Le banche centrali globali segnalano un'inversione scioccante sulle scommesse sui tassi di interesse

Le banche centrali globali si stanno rapidamente orientando verso aumenti dei tassi di interesse, poiché la guerra in Iran fa salire i prezzi del petrolio e costringe i responsabili politici a ripensare i piani precedenti per tagli dei tassi nel 2026.
La Federal Reserve non ha agito da sola questa settimana nel mantenere fermi i tassi di interesse di riferimento, preoccupata che gli shock petroliferi si infiltrino nella catena di approvvigionamento globale, aumentando i prezzi in molteplici settori.
Ora le principali società di intermediazione globali prevedono una maggiore probabilità che la BCE e la BoE aumentino i tassi di interesse, forse già dal prossimo mese, ha riferito Reuters il 20 marzo.
Entrambe le banche centrali hanno segnalato che stavano monitorando attentamente l'impatto dell'aumento dei prezzi del petrolio sulla crescita e sull'inflazione, sottolineando che sono "pronte ad agire" per contenere i rischi derivanti dalla guerra.
Barclays, J.P. Morgan prevedono un aumento dei tassi della BCE ad aprile
L'Europa rimane particolarmente vulnerabile agli shock petroliferi derivanti dalla guerra in Iran, data la sua forte dipendenza dall'energia importata.
Barclays e J.P. Morgan prevedono un aumento dei tassi nella riunione di politica monetaria della BCE di aprile. I due prevedono anche ulteriori aumenti rispettivamente a giugno e luglio.
Si tratta di un netto cambiamento rispetto alle loro precedenti previsioni di tassi invariati quest'anno.
Goldman Sachs nota uno scenario "molto avverso" per la BCE
Nello scenario "molto avverso" di Goldman Sachs, vicino allo scenario "avverso" del personale della BCE, la banca prevede un aumento cumulativo di 75 punti base con aumenti sequenziali di 25 punti base a partire da giugno.
Ma Goldman ha aggiunto che anche un aumento all'inizio di aprile era possibile.
"Riteniamo che la probabilità di questo scenario di rialzo sia aumentata data la continua pressione al rialzo sui prezzi dell'energia", ha affermato Goldman.
L'inversione della BoE è stata quasi istantanea
L'inversione più immediata è avvenuta in Gran Bretagna, dove meno di tre settimane fa i trader si aspettavano un taglio dei tassi questa settimana a causa della crescente fiducia che l'inflazione si stesse avvicinando all'obiettivo del 2% della BoE.
Ma i responsabili politici hanno mantenuto i tassi di interesse al 3,75% il 19 marzo, affermando che l'inflazione sarebbe stata più alta nel breve termine a causa "del nuovo shock per l'economia".
Il governatore della BoE Andrew Bailey ha dichiarato il 19 marzo che i responsabili politici hanno mantenuto i tassi mentre "valutano come si svolgeranno gli eventi", ha riferito il New York Times.
La BoE prevede che l'inflazione possa salire oltre l'obiettivo nel 2026
J.P. Morgan prevede che la BoE aumenterà i tassi di 25 punti base sia ad aprile che a luglio, cambiando la sua posizione di nessun cambiamento quest'anno.
La svolta aggressiva della BOE è arrivata dopo che ha dichiarato che l'inflazione potrebbe salire a circa il 3,5%, al di sopra del suo obiettivo del 2%, nei prossimi due trimestri.
Nel frattempo, Goldman, Morgan Stanley e Citigroup hanno posticipato le loro previsioni di due tagli dei tassi quest'anno e ora si aspettano che la banca centrale rimanga in una fase di attesa prolungata.
Citigroup e Morgan Stanley hanno aggiunto di non vedere ancora prove sufficienti affinché i responsabili politici inaspriscano presto la politica.
"Tutto questo per dire che, sebbene un aumento sia possibile, sembra dipendere da variabili ancora sconosciute e difficili da prevedere", ha affermato Citigroup.
J.P. Morgan prevede che l'inflazione si attenuerà l'anno prossimo, ma solo a partire dalla primavera, e ora prevede due tagli dei tassi nel 2027.
Morgan Stanley ha affermato di poter "vedere una certa possibilità di un taglio" nel quarto trimestre di quest'anno se ci sarà una rapida risoluzione del conflitto.
La Federal Reserve valuta il rischio di inflazione dalla guerra in Iran
Il voto 11-1 della Federal Reserve di mantenere i tassi di interesse fermi tra il 3,50% e il 3,75% sottolinea la tensione centrale che guida attualmente la politica monetaria statunitense.
Gli investitori non stanno più discutendo se esistano rischi per il duplice mandato della Fed, ma quale rischio sia più importante per l'economia statunitense.
Da un lato, l'inflazione rimane ostinata. I prezzi alla produzione sono risultati più alti del previsto il 18 marzo, mostrando un'accelerazione iniziata prima dell'inizio della guerra in Iran.
Il rischio? L'inflazione potrebbe riaccelerare anziché continuare la sua lenta deriva verso l'obiettivo del 2% della Fed.
Inoltre, anche la spinta economica mostra segni di debolezza. Il mercato del lavoro in indebolimento e la crescita in rallentamento solitamente indurrebbero tagli dei tassi di interesse.
Questo era un percorso che i mercati si aspettavano solo poche settimane fa alla Fed.
La guerra in Iran accende le preoccupazioni per la stagflazione negli Stati Uniti
La guerra in Iran, facendo salire bruscamente i costi dell'energia, ha riaperto il tradizionale dilemma della stagflazione di prezzi in aumento con crescita in rallentamento.
Nel suo comunicato stampa, il FOMC ha dichiarato che gli indicatori disponibili suggeriscono che l'attività economica si è espansa a un ritmo solido.
"L'incertezza sull'outlook economico rimane elevata. Le implicazioni degli sviluppi in Medio Oriente per l'economia statunitense sono incerte", si legge nel comunicato. "Il Comitato è attento ai rischi per entrambi i lati del suo duplice mandato."
Cosa richiede il duplice mandato della Fed per posti di lavoro e prezzi
Il duplice mandato congressuale della Fed richiede di bilanciare la piena occupazione e la stabilità dei prezzi.
Tassi di interesse più bassi supportano l'occupazione ma possono alimentare l'inflazione.
Tassi più alti raffreddano i prezzi ma possono indebolire il mercato del lavoro.
I due obiettivi spesso entrano in conflitto, operano su tempistiche diverse e sono influenzati da eventi globali imprevedibili come pandemie e guerre.
Anche prima dello scoppio della guerra in Iran, la Fed si trovava di fronte a un dilemma a causa di rischi preoccupanti per entrambi i lati del suo mandato congressuale: disoccupazione più elevata e inflazione persistente.
Il presidente della Fed Jerome Powell ha dichiarato ai giornalisti dopo il FOMC del 18 marzo che l'economia si stava assestando in un intervallo moderatamente neutrale.
Un intervallo neutrale per gli economisti significa che la politica monetaria non sta stimolando né restringendo la crescita economica.
Previsioni della Fed per i tassi di interesse nel 2026 invariate
Il Summary of Economic Projections o "dot plot" mediano di marzo della Fed prevede un singolo taglio dei tassi di 25 punti base nel 2026 e un ulteriore taglio di 25 punti base nel 2027, lo stesso della previsione di dicembre 2025.
Ma Powell ha notato nella sua conferenza stampa che il taglio dei tassi non era garantito, soprattutto se la diminuzione prevista dell'inflazione non si verificasse.
Michael Feroli, capo economista statunitense per J.P. Morgan, non è d'accordo con le previsioni di tagli dei tassi della Fed per il 2026.