Sorotan Panggilan Pendapatan Q4 X Financial

Manajemen sengaja memoderasi origination untuk memprioritaskan kesehatan portofolio, dengan pinjaman Q4 sebesar RMB 22,77 miliar (turun 29,5% YoY dan 32,3% QoQ) dan peminjam aktif menurun sekitar 20% tahun-ke-tahun karena perusahaan menekankan disiplin risiko daripada volume.
Metrik kredit memburuk tajam—penunggakan 31–60 hari naik menjadi 2,9% dan 91–180 hari menjadi 6,31%—dan perusahaan mengambil provisi terkait kredit sebesar RMB 669,3 juta, mendorong pendapatan operasional dan margin Q4 mendekati nol dibandingkan dengan periode sebelumnya yang jauh lebih kuat.
Perubahan peraturan, terutama "Notice Nine" (yang secara efektif memberlakukan batas biaya tahunan ~24% untuk pinjaman dan persyaratan daftar putih baru untuk mitra bank), menimbulkan ketidakpastian yang signifikan seputar penetapan harga dan pendanaan serta dapat secara material merusak hasil di masa depan.
X Financial (NYSE:XYF) mengatakan pihaknya sengaja memperlambat aktivitas pada kuartal keempat tahun 2025 untuk tetap selaras dengan ekspektasi pengawasan yang berkembang dan untuk memprioritaskan kualitas kredit karena kondisi industri menjadi lebih menantang.
Aktivitas origination dimoderasi karena manajemen memprioritaskan disiplin risiko
Presiden Kan Li mengatakan perusahaan "terus beroperasi dengan disiplin yang ditingkatkan" pada kuartal keempat, mencatat bahwa setelah paruh pertama tahun yang kuat, manajemen sengaja memoderasi aktivitas pada Q4 untuk melindungi kesehatan portofolio dan fokus pada manajemen risiko yang bijaksana daripada pertumbuhan volume jangka pendek.
Selama kuartal tersebut, perusahaan memfasilitasi dan mengoriginasikan pinjaman sebesar RMB 22,77 miliar, yang menurut Li mewakili penurunan 29,5% tahun-ke-tahun dan penurunan 32,3% dari kuartal sebelumnya. Untuk tahun penuh 2025, X Financial memfasilitasi dan mengoriginasikan pinjaman sebesar RMB 130,6 miliar, naik 24,5% dari RMB 104,9 miliar pada tahun 2024, mencerminkan skala yang dicapai pada awal tahun meskipun postur yang lebih hati-hati pada paruh kedua.
Secara operasional, aktivitas peminjam menurun pada Q4. Perusahaan melayani sekitar 1,69 juta peminjam aktif, turun 20,2% dari tahun sebelumnya dan turun 30,7% secara berurutan. Perusahaan memfasilitasi sekitar 2,47 juta pinjaman pada kuartal tersebut, dan jumlah rata-rata pinjaman per transaksi adalah RMB 9.226. X Financial mengakhiri kuartal tersebut dengan saldo pinjaman yang beredar sebesar RMB 50,5 miliar, turun 3,6% dari periode yang sama tahun 2024.
Metrik kredit memburuk; underwriting dan penagihan diperketat
Li mengatakan perusahaan mengamati "tekanan kredit yang berkelanjutan" sejalan dengan tren pasar yang lebih luas dan postur risiko industri yang lebih berhati-hati. Per 31 Desember, tingkat penunggakan 31 hingga 60 hari perusahaan naik menjadi 2,9%, dibandingkan dengan 1,85% pada akhir Q3 dan 1,17% setahun sebelumnya. Tingkat penunggakan 91 hingga 180 hari meningkat menjadi 6,31%, dibandingkan dengan 3,52% pada akhir Q3 dan 2,48% setahun sebelumnya.
Sebagai tanggapan, manajemen mengatakan pihaknya memperketat kriteria underwriting, meningkatkan strategi penagihan, dan menyesuaikan penempatan modal untuk menjaga ketahanan neraca. Li mengatakan perusahaan memilih untuk memprioritaskan stabilitas dan manajemen risiko seiring kenaikan biaya kredit, mengakui bahwa pendekatan tersebut memengaruhi pendapatan jangka pendek tetapi dimaksudkan untuk memperkuat fondasi bisnis.
Perkembangan peraturan menambah ketidakpastian untuk hubungan penetapan harga dan pendanaan
Chief Financial Strategy Officer Noah Kauffman mengatakan lingkungan peraturan yang mengatur pinjaman berbasis internet di Tiongkok "terus berkembang secara signifikan selama tahun 2025," dengan regulator memperkuat pengawasan di seluruh rantai kredit konsumen.
Kauffman menyoroti "Notice Nine," yang dikeluarkan oleh Administrasi Pengatur Keuangan Nasional pada 1 April 2025. Dia mengatakan pemberitahuan tersebut mengharuskan bank komersial untuk secara ketat mengontrol total biaya pinjaman dan bahwa, meskipun tidak secara eksplisit menetapkan batas keras, "dalam praktiknya, batas 24% per tahun pada total biaya pinjaman untuk satu pinjaman umumnya diterapkan dan ditegakkan di seluruh industri." Dia memperingatkan bahwa tekanan penetapan harga dapat melampaui tingkat tersebut, mencatat bahwa pihak berwenang terus memperketat batas biaya pinjaman yang berlaku untuk perusahaan mikro kredit dan keuangan konsumen dan entitas tersebut "mungkin menghadapi persyaratan de facto yang ditetapkan di bawah tingkat tersebut."
Kauffman mengatakan kecepatan dan cara implementasi di berbagai jenis institusi dan yurisdiksi tetap tidak pasti, dan manajemen mengatakan pihaknya tidak memiliki dasar yang andal untuk memprediksi ruang lingkup atau lintasan pembatasan yang pada akhirnya. Dia juga memperingatkan bahwa jika persyaratan diterapkan seperti yang dipahami saat ini, hasil operasional perusahaan akan "terpengaruh secara negatif dan material dibandingkan dengan tahun-tahun sebelumnya," menambahkan bahwa investor tidak boleh menganggap tingkat profitabilitas historis sebagai indikasi kinerja di masa depan, termasuk kemungkinan kerugian operasional di periode mendatang.
Dia menambahkan bahwa Notice Nine mengharuskan kantor pusat bank komersial untuk menerapkan sistem manajemen daftar putih untuk operator platform fasilitasi pinjaman dan melarang kerja sama dengan institusi yang tidak ada dalam daftar tersebut, menimbulkan ketidakpastian seputar hubungan pendanaan. Secara terpisah, ia mengutip langkah-langkah peringkat lembaga pembayaran yang dikeluarkan oleh People's Bank of China pada Desember 2025 sebagai perluasan pengawasan lebih lanjut di seluruh rantai pinjaman, meningkatkan beban kepatuhan dan biaya bagi peserta industri.
Pendapatan dan profitabilitas kuartal keempat menurun di tengah peningkatan provisi
Untuk kuartal keempat tahun 2025, Kauffman mengatakan total pendapatan bersih adalah RMB 1,47 miliar ($209,9 juta), turun 14,1% tahun-ke-tahun dan turun 25,1% secara berurutan. Total biaya operasional dan pengeluaran adalah RMB 1,45 miliar ($207 juta), turun 9,5% secara berurutan tetapi naik 22,3% tahun-ke-tahun, yang dikaitkan manajemen terutama dengan provisi terkait kredit yang jauh lebih tinggi.
Kauffman mengatakan provisi terkait kredit adalah faktor utama yang membebani hasil, berjumlah RMB 669,3 juta ($95,7 juta) karena kerugian kredit yang diharapkan lebih tinggi dan pendekatan provisi yang lebih konservatif sebagai tanggapan terhadap indikator risiko yang meningkat. Dia juga mengatakan perusahaan mengurangi pengeluaran diskresioner, termasuk akuisisi peminjam dan biaya pemasaran sebesar RMB 212,2 juta ($30,3 juta), yang ia gambarkan sebagai pengurangan substansial dibandingkan dengan kuartal sebelumnya dan periode tahun lalu.
Pendapatan dari operasi adalah RMB 20,2 juta ($2,9 juta), turun 96,2% tahun-ke-tahun dan turun 94,4% secara berurutan, dengan margin operasi sebesar 1,4% dibandingkan dengan 18,5% pada Q3 dan 30,7% setahun sebelumnya. Laba bersih adalah RMB 57,2 juta ($8,2 juta), dibandingkan dengan RMB 421,2 juta pada Q3 dan RMB 385,6 juta pada kuartal tahun lalu. Margin laba bersih adalah 3,9% dibandingkan dengan 21,5% pada kuartal sebelumnya dan 22,6% setahun sebelumnya. Kauffman mengatakan return on equity turun menjadi 2,9% karena laba bersih kuartalan yang lebih rendah.
Hasil setahun penuh menunjukkan pendapatan lebih tinggi tetapi margin lebih rendah; pembelian kembali saham berlanjut
Chief Financial Officer Frank Fuya Zheng melaporkan bahwa untuk tahun penuh 2025, total pendapatan bersih adalah RMB 7,64 miliar ($1,09 miliar), naik 30,1% dari RMB 5,87 miliar pada tahun 2024. Pendapatan dari operasi adalah RMB 1,63 miliar ($233,1 juta), dibandingkan dengan RMB 1,87 miliar pada tahun 2024, dan margin operasi adalah 21,3% dibandingkan dengan 31,9% pada tahun sebelumnya, yang dikaitkan Zheng dengan provisi terkait kredit yang lebih tinggi dan postur yang lebih hati-hati pada paruh kedua.
Laba bersih untuk tahun 2025 adalah RMB 1,46 miliar ($209,4 juta), dibandingkan dengan RMB 1,54 miliar pada tahun 2024, dan margin laba bersih GAAP adalah 19,2% dibandingkan dengan 26,2% pada tahun 2024. Atas dasar non-GAAP, laba bersih yang disesuaikan adalah RMB 1,56 miliar ($223 juta), dibandingkan dengan RMB 1,54 miliar pada tahun 2024. Zheng juga memberikan angka per-ADS untuk tahun penuh: laba bersih per ADS sebesar RMB 36 ($5,15) dasar dan RMB 35,22 ($5,04) dilusian, dibandingkan dengan RMB 31,98 dasar dan RMB 31,50 dilusian pada tahun 2024.
Pada neraca, Zheng mengatakan bahwa per 31 Desember 2025, total aset adalah RMB 14,667 miliar ($2,1 miliar), total liabilitas adalah RMB 6,83 miliar ($976,5 juta), dan total ekuitas pemegang saham adalah RMB 7,84 miliar ($1,12 miliar). Dia menggambarkan neraca perusahaan sebagai solid dan membahas angka kas dan kas terbatas, sambil juga menekankan pelestarian likuiditas sebagai prioritas jangka pendek.
Mengenai pengembalian modal, Zheng mengatakan bahwa per 15 Maret 2026, perusahaan telah membeli kembali sekitar 3,79 juta ADS di bawah program pembelian kembali saham senilai $100 juta dengan total pertimbangan sekitar $53,85 juta, menyisakan sekitar $46,15 juta yang tersisa. Program ini berlaku hingga 30 November 2026, dan pembelian kembali dapat dimodifikasi atau ditangguhkan atas kebijakan manajemen.
Ke depan, manajemen mempertahankan sikap hati-hati mengingat visibilitas terbatas tentang bagaimana langkah-langkah peraturan akan diterapkan di berbagai yurisdiksi. Zheng mengatakan perusahaan memprioritaskan kualitas aset, manajemen risiko yang disiplin, pengendalian biaya, dan pelestarian likuiditas serta fleksibilitas operasional saat beradaptasi dengan ekspektasi peraturan yang berkembang.
Tentang X Financial (NYSE:XYF)
X Financial (NYSE:XYF) adalah pasar kredit online yang berbasis di Beijing yang berfokus pada penyediaan solusi pembiayaan yang terdiversifikasi kepada individu dan usaha kecil dan menengah (UKM) di Tiongkok. Perusahaan didirikan pada tahun 2014 dan menyelesaikan penawaran umum perdana di New York Stock Exchange pada tahun 2016. Sejak awal, X Financial telah membangun platform berbasis teknologi yang menghubungkan peminjam dengan jaringan investor institusional, bank, dan sumber pendanaan lainnya, yang bertujuan untuk menyederhanakan akses ke kredit dan meningkatkan efisiensi pinjaman.
Penawaran inti perusahaan meliputi pinjaman konsumen, pinjaman UKM, pembiayaan yang dijamin real estat, dan produk manajemen kekayaan.