Dimentica i tagli dei tassi: e se la Fed dovesse aumentare i tassi nel 2026?

Punti chiave
Il mercato ha costantemente prezzato uno o due tagli dei tassi della Fed entro la fine del 2026.
Con la maggior parte dei dati economici che appaiono ancora sani e il rischio di inflazione in aumento, la Fed potrebbe dover considerare l'aumento dei tassi.
È una possibilità improbabile, ma una per cui gli investitori dovrebbero essere preparati.
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Il conflitto iraniano ha gettato fuori dalla finestra sia le prospettive economiche statunitensi che i piani di politica della Fed. Sebbene gli eventi geopolitici tendano ad essere di breve durata e le condizioni spesso tornino come erano dopo che le tensioni si placano, questo conflitto sembra sempre più destinato a essere un problema per un po'.
Sta anche influenzando ciò che la Fed potrebbe essere in grado di fare quest'anno. Da mesi, il mercato dei futures sui Fed Funds ha prezzato tagli dei tassi per quest'anno. Anche con l'inflazione che rimane ostinatamente sopra il target e diversi membri della Fed che esprimono esitazione a tagliare i tassi alla luce di ciò, i futures avevano indicato aspettative per due tagli dei tassi nel 2026.
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Questa convinzione era in gran parte basata sulla nozione che la crescita del prodotto interno lordo (PIL) era probabile che rallentasse e il mercato del lavoro mostrava una crescita stagnante dei posti di lavoro. Inoltre, se l'attuale picco del petrolio fosse dovuto a un evento guidato dall'offerta, potrebbe essere solo temporaneamente inflazionistico. I fondamentali macro a lungo termine dovrebbero superare gli shock a breve termine.
Ma la questione dell'inflazione non sembra scomparire. Non sembra fuori questione che il conflitto iraniano potrebbe trascinarsi per mesi. Se l'Iran è disposto a chiudere lo Stretto di Hormuz indefinitamente nonostante l'insistenza del governo degli Stati Uniti che non si ritirerà fino a quando l'Iran non si arrende, potremmo affrontare uno stallo lungo.
Tutto questo porta a una grande domanda: la Fed dovrebbe considerare più seriamente l'aumento dei tassi qui, piuttosto che tagliarli?
Guardiamo alcuni dei fattori che potrebbero supportare il caso per aumenti dei tassi.
I profitti aziendali sono forti
Le stime attuali prevedono una crescita degli utili del 11,6% per l'S&P 500 (SNPINDEX: ^GSPC) nel Q1 2026. Se quel numero si conferma, sarebbe il sesto trimestre consecutivo di crescita degli utili anno su anno a doppia cifra per l'indice. Ancora meglio, le aspettative di crescita degli utili delle small-cap stanno iniziando a migliorare anche.
I tagli dei tassi sono pensati per sostenere un'economia che sta deteriorando. Se i profitti aziendali sono già forti e in alcuni casi acceleranti, questo indica debolezza economica? Certo, il compito della Fed non è mantenere la crescita degli utili aziendali, ma è anche un segno che l'economia non è poi così male.
Dazi e geopolitica sono intrinsecamente inflazionistici
Anche se la Corte Suprema ha recentemente annullato la maggior parte dei dazi di Trump, sappiamo che l'amministrazione sta ancora cercando modi per applicare qualche tipo di dazio sulle importazioni estere. I dazi, ovviamente, sono pagati dall'importatore statunitense e quei costi più elevati spesso vengono trasferiti al consumatore finale.
Le interruzioni geopolitiche, come quella che stiamo vedendo in Iran in questo momento, di solito vengono con qualche tipo di shock dell'offerta. Che si tratti di sanzioni sul petrolio, interruzioni della catena di approvvigionamento o altro, questo crea pressioni inflazionistiche che non possono essere risolte con tagli dei tassi.
Anche se queste cose possono essere di breve durata, non sarebbe saggio tagliare i tassi in un momento in cui il problema dell'inflazione non è risolto e la pressione attuale sui prezzi è più alta, non più bassa.
All'economia serve davvero una spinta?
Consideriamo i numeri di alto livello in questo momento. Il PIL degli Stati Uniti è aumentato del 2,1% nel 2025. Il tasso di disoccupazione è del 4,4%. Il tasso di inflazione CPI annualizzato è del 2,4%. Per misura storica, tutti questi sono numeri che indicano un'economia sana e in crescita.
Questi fondamentali macro dovrebbero sostenere l'argomento per mantenere i tassi di politica esattamente dove sono. Ma con le pressioni inflazionistiche che tendono al rialzo, la Fed potrebbe propendere per aumentare i tassi di interesse prima di abbassarli.
La Fed potrebbe alla fine optare per abbassare i tassi prima della fine dell'anno. Potrebbe succedere molto nei prossimi nove mesi. Ma penso che gli investitori sarebbero saggi a non scartare la possibilità che la Fed potrebbe dover aumentare i tassi in qualche momento nel prossimo futuro. Il mercato dei futures sta attualmente prezzando una probabilità dello 0% che questo accada entro fine anno. Credo che le probabilità siano più alte di così.
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David Dierking non detiene posizioni in nessuno dei titoli menzionati. Motley Fool non detiene posizioni in nessuno dei titoli menzionati. Motley Fool ha una politica di divulgazione.
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