Trascrizione della Conference Call sui Risultati Q2 2026 di Global Indemnity (GBLI)

Operatore: Buongiorno signore e signori e grazie per essere in linea e benvenuti alla conference call sui risultati del secondo trimestre 2026 di Global Indemnity Group. Mi chiamo Franz e sarò l'operatore della conferenza oggi. [Istruzioni dell'Operatore] Vorrei ora passare la linea a Evan Kasowitz, Chief Operating Officer di Global Indemnity Group. Prego, può procedere.

Evan Kasowitz: Grazie, operatore. La conference call di oggi è registrata. Le dichiarazioni di GBLI possono contenere affermazioni prospettiche. Alcune di queste affermazioni prospettiche possono essere identificate dall'uso di parole indicative del futuro, inclusi, senza limitazione, convinzioni, aspettative o stime. Vi avvertiamo che tali dichiarazioni prospettiche non devono essere considerate come una nostra rappresentazione che i piani, le stime o le aspettative future da noi contemplate saranno, di fatto, raggiunte. Si prega di fare riferimento al nostro rapporto annuale sul Modulo 10-K e alle nostre altre comunicazioni alla SEC per le descrizioni dell'ambiente di business in cui operiamo e dei fattori importanti che possono influenzare materialmente i nostri risultati.

Global Indemnity Group, LLC non ha alcun obbligo e rinuncia espressamente a qualsiasi obbligo di aggiornare o modificare le sue dichiarazioni prospettiche, sia a seguito di nuove informazioni, eventi futuri o altro. È ora mio piacere passare la linea al Sig. Jay Brown, Chief Executive di Global Indemnity.

Joseph Brown: Grazie, Evan. Buongiorno e grazie per essere con noi per la conference call sui risultati del Secondo Trimestre 2026 di GBLI. Con me oggi ci sono Evan Kasowitz, nostro Chief Operating Officer di GBLI e Presidente di Belmont Holdings, e Brian Riley, nostro Chief Financial Officer. Come di consueto, inizierò con una breve panoramica del trimestre, inclusi gli aspetti che mi hanno colpito nei risultati e ciò che stiamo osservando nelle nostre tendenze di lungo termine. Brian illustrerà poi i punti salienti finanziari, dopo di che apriremo la call alle domande. Iniziamo con il dato principale. Le nostre tendenze operative assicurative sottostanti rimangono solide e coerenti con i risultati che abbiamo conseguito negli ultimi anni.

L'Accident Year Combined Ratio è stato del 94,7% per il trimestre, producendo un utile sottoscrittivo di 5,8 milioni di dollari. Fino a giugno, il nostro Accident Year Combined Ratio è stato del 94,8%, con un utile sottoscrittivo di 11,2 milioni di dollari, leggermente superiore all'anno scorso. La performance delle perdite rimane la parte più forte della storia. L'esperienza catastrofale è stata favorevole e l'esperienza e i risultati non catastrofali sono rimasti solidi e coerenti. Le spese rimangono ben al di sopra dei nostri livelli target di lungo termine di circa 4,5 punti, mentre continuiamo a investire in Catalyx, Kaleidoscope e nelle relative capacità della piattaforma tecnologica. Sebbene questi investimenti stiano elevando i livelli di spesa correnti, i dollari delle spese operative sono rimasti esattamente in linea con il nostro piano 2026. Raggiungeremo una leva operativa significativamente migliorata poiché queste iniziative guidano l'efficienza, il processo decisionale assistito dall'AI e supportano la crescita futura.

Passando alla crescita dei ricavi assicurativi, il premio lordo scritto di Belmont Core è stato di 117 milioni di dollari per il trimestre, in aumento del 7% su base annua. Nel primo semestre, il premio lordo scritto di Belmont Core è stato di 214 milioni di dollari, in aumento del 3% rispetto all'anno scorso, ancora ben al di sotto dei nostri target di crescita mobile. La crescita è stata trainata da Valyn Re, che è aumentata del 79%, e da Collectibles, che è aumentata del 14%. Anche Penn-America è tornata alla crescita, aumentando del 2% durante il trimestre dopo 2 trimestri consecutivi di cali, un risultato incoraggiante sullo sfondo di un mercato E&S più competitivo. Il più ampio mercato E&S sta diventando più competitivo man mano che la capacità ammessa si espande e lo slancio dei tassi si modera. Siamo estremamente concentrati nel non inseguire il volume a scapito della redditività.

Invece, manteniamo disciplina e ci orientiamo per la crescita verso quelle aree del portafoglio, inclusi Valyn Re, Collectibles e la nostra pipeline di nuove iniziative, che sono meno esposte alle pressioni competitive cicliche. Eccellenti risultati futuri dipendono dal fare in modo che questa sia una realtà esecutiva e non solo parole. All'interno di Specialty Products, anche i programmi legacy sono sotto pressione da parte di assicuratori ammessi e MGA, ma continuiamo a vedere opportunità nei programmi che intendiamo mantenere e nei nuovi programmi che dovrebbero essere lanciati entro la fine di quest'anno. Le nostre attività retail e orientate al consumatore continuano ad espandere la distribuzione con oltre 700 nomine di agenti retail dall'inizio dell'anno. Collectibles è cresciuta del 14% continuando a fornire eccellenti risultati sottoscrittivi.

Vacant Express ha conseguito una crescita del 5% nonostante le condizioni di mercato immobiliare difficili e non offre più un prodotto immobiliare ammesso in California. Le nostre nuove iniziative continuano ad avanzare, inclusi Aging Services e Specialty Casualty. Abbiamo reclutato leader di grande talento per il nostro team per stabilire queste nuove offerte. Entrambe rappresenteranno importanti opportunità di crescita di medio termine, con il lavoro di formazione del prodotto in corso fino alla fine di quest'anno. Valyn Re rimane in linea con l'anno dopo la forte crescita del primo semestre. Continuiamo ad espandere il portafoglio in modo ponderato, inclusa l'aggiunta di nuove relazioni di quota parte property, mantenendo al contempo la disciplina sottoscrittiva e uscendo dai trattati sottoperformanti ove appropriato.

Sayata è la nostra piattaforma di distribuzione digitale che collega agenti e assicuratori nell'assicurazione commerciale piccola e ha continuato a fare progressi nel primo semestre, con le proposte in aumento dell'8,5%, una maggiore partecipazione degli assicuratori e il lancio dell'excess cyber. Altrettanto importante, l'efficienza operativa continua a migliorare con iniziative di automazione che riducono il volume medio giornaliero di ticket di oltre il 22%. Questi guadagni di produttività, combinati con potenziamenti del loro team di leadership, posizionano la piattaforma per una migliore leva operativa nel tempo. Sul fronte tecnologico, la costruzione di Penn-America Pro è prossima al lancio, con i test sostanzialmente completi e il deployment ancora mirato per un go-live a settembre.

Più in generale, la piattaforma Kaleidoscope continua ad essere preparata per espandersi in tutto il nostro portafoglio e rimane un driver chiave per la futura scalabilità, efficienza e una solida connettività dei partner. La prossima fase del lavoro su Kaleidoscope si concentrerà su Vacant Express e Collectibles, con un'applicazione più ampia alle nuove iniziative e alla connettività API dei partner nel 2027. Questo rimane un significativo sforzo a breve termine per i team, ma è fondamentale per il nostro modello operativo e la futura scalabilità. Facendo un passo indietro, continuiamo a rimanere molto fiduciosi nella qualità sottostante del nostro business. La performance del loss ratio rimane solida, il nostro portafoglio continua a diversificarsi e stiamo navigando in un mercato E&S più competitivo con disciplina.

Continuiamo a prevedere che il premio lordo scritto di Belmont Core per l'intero anno finirà circa il 15% al di sopra dei livelli del 2025, mentre il reddito da investimenti dovrebbe beneficiare dei rendimenti crescenti del portafoglio che si avvicinano al 4,9% entro la fine dell'anno. Con questo, passo la parola a Brian per illustrare i dettagli finanziari chiave.

Brian Riley: Grazie, Jay. L'utile netto è stato di 11,1 milioni di dollari per il secondo trimestre, in aumento dell'8% rispetto ai 10,3 milioni del 2025. Per l'anno, l'utile netto è a 15,3 milioni di dollari rispetto ai 6,4 milioni del 2025. Iniziando dagli investimenti, il reddito da investimenti per il secondo trimestre è stato di 16,4 milioni di dollari rispetto ai 14,7 milioni del '25. Per il '26, questo include un reddito derivante da una rettifica mark-to-market di 2,3 milioni di dollari su interessi in società in accomandita semplice. Escludendo il reddito delle società in accomandita semplice, il reddito da investimenti è stato di 14,1 milioni di dollari nel secondo trimestre rispetto ai 15,3 milioni del '25, trainato da una maggiore allocazione del portafoglio a reddito fisso verso i Treasury USA. Per quanto riguarda i primi sei mesi, l'utile netto è stato di 28,6 milioni di dollari rispetto ai 29,5 milioni del 2025.

Escludendo l'impatto del reddito relativo alle società in accomandita semplice, il reddito da investimenti è stato di 28,3 milioni di dollari rispetto ai 30,2 milioni, anch'esso trainato da una maggiore allocazione di Treasury USA. Il rendimento contabile corrente sul portafoglio a reddito fisso è aumentato al 4,42% con una duration media di 1,08 anni al 30 giugno 2026, rispetto a un rendimento contabile del 4,27% e una duration di 1,01 anni al 31 dicembre 2025, risultante dal reinvestimento di 177 milioni di dollari di scadenze al 5,45% che avevano un rendimento medio del 4,26%. Come ha notato Jay, ci aspettiamo che questa tendenza di reinvestimento continui, puntando a un rendimento contabile del 4,9% entro il 31 dicembre 2026. La qualità creditizia media del portafoglio a reddito fisso rimane a AA-. Passando all'utile sottoscrittivo.

Per il secondo trimestre, l'utile sottoscrittivo accident year è aumentato del 3% a 5,8 milioni di dollari, trainato da una crescita del 4% dei premi maturati e un combined ratio del 94,7%. Il nostro loss ratio per il trimestre rimane solido al 53,8%, un miglioramento di 1,8 punti rispetto al '25 trainato dalla performance del loss ratio catastrofale. Come ha notato Jay, l'elevato expense ratio del 40,9% è trainato dai costi del personale relativi allo sviluppo dei prodotti sulla piattaforma Catalyx. Per quanto riguarda l'anno, e simile al secondo trimestre, l'utile sottoscrittivo accident year è aumentato del 3% a 11,2 milioni di dollari, trainato da una crescita del 4% dei premi maturati e un combined ratio del 94,8%. Si noti che il confronto esclude l'impatto degli incendi boschivi della California dalle cifre del 2025.

Passando ai premi, i premi lordi scritti di Belmont Core sono aumentati del 7% a 117 milioni di dollari per il secondo trimestre e del 3% a 214 milioni di dollari per l'anno. A livello divisionale, iniziando da Wholesale Commercial, Penn-America, che si concentra sulle piccole imprese Main Street, è aumentata del 2% per il trimestre, un miglioramento rispetto al primo trimestre, che era in calo del 5%. Queste tendenze continuano a riflettere il mantenimento degli standard di prezzo e rendimento nel mercato competitivo, come ha menzionato Jay, dimostrato da una variazione complessiva piatta dei tassi per il primo semestre dell'anno e da loss ratio continuamente solidi. Continuiamo ad adeguare i nostri prodotti per far crescere il business con l'obiettivo di mantenere il nostro loss ratio.

Valyn Re, la nostra attività di riassicurazione assunta, è aumentata del 79% a 21,5 milioni di dollari per il secondo trimestre e del 43% a 32,7 milioni di dollari per i primi sei mesi del 2026. Poiché 3 nuovi trattati sono stati aggiunti durante il trimestre, il numero di trattati in vigore è aumentato a 22 al 30 giugno 2026. Vacant Express è aumentata del 6% a 13,1 milioni di dollari per il secondo trimestre e del 5% a 24,5 milioni di dollari per i primi sei mesi del 2026. Collectibles è aumentata del 14% a 4,8 milioni di dollari per il secondo trimestre e del 13% a 9,4 milioni di dollari per l'anno.

E infine, Specialty Products ha effettivamente registrato un calo del 36% a 7,8 milioni di dollari durante il secondo trimestre e del 21% a 15,5 milioni di dollari per l'anno, trainato principalmente da prodotti terminati. Escludendo il business terminato, i premi lordi scritti sugli 11 programmi in corso sono diminuiti solo dell'1%. In chiusura, ho 5 punti chiave. 1, siamo in linea per raggiungere una crescita del 15% nei premi lordi scritti, 2, sebbene stiamo vedendo una maggiore concorrenza sul mercato, siamo ottimisti riguardo alla nostra futura performance sottoscrittiva, data il posizionamento dei nostri prodotti attuali e la nostra performance del loss ratio negli ultimi 3,5 anni accident. 3, il nostro portafoglio di investimenti rimane posizionato per investire in scadenze a più lunga duration a rendimenti più elevati.

4, le riserve contabili rimangono solidamente al di sopra delle nostre attuali indicazioni effettive. E 5, il capitale discrezionale, che consideriamo essere l'ammontare del patrimonio consolidato in eccesso rispetto a quello richiesto per mantenere i livelli più forti per le agenzie di rating, è di 302 milioni di dollari al 30 giugno 2026. Grazie. Prenderemo ora le vostre domande.

Operatore: [Istruzioni dell'Operatore] E la vostra prima domanda proviene dalla linea di Tom Kerr di Zacks SCR.

Thomas Kerr: Buongiorno, ragazzi. Diverse domande veloci. Sull'expense ratio, penso che sappiamo tutti perché è elevato, tutta la spesa, ma qual è la tempistica o è cambiata la tempistica e quando tornerà alla normalità? È un evento graduale nel 2027, o avviene in modo netto, o come dobbiamo considerare quando tornerà a quello che ritenete normale?

Joseph Brown: Accelererà rapidamente durante il 2027, e mi aspetterei che entro la seconda metà del 2028 saremo tornati a livelli più normali.

Thomas Kerr: Ok, quindi è una questione del 2028, i livelli normali. Ok.

Joseph Brown: Alla fine dell'anno, sarà una sorta di cambiamento distribuito su 8 trimestri che vedrete molto chiaramente man mano che procediamo nell'anno.

Thomas Kerr: Capito. E avete dato un nuovo livello di capitale discrezionale? Scusate se l'ho perso.

Joseph Brown: Sì, 302 milioni di dollari, Tom.

Thomas Kerr: Ok. Un'altra domanda di ampio respiro sull'AI. State utilizzando AI tradizionale o nuova in alcune aree del business? È nei sinistri o nella rilevazione delle frodi o nella sottoscrizione? Avete iniziato a utilizzare l'AI in qualche forma?

Joseph Brown: Questa è una domanda ampia. Stiamo portando l'intera popolazione dei dipendenti a un livello superiore individualmente e collettivamente con competenze di AI. È un processo che abbiamo iniziato all'inizio dell'anno. Stiamo iniziando a vedere esempi isolati di significative efficienze che vengono ottenute. I programmi più ampi in termini di AI, che assistono i nostri sottoscrittori nel prendere decisioni migliori e i nostri funzionari sinistri nello stabilire livelli di liquidazione più accurati, sono in fase di sviluppo, non sono ancora stati completamente implementati, sebbene li stiamo testando in diversi aspetti in questo momento.

La sottoscrizione seguirà molto da vicino dopo la fine dell'anno quando Kaleidoscope sarà completamente implementato in tutte le nostre capacità di prodotto diretto esistenti per Collectibles, Collectibles Assumed e Penn-America Wholesale Business, tutti i quali hanno sviluppi di AI in corso che influenzeranno il loro business in modo abbastanza significativo man mano che inizieremo a muoverci attraverso il '27. È presto per dichiarare qualsiasi tipo di vittoria significativa, ma direi che dal nostro punto di vista guardando al futuro siamo incredibilmente ottimisti riguardo all'ampia gamma di aree che impatteranno l'azienda. Ed è solo, è troppo presto.

Diventerà così integrato con l'azienda, probabilmente in un anno o due, che non ne parleremo più perché avrà pervaso l'intera nostra azienda in quel periodo di tempo.

Operatore: E la vostra prossima domanda proviene da Ross Haberman di RLH Investments.

Ross Haberman: Buongiorno, Jay. Come va? Volevo solo tornare su questa domanda precedente. Si riferiva a ciò che chiamate i vostri costi di acquisizione e altre spese operative a 41 milioni di dollari nel trimestre? E se ho capito bene, quel numero aumenterà, avete detto, fino al 2028. È corretto?

Joseph Brown: No, stava effettivamente cercando di capire il punto che è aumentato negli ultimi 24 mesi man mano che abbiamo aumentato le nostre spese in sviluppo. E quello che vedo ora è che siamo a un punto di svolta in cui le nostre spese hanno iniziato a stabilizzarsi e inizieranno a diminuire. È una percentuale e influisce sia sui costi di acquisizione che sulle spese operative. Il nostro costo di acquisizione è una funzione delle diverse linee di business in cui siamo. Man mano che scriviamo più business Valyn Re, la nostra percentuale di commissione aumenterà in percentuale, guardando al totale, mentre le nostre spese, le nostre spese operative, le spese relative al personale, diminuiranno in percentuale sul totale.

Ma l'obiettivo è tornare r