Trascrizione degli utili del Q4 2025 di Bridgewater (BWB)

Fonte immagine: The Motley Fool.

DATA

Mercoledì, 28 gennaio 2026 alle 9:00 ET

PARTECIPANTI ALLA CHIAMATA

- Presidente e Amministratore Delegato — Gerald (Jerry) Baack

- Presidente e Direttore Finanziario — Joseph (Joe) Chybowski

- Chief Banking Officer — Nicholas (Nick) Place

- Chief Credit Officer — Katie Morrell

- Direttore delle relazioni con gli investitori — Justin Horstman

Trascrizione completa della conference call

Justin Horstman: Grazie, Betsy, e buongiorno a tutti. Mi accompagnano oggi alla chiamata Jerry Baack, Presidente e Amministratore Delegato; Joe Chybowski, Presidente e Direttore Finanziario; Nick Place, Chief Banking Officer; e Katie Morrell, Chief Credit Officer. Tra pochi istanti, forniremo una panoramica dei nostri risultati finanziari del quarto trimestre 2025. Faremo riferimento a una presentazione di slide disponibile nella sezione Relazioni con gli Investitori del sito web di Bridgewater, investors.bridgewaterbankmn.com. Dopo i nostri commenti di apertura, apriremo la chiamata alle domande. Durante la presentazione di oggi, potremmo fare proiezioni o altre dichiarazioni previsionali riguardanti eventi futuri o la performance finanziaria futura della società.

Avvertiamo che tali dichiarazioni sono previsioni e che i risultati effettivi potrebbero differire materialmente. Si prega di consultare la divulgazione delle dichiarazioni previsionali nella presentazione di slide e il nostro comunicato stampa sugli utili del quarto trimestre 2025 per ulteriori informazioni su rischi e incertezze, che potrebbero influenzarci. Le informazioni che forniremo oggi sono relative e per il trimestre conclusosi il 31 dicembre 2025, e non ci assumiamo alcun obbligo di aggiornare le informazioni. Potremmo anche divulgare misure finanziarie non-GAAP durante questa chiamata. Riteniamo che determinate misure finanziarie non-GAAP, oltre alle misure GAAP correlate, forniscano informazioni significative agli investitori per aiutarli a comprendere la performance operativa e le tendenze della società e a facilitare i confronti con la performance dei nostri pari.

Avvertiamo che queste divulgazioni non dovrebbero essere considerate un sostituto dei risultati operativi determinati in conformità con i GAAP. Si prega di consultare la nostra presentazione di slide e il comunicato stampa sugli utili del quarto trimestre 2025 per le riconciliazioni delle divulgazioni non-GAAP con le misure GAAP comparabili. Vorrei ora cedere la parola al Presidente e CEO di Bridgewater, Jerry Baack.

Gerald Baack: Grazie, Justin, e grazie a tutti per esservi uniti a noi stamattina. Abbiamo concluso l'anno in modo solido con una robusta crescita dei prestiti e dei depositi core, un'espansione del margine di interesse netto e un aumento dei ricavi da commissioni. Anche le spese sono state ben controllate e la qualità degli attivi è rimasta solida. Il trimestre di successo riflette il team di Bridgewater Bank. Tutto questo avviene mentre continuiamo a guadagnare quote di mercato fornendo un'esperienza non convenzionale e affidabile ai nostri clienti. Continuiamo a vedere opportunità nelle Twin Cities sia per l'acquisizione di clienti che di talenti e ne stiamo approfittando. Vediamo anche opportunità per far crescere l'attività al di fuori del nostro mercato utilizzando l'esperienza che abbiamo sviluppato ed espanso nel mercato dell'edilizia abitativa a prezzi accessibili.

Non solo abbiamo avuto un ottimo trimestre, ma vediamo molte ragioni per cui ciò continuerà nel 2026. La crescita dei ricavi è stata un punto culminante del trimestre, sia dal punto di vista dello spread che delle commissioni. Abbiamo visto il margine di interesse netto espandersi di 12 punti base al 2,75%, guidando una forte crescita del reddito da interessi netti. Lo scorso trimestre, abbiamo menzionato che ci aspettavamo di tornare a un margine del 3% entro l'inizio del 2027. Siamo sulla buona strada per raggiungere questo obiettivo e, di fatto, pensiamo di poterlo anticipare al 2026. Joe ne parlerà più in dettaglio tra qualche minuto.

Le commissioni di swap, sebbene fluttuanti di trimestre in trimestre, sono state forti nel quarto trimestre, guidando un aumento anche dei ricavi non da interessi. La crescita dei depositi core del 9% è stata un altro punto di forza del trimestre, che ci ha permesso di produrre una crescita dei prestiti del 9% anch'essa. Poiché ci siamo concentrati sulla crescita dei prestiti in linea con i depositi core, su base annua, i depositi core sono aumentati dell'8%, mentre i prestiti sono cresciuti a un ritmo dell'11%, superando la nostra guida di crescita a una cifra medio-alta che avevamo all'inizio dell'anno. Continuiamo inoltre a sentirci fiduciosi riguardo alla solidità del nostro profilo di qualità degli attivi, anche se abbiamo visto un modesto aumento degli attivi non performanti e degli storni netti nel quarto trimestre.

Katie fornirà presto ulteriori spunti su questo. Siamo orgogliosi di essere in grado di produrre una crescita costante del valore contabile tangibile per azione per i nostri azionisti. Questo è evidente nella Slide 4 ed è stato nuovamente il caso nel quarto trimestre, poiché il valore contabile tangibile è cresciuto del 16,5% annualizzato ed è aumentato del 15,3% anno su anno. Questa continua ad essere una parte unica della storia di Bridgewater e di cui siamo incredibilmente orgogliosi. Prima di cedere la parola a Joe, voglio prendermi un minuto per condividere alcuni aggiornamenti aggiuntivi. Innanzitutto, a fine dicembre, abbiamo chiuso 1 delle 2 filiali che abbiamo aggiunto tramite l'acquisizione di First Minnetonka City Bank. La decisione è stata dovuta alla presenza di altre filiali nelle immediate vicinanze.

Nel complesso, siamo stati lieti di vedere una minima fuoriuscita di depositi da FMCB post-fusione. Siamo anche sulla buona strada per aprire una nuova filiale a Lake Elmo il mese prossimo. Siamo entusiasti dell'opportunità che ciò presenterà man mano che ci espanderemo ulteriormente nella crescente e benestante zona est delle Twin Cities. In secondo luogo, continuiamo a vedere opportunità legate alla recente interruzione del M&A nelle Twin Cities, sia sul fronte dei talenti che dei clienti. L'acquisizione di Bremer da parte di Old National è stata la principale, ma le acquisizioni in corso di MidWestOne e American National hanno creato ulteriori opportunità. Bridgewater è ora la seconda banca a guida locale più grande delle Twin Cities.

Quindi ci sentiamo ben posizionati per essere la banca di riferimento per coloro che desiderano lavorare o operare localmente. In terzo luogo, vorrei riconoscere gli eventi che si sono verificati nelle Twin Cities nelle ultime settimane. È stato difficile osservare ciò che sta accadendo nella nostra comunità. Le persone e la città sono resilienti e supereremo questo momento. Nel frattempo, stiamo monitorando attivamente l'impatto che questi eventi stanno avendo sui nostri membri del team e sui clienti, e continueremo a essere qui per supportarli in ogni modo possibile. Infine, voglio ringraziare il nostro team per un ottimo anno nel 2025.

Con un'acquisizione, una conversione core, il lancio di una nuova piattaforma di online banking e altri avanzamenti tecnologici, ci sono molte nuove iniziative e sfide da affrontare. Rimango colpito dal team e dalla sua costante volontà di superare le aspettative. Gli sforzi del nostro intero team continuano ad essere la magia che rende Bridgewater un luogo in cui le persone vogliono lavorare e fare affari. Sono grato per i loro sforzi e per la leadership generale in tutta l'organizzazione. Detto questo, cederò la parola a Joe.

Joseph Chybowski: Grazie, Jerry. La Slide 5 fornisce maggiori dettagli sulle tendenze incoraggianti che stiamo osservando con il reddito da interessi netti e il margine di interesse netto. Ci aspettavamo un'espansione del margine di interesse netto nel quarto trimestre, dati i 3 tagli dei tassi della Fed alla fine del 2025. Ed è esattamente quello che è successo, poiché il margine è aumentato di 12 punti base al 2,75%, principalmente a causa dei minori costi dei depositi. Con l'espansione del margine e la continua crescita degli attivi fruttiferi, abbiamo visto il reddito da interessi netti aumentare del 5% durante il trimestre. Lo scorso trimestre, abbiamo menzionato che vedevamo un percorso per tornare a un margine di interesse netto del 3% entro l'inizio del 2027.

Considerando l'espansione che abbiamo visto nel quarto trimestre e guardando avanti alle opportunità di riprezzatura nel 2026, stiamo effettivamente anticipando e crediamo di poter raggiungere il 3% di NIM entro la fine del 2026, e questo non presuppone ulteriori tagli dei tassi. Di conseguenza, siamo molto ottimisti sulla nostra capacità di continuare a guidare la crescita del reddito da interessi netti in futuro. La Slide 6 evidenzia il calo dei costi dei depositi che ho menzionato, diminuiti di 22 punti base al 2,97% nel quarto trimestre. Alla fine dell'anno, avevamo 1,8 miliardi di dollari di finanziamenti legati a tassi a breve termine, inclusi 1,4 miliardi di dollari di depositi immediatamente modificabili.

Di conseguenza, dati i tagli dei tassi della Fed a settembre, ottobre e dicembre 2025, siamo in grado di riprezzare una buona parte del portafoglio a un livello inferiore, guidando minori costi dei depositi e aumentando il margine di interesse netto. Potremmo vedere i costi dei depositi diminuire ulteriormente nel primo trimestre, poiché riconosciamo l'impatto del taglio dei tassi di dicembre sull'intero trimestre. Ma in assenza di ulteriori tagli dei tassi, ci aspetteremmo che i costi dei depositi inizino a stabilizzarsi nuovamente. Sul fronte dei prestiti, siamo molto lieti di vedere i rendimenti rimanere stabili nel quarto trimestre nonostante i 3 recenti tagli dei tassi.

Questo è stato il risultato delle opportunità di riprezzatura dei prestiti che abbiamo, che includono 637 milioni di dollari di prestiti a tasso fisso programmati per scadere nei prossimi 12 mesi con un rendimento medio ponderato del 5,55% e altri 106 milioni di dollari di prestiti a tasso variabile che si riprezzano o scadono al 3,84%. Con questi prestiti a rendimento inferiore che escono dal portafoglio e nuove erogazioni nel quarto trimestre che entrano nel portafoglio a tassi bassi o medi del 6%, abbiamo ulteriore potenziale di riprezzatura. Siamo stati anche attivi nell'aumentare il mix di tassi variabili del nostro portafoglio per creare un migliore equilibrio tra i diversi scenari di tassi di interesse. I prestiti a tasso variabile ora costituiscono il 22% del nostro portafoglio di prestiti rispetto al 14% di un anno fa.

Passando alla Slide 7. Continuiamo a vedere forti tendenze di crescita dei ricavi e della redditività. Infatti, il ROA rettificato è stato poco inferiore all'1% nel quarto trimestre, mentre i ricavi totali sono aumentati del 32% anno su anno. Anche i ricavi non da interessi sono rimbalzati nel quarto trimestre, trainati da aumenti delle commissioni di swap e delle lettere di credito. Dopo non aver visto alcun reddito da commissioni di swap nel terzo trimestre, abbiamo generato 651.000 dollari di reddito da commissioni di swap nel quarto trimestre. Gli swap trimestrali sono stati in media quasi 500.000 dollari per trimestre negli ultimi 5 trimestri, ma continuano ad essere piuttosto irregolari a causa della tempistica e dell'entità delle commissioni. Ci aspettiamo che le commissioni di swap continuino a essere una parte della storia dei ricavi nel 2026.

Ma data la forma della curva dei rendimenti e l'ambiente attuale, ci aspetteremmo che rallentino un po'. Passando alla Slide 8. Le spese sono state ben controllate durante il quarto trimestre. Per gran parte del 2025, abbiamo visto livelli di crescita delle spese superiori alla norma mentre lavoravamo alla conversione dei sistemi di First Minnetonka City Bank nel terzo trimestre. Storicamente, abbiamo visto la crescita delle spese allinearsi alla crescita degli attivi nel tempo. Con la conversione alle spalle, ci aspettiamo che torni al ritmo, poiché le spese del quarto trimestre, escluse quelle relative alla fusione, sono aumentate solo del 9,5% annualizzato, il che è più in linea con il nostro ritmo previsto di crescita degli attivi.

Con spese ben controllate e una forte crescita dei ricavi, il nostro rapporto di efficienza rettificato è sceso al 50,7%, il livello più basso dal primo trimestre del 2023. Vale anche la pena menzionare che abbiamo superato la nostra stima di risparmio sui costi del 30% per il 2025 relativa alla nostra recente acquisizione. Detto questo, cederò la parola a Nick.

Nicholas Place: Grazie, Joe. La Slide 9 evidenzia lo slancio che continuiamo ad avere sul fronte dei depositi core, grazie agli sforzi dei nostri banchieri e alle opportunità che abbiamo sul mercato. Nel complesso, abbiamo visto una crescita annualizzata dei depositi core dell'8,8% nel quarto trimestre e del 7,9% per l'intero anno 2025. L'altra storia degna di nota qui è il miglioramento del mix, poiché abbiamo visto una forte crescita dei depositi non fruttiferi per il secondo trimestre consecutivo, inclusi un aumento di 100 milioni di dollari durante il quarto trimestre, mentre i depositi intermediati sono diminuiti. Guardando avanti, continuiamo ad avere una solida pipeline di depositi core, inclusi i depositi che raccogliamo come parte della nostra iniziativa di edilizia abitativa a prezzi accessibili.

Tuttavia, ci aspetteremmo che la crescita sia meno lineare nel 2026, data la natura della base di depositi, specialmente durante la prima metà dell'anno. A tal fine, continueremo a sfruttare i depositi intermediati, se necessario, come abbiamo fatto in passato. Ma nel complesso, ci sentiamo molto bene riguardo alla nostra capacità di continuare a far crescere i depositi core nel tempo. Mentre la crescita dei depositi core è stata forte, lo è stata anche la nostra crescita dei prestiti, come potete vedere nella Slide 10. I saldi dei prestiti sono aumentati dell'8,9% annualizzato nel quarto trimestre e del 11,4% per l'anno, poiché la nostra pipeline rimane robusta e vediamo una domanda continua in tutto il mercato.

Guardando avanti al 2026, sono entusiasta delle opportunità che la nostra pipeline e la domanda generale del mercato continueranno a presentare. D'altra parte, il ritmo di crescita dei depositi core e i livelli di rimborso dei prestiti influenzeranno il livello complessivo della crescita dei prestiti. Considerando tutto ciò, crediamo di poter mantenere una crescita dei prestiti nelle cifre singole alte nel 2026. Passando alla Slide 11. Potete vedere che la crescita dei prestiti che abbiamo visto nel quarto trimestre è stata guidata da un aumento delle erogazioni, nonostante anche un aumento dei rimborsi e dei pagamenti anticipati.

L'aumento delle erogazioni era previsto data la forza della nostra pipeline e alcune chiusure di affari che sono scivolate dal terzo al quarto trimestre. L'aumento dei rimborsi è dovuto in parte a un recupero dei più lenti trend di rimborso che abbiamo visto di recente, nonché al calo dei tassi, che consente maggiori rifinanziamenti e vendite. Passando alla Slide 12. L'edilizia è stata il principale motore di crescita durante il quarto trimestre, poiché un aumento dei nuovi progetti di costruzione nell'ultimo anno circa ha iniziato a essere finanziato. Una buona parte di questa crescita edilizia è arrivata nel settore dell'edilizia abitativa a prezzi accessibili.

Continuiamo a vedere un'ottima trazione nel settore dell'edilizia abitativa a prezzi accessibili, poiché i saldi complessivi sono aumentati di 41 milioni di dollari nel quarto trimestre, ovvero del 27% annualizzato. Su base annua, i saldi dell'edilizia abitativa a prezzi accessibili sono aumentati del 29% nel 2025, distribuiti tra i portafogli di edilizia, C&I e multifamiliare. Ci aspettiamo che questo sia un contributore chiave alla crescita dei prestiti per noi in futuro, poiché continuiamo a investire in questo settore. Detto questo, cederò la parola a Katie.

Katie Morrell: Grazie, Nick. La Slide 13 fornisce un'analisi più approfondita del portafoglio multifamiliare, che continua a performare bene e riflette una lunga storia di forte qualità creditizia. Fin dalla fondazione della banca nel 2005, abbiamo registrato solo 62.000 dollari di storni netti all'interno di questo portafoglio, sottolineando la resilienza della classe di attivi e la coerenza nella nostra disciplina di sottoscrizione. Inoltre, i fondamentali del multifamiliare nelle Twin Cities rimangono positivi, soprattutto poiché i tassi di sfitto sono diminuiti nel corso del 2025 e le concessioni sono diventate meno diffuse, portando a un aumento della crescita degli affitti. Anche il volume delle vendite di multifamiliare è aumentato nella seconda metà del 2025, supportando ulteriormente le tendenze positive del mercato in questo segmento.

Sebbene ci siano ancora alcuni sottocomparti in cui le condizioni si sono ammorbidite, rimaniamo fiduciosi riguardo al portafoglio multifamiliare nel suo complesso e crediamo che sia posizionato per continuare a performare bene. Sul fronte degli uffici, la nostra esposizione rimane limitata a poco meno del 5% dei prestiti totali, con la maggior parte situata nelle località suburbane delle Twin Cities, dove la performance è stata comparativamente più forte rispetto ai distretti centrali degli affari. Passando alla Slide 14. Il nostro profilo creditizio complessivo rimane solido. Gli attivi non performanti sono aumentati modestamente allo 0,41% degli attivi, trainati da un prestito multifamiliare che è migrato a non performing dopo l'accordo di acquisto originale del cliente è caduto thr