La spirale del debito della Germania: il capo della Bundesbank rompe il silenzio

La spirale del debito della Germania: il capo della Bundesbank rompe il silenzio

Inviato da Thomas Kolbe

Non capita tutti i giorni che alti funzionari della Bundesbank tedesca prendano una posizione esplicita sulla politica quotidiana.

Le dure avvertenze di Nagel sul debito della Germania e sulla contabilità creativa del governo sono state sicuramente accolte con cupo riconoscimento nei corridoi del potere di Berlino. Le critiche aperte sono rare lì, e quando provengono da insider credibili, pungono ancora di più.
Il presidente della Bundesbank Joachim Nagel

Il Cancelliere Friedrich Merz e il suo Ministro delle Finanze Lars Klingbeil credono apparentemente ancora alla favola che una politica della domanda alimentata dal debito possa creare miracoli economici, generare crescita e portare vera prosperità. Il risultato: un'allucinante sbornia di debito che minaccia di finire la Germania economicamente.

Naturalmente, questa è una favola della buonanotte keynesiana, ripetuta all'infinito dai politici. Con questa versione semplificata dell'economia, il potere politico viene cementato, mentre le masse anonime di contribuenti vengono lasciate a ripulire il disastro del debito.

Il governo si assume il sostegno dei contribuenti e si è circondato di un settore mediatico amico dello stato, come una membrana protettiva. Questo comportamento è condizionato.

La verità sull'aumento del debito statale, il suo impatto distruttivo sulle imprese private, l'inflazione e l'erosione del potere d'acquisto della classe media viene raramente discussa, e solo nei retrobottega dei media. Quando le critiche raggiungono l'occhio pubblico, i loro sostenitori vengono aggressivamente attaccati e le loro valide argomentazioni sistematicamente sterilizzate.

Da gennaio 2022, Joachim Nagel guida la Bundesbank. Recentemente, ha avvertito per la prima volta della crescita incontrollata del debito pubblico, rompendo il lungo voto di silenzio dell'élite di Berlino. L'anno scorso, ha detto, il debito nazionale è aumentato di 144 miliardi di euro a 2,84 trilioni di euro, spingendo il rapporto debito/PIL al 63,5%.

Alcuni potrebbero ricordare il limite di Maastricht, che fissava il debito al 60%. Quei tempi sono ormai lontani, e i numeri ufficiali del debito sono, naturalmente, grossolanamente fuorvianti.

Per anni, specialmente dai salvataggi bancari di 15 anni fa, il governo ha gestito bilanci ombra. Sperando che il pubblico non approfondisca i dettagli fiscali, questi canali di debito raramente illuminati vengono dichiarati "fondi speciali", fuori dai libri ufficiali. Oltre 20 di questi forzieri di debito nascosti gonfiano il debito statale effettivo di almeno 550 miliardi di euro. Il debito reale della Germania si aggira probabilmente intorno all'80% del PIL e potrebbe superare l'85% entro la fine dell'anno fiscale.

Il più infame di questi fondi speciali ha origine dalla crisi del debito di 15 anni fa. Il Fondo di Stabilizzazione dei Mercati Finanziari (FMS) ha fornito 400 miliardi di euro di garanzie governative e 80 miliardi di euro di potenziali ricapitalizzazioni. Alla fine, sono stati utilizzati 168 miliardi di euro di garanzie e circa 30 miliardi di euro di trasferimenti diretti alle istituzioni finanziarie, mentre rimangono circa 50 miliardi di euro di debiti di quell'epoca.

Uno dei più grandi fondi neri nella storia federale. Solo il fondo speciale di mezzo trilione di euro di Merz supererà questa scala. Lezione appresa: il finanziamento statale è diventato uno schema Ponzi innegabile. I mercati obbligazionari alla fine detteranno quando finirà la sbornia di denaro fiat: sono gli arbitri finali di decenni di caos politico.

Merz e il suo ministro delle finanze affamato di debito e insaziabile stanno deliberatamente portando la spesa statale a vette vertiginose, eppure devono riconoscere che il "petroliera economico" tedesco, pesantemente danneggiato, non può più andare avanti.

Per guadagnare tempo, il duo tragicomico prevede di inasprire le tasse della classe media al limite, ritenendo i contribuenti responsabili del loro libero gioco fiscale.

Questa è una politica irresponsabile ed economicamente distruttiva mai vista in Germania dalla Seconda Guerra Mondiale: la costruzione di un nuovo socialismo.

Su questo sfondo, il presidente della Bundesbank ha esortato a un ritorno a una sana pianificazione di bilancio. I deficit devono essere ridotti a medio termine senza tagliare le infrastrutture essenziali. Purtroppo, Nagel si è fermato prima di sostenere apertamente i principi del libero mercato, perdendo l'occasione di chiarire che la deviazione di debito aggiuntivo tramite fondi speciali è sistemica.

La politica non può essere fiscalmente contenuta finché i mercati obbligazionari sono manipolati dalla politica monetaria. Secondo l'istituto ifo, il 95% di questo debito aggiuntivo è stato aggiunto al debito preesistente ed è stato deviato. Politica sociale con una stampante di denaro: ecco quanto è affondata la politica fiscale tedesca.

Coloro che cercano il quadro reale del debito devono scavare a fondo, comprese le obbligazioni pensionistiche e le attuali promesse di pensione. La scala di queste passività sfida l'immaginazione.

La Germania, e quasi tutta l'UE, è intrappolata in una spirale del debito. Incombe il tumulto nei mercati dei capitali, una vasta ristrutturazione e un'enorme redistribuzione di ricchezza e debito. Un haircut del debito autonomo sarebbe una morte sistemica: ridurrebbe il credito fiat in circolazione e innescherebbe uno shock deflazionistico oltre la capacità delle banche di assorbirlo: un vicolo cieco.

Quando la Germania inizierà a monetizzare il suo tesoro, le sue enormi riserve auree? Quattro anni fa, il governo dell'allora Cancelliere Olaf Scholz ha fatto pressione sulla Bundesbank affinché vendesse parte del suo oro per finanziare il fondo speciale per la difesa.

I "top" economisti dello Spiegel sarebbero rimasti infiammati da questa idea: in questi circoli, l'importanza di attività collateralizzate e a quantità limitata è scarsamente compresa, anche se un giorno potrebbero sostenere un nuovo regime monetario.

È fortunato che Nagel abbia tenuto il firewall contro gli avventurieri politici e gli amatori dei media. La Bundesbank potrebbe un giorno svolgere un ruolo decisivo in una grave crisi valutaria e del debito.

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Sull'autore: Thomas Kolbe è un economista laureato tedesco. Da oltre 25 anni lavora come giornalista e produttore multimediale per clienti di vari settori e associazioni di categoria. Come pubblicista, si concentra sui processi economici e osserva gli eventi geopolitici dalla prospettiva dei mercati dei capitali. Le sue pubblicazioni seguono una filosofia che si concentra sull'individuo e sul suo diritto all'autodeterminazione.

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Mar, 07/04/2026 - 06:30