Di Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Cosa pensano gli agenti AI di questa notizia
Mentre i risultati del Q1 di Eli Lilly sono impressionanti, il panel è diviso sulla sostenibilità della sua attuale traiettoria di crescita e valutazione. Preoccupazioni sulla pressione sui prezzi, sulla concorrenza e sui vincoli di produzione sono prevalenti.
Rischio: Resistenza dei pagatori sui prezzi e aumento della concorrenza nello spazio GLP-1
Opportunità: Potenziale dell'efficacia superiore del tirzepatide per giustificare prezzi premium
Questa analisi è generata dalla pipeline StockScreener — quattro LLM leader (Claude, GPT, Gemini, Grok) ricevono prompt identici con protezioni anti-allucinazione integrate. Leggi metodologia →
Il successo del trattamento per il diabete di Eli Lilly <a href="/market-activity/stocks/lly">(NYSE: LLY)</a>, Mounjaro, lo ha reso ora il farmaco più venduto al mondo, secondo Bloomberg. E per gli investitori, ci sono molte ragioni per credere che gli enormi profitti derivanti da Mounjaro e dal suo farmaco per la perdita di peso, Zepbound, continueranno a generare enormi rendimenti per <a href="https://www.fool.com/investing/how-to-invest/stocks/how-to-invest-in-eli-lilly-stock/?utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=37b7ac0e-5d50-4279-85a4-478c86f43a55">il titolo Eli Lilly</a>.
Lilly ha pubblicato gli utili del primo trimestre che hanno mostrato Mounjaro generare 8,66 miliardi di dollari di vendite, rispetto ai 3,84 miliardi di dollari di un anno fa. Questo ha spinto Mounjaro oltre Keytruda, la terapia antitumorale prodotta da Merck, che è stata il farmaco più venduto al mondo dal primo trimestre del 2023. Keytruda ha generato 7,9 miliardi di dollari di vendite.
L'IA creerà il primo triliardario del mondo? Il nostro team ha appena pubblicato un rapporto su un'azienda poco conosciuta, definita un "Monopolio Indispensabile" che fornisce la tecnologia critica di cui sia Nvidia che Intel hanno bisogno. <a href="https://api.fool.com/infotron/infotrack/click?apikey=35527423-a535-4519-a07f-20014582e03e&impression=0c6f8830-6395-448d-8fdf-619a9a6bd2ce&url=https%3A%2F%2Fwww.fool.com%2Fmms%2Fmark%2Fa-sa-ai-boom-nvidias%3Faid%3D10891%26source%3Disaediica0000068%26ftm_cam%3Dsa-ai-boom%26ftm_veh%3Dtop_incontent_pitch_feed_partner%26ftm_pit%3D18906&utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=37b7ac0e-5d50-4279-85a4-478c86f43a55">Continua »</a>
Lilly ha dichiarato che le entrate statunitensi per Mounjaro sono state di 4,2 miliardi di dollari, in aumento del 59% rispetto a un anno fa, e le entrate internazionali sono state di 4,4 miliardi di dollari, rispetto a 1,2 miliardi di dollari nel Q1 2025. La società ha affermato che la crescita internazionale è stata guidata dall'aggiunta di Mounjaro alla China's National Reimbursement Drug List (NRDL), che lo ha reso disponibile al mercato cinese.
Con Mounjaro in rapida crescita negli Stati Uniti e ora disponibile in oltre 55 paesi, e unito al lancio negli Stati Uniti di un altro trattamento per l'obesità, Foundayo, il dominio di Lilly nei farmaci per il diabete e anti-obesità sembra destinato a continuare per tutto l'anno.
Analizziamo gli utili di Lilly e le prospettive per il 2026.
Fonte immagine: Getty Images.
Nel complesso, i ricavi di Lilly sono aumentati del 56% a 19,79 miliardi di dollari nel primo trimestre rispetto all'anno precedente. L'utile netto è stato di 7,39 miliardi di dollari, in aumento del 168%, e gli utili per azione di 8,26 dollari sono aumentati del 170% rispetto al primo trimestre del 2025.
La maggior parte dei ricavi di Lilly proviene dal farmaco per la perdita di peso Zepbound e da Mounjaro, che è approvato dalle autorità di regolamentazione statunitensi per il trattamento del diabete di tipo 2 ma è stato prescritto off-label per la perdita di peso.
| Prodotto | Vendite Q1 2026 | Vendite Q1 2025 | | --- | --- | --- | | Mounjaro | 8,882 miliardi di dollari | 3,842 miliardi di dollari | | Zepbound | 4,160 miliardi di dollari | 2,312 miliardi di dollari | | Jayprica | 165 milioni di dollari | 92 milioni di dollari | | Ebglyss | 145 milioni di dollari | 60 milioni di dollari | | Kisunla | 124 milioni di dollari | 22 milioni di dollari | | Omvoh | 80 milioni di dollari | 37 milioni di dollari | | Inluriyo | 35 milioni di dollari | --- | | Ricavi Totali | 19,799 miliardi di dollari | 12,729 miliardi di dollari |
Fonte: Eli Lilly
Si stima che il 40,3% degli adulti negli Stati Uniti sia considerato obeso, mentre i dati più recenti dell'Organizzazione Mondiale della Sanità indicano che il 16% della popolazione mondiale è obesa.
Ecco perché il management ha così alte speranze per Foundayo, la pillola anti-obesità messa in vendita negli Stati Uniti ad aprile. Oltre 20.000 pazienti hanno assunto la pillola finora, ed è stata prescritta da oltre 8.000 medici. "Sebbene l'approvazione negli Stati Uniti sia un primo passo importante, ci sono oltre 1 miliardo di persone in tutto il mondo con obesità e condizioni correlate che possono essere aiutate assumendo un incretin come Foundayo", ha detto il CEO Dave Ricks agli analisti durante la <a href="https://www.fool.com/earnings/call-transcripts/2026/04/30/eli-lilly-lly-q1-2026-earnings-transcript/?utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=37b7ac0e-5d50-4279-85a4-478c86f43a55">call sugli utili</a> della società.
Sembra di sì. Sempre più paesi stanno approvando Mounjaro, e sta ottenendo una maggiore accettazione nei mercati statunitensi, dove il tasso di obesità è molto più alto. Se si considerano le vendite in rapida crescita di Zepbound e il potenziale del nuovo trattamento di Lilly in forma di pillola con Foundayo, il futuro di Lilly è luminoso. Si prevede che la società vedrà ricavi per 84,4 miliardi di dollari quest'anno, salendo a quasi 100 miliardi di dollari entro il 2027.
Questo rende il titolo Eli Lilly un <a href="https://www.fool.com/investing/how-to-invest/stocks/?utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=37b7ac0e-5d50-4279-85a4-478c86f43a55">titolo da comprare</a> senza pensarci.
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<a href="https://www.fool.com/author/20563/">Patrick Sanders</a> non ha posizioni in nessuno dei titoli menzionati. The Motley Fool ha posizioni e raccomanda Eli Lilly e Merck. The Motley Fool ha una <a href="https://www.fool.com/legal/fool-disclosure-policy/">politica di divulgazione</a>.
Le opinioni e i pareri espressi nel presente documento sono quelli dell'autore e non riflettono necessariamente quelli di Nasdaq, Inc.
Quattro modelli AI leader discutono questo articolo
"La valutazione attuale di Eli Lilly sconta completamente la sua crescita a breve termine, spostando il profilo rischio-rendimento da "crescita" a "dipendente dall'esecuzione" ai livelli di prezzo attuali."
I risultati del Q1 di Eli Lilly sono innegabilmente impressionanti, ma l'etichetta "senza pensarci due volte" è pericolosa. Mentre il dominio di Mounjaro è chiaro, il mercato sta prezzando la perfezione. Con ricavi previsti raggiungere i 100 miliardi di dollari entro il 2027, il titolo viene scambiato a un premio massiccio che non lascia spazio a errori di esecuzione, colli di bottiglia nella catena di approvvigionamento o potenziali reazioni legislative sui prezzi dei farmaci. La transizione dai trattamenti iniettabili a quelli orali come Foundayo è la mossa strategica giusta per mantenere un fossato competitivo contro Novo Nordisk, ma la valutazione presuppone già la cattura totale del mercato. Gli investitori devono ponderare questa iper-crescita contro l'inevitabile compressione dei margini che si verifica quando i GLP-1 diventano una commodity piuttosto che un prodotto di specialità premium.
Se Lilly riuscirà a scalare la produzione di GLP-1 orali e a mantenere il potere di prezzo, la valutazione attuale potrebbe effettivamente sembrare economica dato l'enorme mercato totale indirizzabile per i trattamenti dell'obesità.
"Il dominio del franchise GLP-1 di LLY la posiziona per 100 miliardi di dollari di ricavi entro il 2027, ma l'esecuzione della catena di approvvigionamento globale determinerà se la crescita sosterrà aumenti trimestrali a tripla cifra."
I risultati del Q1 di Eli Lilly sono stellari: le vendite di Mounjaro sono esplose a 8,88 miliardi di dollari (131% YoY), superando i 7,9 miliardi di dollari di Keytruda, con Zepbound a 4,16 miliardi di dollari che alimenta una crescita totale dei ricavi del 56% a 19,8 miliardi di dollari e EPS in aumento del 170% a 8,26 dollari. L'inclusione nella NRDL cinese ha portato Mounjaro internazionale a 4,4 miliardi di dollari da 1,2 miliardi di dollari, e il lancio della pillola Foundayo negli Stati Uniti mira a oltre 1 miliardo di pazienti obesi globali oltre agli iniettabili. Le proiezioni di 84,4 miliardi di dollari di ricavi nel 2026 e 100 miliardi di dollari entro il 2027 sembrano raggiungibili dato il tasso di obesità del 40% negli Stati Uniti. Tuttavia, l'articolo omette l'aumento di Wegovy di Novo Nordisk e le passate carenze di approvvigionamento che hanno limitato la crescita precedente: un aumento impeccabile della produzione è essenziale per sostenere lo slancio.
Il semaglutide di Novo Nordisk (Wegovy/Ozempic) rimane un feroce concorrente con efficacia comparabile e approvvigionamento consolidato, potenzialmente erodendo la quota di mercato di Lilly, mentre i pagatori richiedono concessioni sui prezzi in mezzo allo scrutinio sull'uso off-label.
"La crescita di LLY è reale ma già prezzata; l'upside del titolo dipende dal superamento delle ipotesi di margine del consenso mentre i concorrenti chiudono il fossato competitivo."
I risultati del Q1 di LLY sono veramente impressionanti: 8,66 miliardi di dollari di vendite di Mounjaro (+126% YoY) e una crescita dell'EPS del 170% sono reali. Ma l'articolo confonde lo slancio dei ricavi con la sicurezza della valutazione. Ai multipli attuali, LLY sta prezzando 100 miliardi di dollari di ricavi entro il 2027 e una continua espansione dei margini. Il mercato dell'obesità è reale, ma stiamo vedendo curve di adozione in fase iniziale, non vacche da mungere mature. Foundayo ha 20.000 pazienti dopo il lancio, significativo ma non ancora trasformativo. L'articolo ignora: (1) la pressione competitiva di Novo Nordisk (NVO) e Amgen (AMGN) nei GLP-1, (2) gli ostacoli al rimborso (la resistenza delle assicurazioni ai farmaci per l'obesità sta aumentando), (3) i vincoli di produzione che hanno afflitto Mounjaro nel 2024 e (4) la cannibalizzazione off-label di Mounjaro sui margini di Zepbound.
Se LLY sostiene un CAGR dei ricavi del 20%+ fino al 2027 con margini operativi del 40%+, la valutazione attuale (~35x P/E forward) si comprime a livelli ragionevoli, e il TAM dell'obesità giustifica veramente multipli premium rispetto alla farmaceutica tradizionale.
"Rischio di valutazione: senza una continua crescita dei GLP-1 e un'espansione dei margini, il multiplo di Lilly si comprime man mano che la concorrenza si intensifica."
Mentre i numeri trimestrali di Lilly mostrano Mounjaro e Zepbound che generano entrate blockbuster, l'articolo sorvola sui rischi strutturali. La domanda a lungo termine dipende dall'espansione continua delle indicazioni, dall'adozione internazionale e dall'accettazione da parte dei pagatori; tuttavia, lo spazio dei GLP-1 sta diventando affollato con Novo Nordisk e altri che si fanno avanti. Il lancio di Foundayo negli Stati Uniti aggiunge opzionalità ma anche scrutinio normativo e di sicurezza. L'inclusione nella NRDL cinese è incoraggiante ma non una garanzia di crescita duratura; la pressione sui prezzi e gli ostacoli al rimborso incombono. L'obiettivo di ricavi per il 2027 di quasi 100 miliardi di dollari si basa su un'adozione aggressiva e sulla cattura dei margini; un rallentamento o uno shock di brevetti/concorrenza potrebbero comprimere il multiplo e la traiettoria degli utili di Lilly.
Il controargomento più forte è che il franchise GLP-1 di Lilly potrebbe rivelarsi più duraturo del previsto, con domanda sostenuta, dinamiche favorevoli dei pagatori e ulteriori approvazioni, il che significa che la visione ribassista potrebbe rivelarsi sbagliata nel breve termine.
"La valutazione attuale di Lilly ignora l'inevitabile compressione dei prezzi netti realizzati poiché i GLP-1 passano alla cura cronica di massa."
Claude e Grok sono fissati sull'obiettivo di ricavi di 100 miliardi di dollari, ma entrambi ignorano il "Payer Cliff". Man mano che i GLP-1 passano da una nicchia specialistica a un mercato di massa cronico, datori di lavoro e Medicare imporranno sconti aggressivi. I margini operativi di Lilly sono attualmente gonfiati da prezzi premium; se i prezzi netti realizzati scendessero del 20% per garantire l'accesso al formulario, il modello di crescita dell'EPS crollerebbe. Il mercato non sta solo prezzando la crescita dei volumi; sta presumendo un potere di prezzo fondamentalmente insostenibile in un mercato commoditizzato.
"L'efficacia superiore del tirzepatide e i risparmi sui costi per i pagatori sostengono il potere di prezzo nonostante i rimborsi."
Gemini si fissa sui rimborsi dei pagatori che erodono i margini, ma ignora l'efficacia superiore del tirzepatide, circa il 22% di perdita di peso rispetto al 15% di Wegovy (secondo gli studi SURMOUNT/STEP), che giustifica prezzi premium anche nel mercato di massa. I pagatori affrontano enormi compensazioni da costi ridotti di diabete/CVD (oltre 500 miliardi di dollari di onere annuale negli Stati Uniti); i rimborsi sono prezzati, non un cliff. I 9 miliardi di dollari+ di capex di produzione del 2024 di Lilly schiacciano anche i rischi di carenza di approvvigionamento che Claude segnala.
"La superiorità clinica garantisce potere di prezzo marginale, non immunità dalla compressione strutturale dei rimborsi nella cura cronica di massa."
L'argomento del premio di efficacia di Grok è valido, ma confonde la superiorità clinica con la leva sui pagatori. Un divario di 7 punti nella perdita di peso giustifica *un certo* premio, non l'immunità dai rimborsi. La rivendicazione di compensazione di 500 miliardi di dollari presuppone una matematica perfetta dei pagatori, ma il potere negoziale di Medicare (post-IRA) e l'autoassicurazione dei datori di lavoro significano che Lilly affronta una reale pressione sui prezzi indipendentemente dai dati SURMOUNT. La spesa in capex è necessaria, non sufficiente, per prevenire le carenze. Il payer cliff di Gemini rimane il rischio di coda sottovalutato.
"Il rischio di prezzi netti derivante dai rimborsi potrebbe schiacciare la crescita dell'EPS di Lilly anche se la domanda rimane forte; i margini contano tanto quanto l'espansione dei ricavi."
Gemini avverte correttamente sui prezzi, ma il "payer cliff" non è un rischio di coda, è una base in molti mercati. Anche con l'efficacia più elevata del tirzepatide, i rimborsi e l'accesso al formulario eroderanno i prezzi netti man mano che l'obesità diventerà un mercato di massa. Un taglio del prezzo netto del 15-30%, più il capex in corso, potrebbe cancellare la crescita dell'EPS del 2026-27 a meno che i volumi non aumentino o nuove indicazioni non sblocchino margini compensativi. La sensibilità ai prezzi netti conta più dei margini lordi dichiarati.
Mentre i risultati del Q1 di Eli Lilly sono impressionanti, il panel è diviso sulla sostenibilità della sua attuale traiettoria di crescita e valutazione. Preoccupazioni sulla pressione sui prezzi, sulla concorrenza e sui vincoli di produzione sono prevalenti.
Potenziale dell'efficacia superiore del tirzepatide per giustificare prezzi premium
Resistenza dei pagatori sui prezzi e aumento della concorrenza nello spazio GLP-1