Azionari finanziari in procinto di registrare il peggior primo trimestre dal 2020, mentre le crepe nel credito privato lanciano un "avvertimento giallo"

Azionari finanziari in procinto di registrare il peggior primo trimestre dal 2020, mentre le crepe nel credito privato lanciano un "avvertimento giallo"
Il settore finanziario dell'S&P 500 (XLF) è sceso dell'11% rispetto all'inizio dell'anno, mettendo in carreggiata il suo peggior primo trimestre dal 2020, mentre gli investitori si ritirano a causa di crescenti preoccupazioni per le crepe nel credito privato.
Una serie di importanti aziende come BlackRock (BLK), Morgan Stanley (MS) e Blackstone (BX) sono state le ultime società finanziarie a imporre limiti di riscatto sui fondi di debito privato mentre l'ansia degli investitori aumenta. Gran parte della preoccupazione è legata alla disruption guidata dall'AI nel software, un settore con una forte esposizione nei portafogli di direct lending.
Sebbene Wall Street non preveda un più ampio fallout sistemico, gli analisti avvertono che le disruption guidate dall'AI potrebbero aumentare i default man mano che i prestiti concessi durante l'era dei tassi di interesse ultra-bassi della pandemia raggiungono la scadenza.
"Nel complesso, prevediamo che i tassi di default del direct lending raggiungano l'8%, avvicinandosi ai livelli massimi della COVID", ha scritto la strategist di Morgan Stanley Joyce Jiang all'inizio di questa settimana, notando che circa l'11% dei prestiti software scadono entro la fine del prossimo anno, seguiti da un altro 20% nel 2028.
"Prevediamo che i default saranno concentrati all'interno del software e dei settori adiacenti all'AI, a differenza del ciclo della COVID in cui i default hanno raggiunto il picco in più settori contemporaneamente", ha aggiunto.
Morgan Stanley stima che circa il 19% dell'esposizione del direct lending, basata su dati focalizzati sul credito privato, è legata a società di software.
Tuttavia, i strategist hanno affermato che i rischi nel mercato del credito privato da 1,8 trilioni di dollari sono "significativi ma non sistemici" per il mercato più ampio, poiché i bilanci aziendali rimangono in gran parte sani a seguito dell'aumento dei tassi da parte della Fed.
In una nota recente, gli analisti di JPMorgan hanno fatto eco a questa visione, affermando che "le paure di una crisi guidata dal credito privato sono esagerate" dato che il direct lending rappresenta solo circa il 9% del debito aziendale totale.
Evidenziano inoltre che, nonostante alcune esposizioni al dettaglio, la base di investitori rimane in gran parte istituzionale, il che in genere è meno sensibile ai riscatti, riducendo la probabilità di deflussi rapidi o vendite forzate di attività.
Gli investitori dovrebbero essere selettivi nel settore, ha avvertito Aaron Mulvihill, strategist globale di asset management alternatives di JPMorgan.
"Direi luci di avvertimento gialle, non luci di avvertimento rosse. Non un segno per evitare il credito privato in questo momento, ma certamente un segno per essere selettivi", ha detto Mulvihill a Yahoo Finance la settimana scorsa.
"Gli investitori possono decidere da soli se vogliono essere allocati a un settore o a un altro, ma è importante avere una comprensione di dove sono allocate queste investizioni e scegliere saggiamente", ha aggiunto.
Il mondo del debito privato, che è cresciuto rapidamente negli ultimi anni, è stato oggetto di scrutinio e pressione nelle ultime settimane dopo che Blue Owl (OWL) ha annunciato la vendita di asset e ha rimosso la possibilità per gli investitori di riscattare dal suo fondo OBDC II il mese scorso, sostituendola con distribuzioni legate ai futuri guadagni e vendite di asset.