John Zito di Apollo mette in discussione le valutazioni del software del private equity: "Tutti i parametri sono sbagliati"

<p><a href="/quotes/APO/">Apollo's</a> <a href="https://www.apollo.com/aboutus/leadership-and-people/john-zito">John Zito</a> ha fatto una valutazione schietta di come le società di private equity stanno valutando le loro partecipazioni nel software, mentre le azioni di società tecnologiche pubbliche comparabili sono crollate: non lo stanno facendo, ha detto.</p>
<p>Zito, co-presidente della divisione di gestione patrimoniale gigante dell'azienda e suo <a href="https://ir.apollo.com/news-events/press-releases/detail/535/apollo-makes-key-leadership-appointments-aligned-to">responsabile del credito</a>, ha parlato con i clienti della banca d'investimento UBS il mese scorso in dichiarazioni pubblicate per la prima volta <a href="https://www.wsj.com/finance/investing/top-apollo-executive-sounds-off-on-arrogance-in-private-markets-4f09b5cb">dal Wall Street Journal</a>. CNBC ha confermato i commenti di Zito.</p>
<p>"Penso letteralmente che tutti i valori siano sbagliati", ha detto Zito ai clienti. "Penso che i valori del private equity siano sbagliati."</p>
<p>Per settimane, gli investitori hanno punito le azioni delle società di software pubbliche per timori che gli ultimi strumenti di <a href="https://www.cnbc.com/2025/06/10/anthropic-cnbc-disruptor-50.html">Anthropic</a> e <a href="https://www.cnbc.com/2025/06/10/openai-cnbc-disruptor-50.html">OpenAI</a> renderanno queste società obsolete. Ciò ha alimentato le preoccupazioni che i prestatori di credito privati si stiano sedendo su valutazioni obsolete dei loro prestiti software, innescando un'ondata di riscatti mentre gli investitori chiedono di prelevare fondi dai veicoli di credito privati.</p>
<p>Gli investitori al dettaglio hanno prelevato circa <a href="https://www.ft.com/content/3103e960-5e54-4cff-a439-b61a77ab21bd">$10 miliardi</a> da fondi di credito privati nel primo trimestre, secondo un'analisi del Financial Times. In mezzo alla corsa, <a href="https://www.cnbc.com/2026/03/03/blackstone-private-credit-fund.html">una serie di leader del settore</a> hanno cercato di calmare i mercati spiegando che le società sottostanti si stanno comunque comportando bene.</p>
<p>Ma operatori sofisticati tra cui <a href="/quotes/JPM/">JPMorgan Chase</a> stanno iniziando ad agire, frenando i prestiti ai player di credito privato <a href="https://www.cnbc.com/2026/03/11/jpmorgan-reins-lending-private-credit-marks-down-software-loans.html">svalutando il valore dei prestiti software</a>.</p>
<p>Mentre figure di Wall Street tra cui <a href="http://google.com/search?q=cnbc+private+credit+bust&amp;amp;rlz=1C1GCEA_enUS1178US1185&amp;amp;oq=cnbc+private+credit+bust+&amp;amp;gs_lcrp=EgZjaHJvbWUyBggAEEUYOTIHCAEQIRigATIHCAIQIRigATIHCAMQIRigATIHCAQQIRirAjIHCAUQIRirAjIHCAYQIRiPAjIHCAcQIRiPAjIHCAgQIRiPAtIBCTc2NjNqMGoxNagCCLACAfEFdXnyV5jAeOc&amp;amp;sourceid=chrome&amp;amp;ie=UTF-8">Jeffrey Gundlach e Mohamed El-Erian</a> hanno segnalato rischi nel credito privato, Zito è tra i primi all'interno del settore ad ammettere candidamente una debolezza nel mercato.</p>
<p>Un portavoce di Apollo ha rifiutato di commentare i commenti di Zito. Vengono in un contesto difficile per i gestori di asset alternativi, che hanno visto le loro azioni colpite quest'anno. Zito e altri dirigenti di Apollo hanno cercato di tracciare una distinzione tra Apollo e altri player nel credito privato.</p>
<p>La maggior parte dei prestiti di Apollo sono concessi a società più grandi e più stabili con rating investment grade, e il software rappresenta <a href="https://ir.apollo.com/_assets/_85797075d26b60815690c591ca134c16/apollo/db/2247/22854/webcast_transcript/CORRECTED+TRANSCRIPT_+Apollo+Global+Management%2C+Inc.%28APO-US%29%2C+Q4+2025+Earnings+Call%2C+9-February-2026+8_30+AM+ET.pdf">meno del 2%</a> degli asset totali in gestione dell'azienda, ha detto Apollo agli analisti il mese scorso. L'azienda non ha alcuna esposizione alle partecipazioni di private equity in società software, ha detto.</p>
<h2><a href=""/>'Cattiva fine'</h2>
<p>Sebbene i commenti di Zito all'evento UBS riguardassero le valutazioni nel private equity, molte delle società acquistate dal settore hanno anche contratto prestiti di credito privato. Se i prestiti sono in difficoltà, ciò significa che anche il capitale proprio è in condizioni peggiori, ha fatto notare.</p>
<p>Zito ha indicato in particolare le società software prese private tra il 2018 e il 2022, un periodo di valutazioni elevate e bassi tassi di interesse, come particolarmente esposte, avvertendo che molte erano "di qualità inferiore" rispetto ai concorrenti pubblici più grandi.</p>
<p>Zito ha anche affermato che i prestatori di credito privato, e di conseguenza gli investitori che sostengono i prestiti, potrebbero subire pesanti perdite negli anni a venire. Ciò si basa su ciò che ha detto potrebbe essere il tasso di recupero finale sui prestiti a una piccola o media impresa software generica.</p>
<p>I prestatori potrebbero recuperare "qualcosa tra il 20 e il 40 centesimi" in quelle società se si trovano "nel posto sbagliato" in termini di nuovo regime guidato dall'IA, ha detto.</p>
<p>Sebbene i prestatori che <a href="https://www.cnbc.com/2026/02/20/blue-owl-software-lending-private-credit-concerns.html">si sono concentrati fortemente sul settore del software</a> siano diretti verso dei problemi, a parere di Zito, l'intera classe di asset resisterà all'attuale sconvolgimento.</p>
<p>"Se fai cose stupide e fai cose concentrate e fai cose che non dovresti fare nel tuo veicolo", ha detto Zito, "probabilmente avrai una cattiva fine."</p>