Mentre la Francia Ritira le Ultime Riserve d'Oro Basate negli Stati Uniti, UBS si Aspetta che la Domanda dalla Cina Persista

Mentre la Francia Ritira le Ultime Riserve d'Oro Basate negli Stati Uniti, UBS si Aspetta che la Domanda dalla Cina Persista

Quando la Francia rimpatria il suo oro, storicamente è valsa la pena prestare attenzione (pensate alle richieste di De Gaulle culminate nello "Shock di Nixon").

Tuttavia, allora (come ora), non c'è stato un evento drastico, è stata una crisi a lenta evoluzione e forse la notizia che l'oro ha ufficialmente svuotato le sue riserve d'oro stoccate negli Stati Uniti (conservate a New York) è un altro colpo di grazia per lo standard fiat a cui prestare attenzione.

RFI riferisce che la Banque de France (BdF) ha annunciato la scorsa settimana di aver generato una plusvalenza di 12,8 miliardi di euro dopo aver aggiornato 129 tonnellate d'oro – circa il 5% delle riserve totali della Francia – tra luglio 2025 e gennaio 2026.

L'oro era l'ultima delle riserve francesi detenute a New York. È stato sostituito con l'equivalente importo acquistato in Europa e detenuto a Parigi.

La BdF sta gradualmente sostituendo l'oro vecchio e non conforme con lingotti che soddisfano gli standard internazionali moderni dal 2005.

Ha spostato la maggior parte delle sue riserve auree dalla Federal Reserve statunitense e dalla Banca d'Inghilterra tra il 1963 e il 1966.

Invece di raffinare e trasportare l'oro rimasto negli Stati Uniti, la banca ha optato per venderlo e acquistare oro nuovo e conforme sul mercato europeo.

Il governatore della BdF, Francois Villeroy de Galhau, ha insistito sul fatto che la decisione di spostare l'oro della Francia fuori dagli Stati Uniti non fosse politicamente motivata.

Invece, si basava sul fatto che oro di standard superiore è scambiato sul mercato europeo, e acquistare oro nuovo era più facile che raffinare lo stock esistente.

Non tutti credono a quanto dice il Governatore della BdF.

Ecco la visione un po' più cospirazionista del fondatore del Commodity Discovery Fund (e famigerato profeta), Willem Middelkoop:

Le mie due centesimi sul rimpatrio dei lingotti d'oro francesi:

La Francia ha chiesto di restituire i suoi lingotti d'oro da 12,5 kg


Gli Stati Uniti li avevano già venduti


Gli Stati Uniti si sono offerti di trasferire il denaro


La Francia ha accettato e acquistato nuovi lingotti d'oro da 12,5 kg a Londra

Entrambi i paesi hanno concordato la seguente narrazione per vendere la storia: 

nuovi lingotti acquistati per 'soddisfare gli standard attuali' 
La narrazione è una completa sciocchezza

I lingotti d'oro puro da 12,5 kg 999,9 sono sempre stati lingotti d'oro puro da 12,5 kg 999,9


i precedenti rimpatri d'oro sono sempre avvenuti senza la 'necessità di standard attuali' 


I media mainstream non fanno domande e stampano la narrazione

Un altro disastro di pubbliche relazioni evitato per gli Stati Uniti/FED

La manipolazione del sistema del dollaro può continuare


La palla può essere calciata un po' più avanti

È difficile dissentire troppo veementemente dalla visione del guru macro.

Tuttavia, mentre la Francia sta rimpatriando, la Germania viene esortata a rimpatriare e la Turchia sta vendendo a causa degli impatti della guerra, il team di metalli preziosi di UBS, guidato da Joni Teves, è fiducioso che la domanda di oro dalla Cina probabilmente persisterà...

Le conversazioni con vari partecipanti al mercato in Cina hanno rivelato preoccupazioni acute riguardo alle implicazioni del conflitto in Medio Oriente.

Dal nostro punto di vista, il sentimento generale era piuttosto negativo, con gran parte dell'impatto negativo sulle prospettive macro globali che si ritiene sia già avvenuto, anche se emergesse un'uscita dal conflitto USA/Israele con l'Iran nel prossimo futuro.

Molti di coloro con cui abbiamo parlato avevano una visione cauta su ciò che i recenti eventi significano per gli Stati Uniti, concentrandosi sui rischi di stagflazione e di un dollaro più debole.

C'era scetticismo sulla rapidità con cui i mercati hanno prezzato gli aumenti dei tassi da parte delle banche centrali globali, con le preoccupazioni onshore che sembrano più orientate verso l'impatto dell'aumento dei prezzi dell'energia e dell'incertezza geopolitica sulla crescita.

Outlook positivo sottostante per l'oro intatto

Le preoccupazioni sulle prospettive di crescita globale, l'inflazione discussa e i rischi geopolitici probabilmente contribuiscono al continuo sentimento positivo verso l'oro.

La maggior parte, se non tutte, delle nostre conversazioni ha segnalato un bias rialzista per le aspettative sui prezzi dell'oro nel medio-lungo termine.

Ciò non sorprende del tutto, data la forte domanda di oro all'inizio del 2026 e la notevole resilienza a marzo.

Le prospettive per il secondo trimestre rimangono costruttive, in particolare se i prezzi dell'oro si stabilizzeranno e il premio onshore si manterrà.

Non sembrano esserci molti colli di bottiglia per quanto riguarda l'offerta e l'ottenimento di quote e permessi di importazione.

Inoltre, la domanda di investimenti al dettaglio e istituzionali sta crescendo considerevolmente grazie a:

1) modifiche alle regole fiscali introdotte l'anno scorso (che mantengono l'oro da investimento esente mentre aumentano i costi fiscali per i gioielli);

2) banche che lanciano piani di accumulo ampiamente distribuiti tramite piattaforme elettroniche,

3) compagnie assicurative nel programma pilota che iniziano a diventare più attive.

La nostra comprensione è che circa la metà delle compagnie assicurative che fanno parte del programma pilota autorizzato a investire fino all'1% del patrimonio gestito in oro hanno iniziato a diventare più attive.

Le attività dovrebbero riflettersi nei volumi di scambio della Shanghai Gold Exchange, poiché questi sono i prodotti che sono autorizzati a scambiare.

Il fatturato della SGE ha mostrato un aumento nelle ultime settimane.

Le compagnie di medio livello e/o le compagnie assicurative con una maggiore propensione al rischio pensiamo siano quelle che probabilmente saranno più attive.

Questo è uno sviluppo incoraggiante nel complesso e pensiamo che il settore sia ancora lontano dall'essere completamente allocato.

I rischi di rialzo a lungo termine potrebbero derivare dall'espansione del programma al resto del settore e/o ad altri settori, nonché dall'aumento della percentuale consentita sul patrimonio gestito totale.

Per le compagnie assicurative che finora sono state più esitanti, la mancanza di competenza e la mancanza di rendimento dell'oro sono probabilmente gli ostacoli principali.

Preoccupazioni a breve termine e ricerca di livelli di ingresso

La forte correzione dell'oro alla fine di febbraio, seguita da ulteriori debolezze a marzo nonostante l'aumento dei rischi geopolitici, ha comprensibilmente sollevato preoccupazioni.

Praticamente ogni conversazione che abbiamo avuto in Cina ha riguardato i vari motivi per cui i prezzi dell'oro sono stati sotto pressione.

Un certo grado di nervosismo era palpabile, poiché i partecipanti al mercato hanno messo alla prova le ipotesi sottostanti e le prospettive a lungo termine.

In definitiva, le domande riguardavano se i livelli attuali fossero punti di ingresso interessanti o se ci fosse spazio per essere pazienti.

Gli abbonati professionali possono leggere la nota completa di UBS "From the Ground: Gold demand from China likely to persist" qui sul nostro nuovo portale Marketdesk.ai

Tyler Durden
Lun, 06/04/2026 - 13:40