Baozun (BZUN) Trascrizione della conference call sugli utili del Q4 2025

Fonte dell'immagine: The Motley Fool.
Data
25 marzo 2026, 7:30 ET
Partecipanti alla chiamata
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Presidente e Amministratore Delegato — Wenbin Qiu
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Direttore Finanziario — Catherine Yanjie Zhu
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Presidente E-Commerce — Junhua Wu
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Presidente Brand Management — Ken Huang
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Direttore Investor Relations — Wendy Sun
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Trascrizione completa della conference call
La Sig.ra Qiu condividerà innanzitutto la nostra strategia aziendale e i punti salienti dell'azienda. La Sig.ra Zhu discuterà quindi delle nostre prospettive finanziarie, seguita dalla Sig.ra Wu e dalla Sig.ra Huang -- dal Sig. Wu e dal Sig. Huang, che parleranno rispettivamente del nostro segmento e-commerce e brand management. Saranno tutti disponibili per rispondere alle vostre domande durante la sessione di Q&A che seguirà.
Prima di iniziare, vorrei ricordarvi che questa conference call contiene dichiarazioni previsionali ai sensi del U.S. Securities Act del 1933, come modificato, del U.S. Securities Exchange Act del 1934, come modificato, e del U.S. Private Securities Litigation Reform Act del 1995. Queste dichiarazioni previsionali si basano sulle attuali aspettative del management e sulle attuali condizioni di mercato e operative e si riferiscono a eventi che comportano rischi, incertezze e altri fattori sconosciuti, che sono difficili da prevedere e molti dei quali sono al di fuori del controllo dell'azienda, che possono causare risultati effettivi dell'azienda materialmente diversi da quelli delle dichiarazioni previsionali.
Ulteriori informazioni su questi e altri rischi, incertezze o fattori sono incluse nei documenti depositati dall'azienda presso la U.S. Exchange Commission e nei suoi annunci, avvisi o altri documenti pubblicati sul sito web della Stock Exchange of Hong Kong Limited.
Tutte le informazioni fornite in questa chiamata sono aggiornate alla data odierna e si basano su presupposti che l'azienda ritiene ragionevoli alla data odierna, e l'azienda non si assume alcun obbligo di aggiornare alcuna dichiarazione previsionale, salvo quanto richiesto dalla legge applicabile. Infine, si prega di notare che, se non diversamente specificato, tutte le cifre menzionate durante questa conference call sono in RMB. Inoltre, potremmo scegliere di utilizzare "aggiustato" al posto di "non conforme ai principi contabili generalmente accettati" (non-GAAP) al fine di ridurre la confusione generale che potrebbe derivare dalla nostra discussione dei nostri dati finanziari relativi al marchio GAAP.
Potete ora passare alla Slide 2 per gli highlights esecutivi del trimestre. È ora un piacere per me presentare il nostro Presidente e Amministratore Delegato, Sig. Vincent Qiu. Vincent, prego.
Wenbin Qiu: Grazie, Wendy. Ciao a tutti e grazie per esservi uniti a noi. Sono lieto che Baozun abbia registrato un solido quarto trimestre, chiudendo il 2025 con una nota alta e completando con successo la nostra trasformazione strategica triennale. Negli ultimi 3 anni, abbiamo ricostruito la nostra azienda con focus e intenzione, guidando un costante slancio sequenziale per tutto il 2025.
Nel quarto trimestre, i nostri ricavi sono aumentati del 6% a 3,2 miliardi di RMB, mentre l'utile operativo non-GAAP è cresciuto del 91% a 198 milioni di RMB. Non si è trattato solo di una ripresa a breve termine. Si è trattato di migliorare fondamentalmente la qualità e il potenziale del nostro business. BEC è diventato un motore di cassa sostenibile. Attraverso un'esecuzione più precisa e un rigoroso controllo dei costi, i BEC sono più agili e costantemente redditizi. Siamo passati dal perseguire la scala al concentrarci sul valore, dando priorità all'espansione dei margini e alla generazione di cassa affidabile. e, soprattutto, costruire l'allineamento con BBM. BBM, nel frattempo, ha raggiunto un punto di svolta decisivo. Dopo 3 anni di riposizionamento e localizzazione, la nostra piattaforma di brand management ha raggiunto il suo primo pareggio trimestrale nel quarto trimestre del '25.
Questa pietra miliare convalida la sostenibilità del nostro modello. È importante notare che la scala sta iniziando a tradursi in leva operativa tangibile, segnando la transizione da un turnaround a una crescita redditizia.
Il nostro profilo finanziario si è rafforzato parallelamente ai progressi operativi. I margini si sono ampliati, la redditività è migliorata in modo significativo e il nostro bilancio rimane solido. Inoltre, il nostro flusso di cassa operativo è più che triplicato a 420 milioni di RMB nel 2025. Questi risultati convalidano che il nostro business non sta solo crescendo. Sta crescendo con una migliore struttura e un'economia più sana. In sintesi, il 2025 segna il completamento con successo della fase iniziale della nostra trasformazione. Entrando nel 2026, il nostro focus si sposta decisamente dalla ricostruzione alla scalabilità.
La nostra priorità ora è amplificare i progressi per accelerare nei prossimi 3 anni. Lo faremo espandendo il margine di BEC, costruendo scala e leva operativa in BBM e approfondendo le sinergie strategiche tra BEC e BBM. La nostra ambizione è chiara: guidare la crescita dell'utile operativo non-GAAP del gruppo a 550 milioni di RMB entro il 2028. Con un'organizzazione più forte, una strategia comprovata e una cultura di esecuzione altamente focalizzata, stiamo entrando in questa prossima fase con fiducia e slancio.
Ora passerò la parola al nostro team per un'analisi più approfondita dei nostri dati finanziari e delle prestazioni aziendali.
Catherine Yanjie Zhu: Grazie, Vincent, e ciao a tutti. Ora vi fornirò una panoramica più dettagliata dei risultati finanziari per il quarto trimestre e l'intero anno 2025.
Si prega di passare alla Slide #3. Mentre i ricavi netti totali del Gruppo per il quarto trimestre 2025 sono aumentati del 6% anno su anno a 3,2 miliardi di RMB. Di questo totale, i ricavi dell'e-commerce sono cresciuti del 2,5% a 2,6 miliardi di RMB, mentre i ricavi del Brand Management sono aumentati del 24% a 664 milioni di RMB.
Suddividendo i ricavi dell'e-commerce per modello di business. I ricavi dei servizi sono aumentati del 3,1% anno su anno a 2 miliardi di RMB. Questo aumento è stato guidato dalla crescita dei ricavi nel marketing digitale e nelle soluzioni IT, nonché dalla forte performance nella categoria di lusso all'interno dei nostri servizi di gestione di negozi online. I ricavi delle vendite di prodotti BEC sono aumentati modestamente dello 0,5% anno su anno a 574,5 milioni di RMB, principalmente guidati dalla crescita nella categoria Salute e Nutrizione, che è stata parzialmente compensata da minori vendite nella categoria elettrodomestici, poiché continuiamo a ottimizzare il mix di categorie per dare priorità alla redditività. Le vendite di prodotti BBM hanno totalizzato 663,7 milioni di RMB, con una crescita del 24% anno su anno. Questa crescita è stata principalmente guidata dalla forte performance del GAAP.
Si prega di passare alla Slide #4. Dal punto di vista della redditività, il nostro margine lordo combinato per le vendite di prodotti a livello di gruppo è stato del 36,5%, un'espansione di 640 punti base anno su anno. L'utile lordo è aumentato del 35,9% anno su anno a 451,5 milioni di RMB per il trimestre.
Suddividendo per le nostre principali linee di business. Il margine lordo per le vendite di prodotti e-commerce si è ampliato al 18,4%, riflettendo un miglioramento di 760 punti base rispetto al 10,8% di un anno fa. Questa espansione del margine è stata principalmente guidata dall'ottimizzazione del mix di prodotti. Il margine lordo per BBM è migliorato al 52,1% dal 50,4% di un anno fa, riflettendo l'adattabilità delle sue iniziative di merchandising e marketing.
Ora passate alla Slide #5 per una panoramica delle nostre spese operative (OpEx). Le spese di vendita e marketing sono aumentate di 181 milioni di RMB a 1,2 miliardi di RMB. Ciò includeva un aumento di 136,9 milioni di RMB per BEC, dovuto principalmente a maggiori spese per contenuti creativi e iniziative di mercato, in linea con la crescita dei ricavi del marketing digitale. Le spese di vendita e marketing di BBM sono aumentate di 49,6 milioni di RMB, principalmente guidate dall'espansione dei negozi fisici e delle attività di marketing durante il trimestre. I costi di evasione ordini per il trimestre sono stati ridotti dell'11,1% a 683,4 milioni di RMB, riflettendo gli sforzi in corso di ottimizzazione dei costi.
Le spese per tecnologia e contenuti sono diminuite del 20,2% a 116,9 milioni di RMB, poiché continuiamo a migliorare l'efficienza della monetizzazione tecnologica. Le spese generali e amministrative (G&A) sono diminuite leggermente del 2% a 187,9 milioni di RMB, a causa dei continui sforzi dell'azienda per implementare iniziative di controllo dei costi e miglioramento dell'efficienza.
Passando alle voci di fondo, si prega di fare riferimento alla Slide #6. Durante il trimestre, il nostro utile operativo non-GAAP è stato di 197,7 milioni di RMB, un aumento del 91,4% rispetto ai 103,3 milioni di RMB dello stesso periodo dell'anno scorso. L'utile operativo rettificato non-GAAP di BEC è stato di 195,9 milioni di RMB, con un aumento del 43% anno su anno rispetto all'anno precedente.
BBM ha registrato un utile operativo non-GAAP di 1,8 milioni di RMB, una solida pietra miliare poiché abbiamo raggiunto il nostro primo trimestre di pareggio per il segmento.
Diamo uno sguardo veloce al riepilogo dell'intero anno. I ricavi totali del gruppo sono stati di 9,9 miliardi di RMB, con un aumento del 6% anno su anno, di cui i ricavi netti dell'e-commerce sono stati di 8,3 miliardi di RMB, con un aumento del 2% anno su anno. I ricavi netti di BBM sono stati di 1,8 miliardi di RMB, con un aumento del 25% anno su anno. Il nostro utile operativo rettificato è stato pari a 126 milioni di RMB, un miglioramento significativo rispetto agli 11 milioni di RMB dell'anno fiscale 2024.
Al 31 dicembre 2025, la nostra liquidità, equivalenti di liquidità, cassa vincolata e investimenti a breve termine ammontavano a 2,8 miliardi di RMB. Continuiamo a migliorare l'efficienza del capitale circolante attraverso l'ottimizzazione dei processi di back-end per la gestione delle scorte, la fatturazione e la riscossione dei contanti. Di conseguenza, il nostro flusso di cassa operativo lordo ha raggiunto i 420 milioni di RMB, con un aumento del 315% anno su anno. Permettetemi anche di affrontare brevemente la nostra voce GAAP registrata durante il trimestre. Abbiamo riconosciuto una perdita di svalutazione degli investimenti di 230 milioni di RMB, principalmente correlata a pre-investimenti nel settore dell'e-commerce, nonché accantonamenti per svalutazione per alcuni investimenti azionari. Sebbene questi investimenti fossero validi al momento, l'attuale contesto macroeconomico, unito al nostro maggiore focus sullo sviluppo del nostro business di brand management, rende prudente riconoscere questa svalutazione.
Queste rettifiche riflettono il nostro impegno a mantenere un portafoglio di business focalizzato e resiliente. È importante notare che i nostri investimenti rimanenti saranno sani e siamo fiduciosi nel loro potenziale a lungo termine.
Ora passerò la parola a Junhua per un aggiornamento su BEC, il nostro business di e-commerce.
Junhua Wu: Grazie, Catherine, e ciao a tutti. Sono lieto di condividere che abbiamo chiuso il 2025 con uno slancio significativo. Nel quarto trimestre, abbiamo registrato una crescita dei ricavi del 2% e un aumento del 43% dell'utile operativo non-GAAP, coronando un anno di progressione dalla stabilizzazione a prestazioni accelerate. Durante tutto l'anno, ci siamo concentrati sulla guida di una crescita sostenibile e redditizia, effettuando al contempo investimenti strategici in aree ad alto potenziale.
Ora vi illustrerò rapidamente alcuni dei nostri punti salienti operativi nel segmento e-commerce per il primo trimestre 2025.
Si prega di passare alla Slide #7, che evidenzia il continuo miglioramento della qualità del nostro modello di distribuzione. Durante il trimestre, l'utile lordo delle vendite di prodotti BEC è aumentato del 70,9% nonostante un fatturato complessivamente stabile. In particolare, il margine lordo di BEC è salito al 18,4%, stabilendo un nuovo record dalla nostra fondazione. Questo miglioramento è stato principalmente guidato dall'ottimizzazione continua del nostro mix di categorie, con una forte crescita dalle categorie salute e nutrizione e bellezza e cosmetici. Inoltre, i nostri sforzi per espanderci in categorie non standard stanno iniziando a dare i loro frutti. L'abbigliamento ha fornito un forte contributo alle vendite, al margine lordo e alla redditività durante il trimestre.
Passando alla Slide #8. I nostri ricavi dei servizi sono cresciuti del 3% anno su anno nel quarto trimestre, guidati principalmente dalla forte performance di BBM e dalle soluzioni IT, che includono il 19%. Abbiamo guadagnato quote di mercato in categorie chiave come lusso, sport e outdoor. La nostra capacità omnicanale rimane uno dei vantaggi principali di Baozun e un focus di sviluppo futuro. Durante il trimestre, abbiamo ricevuto 41 premi nell'ecosistema Tmall, tra cui il prestigioso Tmall Ecosystem in Service Award 2025. Su Douyin siamo stati nuovamente certificati come partner di servizi diamond di Douyin e-commerce, il più alto livello di accreditamento della piattaforma. Insieme, questi riconoscimenti confermano la nostra leadership sostenuta e la nostra forza di esecuzione sulle principali piattaforme.
Continuiamo inoltre a concentrarci sul rafforzamento del nostro risultato netto. In tutta l'organizzazione, stiamo implementando una serie di iniziative snelle volte a semplificare i processi, ridurre i costi e migliorare l'efficienza. Inoltre, stiamo espandendo l'uso di strumenti di intelligenza artificiale in un'ampia gamma di scenari lavorativi e aziendali per migliorare la produttività. Questi sforzi hanno significativamente migliorato la nostra redditività. Con l'utile operativo non-GAAP di BEC aumentato del 43% anno su anno a 196 milioni di RMB nel quarto trimestre 2025. Nel complesso, siamo soddisfatti della nostra performance nell'ultimo trimestre della trasformazione strategica, un periodo che ha certificato il nostro passaggio a operazioni sostenibili e redditizie.
In futuro, continueremo ad approfondire l'engagement e la fedeltà dei clienti, innovare i nostri modelli di servizio e migliorare l'efficienza operativa.
Per il 2026, le nostre priorità sono chiare: raggiungere i numeri, realizzare la strategia e sviluppare i talenti. Realizzare i numeri significa mantenere il nostro focus sulla crescita redditizia e garantire che i nostri progressi operativi continuino a tradursi in solide performance finanziarie.
Sulla strategia, stiamo portando avanti 3 iniziative chiave. Primo, espanderemo il nostro business di distribuzione di abbigliamento sfruttando la sinergia tra BEC e BBM per sbloccare nuove opportunità di crescita e rafforzare il nostro ecosistema di brand. Secondo, miglioreremo ulteriormente le nostre capacità di marketing digitale e acquisizione di traffico, aiutando i partner di brand a catturare la domanda in modo più efficiente in un panorama omnicanale sempre più complesso. Terzo, approfondiremo il potenziamento tecnologico, accelerando l'implementazione di strumenti digitali e di IA per migliorare l'efficienza operativa e elevare le nostre capacità di servizio. Infine, lo sviluppo dei talenti rimane essenziale.
Continueremo a rafforzare la nostra leadership e a consolidare una forte cultura di esecuzione con le persone giuste e le capacità necessarie. siamo ben posizionati per scalare il business e offrire una crescita sostenibile negli anni a venire.
Ora passerò la parola a Ken per un aggiornamento su BBM.
Ken Huang: Grazie, team, e ciao a tutti. Si prega di passare alla Slide #9 per le prestazioni di BBM nel quarto trimestre 2025.
Il quarto trimestre segna una pietra miliare decisiva per BBM, poiché abbiamo raggiunto il nostro primo trimestre di pareggio. Questo risultato riflette i nostri miglioramenti strutturali nel merchandising, nel marketing, nella produttività dei negozi e nell'espansione della rete.
Nel Q4, i ricavi di BBM sono cresciuti del 24% anno su anno a 664 milioni di RMB, supportati da una crescita delle vendite same-store a doppia cifra e dai continui contributi dalle aperture di nuovi negozi. Il margine lordo è migliorato di 170 punti base rispetto all'anno precedente, raggiungendo il 52,1%, portando a un aumento del 28% dell'utile lordo. Inoltre, l'efficienza del turnover delle scorte è migliorata, riducendo i nostri giorni di turnover delle scorte del 16% a 114 giorni. Il merchandising è stato il principale motore di crescita per il trimestre. Siamo entrati nella stagione invernale con un'architettura di assortimento equilibrata, rafforzando le categorie iconiche di Gap, felpe, denim e abbigliamento in denim, affinando al contempo la segmentazione tra canali e gruppi di consumatori. La nostra partnership con la Città Proibita ha mantenuto un forte sell-through nel Q4.
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