Un Giappone in Panico Considera di Vendere allo Scoperto Petrolio per Sostenere lo Yen in Crollo

Un Giappone in Panico Considera di Vendere allo Scoperto Petrolio per Sostenere lo Yen in Crollo

Con il crollo dello yen che accelera, e spingendo il USDJPY al di sopra di 160 per la prima volta dal 2024, i mercati sono in fibrillazione aspettandosi un intervento della BOJ in qualsiasi momento poiché questo era il prezzo quando la BOJ è intervenuta l'ultima volta.

Tuttavia, con gli interventi della BOJ che si sono dimostrati costantemente inutili con un'emivita di sole settimane se non giorni, il Giappone - di fronte all'inflazione in aumento ma disperato nel non voler aumentare i tassi poiché ciò farebbe crollare il mercato azionario - sta valutando un piano nuovo e controverso (alcuni direbbero idiota) per arrestare il calo dello yen: entrare nei mercati dei futures sul petrolio.

Reuters è stato informato da "fonti di mercato" che il governo giapponese sta considerando di intervenire nel mercato dei futures sul petrolio greggio poiché la crisi del Medio Oriente sta facendo aumentare bruscamente i prezzi dell'energia. In base allo schema, il Giappone attingerebbe alle sue riserve estere di 1,4 trilioni di dollari e creerebbe posizioni corte nel mercato dei futures sul petrolio vendendo contratti futures per abbassare i prezzi.

Smorzando la domanda di dollari per acquistare petrolio, il "brillante" ragionamento prevede che Tokyo possa allentare la pressione di vendita sullo yen.

I mercati dei futures sul petrolio e valuta (che a loro volta sono guidati da rendimenti in aumento) si sono recentemente mossi in tandem, con il conflitto in Medio Oriente che ha spinto i prezzi del petrolio più in alto, sollevando al contempo la domanda di rifugio sicuro di dollari.

I dettagli della proposta rimangono scarsi, dopo che Reuters ha riferito lunedì che era in discussione, ma l'idea sottolinea la crescente frustrazione di Tokyo. I responsabili politici vedono sempre più i picchi speculativi dei prezzi dell'energia come un importante motore della debolezza dello yen rispetto al dollaro - e un problema che l'allentamento monetario e l'intervento verbale non sembrano più in grado di contenere.

Naturalmente, chiunque abbia anche mezza idea - il che sfortunatamente esclude tutti alla BOJ al giorno d'oggi - inclusi analisti e persino alcuni nel governo, sta mettendo in discussione se una tale strategia avrebbe un impatto significativo nell'arrestare l'attuale debolezza dello yen, che attribuiscono principalmente alla forza del dollaro, piuttosto che alla speculazione di vendite allo scoperto sullo yen.

"Il governo deve essere consapevole che l'impatto sarebbe inevitabilmente temporaneo", ha affermato Shota Ryu, strategist FX ​di Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities. "Lo userebbero probabilmente principalmente per guadagnare tempo fino a quando la situazione in Medio Oriente non migliora."

La legge giapponese consente l'uso di riserve estere, conservate ​come serbatoio di guerra per l'intervento diretto nel mercato valutario, per assumere posizioni nei mercati dei futures se l'obiettivo è stabilizzare lo yen. Dopotutto, la BOJ è una delle poche banche centrali che va fiera di manipolare direttamente il mercato azionario attraverso l'acquisto di ETF. Tanto vale iniziare a vendere allo scoperto anche il petrolio.

L'idea è in fase di valutazione all'interno del governo, ma non c'è consenso sulla sua fattibilità, hanno detto tre fonti governative a conoscenza delle deliberazioni.

"Personalmente, mi chiedo se significherebbe qualcosa se il Giappone lo facesse da solo", ha detto una delle fonti, mettendo in dubbio se Tokyo possa ottenere molto "bang for its buck" ​senza un'azione congiunta con altri paesi.

L'inconsueta mossa è emersa mentre i responsabili politici si preoccupano privatamente che le convenzionali operazioni di acquisto di yen potrebbero rivelarsi inutili nelle circostanze attuali, poiché qualsiasi tale azione potrebbe essere smorzata da un aumento ​della domanda di dollari che potrebbe intensificarsi se il conflitto in Medio Oriente si protrae.

Il cambiamento nelle tattiche del governo è stato segnalato nei recenti commenti dei funzionari governativi. Invece di mettere in guardia contro il trading speculativo nel mercato valutario, il ministro delle Finanze ​Satsuki Katayama ⁠martedì ha incolpato le mosse speculative nei mercati dei futures sul petrolio greggio per influenzare il mercato valutario.

"Il governo giapponese è determinato a intraprendere azioni approfondite in ogni momento e su tutti i fronti", ha detto, segnalando la possibilità di essere più creativi nel sostenere lo yen man mano che la valuta si avvicinava alla linea psicologicamente importante di 160.

Non c'era chiarezza immediata su quale piattaforma internazionale il Giappone potrebbe intervenire - NYMEX, su cui negoziano i futures sul petrolio greggio WTI, ICE, dove negoziano i contratti Brent, o il futures di Dubai, un benchmark per l'Asia. Né il Giappone ha pensato avanti fino a quel punto.

Ma non preoccupatevi, "come con l'intervento valutario, una tale operazione potrebbe essere realizzata su qualsiasi piattaforma", ha detto una seconda fonte. Proprio brillante.

Qualsiasi ​mossa del genere farebbe seguito alla decisione del Giappone di rilasciare parzialmente le proprie ​scorte di petrolio, in coordinamento con l'Agenzia internazionale dell'energia e da solo, per attenuare le interruzioni della fornitura che hanno iniziato a colpire gli utenti finali.

Ma gli analisti sono scettici se la mossa darà i suoi frutti.

"La strategia del governo è probabilmente volta a smorzare la volatilità a breve termine più che altro. Non è possibile ingegnerizzare finanziariamente una via d'uscita da uno shock fisico del petrolio", ha affermato Yuriy Humber, ​CEO della società di consulenza con sede a Tokyo Yuri Group. "Se i funzionari vogliono che l'intervento abbia un impatto, deve essere sincronizzato con un afflusso di vere e proprie ​barili di petrolio e, idealmente, dovrebbe essere uno sforzo internazionale."

Il 5 marzo, un alto funzionario della Casa Bianca ha detto che gli Stati Uniti stavano prendendo in considerazione potenziali azioni che coinvolgono il mercato dei futures sul petrolio, ma l'idea è stata prontamente respinta da Scott Bessent.

Naturalmente, mantenere grandi posizioni corte potrebbe anche potenzialmente causare perdite se il mercato continua a salire e potrebbe persino costringere il Giappone a un margin call statale, soprattutto se il petrolio raggiunge i 200 dollari come alcuni ipotizzano, con conseguente distruzione fiscale totale, qualcosa di mai visto prima.

Il Giappone ha bruciato ​più di 10 miliardi di dollari in ​riserve estere per round di intervento nelle sue più recenti azioni valutarie nel 2024.

Tony Sycamore, analista di mercato di IG a ​Sydney, ha suggerito che il Giappone dovrebbe spendere almeno 10-20 miliardi di dollari affinché gli effetti siano notevoli.

"Non credo che abbia senso, a prescindere dal fatto che il Giappone lo faccia da solo o si associ ad altre nazioni", ha detto Sycamore. "La ​chiave di tutto questo è l'apertura dello Stretto di Hormuz."

Tyler Durden
Ven, 27/03/2026 - 14:00