Kami naikkan peringkat Wells Fargo seiring pelemahan saham menawarkan titik masuk menarik

Saham Wells Fargo merosot 2% pada hari Selasa setelah bank melaporkan hasil kuartal ketiga yang beragam. Namun, kami pikir hari-hari yang lebih baik akan datang seiring upaya manajemen untuk meningkatkan imbal hasil mulai membuahkan hasil, dan kami menaikkan peringkat saham sebagai hasilnya. Total pendapatan di bank meningkat 2% secara tahunan menjadi $21,9 miliar pada kuartal ketiga, meleset dari perkiraan konsensus yang dikompilasi LSEG sebesar $22,3 miliar. Laba per saham (EPS) selama tiga bulan yang berakhir 30 September naik 13% menjadi $1,87, melampaui perkiraan konsensus sebesar $1,85. Intinya Kami tidak terkejut melihat sedikit kelemahan pada hari Selasa karena melesetnya beberapa lini operasi utama. Pendapatan meleset dari ekspektasi sebesar $430 juta, dengan kekurangan dari pendapatan bunga bersih (NII) dan pendapatan non-bunga, yaitu kumpulan bisnis berbasis biaya Wells. Biaya non-bunga berada di bawah ekspektasi, yang menggembirakan, tetapi selisih $112 juta dibandingkan konsensus FactSet tidak dapat menutupi semua kelemahan lini teratas. Mengingat sensitivitas bank terhadap suku bunga, kita seharusnya mulai melihat tren NII yang lebih tinggi di lingkungan suku bunga yang lebih tinggi ini. Margin bunga bersih (NIM) — ukuran utama profitabilitas, yang mengukur selisih antara apa yang diperoleh bank dari pinjaman dan apa yang dibayarkan dari simpanan — stabil dari kuartal ke kuartal di 2,43%. Hal ini sejalan dengan apa yang dikatakan CFO Michael Santomassimo pada konferensi Barclays bulan lalu. Stabilisasi tersebut merupakan hal besar karena mengakhiri empat kuartal berturut-turut penurunan berurutan, dan tren ini diperkirakan akan berlanjut hingga kuartal keempat. Hal ini juga melampaui ekspektasi sebesar 2,41%, yang patut dicatat karena bank memasuki hari ini dengan meleset dalam sembilan dari sepuluh kuartal terakhir. Bank mengatakan kinerja yang lebih baik dari perkiraan didorong oleh saldo kas dan sekuritas yang sedikit lebih tinggi, biaya pendanaan yang sedikit lebih rendah, dan efisiensi tambahan dalam penempatan neraca pasarnya. Bagi Wells, banyak perhatian tertuju pada NII dan bagaimana NIM bank berkinerja relatif terhadap kurva imbal hasil. Namun, kami tidak berpikir investor harus mengabaikan kemajuan yang dibuat dalam membangun bank investasi yang kompetitif — prioritas utama bagi CEO Charlie Scharf. Dalam perbankan investasi, dedikasi Wells Fargo untuk memperkuat cakupan kliennya membuahkan hasil melalui peningkatan pangsa pasar modal ekuitas — naik 84 basis poin menjadi 3,9% — dan peningkatan peringkat volume M&A AS yang diumumkan, naik ke peringkat No. 6 dari No. 9 satu tahun lalu. Pendapatan pasar dalam perbankan investasi turun 1% secara tahunan, sebagian besar karena penurunan pendapatan pendapatan tetap, mata uang, dan komoditas, atau FICC. Goldman Sachs juga mengalami penurunan pendapatan FICC secara tahunan, meskipun penurunannya tidak terlalu tajam dibandingkan Wells Fargo. Kami menaikkan peringkat Goldman pada hari Selasa. Secara lebih luas dalam biaya, pendapatan non-bunga turun sekitar 1% secara tahunan meskipun ada pertumbuhan di seluruh penasihat investasi, biaya terkait simpanan, perbankan investasi, dan biaya kartu. Laba bersih yang lebih rendah dalam aktivitas perdagangan, pendapatan sewa yang lebih rendah setelah penjualan bisnis penyewaan gerbong keretanya, dan laba yang lebih rendah dari sekuritas ekuitas membebani hasilnya. Terakhir, perusahaan tidak melihat adanya masalah di sisi kredit konsumen. Rasio penghapusan utang bank turun dari kuartal kedua dan periode tahun lalu, sementara tunggakan tahap awal berada pada tingkat terendah secara historis. Kredit korporat juga kuat dengan hanya 18 basis poin kerugian pada kuartal ketiga. Secara keseluruhan, kami tidak terkejut melihat saham Wells Fargo bergerak lebih rendah setelah melesetnya pendapatan. Namun penurunan hari Selasa — dikombinasikan dengan penurunan saham sebesar 6% sejak awal September — dapat menghadirkan peluang beli karena bank mulai melihat manfaat dari stabilisasi margin bunga bersih dan pendapatan bunga bersih yang lebih tinggi dari suku bunga yang tinggi. Hal ini akan mengalir ke imbal hasil ekuitas umum yang berwujud, metrik utama lainnya untuk mengevaluasi kinerja bank. Peningkatan ROTCE dari waktu ke waktu akan membantu saham mendapatkan kembali penilaian yang lebih tinggi terhadap nilai buku berwujud per saham. Kami menaikkan peringkat kami pada Wells Fargo menjadi setara beli 1 dari 2, sambil mempertahankan target harga kami sebesar $95. Komentar Kuartalan Rasio Efisiensi Wells Fargo sedikit lebih buruk dari yang diharapkan, turun 200 basis poin secara tahunan menjadi 63%. Perkiraan konsensus adalah 62,1%, menurut FactSet. Ingat, ini adalah salah satu metrik utama di mana lebih rendah lebih baik karena ini adalah ukuran berapa banyak biaya non-bunga yang masuk ke setiap dolar pendapatan yang dihasilkan. Return on Tangible Common Equity (ROTCE) meningkat dengan baik secara tahunan menjadi 16,3% dari 15,2% pada periode tahun lalu. Hal ini juga melampaui ekspektasi sekitar 16%. Peningkatan tahunan ini membawa bank lebih dekat ke target yang dinyatakan manajemen sebesar 17% hingga 18%. ROTCE bank pada kuartal terakhir berada dalam kisaran tersebut. Tangible Book Value Per Share (TBVPS) sedikit meningkat menjadi $44,46, meleset dari yang diharapkan pasar. Common Equity Tier 1 Ratio (CET1), yang mengukur modal terhadap aset tertimbang risiko, sedikit di bawah ekspektasi, tetapi masih jauh di atas minimum peraturan bank sebesar 8,5%. Sebagai hasilnya, bank tetap berada dalam posisi yang baik dengan modal yang dibutuhkan untuk berinvestasi dalam bisnis sambil mengembalikan kas kepada pemegang saham. Mengenai hal ini, Wells Fargo membeli kembali saham senilai $2,5 miliar pada kuartal tersebut. Jumlah ini turun dari $3 miliar yang dibeli kembali pada kuartal kedua, dan mungkin mengecewakan beberapa pihak yang mengharapkan pembelian kembali yang lebih besar. Komentar Segmen Pendapatan Perbankan Konsumen dan Pinjaman meningkat 5% secara tahunan. Pendapatan Perbankan Konsumen, Usaha Kecil, dan Bisnis (CSBB) meningkat 7% secara tahunan karena saldo simpanan yang lebih tinggi, spread simpanan yang lebih luas, biaya terkait simpanan yang lebih tinggi, biaya penasihat investasi, dan volume yang lebih tinggi pada biaya kartu debit. Pertumbuhan pendapatan kartu kredit sebesar 3% karena NII yang lebih tinggi pada saldo pinjaman yang lebih tinggi dan biaya kartu. Pinjaman rumah turun 15% karena pendapatan layanan KPR yang lebih rendah dan NII yang lebih rendah pada saldo pinjaman yang lebih rendah. Perbankan Komersial melihat pendapatan naik 6% secara tahunan. Pendapatan bunga bersih tumbuh 9% karena saldo simpanan dan pinjaman yang lebih tinggi. Pendapatan Perbankan Korporat dan Investasi meningkat 3% secara tahunan. Pendapatan perbankan, yang mencakup pinjaman, manajemen kas dan pembayaran, serta perbankan investasi, naik 8% secara tahunan. Ketiga lini bisnis tersebut tumbuh pendapatan secara tahunan. Pendapatan real estat komersial turun 1% secara tahunan karena aktivitas pasar modal yang lebih rendah. Biaya non-bunga tumbuh lebih cepat daripada pendapatan sebesar 4% secara tahunan karena kenaikan biaya personel dan biaya layanan profesional dan eksternal. Pendapatan Pengelolaan Kekayaan dan Investasi meningkat 12% secara tahunan dengan bauran pertumbuhan Pendapatan Bunga Bersih dan pertumbuhan Pendapatan Non-Bunga yang seimbang. Biaya Non-Bunga meningkat 9% secara tahunan karena kenaikan biaya kompensasi terkait pendapatan. Panduan 2026 Wells Fargo mempertahankan panduan NII-nya untuk tahun ini tidak berubah di plus atau minus $50 miliar. Untuk kuartal keempat, bank memperkirakan NII sekitar $13 miliar, yang lebih baik dari perkiraan konsensus sebesar $12,86 miliar, menurut FactSet. NIM kuartal keempat juga diperkirakan akan tetap stabil dari kuartal ketiga, menyiratkan 2,43% dibandingkan ekspektasi pasar sebesar 2,41%. Biaya non-bunga pada tahun 2026 juga ditegaskan kembali menjadi sekitar $55,7 miliar, yang sejalan dengan perkiraan konsensus, menurut FactSet. (Jim Cramer's Charitable Trust memiliki posisi long di WFC, GS. Lihat di sini untuk daftar lengkap sahamnya.) Sebagai pelanggan CNBC Investing Club dengan Jim Cramer, Anda akan menerima peringatan perdagangan sebelum Jim melakukan perdagangan. Jim menunggu 45 menit setelah mengirimkan peringatan perdagangan sebelum membeli atau menjual saham di portofolio kepercayaan amalnya. Jika Jim telah membahas saham di CNBC TV, dia menunggu 72 jam setelah mengeluarkan peringatan perdagangan sebelum mengeksekusi perdagangan. INFORMASI INVESTING CLUB DI ATAS TUNDUK PADA SYARAT DAN KETENTUAN SERTA KEBIJAKAN PRIVASI KAMI, BERSAMA DENGAN DISCLAIMER KAMI. TIDAK ADA KEWAJIBAN FIDUSIER ATAU TUGAS YANG ADA, ATAU DIBUAT, BERDASARKAN PENERIMAAN ANDA ATAS INFORMASI APA PUN YANG DIBERIKAN SEHUBUNGAN DENGAN INVESTING CLUB. TIDAK ADA HASIL ATAU KEUNTUNGAN TERTENTU YANG DIJAMIN.