Le banche centrali europee non sono più in un 'buon posto' mentre la guerra in Iran sconvolge le previsioni

Prima che la guerra contro l'Iran iniziasse a fine febbraio, le banche centrali europee godevano di una prospettiva di inflazione più benigna, poiché i tassi di interesse sembravano destinati a rimanere stabili o a continuare a scendere nella regione.
Ma il conflitto ha sconvolto l'equilibrio economico, minacciando le forniture energetiche dell'Europa, la crescita e le prospettive dei prezzi al consumo. Le aspettative sui tassi di interesse in tutto il continente sono state stravolte.
Giovedì, la Banca Centrale Europea, la Bank of England, la Riksbank svedese e la Banca Nazionale Svizzera sono tutte pronte a comunicare le loro ultime decisioni monetarie. Ogni banca centrale è anche probabile che fornisca i suoi primi commenti su come la guerra degli Stati Uniti e di Israele contro l'Iran, iniziata a fine febbraio, potrebbe influenzare il loro processo decisionale.
Aspettative stravolte
Anche prima che la guerra iniziasse, non ci si aspettava che la BCE cambiasse la sua posizione sul suo tasso di interesse di riferimento, con i dati sull'inflazione della zona euro che rimanevano vicini all'obiettivo del 2% della banca centrale. I dati flash più recenti di Eurostat hanno mostrato che l'inflazione nella zona euro è salita al 1,9% a febbraio, rispetto all'1,7% di gennaio.
La presidente della BCE Christine Lagarde aveva, nell'ultima riunione della banca centrale a febbraio, ripetuto un mantra secondo cui le prospettive economiche della zona euro erano "in una buona posizione", ma aveva messo in guardia contro l'autocompiacimento. La sua cautela ora sembra essere ben fondata.
I trader presteranno molta attenzione alla guida della BCE giovedì per indizi su come la banca potrebbe rispondere, poiché la chiusura dello Stretto di Hormuz da parte dell'Iran riduce le forniture di petrolio e gas alla regione, facendo aumentare i costi energetici e le pressioni inflazionistiche.
"Giovedì, ci aspettiamo che la BCE mantenga il tasso sui depositi al 2% per la sesta riunione consecutiva", ha osservato Konstantin Veit, portfolio manager di PIMCO, questa settimana, aggiungendo: "Ci aspettiamo che la BCE sottolinei l'aumentata incertezza geopolitica e segnali un tono più falco piuttosto che una mossa politica immediata".
"A nostro avviso, le nuove proiezioni del personale mostreranno probabilmente un superamento a breve termine dell'inflazione guidato dall'aumento dei prezzi dell'energia, prima che l'inflazione torni al 2% l'anno prossimo", ha detto, prevedendo che l'inflazione headline raggiungerà un picco intorno al 3% quest'anno, con l'energia che contribuirà circa 1 punto percentuale.
Bank of England
La Bank of England si aspettava di tagliare il suo tasso di interesse chiave, noto come 'Bank Rate', nella sua riunione di marzo, alleviando la pressione sulle famiglie e sulle imprese che lottano con alti costi di indebitamento.
Ma gli economisti affermano che le ricadute della guerra hanno reso la probabilità di un taglio sempre più remota. Il comitato di politica monetaria (MPC) della banca centrale è ora probabile che propenda per la cautela e mantenga il Bank Rate al 3,75% in attesa di vedere quanto potrebbe durare il conflitto.
"È improbabile che la Bank of England sorprenda questa settimana", ha detto John Wyn Evans, capo dell'Analisi di Mercato presso Rathbones, in un'analisi via email.
"I tagli dei tassi una volta visti come plausibili per la primavera sono stati completamente prezzati, e un aumento più avanti nell'anno non può essere escluso", ha notato. Con la durata del conflitto incerta, "il risultato più probabile è una fase di stallo: non un inasprimento, ma certamente non un allentamento finché la nebbia non si dirada", ha detto Wyn Evans.
Banca Nazionale Svizzera
Anche la Banca Nazionale Svizzera dovrebbe mantenere invariato il suo tasso di politica principale allo 0,00% giovedì. L'economia svizzera è meno esposta a shock macroeconomici a seguito del turmoil in Medio Oriente rispetto ad altre, secondo Dani Stoilova, economista per il Regno Unito e l'Europa presso BNP Paribas Markets 360.
"L'economia svizzera è meglio posizionata per navigare un potenziale shock dei prezzi dell'energia rispetto ai suoi omologhi europei, suggerisce la nostra analisi, limitando l'impatto sulla crescita e sull'inflazione su base relativa", ha detto in commenti via email.
Sebbene l'elevata volatilità e le aggressive fluttuazioni del franco svizzero (CHF) potrebbero aumentare la possibilità di interventi sul mercato dei cambi, BNP Paribas "non si aspetta che le opinioni di mercato sulla potenziale intervento della SNB smorzino in modo significativo gli afflussi di beni rifugio in un contesto di incertezza geopolitica".
"Vediamo il CHF rimanere supportato", ha detto la banca.
Riksbank svedese
Come le sue controparti europee, anche la Riksbank svedese dovrebbe ampiamente mantenere invariato il suo tasso di politica principale all'1,75% nella sua riunione di giovedì.
"I dati in arrivo sulla crescita e sull'inflazione sono stati deboli, con l'inflazione ancora destinata a scendere drasticamente all'1% quest'anno", hanno osservato gli economisti di JPMorgan Allan Monks e Fabio Tomasoni in commenti via email la scorsa settimana.
"Ma l'aumento dei prezzi dell'energia dovrebbe ridurre le preoccupazioni per un potenziale calo delle aspettative di inflazione", hanno aggiunto. JPMorgan si aspettava che il percorso dei tassi rimanesse piatto per i prossimi tre trimestri.