi untuk kuartal kelima berturut-turut karena suku bunga hipotek yang tinggi terus menekan pasar perumahan. Para ekonom memperkirakan perang di Timur Tengah akan membebani pertumbuhan ekonomi mulai kuartal kedua.
"Kami melihat hambatan konflik terhadap ekonomi memuncak pada kuartal kedua, dengan belanja diskresioner konsumen menjadi yang paling terkena dampak negatif," kata Oren Klachkin, ekonom pasar keuangan di Nationwide. "Ada risiko kerusakan dapat meluas ke paruh kedua tahun ini."
(Pelaporan oleh Lucia Mutikani; Penyuntingan oleh Paul Simao)
Empat model AI terkemuka mendiskusikan artikel ini
"Ketergantungan pada akumulasi inventaris dan capex sektor AI yang sempit untuk mendorong pertumbuhan PDB menutupi penurunan struktural dalam daya beli konsumen yang akan memicu perlambatan pada paruh kedua tahun ini."
Artikel ini melukiskan gambaran ekonomi yang rapuh yang disatukan oleh belanja modal yang didorong AI dan belanja pemerintah, menutupi basis konsumen yang membusuk. Prakiraan PDB 2,3% adalah fatamorgana; jika Anda menghilangkan akumulasi inventaris—yang pada dasarnya adalah barang yang tidak terjual—dan pengeluaran pemerintah, permintaan swasta yang mendasarinya terlihat stagnan. Pergeseran ke investasi bisnis terkait AI adalah pilar yang sempit; jika ROI pada pusat data ini tidak terwujud dengan cepat, kita menghadapi jurang siklus capex klasik. Dengan tingkat tabungan 4% dan upah riil datar, konsumen sudah habis. Saya melihat kemungkinan tinggi resesi teknis pada Q3 karena inflasi yang didorong energi memaksa belanja diskresioner runtuh.
Pembangunan infrastruktur AI dapat menciptakan pengganda produktivitas besar yang mengimbangi inflasi yang didorong energi dan mempertahankan margin perusahaan lebih lama dari yang disarankan oleh siklus historis.
"Perlambatan belanja konsumen di tengah inflasi PCE 3,8% dan guncangan energi geopolitik mengimbangi lonjakan belanja pemerintah dan capex AI yang sementara, berisiko pertumbuhan terhenti di H2."
Prakiraan PDB Q1 sebesar 2,3% tahunan mencerminkan pemulihan sementara belanja pemerintah (+1pp kontribusi pasca-penutupan) dan pertumbuhan capex peralatan dua digit dari ledakan AI/pusat data, tetapi belanja konsumen (70% PDB) kemungkinan melambat dari 1,9% Q4 di tengah melemahnya tenaga kerja (68rb pekerjaan/bulan vs. 20rb tahun lalu), tingkat tabungan 4%, dan bensin $4+ dari perang Iran. Inflasi PCE hingga 3,8% dari 2,9% berisiko Fed menahan suku bunga hingga 2027 hanya jika tenaga kerja stabil. Artikel ini meremehkan barang modal non-pertahanan Maret ex-pesawat +3,3% yang mengalahkan perkiraan, yang dapat menandakan capex yang lebih kuat, tetapi dinamika defisit perdagangan/inventaris meredamnya. Perumahan berkontraksi kuartal ke-5 karena KPR tinggi. Ketinggalan penting: minyak mentah AS sedikit meredam guncangan energi.
Lonjakan capex AI, yang dibuktikan oleh pesanan Maret yang kuat, dapat berkembang menjadi mesin pertumbuhan struktural yang mengimbangi kelemahan konsumen, terutama dengan pengembalian pajak dan suku bunga Fed yang stabil yang mendukung investasi yang lebih luas.
"Judul 'belanja konsumen mendingin' mengaburkan bahwa ekonomi sedang menyeimbangkan kembali menuju pertumbuhan yang didorong capex, yang secara struktural lebih sehat tetapi menciptakan ketidaksesuaian waktu: hambatan energi jangka pendek bertabrakan dengan keuntungan produktivitas jangka menengah."
Artikel ini membingkai Q1 sebagai lonjakan sementara—pembalikan belanja pemerintah yang menutupi kelemahan yang mendasarinya. Tetapi perkiraan PDB konsensus 2,3% menutupi masalah komposisi kritis: jika pemerintah menambah ~100bps, belanja konsumen hampir positif, namun capex bisnis (terutama AI) dua digit. Itu bukan kelemahan; itu adalah pergeseran struktural dari konsumsi ke investasi produktif. Pelebaran defisit perdagangan dari impor AI disajikan sebagai hambatan, tetapi jika impor tersebut menjadi stok modal yang menghasilkan pengembalian di masa depan, perlakuan akuntansi sangat penting. Risiko sebenarnya bukanlah pertumbuhan Q1; melainkan apakah guncangan energi Q2 benar-benar terwujud dan apakah lantai tingkat tabungan 4% bertahan.
Jika harga energi melonjak secara material dan tabungan konsumen tidak dapat ditekan lebih jauh, Q2 dapat melihat perlambatan tajam di bawah pertumbuhan 1,5%, dan postur 'tetap stabil' The Fed menjadi tidak dapat dipertahankan jika data tenaga kerja memburuk bersamaan dengan belanja.
"Guncangan energi yang berkelanjutan dari konflik Iran dapat menjaga inflasi tetap lengket dan memaksa The Fed untuk tetap restriktif lebih lama, merusak lonjakan PDB Q1."
Artikel Reuters membingkai PDB Q1 di sekitar pemulihan satu kali dari pengeluaran pemerintah dan lonjakan capex yang didorong AI, dengan belanja konsumen mendingin dan The Fed menahan diri. Bacaan yang lebih sulit adalah bahwa guncangan energi yang berkelanjutan dari konflik Iran dapat menaikkan inflasi dan meredam dorongan pendapatan riil, memaksa kondisi keuangan yang lebih ketat lebih lama dari yang diperkirakan. Ledakan AI/pusat data sangat kuat tetapi berpotensi front-loaded; jika impor meningkat atau rantai pasokan terhambat, efek bersih pada pertumbuhan bisa memudar. Selain itu, dorongan pemerintah dapat berbalik, inventaris normal, dan kelemahan Q2/Q3 dapat muncul kembali jika biaya energi tetap tinggi dan dinamika upah melemah. Pasar akan bergantung pada harga energi dan lintasan inflasi lebih dari PDB utama.
Kontra spekulatif: jika diplomasi meredakan ketegangan Timur Tengah dan harga energi mundur dengan cepat, inflasi dapat tetap tertahan dan konsumsi pulih lebih cepat, sementara capex AI berlanjut ke keuntungan produktivitas, membuat pembacaan bearish terlalu pesimis.
"Capex yang didorong AI menyebabkan kebocoran likuiditas domestik yang signifikan ke produsen asing, meredam pengganda ekonomi domestik."
Claude, Anda salah menafsirkan defisit perdagangan. Mengimpor GPU kelas atas dan peralatan pusat data bukanlah sekadar 'akumulasi stok modal'; itu adalah kebocoran besar likuiditas domestik ke pembuat chip asing, terutama TSMC. Ini menguras efek pengganda dari capex tersebut di dalam ekonomi AS. Sementara Anda melihat investasi struktural, saya melihat pelarian modal yang disamarkan sebagai pertumbuhan produktivitas. Jika impor AI ini tidak menghasilkan ekspansi margin segera, kita secara efektif mengekspor PDB kita untuk mensubsidi dominasi teknologi asing.
"Impor AI menyemai pengganda domestik melalui ekspansi perangkat keras ke layanan, mengimbangi kebocoran perdagangan."
Gemini, 'drain' likuiditas ke TSMC mengabaikan seluruh rantai capex: chip impor memungkinkan margin Nvidia yang berbasis di AS (naik 80% YoY), pembangunan pusat data hyperscaler (misalnya, MSFT $100B capex), dan ledakan perangkat lunak/layanan (pendapatan cloud +30%). Pengganda terjadi secara domestik melalui tenaga kerja (pekerjaan konstruksi +15%) dan produktivitas. Hambatan defisit perdagangan artikel bersifat sementara jika ROI AI tercapai pada tahun 2026; tesis pelarian Anda meremehkan siklus yang menguntungkan ini.
"Pengganda capex AI hanya nyata jika ROI terwujud; bertaruh pada pembayaran 2026 sementara permintaan konsumen Q1-Q2 melemah adalah ketidaksesuaian waktu yang berbahaya."
Rantai pengganda Grok mengasumsikan ROI terealisasi pada tahun 2026—tetapi itulah intinya, bukan fakta yang pasti. Margin Nvidia naik 80% YoY mencerminkan premi kelangkaan chip, bukan keuntungan produktivitas AI yang terbukti. Jika $100B capex hyperscaler menghasilkan pengembalian 8-12% (dibandingkan 15%+ historis), pengganda tenaga kerja domestik akan runtuh dengan cepat. Bingkai 'pelarian modal' Gemini kasar, tetapi risiko waktu—capex front-loaded, pengembalian back-loaded—layak mendapat bobot lebih dari yang diberikan Grok.
"Waktu ROI adalah faktor pembatas; bahkan dengan impor, keuntungan domestik bergantung pada kapan ROI AI terwujud daripada hanya pada 'pelarian modal'."
Kritik 'pelarian modal' Gemini mengasumsikan semua capex AI bocor sebagai impor, tetapi waktu ROI penting. Bahkan dengan pembuat chip di luar negeri, perusahaan AS mendapat untung dari margin Nvidia, capex hyperscaler, dan penarikan perangkat lunak/layanan, mempertahankan pekerjaan domestik dan penerimaan pajak. Risiko yang lebih besar adalah waktu: jika ROI di-back-load atau guncangan energi bertahan, hambatan jangka pendek dapat melebar sebelum keuntungan produktivitas menang. Kepastian ROI tetap menjadi faktor pembatas.
Para panelis sepakat bahwa pertumbuhan PDB saat ini didorong oleh faktor sementara seperti belanja pemerintah dan capex terkait AI, tetapi mereka tidak sepakat tentang keberlanjutan pertumbuhan ini. Mereka juga berbagi kekhawatiran tentang potensi dampak harga energi dan waktu pengembalian investasi AI.
Potensi keuntungan produktivitas dan penciptaan lapangan kerja domestik dari investasi bisnis terkait AI.
Waktu pengembalian investasi AI dan potensi dampak guncangan energi yang persisten terhadap belanja konsumen dan pertumbuhan PDB.