Valero Energy Q1 Earnings Call Highlights

Valero melaporkan "sangat baik" Kuartal 1 dengan pendapatan bersih $1,3 miliar ($4,22/saham) dibandingkan dengan kerugian tahun lalu; pendapatan operasional penyulingan melonjak menjadi $1,8 miliar, dan bisnis diesel terbarukan dan etanol kembali menguntungkan.

Perusahaan menghasilkan $1,4 miliar kas operasional, mengembalikan $938 juta kepada pemegang saham (termasuk peningkatan dividen 6% yang disetujui oleh dewan direksi), dan menerbitkan $850 juta surat utang 10 tahun dengan tingkat 5,15% untuk mengurangi risiko jatuh tempo yang akan datang sambil mempertahankan posisi utang bersih yang konservatif.

Secara operasional, kebakaran di Port Arthur pada bulan Maret dan penghentian operasi Benicia membebani throughput dan dapat memengaruhi tingkat perolehan di Kuartal 2, sementara Valero meningkatkan hasil jet hingga lebih dari 30% di tengah pasar jet global yang ketat — panduan Kuartal 2 mencerminkan dampak ini.

Mengapa Perusahaan Penyulingan Minyak Adalah Pemenang Sejati dari Harga Minyak $100

Valero Energy (NYSE:VLO) memposting apa yang disebut oleh Ketua, CEO dan Presiden Lane Riggs sebagai “kuartal pertama yang sangat baik,” karena perusahaan penyulingan tersebut diuntungkan dari perubahan kondisi pasar minyak mentah dan produk sambil menekankan optimalisasi sistem dan manajemen risiko komoditas.

Dalam pernyataan yang disiapkan, Riggs mengatakan gangguan pasar awal kuartal termasuk “ketersediaan pasokan Venezuela tambahan,” yang memperlebar diferensial minyak mentah dan mendukung sistem Pantai Teluk Valero dengan akses ke bahan baku asam berat yang didiskon. Kondisi mengetat pada bulan Maret, katanya, mendorong perusahaan untuk menyesuaikan komposisi produknya dan “menghasilkan hasil jet bulanan tertinggi.” Riggs juga menyoroti kemajuan berkelanjutan pada proyek optimalisasi unit FCC perusahaan di kilang St. Charles, sebuah inisiatif $230 juta yang diperkirakan akan mulai beroperasi pada kuartal ketiga tahun 2026.

Wakil Presiden Senior dan CFO Homer Bhullar melaporkan pendapatan bersih Kuartal 1 tahun 2026 yang diatribusikan kepada pemegang saham Valero sebesar $1,3 miliar, atau $4,22 per saham, dibandingkan dengan kerugian bersih sebesar $595 juta, atau $1,90 per saham, pada Kuartal 1 tahun 2025. Tidak termasuk penyesuaian yang ditunjukkan dalam tabel rilis pendapatan, Bhullar mengatakan pendapatan bersih yang disesuaikan yang diatribusikan kepada pemegang saham pada Kuartal 1 tahun 2025 adalah $282 juta, atau $0,89 per saham.

Berdasarkan segmen, Bhullar mengatakan:

Penyulingan melaporkan pendapatan operasional sebesar $1,8 miliar, dibandingkan dengan kerugian operasional sebesar $530 juta tahun sebelumnya (dengan pendapatan operasional yang disesuaikan sebesar $605 juta pada Kuartal 1 tahun 2025). Throughput rata-rata 2,9 juta barel per hari, dan biaya operasional kas penyulingan adalah $5,13 per barel.

Diesel terbarukan menghasilkan pendapatan operasional sebesar $139 juta dibandingkan dengan kerugian operasional sebesar $141 juta pada kuartal tahun sebelumnya. Volume penjualan rata-rata 3 juta galon per hari.

Etanol memposting pendapatan operasional sebesar $90 juta, naik dari $20 juta pada Kuartal 1 tahun 2025. Produksi rata-rata 4,6 juta galon per hari.

Bhullar mengatakan biaya G&A Kuartal 1 adalah $285 juta, biaya depresiasi dan amortisasi adalah $840 juta, beban bunga bersih adalah $140 juta, dan beban pajak penghasilan adalah $401 juta, menghasilkan tarif pajak efektif sebesar 23%.

Arus kas, alokasi modal, dan tindakan neraca

Valero menghasilkan $1,4 miliar kas bersih yang disediakan oleh aktivitas operasional pada Kuartal 1. Bhullar mencatat bahwa ini termasuk dampak modal kerja yang tidak menguntungkan sebesar $303 juta dan $102 juta kas bersih yang disesuaikan yang disediakan oleh aktivitas operasional yang terkait dengan bagian anggota usaha patungan lainnya dari Diamond Green Diesel (DGD). Tidak termasuk item tersebut, katanya kas bersih yang disesuaikan yang disediakan oleh aktivitas operasional adalah $1,6 miliar.

Investasi modal adalah $448 juta pada kuartal tersebut, termasuk $404 juta untuk mempertahankan bisnis—seperti turnaround, katalis, dan kepatuhan terhadap peraturan—dengan sisanya dialokasikan untuk pertumbuhan. Tidak termasuk jumlah yang diatribusikan kepada bagian anggota usaha patungan lainnya dari DGD dan entitas kepentingan variabel lainnya, Bhullar mengatakan investasi modal yang diatribusikan kepada Valero adalah $430 juta.

Pengembalian kas kepada pemegang saham berjumlah $938 juta pada Kuartal 1, yang menurut Bhullar menyiratkan rasio pembayaran sebesar 59% untuk kuartal tersebut. Dia juga mencatat bahwa dewan direksi menyetujui peningkatan 6% pada dividen kas triwulanan pada 22 Januari.

Pada neraca, Bhullar mengatakan Valero menerbitkan $850 juta surat utang 10 tahun pada bulan Maret dengan kupon 5,15% untuk “mengurangi risiko jatuh tempo utang yang akan datang akhir tahun ini,” menambahkan bahwa surat utang tersebut dihargai pada spread 10 tahun rekor rendah di sektor penyulingan sebesar 102 basis poin di atas treasury. Pada akhir kuartal, Valero memiliki total utang sebesar $9,2 miliar, total kewajiban sewa keuangan sebesar $2,3 miliar, dan kas serta setara kas sebesar $5,7 miliar. Utang terhadap kapitalisasi, dikurangi kas, adalah 18% pada 31 Maret 2026. Bhullar mengatakan Valero memindahkan kas ke ujung atas target kas jangka panjangnya sebesar $4 miliar hingga $5 miliar untuk mempertahankan “opsionalitas dalam lingkungan pasar yang bergejolak.”

Latar belakang pasar: permintaan yang tangguh, tarikan ekspor, dan jet yang ketat

Selama sesi Tanya Jawab, Wakil Presiden Eksekutif dan COO Gary Simmons mengatakan permintaan domestik tampak “sangat tangguh” bahkan ketika harga bahan bakar transportasi naik. Dia mengatakan volume grosir tahunan yang lebih rendah dalam sistem Valero mencerminkan penghentian operasi kilang Benicia dan keluarnya perusahaan dari posisi di pasar Boston, bukan melemahnya permintaan.

Simmons mengatakan Valero memandang permintaan bensin AS sebagai “datar hingga sedikit naik,” dengan permintaan diesel “naik sedikit,” dan menunjuk pada data DOE yang menunjukkan peningkatan permintaan bensin, diesel, dan jet. Dia mengatakan ekspor merupakan perubahan tahunan yang utama, mengutip data DOE yang menunjukkan ekspor AS naik 470.000 barel per hari, yang katanya telah berkontribusi pada penarikan inventaris AS. Simmons mengatakan total inventaris produk ringan turun 30 juta barel sejak Januari relatif terhadap rata-rata lima tahun, dan bahwa inventaris distilat berada pada titik terendah dalam lima tahun.

Mengenai bahan bakar jet, Simmons mengatakan keketatan global “masuk akal,” menambahkan bahwa Valero telah berusaha memaksimalkan output jet. Dia mengatakan jet sebagai persentase dari total distilat rata-rata sekitar 26% untuk Valero, tetapi pada bulan Maret perusahaan meningkatkan itu menjadi “lebih dari 30%.” Simmons menambahkan Valero memindahkan “beberapa kilang yang tidak menghasilkan jet hari ini” ke produksi jet untuk lebih meningkatkan hasil.

Dia juga membahas potensi kendala ketersediaan vacuum gasoil (VGO), mengatakan mungkin sulit untuk mengisi kapasitas FCC dan hydrocracking, dengan ekonomi yang mendukung hydrocracking, yang dapat mengurangi produksi bensin.

Sumber minyak mentah dan posisi sistem

Eksekutif Valero berulang kali menunjuk pada fleksibilitas bahan baku sebagai pembeda. Wakil Presiden Crude, Feedstocks Supply and Trading Randy Hawkins memberi tahu analis ketersediaan minyak mentah “bukan masalah besar” untuk jejak Valero yang sebagian besar Mid-Continent dan Pantai Teluk. Dia mengatakan perusahaan telah menyesuaikan diri dengan “mengurangi minyak mentah yang dibawa melalui laut” dan menjalankan lebih banyak minyak mentah pipa di tengah biaya pengiriman yang tinggi, dan juga membeli lebih banyak volume SPR. Hawkins juga mengatakan Valero telah mengorientasikan sistemnya ke arah minyak mentah asam berat maksimum, dan bahwa ini tetap menguntungkan setelah gangguan pasar terkait Iran, mengutip minyak mentah berat Kanada diperdagangkan dengan diskon sekitar $16 dibandingkan dengan WTI di Teluk.

Ditanya tentang sumber Atlantik Utara, Hawkins mengatakan Québec City menjalankan “sebagian besar 100% minyak mentah Amerika Utara,” mengambil barel dari Kanada Barat dan Pantai Teluk untuk menghindari beberapa volatilitas Dated Brent. Dia mengatakan Valero telah “menghindari beberapa angka puncak” pada pembelian tertentu di Pembroke dan masih melihat margin yang menguntungkan di sana.

Wakil Presiden Eksekutif dan Penasihat Umum Rich Walsh membahas kemungkinan pembatasan ekspor produk, mengatakan administrasi “sangat menyadari” risiko tersebut dan bahwa “larangan ekspor apa pun sebenarnya hanya memperburuk situasi.” Walsh mengutip keringanan Undang-Undang Jones awal sebagai bantuan dan mengatakan dia tidak melihat “potensi yang berarti” untuk larangan ekspor.

Pembaruan operasional: insiden Port Arthur dan penghentian operasi Benicia

Simmons memberikan pembaruan tentang Port Arthur, mengatakan kebakaran terjadi pada 23 Maret di diesel hydrotreater dan seluruh kilang ditutup sebagai tindakan pencegahan. Dia mengatakan semua karyawan telah ditemukan dan tidak ada “cedera yang dapat dilaporkan di kilang.” Simmons mengatakan Valero memulai kembali unit crude train yang lebih kecil pada awal April bersama dengan unit lain, dan bahwa perusahaan memulai unit crude yang lebih besar, FCC dan alkylation selama waktu panggilan. Dia mengatakan Valero mengharapkan throughput terlihat “cukup normal” di Port Arthur pada 1 Mei.

Namun, Simmons mengatakan diesel hydrotreater yang mengalami kebakaran dan hydrotreater kerosene yang berdekatan tetap tidak beroperasi, yang “dapat berdampak negatif pada tingkat perolehan di kuartal kedua.” Dia mengatakan hydrotreater kerosene diperkirakan akan kembali pada kuartal ketiga, sementara diesel hydrotreater mengalami “kerusakan yang luas” dan perusahaan belum memiliki garis waktu pembangunan kembali.

Bhullar mencatat bahwa depresiasi dan amortisasi pada Kuartal 1 termasuk sekitar $100 juta depresiasi tambahan terkait dengan penghentian operasi penyulingan di kilang Benicia. Untuk Kuartal 2, katanya total D&A diperkirakan sekitar $730 juta, termasuk sekitar $33 juta depresiasi terkait Benicia tambahan, dan bahwa dampak pendapatan Kuartal 2 dari depresiasi tambahan tersebut diperkirakan sekitar $0,09 per saham.

Rentang panduan Kuartal 2

Untuk Kuartal 2, Bhullar memberikan ekspektasi operasional yang mencakup tingkat yang berkurang di Port Arthur dan penghentian operasi Benicia. Valero memperkirakan volume throughput penyulingan dalam rentang berikut:

Pantai Teluk: 1,69 juta hingga 1,74 juta barel per hari

Mid-Continent: 450.000 hingga 470.000 barel per hari

Pantai Barat: 120.000 hingga 130.000 barel per hari

Atlantik Utara: 480.000 hingga 500.000 barel per hari

Biaya operasional kas penyulingan diperkirakan sekitar $4,85 per barel pada Kuartal 2. Dalam bahan bakar terbarukan, Valero memperkirakan volume penjualan diesel terbarukan sekitar 320 juta galon, dengan biaya operasional sebesar $0,46 per galon (termasuk $0,22 per galon biaya non-tunai). Untuk etanol, produksi diperkirakan 4,7 juta galon per hari, dengan biaya operasional sebesar $0,39 per galon (termasuk $0,04 per galon biaya non-tunai). Bhullar mengatakan beban bunga bersih Kuartal 2 diperkirakan sekitar $145 juta dan G&A 2026 diperkirakan sekitar $960 juta.

Bhullar juga mengatakan Valero memperkirakan insiden Port Arthur akan menyebabkan pengeluaran modal 2026 tambahan yang “harus ditanggung oleh asuransi tunduk pada deductible asuransi kami yang berlaku,” dan bahwa perusahaan akan memperbarui panduan investasi modal tahun penuh setelah dapat memberikan perkiraan biaya dan garis waktu perbaikan yang pasti.

Tentang Valero Energy (NYSE:VLO)

Valero Energy Corporation adalah perusahaan energi hilir terintegrasi yang berbasis di San Antonio, Texas yang memproduksi dan memasarkan bahan bakar transportasi, bahan baku petrokimia dan produk industri lainnya. Operasi perusahaan berfokus pada penyulingan minyak mentah menjadi bahan bakar jadi seperti bensin, diesel dan bahan bakar jet, serta memproduksi aspal dan aliran produk olahan lainnya untuk pelanggan komersial dan industri.

Selain penyulingan, Valero memiliki operasi yang signifikan dalam bahan bakar terbarukan, termasuk produksi etanol dan biofuel lainnya, dan mengelola jaringan logistik yang luas dari pipa, terminal, kereta api dan aset maritim untuk memindahkan bahan baku dan produk jadi.