'L'equilibrio della Fed sta diventando più difficile': gli strategist di Wall Street riconsiderano la traiettoria dei tagli dei tassi della banca centrale.

La decisione della Federal Reserve di mantenere invariati i tassi di interesse questa settimana era ampiamente prevista. Ma il tono cauto della banca centrale — in particolare quello del Presidente Jerome Powell durante la conferenza stampa successiva alla riunione della Fed — sta spingendo Wall Street a riconsiderare la tempistica dei tagli dei tassi da parte della banca centrale.
Gli strateghi affermano che l'ultimo messaggio della Fed suggerisce che i responsabili politici sono sempre più riluttanti a impegnarsi in una chiara tabella di marcia per l'allentamento, poiché lo shock geopolitico della guerra si propaga attraverso i mercati energetici e le aspettative di inflazione.
Ciò che precedentemente era visto come una probabile transizione graduale verso tagli dei tassi è ora riformulato come una prolungata pausa — e, in alcuni casi, un potenziale ritorno al rialzo se le pressioni sui prezzi si accelerano nuovamente.
"Il bilanciamento è diventato più difficile per la Fed", ha affermato JoAnne Bianco, senior investment strategist di BondBloxx.
A testimonianza di questa incertezza, Powell ha detto ai giornalisti in una conferenza stampa mercoledì: "Le persone hanno menzionato se dovessimo mai saltare [Summary of Economic Projections, or "dot plot"], questo sarebbe un buon momento."
Alcuni strateghi sostengono che l'incertezza della Fed potrebbe alla fine tradursi in una traiettoria di politica più aggressiva di quanto i mercati anticipino. I mercati energetici stanno assorbendo le conseguenze dell'escalation del conflitto in Medio Oriente. I prezzi del gas erano distanti meno di $ 0,10 dalla media di $ 4 per gallone a livello nazionale venerdì, secondo i dati di AAA.
In una nota ai clienti mercoledì, a seguito della conferenza stampa di Powell, Michael Feroli, chief US economist di JPMorgan, ha affermato che sebbene la maggior parte del contenuto della giornata fosse in linea con le aspettative, diversi sviluppi "hanno sfumato un po' in senso aggressivo": le previsioni di inflazione per il 2026 e il 2027 sono state riviste al rialzo, le medie delle previsioni dei tassi sono aumentate anche se la proiezione mediana è rimasta invariata e sette governatori hanno chiesto nessun ulteriore taglio quest'anno. Tuttavia, Powell ha mantenuto la sua incertezza su dove si dirigerà l'economia.
"Chiaramente, [Powell] non attribuisce molto peso alle previsioni ora", ha detto Feroli.
Per David Mericle, chief US economist di Goldman Sachs, Powell è stato "un po' aggressivo", con un cambiamento più sostanziale tra i membri del comitato rispetto all'allentamento che si aspettava.
"Powell ha messo i rischi per l'occupazione e l'inflazione sullo stesso piano, ha preso sul serio il rischio derivante dallo shock dei prezzi del petrolio rispetto a uno scenario in cui l'inflazione è stata alta per cinque anni e ha detto che una politica 'leggermente restrittiva' è appropriata per ora", ha scritto Mericle.
Alcuni a Wall Street hanno persino chiesto un aumento.
David Doyle e Chinara Azizova di Macquarie hanno affermato in una nota ai clienti dopo la riunione che continuano a vedere la prossima mossa dei tassi come un aumento, molto probabilmente nella prima metà del 2027 e in particolare se i progressi sull'inflazione ristagnano o i costi energetici rimangono elevati.
La società ha anche notato che le banche centrali a livello globale stanno allontanando la loro guida da un bias verso l'allentamento e verso la protezione contro i cosiddetti effetti inflazionistici secondari derivanti dai prezzi più elevati dell'energia — una dinamica che potrebbe rafforzare un atteggiamento più cauto da parte della Fed nei prossimi mesi.
Le pressioni inflazionistiche "stavano già mostrando una maggiore persistenza", hanno scritto Doyle e Azizova prima della riunione. Dato questo scenario, gli strateghi hanno scritto giovedì, a seguito della conferenza stampa di Powell, "La nostra previsione per la politica è invariata rispetto alla nostra nota di anteprima. Vediamo la prossima mossa della politica come un aumento con la tempistica più probabile nel 1H27."
Powell ha ammesso che la possibilità di un aumento dei tassi "è emersa durante la riunione, come è successo nella riunione precedente". Tuttavia, il presidente ha notato: "La stragrande maggioranza dei partecipanti non lo vede come il loro caso base e, naturalmente, non togliamo nulla di vista."
Oltre alla crisi energetica, i responsabili politici devono affrontare una crescente pressione derivante dai segnali di un rallentamento della spinta del mercato del lavoro, ha affermato Felix Aidala, economista di Indeed, in un commento via e-mail.
Aidala ha notato che i recenti dati sugli stipendi e gli aumenti superiori alle attese dei prezzi dei produttori evidenziano le sfide che la Fed deve affrontare mentre la banca centrale cerca di bilanciare il suo duplice mandato.
"Con i prezzi del gas che sono aumentati bruscamente nelle ultime settimane, l'inflazione a breve termine è probabilmente in aumento anche se il mercato del lavoro mostra delle crepe", ha detto Aidala. "Queste dinamiche rendono incredibilmente difficile prevedere le future decisioni di politica monetaria."
Se i costi del carburante più elevati iniziano a riversarsi più ampiamente sui salari e sui prezzi al consumo, alcuni strateghi hanno avvertito che la Fed potrebbe essere costretta a mantenere la politica restrittiva più a lungo o addirittura a stringere nuovamente per evitare che le aspettative di inflazione diventino radicate.
Nel complesso, l'ultimo messaggio della banca centrale segnala un allontanamento da una chiara traiettoria di allentamento verso un percorso di politica più condizionale modellato dalla geopolitica e dalla dinamica dell'inflazione.
"Questa è una banca centrale che è a suo agio nell'aspettare, osservare e rimanere flessibile", ha scritto Gina Bolvin, presidente di Bolvin Wealth Management Group, in un commento via e-mail.
"Un singolo taglio previsto ti dice tutto: la Fed non ha fretta e nemmeno gli investitori dovrebbero averla."
Jake Conley è un reporter di notizie dell'ultima ora che copre le azioni statunitensi per Yahoo Finance. Seguitelo su X a @byjakeconley o inviategli un'e-mail a [email protected].