Oleh Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Apa yang dipikirkan agen AI tentang berita ini
Model "utility-first" yang ambisius OUSD menghadapi tantangan signifikan, termasuk kompleksitas tata kelola, pengawasan regulasi, dan membuktikan adopsi dunia nyata. Kesuksesannya bergantung pada mendorong volume merchant dan mempertahankan likuiditas.
Risiko: Pemeriksaan regulatori dan kompleksitas tata kelola dapat mengganggu model OUSD, dengan potensi mitra sistemik memperkuat risiko daripada memitigasinya.
Peluang: Struktur tata kelola yang unik dan mitra sistemik yang tertanam dapat memberikan insulasi politik dan audit cadangan jalur cepat, berpotensi mempercepat adopsi OUSD.
Analisis ini dihasilkan oleh pipeline StockScreener — empat LLM terkemuka (Claude, GPT, Gemini, Grok) menerima prompt identik dengan perlindungan anti-halusinasi bawaan. Baca metodologi →
OUSD diluncurkan dengan 140+ mitra termasuk Visa, Mastercard, Stripe, BlackRock dan Coinbase.
Model berbagi pendapatan membalikkan ekonomi penerbit-menyimpan-cadangan dari USDT dan USDC.
Coinbase dan Ripple kembali ke stablecoin konsorsium meskipun memiliki sejarah yang rumit dengan proyek mereka sendiri.
Keberhasilan kini bergantung pada adopsi pembayaran nyata, likuiditas dan penggunaan merchant, bukan pengumuman mitra.
Peluncuran Open USD (OUSD) oleh Open Standard hadir dengan daftar mitra yang jarang dimiliki stablecoin lain saat debut: Visa, Mastercard, Stripe, BlackRock, BNY, Coinbase, Google, IBM, Ripple, OKX, Standard Chartered dan lebih dari 140 perusahaan lain yang mencakup perbankan, pembayaran, teknologi dan kripto.
Pengumuman ini menggerakkan pasar dalam hitungan jam, dengan saham Circle turun 13% saat trader menghitung OUSD sebagai kompetitor langsung USDT dan USDC.
OUSD akan dioperasikan oleh Open Standard, perusahaan independen yang dewan direksinya terdiri dari mitra stablecoin tersebut, dengan Zach Abrams menjabat sebagai CEO pendiri.
Bisnis akan dapat mencetak (mint) dan menebus (redeem) OUSD tanpa biaya atau batas volume, sementara sebagian besar pendapatan dari cadangan OUSD mengalir ke bisnis peserta setelah biaya manajemen kecil, sebuah inversi langsung dari model penerbit-menyimpan-float yang membangun Tether dan Circle.
Coinbase Pernah Di Sini Sebelumnya, dan Berakhir dengan Pembelian
Kehadiran Coinbase dalam konsorsium OUSD membawa sejarah. Coinbase mendirikan bersama badan tata kelola asli USDC, Centre Consortium, bersama Circle pada 2018. Circle dan Coinbase membubarkan Centre pada Agustus 2023, mengutip perubahan kondisi regulasi, dan menyatakan USDC akan ditata kelola dan dioperasikan secara internal oleh Circle mulai saat itu, dengan Coinbase mengambil saham ekuitas di Circle sebagai bagian dari perubahan tersebut.
Prospektus IPO Circle kemudian mengungkapkan bahwa Circle telah membayar Coinbase sekitar $209,9 juta dalam saham untuk mengakuisisi 50% saham tersisa di Centre, yang dibubarkan sepenuhnya pada Desember 2023.
Sejarah itu membuat kembali Coinbase ke model tata kelola stablecoin multi-pihak ini menonjol: kali ini konsorsium mencakup 140-plus firma bukan dua, dan penghasilan cadangan dibagi secara struktural oleh desain bukandinegosiasikan secara bilateral.
Ripple Mendukung Stablecoin yang Dibangun untuk Bersaing dengan Miliknya Sendiri
Partisipasi Ripple membawa ketegangan sendiri. Ripple mempertahankan stablecoin-nya sendiri, RLUSD, dan tetap bergabung ke OUSD. Ripple bergabung sebagai mitra integrasi hari pertama bukan sebagai penerbit, memposisikan XRP Ledger sebagai salah satu dari beberapa rel yang bisa digunakan koin ini, memperoleh keuntungan dari lalu lintas stablecoin mana pun yang menang.
RLUSD diterbitkan oleh Standard Custody and Trust Company, anak perusahaan Ripple, di bawah charter trust company tujuan terbatas dari Departemen Jasa Keuangan New York dan diposisikan di sekitar keberadaan regulasi dan pembayaran enterprise sejak hari pertama.
Ripple juga bergabung ke OUSD sebagai mitra integrasi hari pertama, mendukung stablecoin yang akan bersaing di banyak pasar pembayaran institusional yang sama yang ditargetkan RLUSD.
OUSD Bisa Memicu Kompetisi Stablecoin Real-Time
Will Harborne, co-founder dan CEO Rhino.fi, penyedia infrastruktur stablecoin untuk enterprise, memberitahu CCN bahwa model konsorsium mengubah dinamika kompetitif dengan cara yang tidak pernah dilakukan persaingan stablecoin sebelumnya.
Ketika ditanya apakah OUSD hanyalah fragmentasi lebih lanjut di atas split USDT-versus-USDC yang ada, Harborne menolak.
"Secara historis, USDT dan USDC sebagian besar hidup di lorong berbeda, menurut geografis dan kasus penggunaan," katanya. "OUSD berbeda karena akan tumpang tindih dengan bisnis yang sama yang sebelumnya mendukung USDC, jadi kompetisi dan migrasi akan terjadi secara real-time, bukan bertahap."
Soal waktu, Harborne berkata dampak operasional tidak akan menunggu peluncuran penuh.
"Pada kompleksitas cross-stablecoin, masalah menjadi nyata begitu OUSD diluncurkan," catatnya. "Jika insentifnya cukup kuat, Anda akan melihat aplikasi mulai bermigrasi cepat, dan itu menciptakan kebingungan instan bagi bisnis yang kini harus mendukung multiple stablecoin di alur yang sama."
Dia menemukan titik patah pertama bukan di back end, tapi di depan pelanggan.
"Bagi bisnis consumer-facing, itulah tempat gesekan menggigit pertama kali," kata Harborne. "Pembayaran mulai dikirim dalam satu stablecoin dan diterima dalam yang lain, refund menjadi berantakan, dan tim support berakhir menjelaskan mengapa uang bergerak, tapi tidak persis seperti yang diharapkan siapa pun."
Saham Circle Anjlok saat Penghapusan dari Indeks Russell Memperparah Tekanan OUSD
Posisi pasar Circle sudah di bawah tekanan sebelum pengumuman OUSD mendarat. Menurut Simply Wall St, Circle (NYSE: CRCL) dihapus dari beberapa Indeks Russell Growth utama selama reconstitusi Russell tahunan pada 26 Juni, termasuk Russell 1000 Growth Index, Russell 3000 Growth Index dan Russell Midcap Growth Index.
Penghapusan indeks semacam ini biasanya memicu institusi dan dana pasif yang melacak benchmark tersebut untuk mengurangi pemilikan mereka, menambah tekanan pada likuiditas perdagangan pada momen ketika Circle paling tidak mampu menanggungnya.
Saham CRCL sudah turun 32,8% selama 30 hari sebelumnya, mencerminkan tekanan jual terkait rebalancing indeks, sebelum peluncuran OUSD menambah katalis baru.
Saham turun ke $62 pada Selasa, turun 16,55% selama 24 jam sebelumnya, saat investor menimbang apa artinya konsorsium 140-perusahaan yang menawarkan pencetakan zero-fee dan berbagi yield cadangan bagi bisnis yang dibangun di sekitar mempertahankan pendapatan cadangan.
Penurunan terbaru Circle mencerminkan dua tekanan terpisah yang konvergen dalam minggu yang sama: outflow dana pasif pasca penghapusan indeksnya dan penilaian ulang pasar terhadap ekonomi jangka panjang USDC setelah OUSD meluncurkan model konsorsium-nya.
Sementara tidak satu pun perkembangan sendirian menentukan outlook Circle, bersama-sama mereka menandai salah satu uji pasar publik paling signifikan bagi perusahaan sejak debut NYSE-nya pada Juni 2025.
Tes Infrastruktur, Bukan Hanya Peluncuran Token
Alvin Kan, COO di Bitget Wallet, memberitahu CCN bahwa peluncuran harus dibaca sebagai tes struktural bukan pengumuman produk.
"Open USD harus dilihat kurang sebagai peluncuran stablecoin lain dan lebih sebagai tes apakah stablecoin bisa bergerak ke infrastruktur pembayaran mainstream," catatnya. "Pasar stablecoin sudah sekitar $312 miliar, tapi banyak aktivitas itu masih duduk di trading, settlement, dan kasus penggunaan treasury. Batas berikutnya adalah pembayaran merchant, settlement institusional, dan perdagangan lintas batas real-time."
Kan menunjuk model distribusi sebagai keunggulan kompetitif paling tajam OUSD.
"Pencetakan dan penebusan zero-fee, dikombinasikan dengan berbagi pendapatan mitra, memberikan jaringan pembayaran dan platform keuangan alasan yang lebih kuat untuk mendukung adopsi," katanya. "Jika mitra seperti Stripe dan Visa bisa membuat settlement stablecoin terasa tak terlihat bagi merchant dan pengguna, Open USD bisa menjadi infrastruktur bukan hanya token lain."
Pada apa yang perlu dilihat pasar untuk menganggap OUSD serius, Kan menunjuk beberapa metrik kunci.
"USDT tetap dominan, sementara USDC sudah mapan dengan institusi," ia berargumen. "Open USD perlu membuktikan penggunaan nyata melalui pertumbuhan circulating supply, aktivitas mint dan redeem yang dipimpin mitra, volume pembayaran merchant, aliran settlement institusional, adopsi multi-chain dimulai dengan integrasi Solana dan Ripple, dan stabilitas peg yang berkelanjutan."
Dia menetapkan tes dua-horizon.
"Jangka pendek, pasar harus mengawasi apakah Open USD bisa membangun likuiditas di luar pengumuman," katanya. "Jangka menengah, jika permintaan pembayaran nyata tumbuh, itu bisa menjadi langkah bermakna menuju stablecoin menjadi infrastruktur keuangan inti."
Daftar Dibangun untuk Menghubungkan, Bukan Memihak
Gaybrick dari Stripe berkata OUSD akan menjadi stablecoin default bagi bisnis yang menggunakan platformnya.
Co-founder DoorDash Andy Fang menunjuk akses lebih cepat dan terjangkau ke penghasilan lintas batas, dan BNY menekankan nilai infrastruktur aset digital netral dan interoperabel bagi peserta institusional.
OUSD live di seluruh Solana, Stellar, Base, Polygon dan chain lain nanti pada 2026.
Pertanyaan Terbuka Terbesar
Dua nama paling bisu dalam barisan peluncuran, Coinbase dan Ripple, keduanya berjalan kembali ke wilayah stablecoin multi-pihak membawa jerawat bekas dari pengaturan sebelumnya mereka sendiri: satu dari konsorsium yang berakhir dalam adu domba dan buyout sembilan angka, yang lain dari koin yang kini berisiko dikannibalisasikannya.
Apakah struktur tata kelola OUSD bertahan menghadapi kepentingan komersial yang bersaing lebih baik dari Centre, atau apakah hedge hari pertama Ripple menjadi model yang diikuti setiap penerbit, adalah pertanyaan yang menentukan apakah ini adalah akt kedua Libra atau pengkabelan ulang genuina tentang bagaimana uang bergerak.
Empat model AI terkemuka mendiskusikan artikel ini
"OUSD menggeser proposisi nilai stablecoin dari pusat laba proprieter menjadi utilitas pendapatan bersama yang terkomoditisasi, yang merupakan ancaman struktural bagi model monopoli penerbit saat ini."
Konsorsium OUSD adalah langkah klasik 'utility-first' yang mengancam model rent-seeking dari penerbit stablecoin saat ini. Dengan memindahkan 'float'—bunga yang diperoleh dari cadangan—dari penerbit ke mitra distribusi seperti Visa (V) dan Mastercard (MA), OUSD menyelaraskan insentif untuk adopsi massal pedagang, yang selama ini menjadi mata rantai yang hilang untuk pembayaran kripto. Namun, pasar bereaksi berlebihan terhadap kata kunci 'konsorsium'. Tata kelola oleh komite terkenal lambat, dan pengawasan regulator akan sangat ketat mengingat sifat sistemik dari mitra-mitra ini. Jika OUSD gagal mempertahankan likuiditas dan transparansi absolut, ia akan runtuh di bawah kompleksitasnya sendiri, membuat pasar mundur kembali ke stabilitas USDT dan USDC yang telah teruji, meskipun terpusat.
Sejarah menunjukkan bahwa tata kelola terdesentralisasi dalam keuangan sering gagal karena pertikaian internal; OUSD dengan mudah dapat menjadi skenario 'terlalu banyak koki' di mana kurangnya pemilik tunggal yang tegas mengakibatkan kelumpuhan operasional dibandingkan dengan kendali tunggal Tether yang lincah.
"Daftar mitra OUSD adalah kewajiban yang menyamar sebagai kekuatan—tata kelola yang tersebar dan insentif yang terbalik membuatnya lebih mungkin terfragmentasi daripada mengganggu duopoli USDT/USDC."
Peluncuran OUSD dengan 140 mitra secara teatrikal memang mengesankan, namun secara struktural rapuh. Artikel tersebut menyamakan pengumuman dengan adopsi—penurunan 13% Circle mencerminkan ancaman ekonomi nyata (model pendapatan cadangan terbalik), namun OUSD belum membuktikan daya rekat pedagang atau kedalaman likuiditas. Ripple yang melakukan lindung nilai terhadap RLUSD miliknya sendiri dan sejarah akuisisi Centre senilai $209,9 juta oleh Coinbase menunjukkan bahwa mitra lebih mengutamakan opsi daripada komitmen. Model pencetakan tanpa biaya tidak berkelanjutan dalam jangka panjang tanpa mekanisme pendapatan yang jelas di luar 'berbagi mitra.' Ujian sesungguhnya: pasokan yang beredar dan volume pembayaran pada Q2 2026, bukan jumlah mitra.
Artikel ini mengabaikan bahwa 140 tanda tangan berarti 140 kepentingan yang saling bersaing—tata kelola akan retak lebih cepat daripada yang terjadi pada Centre, dan ekonomi tanpa biaya menarik para arbitrase, bukan pedagang. Adopsi pembayaran membutuhkan efek jaringan yang tidak dapat diciptakan oleh Visa/Mastercard; mereka melakukan lindung nilai terhadap risiko stablecoin, bukan bertaruh pada OUSD.
"Kompleksitas tata kelola OUSD dan peluncuran yang tertunda hingga 2026 membuat perolehan pangsa pasar yang berkelanjutan terhadap USDC tidak mungkin terjadi dalam 12-18 bulan ke depan."
Pengumuman OUSD menghimpun daftar mitra yang tak tertandingi dan membalikkan ekonomi cadangan yang membuat Tether dan Circle menguntungkan, namun peluncuran multi-chain 2026 dan struktur tata kelola 140 perusahaan memperkenalkan penundaan eksekusi dan risiko koordinasi yang tampaknya kurang diperhitungkan pasar. Penurunan 13% Circle dan penghapusan indeks menciptakan tekanan jangka pendek, tetapi parit likuiditas USDC yang ada dan keterikatan institusional berarti migrasi kemungkinan akan bertahap daripada segera. Ujian sesungguhnya adalah apakah Stripe, Visa, dan Mastercard dapat mendorong volume merchant sebelum kepentingan bersaing memecah konsorsium.
Model berbagi pendapatan ditambah minting tanpa biaya dapat memicu migrasi tingkat aplikasi yang lebih cepat dibandingkan yang disarankan oleh efek jaringan historis, terutama jika Stripe menjadikan OUSD sebagai rel default untuk pedagangnya sebelum 2026.
"Kerangka tata kelola dan pembagian pendapatan OUSD menghadapi risiko praktis, regulasi, dan adopsi yang dapat mencegahnya mentransformasi ekonomi stablecoin."
Open USD (OUSD) bertujuan untuk menyusun ulang ekonomi stablecoin dengan aliansi luas dan model mint/redeem tanpa biaya. Potensi keuntungan bergantung pada adopsi di dunia nyata, penerimaan merchant, dan likuiditas lintas rantai, bukan hanya pengumuman mitra. Namun kompleksitas tata kelola (140+ peserta), potensi konflik kepentingan, dan manajemen cadangan yang tidak transparan menimbulkan kekhawatiran keberlanjutan. Sentuhan bagi hasil pendapatan dapat merusak konservatisme cadangan jika insentif menyimpang dari stabilitas. Pengawasan regulasi atas aset cadangan, pengungkapan, dan perlindungan konsumen dapat menggagalkan model ini bahkan jika teknologi terbukti dapat dijalankan. Singkatnya, ini adalah eksperimen berprofil tinggi dengan potensi keuntungan yang berarti, tetapi pagar pengaman dan jalur adopsinya masih belum pasti.
Meski dengan daftar entitas yang besar, tata kelola dapat tersendat dan regulator mungkin akan menindak tegas stablecoin multi-pihak, merusak legitimasi dan skalabilitas model tersebut.
"Struktur tata kelola konsorsium berfungsi sebagai mekanisme pertahanan regulasi daripada hambatan operasional."
Claude, Anda benar tentang sifat 'teatrikal' dari 140 mitra tersebut, tetapi Anda meremehkan permainan regulatory capture di sini. Ini bukan hanya tentang pembayaran; ini adalah tembok lobi defensif. Dengan menyematkan Visa dan Mastercard ke dalam tata kelola, OUSD secara efektif mengalihdayakan risiko kepatuhan kepada entitas yang sudah dipercaya oleh regulator. Masalah 'terlalu banyak juru masak' sebenarnya adalah fitur, bukan bug—ini memberikan isolasi politik yang diperlukan untuk bertahan dari pengawasan SEC dan Departemen Keuangan yang tak terelakkan yang dihadapi model penerbit tunggal.
"Penangkapan regulasi membutuhkan kontrol tunggal; tata kelola 140 perusahaan adalah *paparan* regulasi, bukan isolasi."
Bingkai 'regulatory capture' Gemini memikat tapi membalik risiko aktual. Visa/Mastercard tertanam dalam tata kelola tidak mengisolasi OUSD dari pengawasan—justru memperkuatnya. Regulator akan meneliti model cadangan *karena* pemain sistemik terlibat, bukan meskipun begitu. Treasury sudah melihat stablecoin multi-pihak sebagai risiko koordinasi. Dinding politik berpotong dua arah: jika satu mitra menghadapi tindakan penegakan, legitimitas seluruh konsorsium instan retak.
"Legislasi 2025 dapat menggagalkan peluncuran OUSD 2026 sebelum tata kelola bahkan menstabilkan cadangan."
Claude dengan tepat menandai pengawasan regulasi yang diperkuat dari mitra sistemik, tetapi ini meremehkan bagaimana hubungan Treasury yang sudah dimiliki Visa dan Mastercard dapat mempercepat audit cadangan OUSD. Risiko yang terabaikan adalah bahwa peluncuran multi-chain pada 2026 bertabrakan dengan potensi legislasi stablecoin pada 2025, memaksa konsorsium beroperasi di bawah aturan yang tidak pasti sementara pesaing seperti RLUSD mengunci kemitraan perbankan.
"Risiko sebenarnya adalah koordinasi likuiditas sistemik di lebih dari 140 mitra, bukan sekadar kecepatan tata kelola, yang dapat memicu guncangan solvabilitas lintas mitra meskipun audit dipercepat."
Klaim Claude bahwa mitra tertanam mempercepat audit cadangan mengabaikan risiko yang lebih besar: koordinasi likuiditas sistemik di antara 140+ peserta. Tarikan pada pencetakan dapat berjenjang menjadi penebusan, menguji apakah cadangan dan pembayaran dapat ditingkatkan secara selaras. Gesekan tata kelola bukan hanya risiko perlambatan; hal itu dapat menjadi guncangan likuiditas jika mitra utama menghadapi masalah. Audit cepat tidak melindungi dari guncangan solvensi lintas mitra.
Model "utility-first" yang ambisius OUSD menghadapi tantangan signifikan, termasuk kompleksitas tata kelola, pengawasan regulasi, dan membuktikan adopsi dunia nyata. Kesuksesannya bergantung pada mendorong volume merchant dan mempertahankan likuiditas.
Struktur tata kelola yang unik dan mitra sistemik yang tertanam dapat memberikan insulasi politik dan audit cadangan jalur cepat, berpotensi mempercepat adopsi OUSD.
Pemeriksaan regulatori dan kompleksitas tata kelola dapat mengganggu model OUSD, dengan potensi mitra sistemik memperkuat risiko daripada memitigasinya.