Il rame si unisce all'oro nel sell-off generale delle materie prime. C'è una ragione preoccupante dietro a questo fenomeno

I prezzi dei metalli sono crollati bruscamente in tutti i settori giovedì, mentre gli investitori si preoccupavano dell'impatto che l'aumento dei prezzi del petrolio a causa della guerra tra Stati Uniti e Iran avrà sull'economia globale.
L'oro è sceso di quasi il 6%, mentre l'argento è sceso dell'8%. Il sell-off si è esteso oltre questi due, con i metalli industriali come il rame e il palladio sotto pressione, in calo rispettivamente del 2% e del 5,5%.
Mentre le vendite si sono intensificate giovedì, oro e argento sono in calo dall'inizio della guerra in Iran, nonostante il primo sia considerato un bene rifugio. L'impennata dei prezzi del petrolio ha creato preoccupazioni che l'inflazione possa riaccendersi e mantenere i tassi di interesse più alti. Tassi più elevati indeboliscono l'attrattiva del bullion, che non produce rendimento.
Un dollaro più forte a seguito dei tassi più alti ha pesato anche sull'oro, in quanto svaluta il metallo.
"I rischi che l'inflazione tolga i tagli dei tassi della Fed che erano stati prezzati, e vedere aumenti dei tassi di interesse in tutto il mondo, e tassi reali in aumento, questo è stato il freno all'oro", ha detto Peter Boockvar, CIO di One Point BFG Wealth Partners. Il rendimento del Treasury statunitense a 10 anni in un certo momento giovedì ha superato il 4,300%.
Nel frattempo, rame e palladio, dopo essere scesi all'inizio della guerra, sono rimasti relativamente stabili.
Ma questo è cambiato poiché le preoccupazioni per la crescita iniziano a pesare su questi metalli industriali.
Rischio di recessione
I metalli industriali vengono utilizzati in modi pratici. Il rame, ad esempio, è presente in tutto, dai dispositivi elettronici ai cablaggi elettrici e ai sistemi idraulici. Un calo dei prezzi del rame è normalmente visto da Wall Street come un segnale di rallentamento della crescita economica.
Il consenso di Wall Street è generalmente che più la guerra va avanti, maggiore è il rischio che i prezzi del petrolio rimangano elevati a lungo abbastanza da alterare le abitudini di spesa dei consumatori e delle imprese e portare a una recessione.
È la fase di "distruzione della domanda" di uno shock energetico di cui trader e investitori stanno parlando.
"Sul lato dei metalli industriali... la gente ora si preoccupa davvero dei rischi di recessione", ha detto Boockvar.
E una crescita più lenta combinata con un'inflazione più alta è uno scenario di "stagflazione". Ma mentre gli investitori iniziano a fare operazioni "stagflazionistiche", altri vedono la possibilità come estremamente improbabile.
Ed Yardeni, presidente di Yardeni Research, ha scritto in una nota di martedì che "gli shock petroliferi sono meno propensi a scatenare il tipo di stagflazione sostenuta vista in passato, in particolare durante gli anni '70", facendo riferimento alle conseguenze economiche dell'embargo OPEC del 1973. Ha notato che l'invasione russa dell'Ucraina nel 2022, sebbene abbia causato uno shock petrolifero e un'inflazione più alta, non ha portato a una recessione.
È una convinzione che il presidente della Fed Jay Powell ha ripetuto in una conferenza stampa di mercoledì. "Riserverei il termine stagflazione per un insieme di circostanze molto più serio."
Mentre Boockvar pensa che la guerra debba finire perché i prezzi dei metalli industriali si stabilizzino, ha detto che l'oro può probabilmente recuperare quando l'attenzione tornerà sui crescenti debiti e deficit dei paesi, contro cui l'oro di solito fa bene come gioco di "debasement". Ha aggiunto che quei deficit potrebbero solo peggiorare a causa della spesa militare per la guerra.
E anche se la stagflazione dovesse arrivare, il capo della ricerca di asset allocation di Goldman Sachs Christian Mueller-Glissmann ha scritto in una nota di giovedì che l'oro è un'opzione in quel contesto.
"In caso di uno shock stagflazionistico continuo, specialmente se i rendimenti reali sono in calo, ci aspetteremmo più supporto per i prezzi dell'Oro a causa della domanda degli investitori per attività reali e diversificazione FX", ha scritto.
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