Cleveland-Cliffs Chiamata sugli utili del primo trimestre Punti salienti

L'EBITDA rettificato del primo trimestre è stato di 95 milioni di dollari (in aumento di 274 milioni di dollari su base annua) trainato da prezzi e spedizioni più elevati per poco più di 4,1 milioni di tonnellate, e il management si aspetta che il secondo trimestre sia "il miglior trimestre degli ultimi quasi due anni" con ulteriori miglioramenti nel terzo trimestre poiché i ritardi nei prezzi (ora di circa due mesi) si riflettono nei risultati.

Un picco energetico estremo nel Midwest ha prodotto un impatto di 80 milioni di dollari sull'EBITDA del primo trimestre e il management si aspetta che i costi unitari del secondo trimestre aumentino di circa 15 dollari per tonnellata prima di diminuire in modo significativo nella seconda metà dell'anno; il free cash flow è stato negativo nel primo trimestre a causa di un aumento del capitale circolante di circa 130 milioni di dollari, ma la liquidità rimane superiore a 3 miliardi di dollari e si attendono ancora 425 milioni di dollari di proventi dalla vendita di proprietà nel 2026.

I dirigenti hanno evidenziato un mercato statunitense più ristretto e un più forte enforcement commerciale (importazioni ai livelli più bassi dal 2009, affermando che la Sezione 232 "funziona"), una crescente domanda automobilistica poiché l'alluminio viene sostituito dall'acciaio, l'ottimizzazione continua dell'impronta (fermo di alcune linee di lamiere senza licenziamenti), discussioni attive con POSCO e imminenti implementazioni di AI per migliorare la pianificazione della produzione.

Cleveland-Cliffs affonda dopo gli utili: la svendita è eccessiva?

I dirigenti di Cleveland-Cliffs (NYSE:CLF) hanno dichiarato agli investitori che i risultati del primo trimestre 2026 dell'azienda hanno segnato "l'inizio di una progressione di miglioramento sostenuta", poiché si prevede che prezzi dell'acciaio più forti, tempi di consegna più brevi e un libro ordini più pieno supporteranno prestazioni migliorate per il resto dell'anno.

Il management indica un mercato più ristretto e un maggiore controllo commerciale

Il Presidente e Amministratore Delegato Lourenco Goncalves ha dichiarato che gli indicatori di domanda si sono rafforzati nel corso del trimestre, con "il nostro libro ordini... pieno" e gli OEM automobilistici "che prenotano sempre più acciaio da Cliffs". Ha aggiunto che i programmi di produzione sono serrati e i tempi di consegna si sono allungati, estendendo il tempo tipico affinché i prezzi si riflettano nei risultati effettivi. "Storicamente, le variazioni di prezzo impiegavano circa un mese per riflettersi nei nostri numeri effettivi. Oggi, questo ritardo è più vicino ai due mesi", ha detto Goncalves.

Cleveland-Cliffs rompe i massimi storici sugli utili, ulteriore rialzo?

Goncalves ha attribuito la forza del mercato in parte alle dinamiche commerciali, affermando che le importazioni di acciaio negli Stati Uniti sono "ai loro livelli più bassi dal 2009". Ha detto che "la Sezione 232 funziona" e ha elogiato l'applicazione dei requisiti "fusi e colati", compreso quello che ha descritto come un miglioramento dell'applicazione relativa ai dazi sui prodotti derivati, notando l'aggiunta di trasformatori di distribuzione.

Ha anche evidenziato il Canada come una sfida rimanente, sostenendo che l'eccesso di offerta di acciaio in Canada è stato esacerbato dall'acciaio estero reindirizzato dal mercato statunitense. Goncalves ha detto che si aspetta che il Canada implementi alla fine "Fortress North America", descrivendolo come un potere del Canada proteggere il proprio mercato e i propri posti di lavoro.

L'EBITDA rettificato del primo trimestre aumenta; prezzi e spedizioni migliorano

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Il CFO Celso Goncalves ha riportato un EBITDA rettificato di 95 milioni di dollari, in aumento di 274 milioni di dollari rispetto all'anno precedente, "dovuto principalmente all'aumento dei prezzi". Le spedizioni del primo trimestre sono state "poco più di 4,1 milioni di tonnellate", un aumento di oltre 300.000 tonnellate sequenziali, che secondo lui rifletteva una migliore domanda e una cadenza operativa più stabile dopo il quarto trimestre. Le interruzioni meteorologiche hanno comunque influito sui risultati, ha aggiunto, ma i volumi sono migliorati nel corso del trimestre e si prevede che le spedizioni aumenteranno ulteriormente nel secondo trimestre.

Anche i prezzi sono migliorati. Celso Goncalves ha detto che i prezzi medi di vendita sono aumentati di 68 dollari per tonnellata su base annua e di 55 dollari per tonnellata sequenziale. Tuttavia, ha detto che i prezzi effettivi del trimestre sono stati leggermente inferiori alla stima originale dell'azienda perché i ritardi contrattuali sono stati più lunghi del previsto poiché i clienti hanno ordinato ai massimi livelli. Con il ritardo ora più vicino ai due mesi, ha detto che la forza dei prezzi dovrebbe riflettersi più pienamente nel secondo e terzo trimestre.

Il CFO ha anche fornito dettagli sull'esposizione alle vendite, affermando che circa il 45% delle vendite negli Stati Uniti è legato al prezzo della lamiera laminata a caldo (HRC) di base, con il resto sotto prezzi fissi (inclusi quelli automobilistici) o altri indici (inclusa la lamiera). In Canada, ha detto che tutte le spedizioni sono effettivamente prezzate spot, ma i prezzi canadesi si sono "completamente disconnessi" da quelli statunitensi, operando con uno "sconto del 40% rispetto ai prezzi statunitensi", sebbene abbia detto che rimangono positivi per i margini di Stelco.

Il picco energetico colpisce i costi; si prevede che i costi del secondo trimestre aumenteranno prima di diminuire

I dirigenti hanno descritto gli alti costi energetici come il fattore una tantum più significativo che ha pesato sul trimestre. Celso Goncalves ha detto che un picco energetico durante il freddo estremo del Midwest ha causato un impatto negativo di 80 milioni di dollari sull'EBITDA del primo trimestre "rispetto alle aspettative storiche". Ha detto che l'azienda blocca la maggior parte degli acquisti di gas naturale per il mese successivo, e il giorno in cui il gas di febbraio è stato bloccato "è stato il prezzo più alto in tre anni" prima che i prezzi si normalizzassero in seguito. Oltre al gas naturale, l'azienda ha visto pressioni anche da elettricità e gas industriali, in particolare perché opera in mercati elettrici non regolamentati in Ohio e Pennsylvania.

Sebbene i prezzi del gas naturale e dell'elettricità si siano da allora normalizzati, Celso Goncalves ha detto che sono emerse altre pressioni sui costi, tra cui il carburante che influisce sui costi di estrazione e i prezzi della rottame che "continuano a salire gradualmente". Ha detto che si prevede che i costi del secondo trimestre aumenteranno di circa 15 dollari per tonnellata prima di "diminuire in modo significativo nella seconda metà dell'anno", con fermi programmati che contribuiscono anche a costi unitari più elevati nel secondo trimestre. In risposta alle domande degli analisti, ha attribuito il miglioramento previsto nel terzo trimestre a una maggiore utilizzazione, meno fermi, costi energetici inferiori, ottimizzazione continua degli asset, prezzi del carbone inferiori e costi di riparazione e manutenzione ridotti.

Sull'esposizione al diesel, Celso Goncalves ha detto che l'azienda non copre più il diesel, sebbene copra il gas naturale per circa il 50% dell'esposizione. Ha detto che l'impatto annuale sui servizi di trasporto su camion e ferrovia è di circa 50 milioni di dollari, ovvero circa 6 dollari per tonnellata, e che l'azienda consuma circa 25 milioni di galloni di diesel all'anno. Ha anche detto che il gas naturale legato specificamente all'estrazione è circa il 20% dell'uso di gas naturale dell'azienda.

Flusso di cassa, cessioni di asset e prospettive per il secondo trimestre

Il free cash flow è stato negativo nel primo trimestre, cosa che Celso Goncalves ha detto essere attesa ed è stata "principalmente dovuta alla tempistica del capitale circolante". Ha detto che i crediti commerciali sono aumentati con l'accelerazione delle spedizioni a marzo e l'aumento dei prezzi, sebbene le scorte siano diminuite. Nel Q&A, ha detto che l'aumento del capitale circolante nel primo trimestre è stato di circa 130 milioni di dollari e che l'azienda si aspetta un "leggero rilascio" nel secondo trimestre con ulteriori riduzioni delle scorte.

Celso Goncalves ha detto che si prevede che il secondo trimestre sarà il "miglior trimestre dell'azienda negli ultimi quasi due anni" sia dal punto di vista dell'EBITDA che del flusso di cassa, anche con molteplici fermi in tutta la sua impronta. Ha detto che il terzo trimestre, un "trimestre con pochi fermi", dovrebbe riflettere meglio il "potenziale di spedizione e costo completo" dell'azienda, aggiungendo che se la curva dei prezzi dell'acciaio si manterrà, il miglioramento dal secondo al terzo trimestre potrebbe superare il miglioramento sequenziale dal primo al secondo trimestre.

Ha anche citato una liquidità di "oltre 3 miliardi di dollari" e ha ribadito le aspettative legate alle transazioni immobiliari. I 425 milioni di dollari di incassi previsti dall'azienda dalla vendita di proprietà inattive "rimangono in linea", ha detto, con altre due proprietà passate sotto contratto dall'ultimo aggiornamento. Nel Q&A, Lourenco Goncalves ha aggiunto fiducia che i proventi saranno ricevuti nel 2026 e ha fornito un'aspettativa di cadenza per i proventi rimanenti dopo i 70 milioni di dollari già ricevuti: "Mettiamo 50 milioni di dollari nel secondo trimestre e 100 milioni di dollari nel terzo trimestre con il resto nel quarto trimestre".

Aggiornamenti operativi: azioni sull'impronta, mix automobilistico, progetti e colloqui con POSCO

Lourenco Goncalves ha detto che l'azienda sta continuando l'ottimizzazione della sua impronta. Ha notato che Cleveland-Cliffs sta fermando il laminatoio di lamiere più piccolo a Burns Harbor dopo aver consolidato le capacità nel laminatoio da 160 pollici, e sta fermando la linea di finitura di lamiere a Gary. Ha detto che non ci sarà "alcuna perdita nella produzione complessiva di acciaio o licenziamenti", con ruoli riempiti attraverso l'attrito dei pensionati.

Goncalves ha anche discusso un cambiamento nel comportamento del mercato finale, in particolare la sostituzione dell'alluminio con l'acciaio nel settore automobilistico. Ha detto di "non aver mai visto così tanto slancio nella sostituzione dell'alluminio con l'acciaio", citando le interruzioni della catena di approvvigionamento dell'alluminio. In risposta alle domande, ha detto che il cambiamento sta avvenendo "proprio ora", descrivendo esempi come parafanghi precedentemente in alluminio ora prodotti in acciaio, e notando che Cleveland-Cliffs ha riavviato la sua linea di zincatura elettrica a New Carlisle, che era inattiva "da molto tempo". Ha aggiunto che il settore automobilistico rimane redditizio per l'azienda e che volumi più elevati sono un obiettivo chiave.

Sull'acciaio elettrico, Goncalves ha distinto tra acciaio elettrico orientato al grano - "c'è solo un'azienda che produce negli Stati Uniti, ed è Cleveland-Cliffs", ha detto - e acciaio elettrico non orientato, che ha notato essere fortemente legato alla domanda di veicoli elettrici.

Per quanto riguarda POSCO, Lourenco Goncalves ha detto che le discussioni rimangono attive e una transazione reciprocamente soddisfacente è ancora possibile nel lasso di tempo del secondo trimestre "o leggermente dopo", sebbene abbia citato le interruzioni in Medio Oriente e gli impatti sulla Corea del Sud come fattori che non hanno aiutato ad accelerare le negoziazioni. Nel Q&A, ha detto che le mutevoli condizioni di mercato hanno influenzato il modo in cui l'azienda vede l'opportunità, aggiungendo: "In ogni caso, non abbiamo più fretta".

I dirigenti hanno anche fornito aggiornamenti sui progetti finanziati dal Dipartimento dell'Energia. Lourenco Goncalves ha detto che l'espansione dell'acciaio elettrico di Butler Works rimane in linea per il completamento nel 2028, e si prevede che il progetto di Middletown Works procederà una volta approvata una portata aggiornata, con la portata rivista che riflette una "configurazione moderna del forno ad altoforno" intesa a migliorare l'efficienza energetica.

Infine, Goncalves ha detto che l'azienda ha collaborato con un "importante e prominente fornitore di AI" per integrare l'AI nei processi di pianificazione della produzione e di immissione ordini, con un annuncio completo previsto "nelle prossime settimane". Ha anche indicato le imminenti negoziazioni sindacali con gli United Steelworkers come una pietra miliare importante, affermando che l'azienda mira a raggiungere un accordo che premi i dipendenti sostenendo al contempo la competitività e la sostenibilità a lungo termine.

Informazioni su Cleveland-Cliffs (NYSE:CLF)

Cleveland-Cliffs Inc è un importante produttore nordamericano di pellet di minerale di ferro e prodotti in acciaio laminato piano. Con radici che risalgono al 1847, l'azienda si è evoluta da un'attività di estrazione di minerale di ferro nella regione dei Grandi Laghi a un produttore di acciaio completamente integrato. Oggi, Cleveland-Cliffs gestisce complessi minerari di minerale di ferro in Michigan e Minnesota, nonché impianti di produzione e finitura di acciaio in tutti gli Stati Uniti.

La piattaforma integrata dell'azienda inizia con il controllo diretto delle materie prime chiave, tra cui minerale di ferro e rottame, e si estende attraverso ogni fase della produzione di acciaio.